近期，利空消息頻出，鄭棉大幅下挫，主力合約跌破20000元/噸大關(guān)。

盡管近期外盤也有所回落，但整體仍維持高位振蕩，內(nèi)外盤走勢再次背離。美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)2021/2022年度全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，主要因印度和巴西產(chǎn)量下調(diào)較多。本年度國際棉花供應(yīng)偏緊格局仍未改變，支撐外盤棉花市場繼續(xù)高位運(yùn)行。不過，高棉價(jià)對消費(fèi)的抑制效應(yīng)正在顯現(xiàn)，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了本年度及下年度的全球棉花消費(fèi)量，全球終端需求增速也在邊際放緩。在當(dāng)前美聯(lián)儲持續(xù)加息的大背景下，國際棉價(jià)上行動能已經(jīng)大幅減弱。

近幾周得州降雨增加，美國產(chǎn)棉區(qū)的干旱情況略有好轉(zhuǎn)，但較往年仍嚴(yán)重，短期天氣擾動依然存在。不過，當(dāng)前2022/2023年度美棉的種植進(jìn)度快于去年同期，新作長勢也良好，下年度美棉增產(chǎn)預(yù)期依然樂觀。印度方面，受季風(fēng)提前登陸影響，新年度印度將迎來充沛的降雨，對棉花生長較為有利，為增產(chǎn)前景進(jìn)一步加持。此外，巴基斯坦當(dāng)前的棉花種植進(jìn)展也較為順利?？傮w而言，下年度全球棉市供需格局轉(zhuǎn)向偏松的基調(diào)不變。

國內(nèi)方面，目前新疆仍有大量棉花尚待銷售，銷售進(jìn)度大幅慢于往年同期水平，商業(yè)庫存依舊高企。隨著還貸日期不斷逼近，軋花廠面對嚴(yán)重的虧損，等待國家輪入政策預(yù)期落地。如果接下來國家決定收儲新疆棉，鄭棉仍有收復(fù)20500元/噸、21000元/噸的可能性，但在需求持續(xù)疲弱的情況下，中期棉價(jià)依舊承壓。反之，如果接下來沒有政策調(diào)控，在疆棉銷售嚴(yán)重滯后和下游復(fù)蘇乏力的雙重壓力下，鄭棉仍有下跌空間。

6月國內(nèi)疫情繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但下游需求并沒有明顯改善。紡織企業(yè)開機(jī)率仍位于歷史同期低位，紡紗利潤虧損仍嚴(yán)重，成品庫存近期也由降轉(zhuǎn)升，疊加6—8月是紡織行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求難以出現(xiàn)階段性釋放。終端消費(fèi)方面，5月紡織品服裝出口數(shù)據(jù)恢復(fù)快速增長，但由于歐美地區(qū)訂單向東南亞國家轉(zhuǎn)移的力度較大，持續(xù)性還有待觀察。

綜合來看，受美元持續(xù)走強(qiáng)以及天氣炒作降溫影響，外盤前期的上漲驅(qū)動已經(jīng)逐漸消化，對國內(nèi)棉價(jià)的支撐力度也隨之減弱。隨著國內(nèi)軋花廠銷售和還款壓力不斷增加，終端訂單依舊匱乏，成品庫存壓力也并沒有減輕，后市棉價(jià)仍不容樂觀，關(guān)注政策預(yù)期能否落地。