6月初美國CME瘦肉豬期價沖高回落。2022年上半年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖逐步恢復，我國進口凍豬肉明顯下降。為了穩(wěn)定國內(nèi)生豬生產(chǎn)，我國加大對生豬產(chǎn)業(yè)政策扶持力度，在目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖階段性產(chǎn)能去化進程初見成效的情況下，穩(wěn)定豬肉供應是今年下半年國內(nèi)生豬市場的重要任務目標。隨著夏季來臨，國內(nèi)肉類消費轉(zhuǎn)旺，在需求回暖的利多因素帶動下，預計下半年國內(nèi)豬價企穩(wěn)反彈，豬價運行區(qū)間在15—20元/公斤。

圖為我國凍豬肉月度進口量及進口均價情況

美國出口需求放緩

美國CME瘦肉豬最新報收于106.5美分/磅，月內(nèi)跌幅為2.19%，但是仍然位于歷史高位運行，技術(shù)上120日均線支撐明顯。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，生豬屠宰量為479000頭，去年同期為483000頭。美國出口需求明顯放緩，這將對CME瘦肉豬期價運行產(chǎn)生長期壓力，限制其上行空間。

圖為我國豬肉季度產(chǎn)量走勢

國內(nèi)方面，5月末，我國能繁母豬存欄4192萬頭，環(huán)比下降4%，母豬產(chǎn)能連續(xù)下降10個月后首次轉(zhuǎn)正，說明本輪生豬產(chǎn)能去化暫時告一段落，下半年生豬出欄量大概率維持穩(wěn)定，預計全年總出欄量在6.4億頭上下。由于2021年超高的生豬出欄體重是導致豬價大幅下跌的主要因素，因此出欄體重也得到了市場多方的關(guān)注。隨著4月以來豬價的反彈，出欄體重也出現(xiàn)了一定幅度的增加，維持在120公斤左右，處于歷史正常區(qū)間，暫時對豬價難以形成較大沖擊。

上行高度有待觀察

在供給相對穩(wěn)定的情況下，需求端表現(xiàn)決定了下半年豬價的上行高度。從全國重點市場畜禽肉成交數(shù)據(jù)來看，今年上半年豬肉、白條雞成交量不甚理想，不及2021年的水平。

從季節(jié)性需求來看，新發(fā)地市場白條豬日均上市量數(shù)據(jù)顯示，下半年白條豬的成交量明顯高于上半年。當前豬價偏強運行，主要是基于市場對于下半年需求轉(zhuǎn)好的預期。

圖為我國能繁母豬存欄變化

綜上所述，筆者認為，上半年拉動豬價反彈的因素主要有兩點：一是需求增長預期，二是市場對于產(chǎn)能去化成果的體現(xiàn)，而非需求端的直接體現(xiàn)，這一點從豬肉與生豬價差走勢可以得到印證。自本輪豬價上漲以來，豬肉與生豬價差連續(xù)位于7元/公斤的歷史低位下方，生豬價格上漲無法有效傳導至消費終端，反映出當前豬肉消費疲軟的事實。目前，豬糧比價已經(jīng)回升至5.59：1，連續(xù)7周位于5：1的一級預警線上方，但是國家的收儲工作依然穩(wěn)步推進，疊加國家及地方對于養(yǎng)殖端財政補貼等政策，可以看出國家對于穩(wěn)定生豬產(chǎn)能的決心十分堅決。