近期，在美國通脹數(shù)據(jù)高企、美聯(lián)儲鷹派言論不斷加碼、全球經(jīng)濟復蘇放緩、市場衰退預期提升等多重沖擊下，商品市場遭受重創(chuàng)。其中，上周能源化工板塊下跌4%—7%，黑色板塊整體下跌9%—10%，有色金屬板塊下跌3%—8%。究其原因主要有以下幾點：

其一，全球同步加息遏制經(jīng)濟復蘇。

6月美聯(lián)儲議息會議提出加息75bp，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至1.5%—1.75%。美聯(lián)儲縮表如期進行，6月到期贖回上限為475億美元。2022年1至6月，全球各國央行上調(diào)政策性利率的次數(shù)已達80次，創(chuàng)歷年之最，其中新興國家就占到60余次。發(fā)達國家為抑制高企的通脹進入加息通道，新興國家則為應對通脹和本幣貶值而收緊貨幣政策。全球加息潮將一步步導致利率上行、非美貨幣貶值，影響全球經(jīng)濟及權益市場。

其二，非美貨幣貶值之下的資產(chǎn)縮水。

非美貨幣貶值，金融市場會調(diào)低非美資產(chǎn)配置比例。按風險等級從低到高將資產(chǎn)分為垃圾債、固定資產(chǎn)、權益以及國債，貶值過程會依次調(diào)低各類資產(chǎn)配置比例，調(diào)整會導致：垃圾債券與國債利差增加，垃圾債的違約上升；要素需求下降，大宗商品價格下降；權益降低倉位的一致性導致權益價格下跌；加息使國債收益率上升，隨著國債的集中出售，國債價格下跌。近日，日本、德國、意大利國債均出現(xiàn)拋售，主權債務價格下行，更能體現(xiàn)出市場風險偏好的速降，從這個時點上，明確了大宗商品市場的轉(zhuǎn)向。

其三，經(jīng)濟放緩預期被市場強化。

實際上從幾大經(jīng)濟體來看：俄烏地緣及其制裁扼制歐洲整體經(jīng)濟，且存在發(fā)生金融危機和債務危機的可能性。美元走強，非美貨幣持續(xù)貶值，新興市場經(jīng)濟承壓。新興市場經(jīng)濟可從全球經(jīng)濟“金絲雀”韓國的經(jīng)濟來做先導指標，韓國近期下調(diào)經(jīng)濟增長預期至2.6%。美國貨幣政策盯住通脹，隨著財政補貼的下降，居民實際購買力下行，消費放緩扼制經(jīng)濟增速。

整體來看，利率匯率雙重沖擊還將持續(xù)，市場悲觀預期短期內(nèi)難以改觀，后市大宗商品走勢依舊不樂觀。通脹的正反饋向負反饋的轉(zhuǎn)換還沒有結束?？v觀之下，我們堅持保供穩(wěn)價，阻斷通脹的傳導路徑。在復蘇過程中，保持結構性寬松，助力中小企業(yè)發(fā)展，展現(xiàn)出我國經(jīng)濟韌性強、潛力足、回旋余地廣、長期向好的基本面，從而也為匯率的穩(wěn)定提供了堅實的基礎。近日的金磚合作會議是在全球面臨多重挑戰(zhàn)情況下舉行的重要會議，推動金磚國家加強同新興市場和發(fā)展中國家的團結合作。我們還將舉辦全球發(fā)展高層對話會，邀請新興市場和發(fā)展中國家領導人共商全球發(fā)展大計，推動國際發(fā)展合作再出發(fā)。