在低利潤(rùn)、低需求下，瀝青供應(yīng)整體維持低位。目前北方需求相對(duì)平穩(wěn)，而南方梅雨季節(jié)抑制瀝青需求釋放。雖然需求整體較弱，但供應(yīng)偏少推動(dòng)瀝青現(xiàn)貨端庫(kù)存持續(xù)去化。

煉廠排產(chǎn)積極性低

今年年初以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上行，而瀝青供需面表現(xiàn)疲軟。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格雖然跟隨成本抬升，但整體漲幅不及原油。這使得瀝青煉廠利潤(rùn)持續(xù)走跌，并在3月底跌至-900元/噸左右的歷史最低水平，上半年煉廠瀝青生產(chǎn)基本處于虧損狀態(tài)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月中旬，山東地?zé)捈庸は♂尀r青綜合生產(chǎn)利潤(rùn)達(dá)到-350元/噸，與前期相比已經(jīng)明顯回升。從相對(duì)利潤(rùn)水平來(lái)看，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)柴油相對(duì)瀝青價(jià)格持續(xù)偏高，遠(yuǎn)高于歷史同期水平，這在一定程度上抑制了煉廠排產(chǎn)瀝青的積極性。

在低利潤(rùn)背景下，國(guó)內(nèi)煉廠生產(chǎn)積極性普遍不高，瀝青供應(yīng)整體偏低。截至6月底，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工率約為40%，雖然較前期有所回升，但仍低于歷史同期水平。從產(chǎn)量來(lái)看，1—5月，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到886萬(wàn)噸，同比下降31%。從排產(chǎn)來(lái)看，6月，國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，同比下降66萬(wàn)噸。從下半年來(lái)看，在國(guó)內(nèi)疫情整體好轉(zhuǎn)以及瀝青需求較上半年改善的預(yù)期下，瀝青供應(yīng)有望逐步回升。從季節(jié)性角度來(lái)看，8月、9月產(chǎn)量提升會(huì)比較明顯，但若成品油端利潤(rùn)持續(xù)好于瀝青端利潤(rùn)，那瀝青供應(yīng)仍會(huì)受到壓制。

部分公路施工延期

道路瀝青消費(fèi)是瀝青需求的主要流向，目前道路瀝青消費(fèi)占瀝青消費(fèi)總量的75%。今年上半年，在春節(jié)因素以及疫情影響下，國(guó)內(nèi)終端公路項(xiàng)目施工受到明顯制約，進(jìn)而打擊瀝青消費(fèi)。4月下旬以來(lái)，隨著華東等地疫情形勢(shì)緩和以及防控措施放松，終端公路項(xiàng)目施工有所恢復(fù)，瀝青消費(fèi)逐漸回暖。不過(guò)，瀝青絕對(duì)價(jià)格持續(xù)走高并升至歷史高位，令部分公路項(xiàng)目施工延期，一定程度上抑制了瀝青終端消費(fèi)的釋放。因此，上半年瀝青消費(fèi)整體表現(xiàn)低迷。

從下半年來(lái)看，7—8月南方仍是梅雨季節(jié)，公路項(xiàng)目施工會(huì)繼續(xù)受到影響。8月下旬至11月，南方和北方地區(qū)天氣對(duì)公路項(xiàng)目施工有利。在國(guó)內(nèi)疫情整體可控的前提下，公路項(xiàng)目預(yù)計(jì)會(huì)集中開(kāi)工，瀝青消費(fèi)將進(jìn)入高峰時(shí)期。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年瀝青消費(fèi)將明顯好于上半年。

防水瀝青受到打壓

近幾年，國(guó)內(nèi)瀝青防水需求快速增長(zhǎng)，需求占比也在逐步提升。目前，國(guó)內(nèi)瀝青防水需求在瀝青總需求中的占比達(dá)到20%。2021年，瀝青和改性瀝青防水卷材累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到29.6億平方米，同比增長(zhǎng)18%。防水卷材主要用于建筑物墻體、屋面、公路等領(lǐng)域，起到防滲漏的作用。因此，防水卷材需求與房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展有直接關(guān)系，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展又與城鎮(zhèn)化進(jìn)程息息相關(guān)，目前我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展已經(jīng)過(guò)了最快階段，為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)及防水行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)。1—5月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比下降4%，而房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降30.6%，這在一定程度上抑制了防水卷材需求，進(jìn)而打壓瀝青的需求。

社會(huì)庫(kù)存持續(xù)走低

今年年初以來(lái)，由于需求疲軟，煉廠庫(kù)存持續(xù)累積。不過(guò)，4月中下旬以來(lái)，由于供應(yīng)持續(xù)處在低位，在需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)下，終端補(bǔ)貨需求有所提升，煉廠及社會(huì)庫(kù)存走低。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月中旬，國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存連續(xù)兩個(gè)月下降，總庫(kù)存降至127萬(wàn)噸，較4月中旬下降約50萬(wàn)噸。其中，煉廠庫(kù)存降至72萬(wàn)噸，較4月中旬下降近30萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降至55萬(wàn)噸，較4月中旬下降約18萬(wàn)噸。從當(dāng)前來(lái)看，雖然瀝青消費(fèi)相對(duì)低迷，但由于供應(yīng)水平較低，瀝青庫(kù)存預(yù)計(jì)維持低位。若后期瀝青供應(yīng)出現(xiàn)回升，在需求持穩(wěn)的背景下，現(xiàn)貨端存在累庫(kù)預(yù)期。