■滬銅：下游開(kāi)工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為64320元/噸(-1700元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-276

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差100

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存57153噸(+1916噸)，LME銅庫(kù)存113025噸(-450噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)21.7萬(wàn)噸(+2.1萬(wàn)噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次。國(guó)內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。 

■滬鋁:可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為19160元/噸(-180元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-413元/噸，前值進(jìn)口虧損為-522元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差20，前值20

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存239753噸(-27584噸)，Lme鋁庫(kù)存388750噸(-3525噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)75.1萬(wàn)噸(-0.6噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，6月議息會(huì)議在即，預(yù)期加息50-75點(diǎn)，依舊偏鷹。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，5月只是弱修復(fù)。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場(chǎng)，可逢高沽空，止損位：下移至19500左右。

■白糖：內(nèi)外糖價(jià)尋找支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5900（0）元/噸，昆明5825（-30）元/噸，日照6100（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5933元/噸（-7）

2.基差：南寧7月50；9月53；11月20；1月-109；3月-115；5月-129

3.生產(chǎn)：截止5月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖953萬(wàn)噸，同比減少113.4萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬(wàn)噸，傳言出口限制1000萬(wàn)噸以內(nèi)。巴西5月上半月產(chǎn)量同比減少40%，制糖比反彈至42%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，5月銷糖率56.34%，同比增加。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬(wàn)噸；泰國(guó)3月出口93.26萬(wàn)噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口同比增加8萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：5月415萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減61.4萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開(kāi)始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期，為糖價(jià)提供了支撐。但同時(shí)，印度可出口量充足，糖價(jià)上方也存在壓力。

■花生：向下調(diào)整

0.期貨：2210花生9632（-56）、2301花生9838（-112）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8700）

2.基差：油料米：10月（932）、1月（1138）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響。

4.需求：中間商建庫(kù)意愿仍然存在，但是油廠已經(jīng)開(kāi)始掃尾。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場(chǎng)傳出春花生播種面積不佳，中間商囤貨意愿較強(qiáng)。主力油廠停收掃尾，現(xiàn)貨市場(chǎng)利空。

■棉花：現(xiàn)貨大幅下跌

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)19347(-445）元/噸

2.基差；9月2047元/噸；1月2662元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)，USDA再次下調(diào)全球期初庫(kù)存，庫(kù)銷比進(jìn)一步下降。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開(kāi)啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格繼續(xù)跟隨下跌。

■A股用實(shí)際證明其韌性和獨(dú)立性            

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體大漲，納指、標(biāo)普500指數(shù)收盤均漲逾3%，道指大漲823.32點(diǎn)，漲幅為2.68%。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)今日繼續(xù)用實(shí)際行動(dòng)表現(xiàn)自己的韌性和獨(dú)立性，日成交額較前一交易日小幅放量，近17個(gè)交易日第13次日成交額超萬(wàn)億元。北向資金凈買入額近百億元。漲跌比較好，超3000公司上漲。行業(yè)方面，家用電器和電力設(shè)備領(lǐng)漲。                                        3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，依然保持結(jié)構(gòu)行情。

■PP：趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)多單還需時(shí)間

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8410元/噸（+10）。

2.基差：PP09基差97（+128）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存73.5萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：本周隨著PP價(jià)格的持續(xù)下跌，下游剛性及投機(jī)性需求開(kāi)始釋放，而供應(yīng)端受利潤(rùn)壓縮影響，開(kāi)工率處于低位，供需開(kāi)始出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。但從估值角度的核心丙烯單體來(lái)講，近期跟隨原油、石腦油下滑也很迅速，由此帶來(lái)PP盤面價(jià)格雖接近盤面下邊際粉料加工成本，但并未跌破，加之粒粉價(jià)差尚未出現(xiàn)明顯壓縮，盤面下邊際仍存繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，從估值角度來(lái)看目前趨勢(shì)性抄底時(shí)間仍不成熟，供需邊際好轉(zhuǎn)可能更多只能帶來(lái)小幅反彈。

■塑料：基差整體走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8420元/噸（-80）。

2.基差：L09基差90（+71）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存73.5萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：近期基差整體走強(qiáng)，而基差與貿(mào)易商庫(kù)存具有較強(qiáng)的反相關(guān)性，且基差可以作為貿(mào)易商庫(kù)存變化的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，從基差對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存的指引看，后續(xù)貿(mào)易商庫(kù)存大概率難以出現(xiàn)大幅累庫(kù)。貿(mào)易商庫(kù)存與進(jìn)口利潤(rùn)存在較強(qiáng)反相關(guān)性，且貿(mào)易商庫(kù)存可以作為進(jìn)口利潤(rùn)變化的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，從剛剛基差走強(qiáng)判斷貿(mào)易商庫(kù)存后續(xù)大概率難以累庫(kù)，而貿(mào)易商庫(kù)存指引下的進(jìn)口利潤(rùn)仍有修復(fù)空間。

■原油：關(guān)注三季度末至四季度初需求走弱的可能

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格117.33美元/桶（+0.75），OPEC一攬子原油價(jià)格120.56美元/桶（+0.92）。

2.總結(jié)：當(dāng)下原油大幅下行核心因素在于市場(chǎng)需求端交易邏輯的切換，從5月初淡季時(shí)講夏季汽油需求旺季的邏輯切換為目前真正進(jìn)入旺季后，在高估值背景下交易終端負(fù)反饋帶來(lái)汽油實(shí)際需求并不亮眼的邏輯，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的加快以及拜登政府對(duì)調(diào)控汽油價(jià)格的決心，市場(chǎng)對(duì)于汽油需求旺季的表現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)動(dòng)搖。那從價(jià)格層面來(lái)將，就會(huì)將前期交易汽油需求旺季預(yù)期的這部分價(jià)格溢價(jià)擠出，將價(jià)格打回5月初95美金/桶的水平。但是我們并不認(rèn)為油價(jià)就此開(kāi)始趨勢(shì)性轉(zhuǎn)空，仍維持高位寬幅震蕩判斷，因?yàn)楫?dāng)油價(jià)在120美元/桶高估值的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)更多去交易現(xiàn)實(shí)實(shí)際需求的負(fù)反饋，將原先過(guò)高的預(yù)期溢價(jià)擠出，而當(dāng)估值得到一定修復(fù)，在現(xiàn)實(shí)需求仍是季節(jié)性上升，整個(gè)供需層面并無(wú)實(shí)質(zhì)改變的情況下，價(jià)格也沒(méi)有持續(xù)下行的動(dòng)力。

■貴金屬：延續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.8，AgT+D4549，金銀（國(guó)際）比價(jià)85.15。

2.利率：10美債3.13%；5年TIPS 0.54%；美元104。 

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾表示必須降低通脹，才能維持強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決承諾將通脹率恢復(fù)到2%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1075.54。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決壓制通脹,貴金屬進(jìn)一步承壓。另外，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也可能會(huì)限制金價(jià)的短線下行空間，震蕩思路操作。

■PTA：宏觀氛圍偏空，上方壓力凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6830元/噸現(xiàn)款自提（-55）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7240-7250元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +205（+10）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1250美元/噸（-5)。

5.供給：PTA開(kāi)工率77.6%。 

7.PTA加工費(fèi)：498元/噸（+22）   

6.裝置變動(dòng)：福海創(chuàng)負(fù)荷提升至8成，亞?wèn)|75萬(wàn)噸裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，至周四PTA開(kāi)工率在77.6%。亞?wèn)|75萬(wàn)噸PTA裝置重啟中，華東另一套120萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃近期重啟。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計(jì)劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開(kāi)工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢(shì)；PTA加工費(fèi)近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：成本下移，弱供需

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4450元/噸（-85）；寧波現(xiàn)貨4575元/噸（-85）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4950元/噸（-75）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -80（0）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：123.5萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工率：綜合開(kāi)工率57.23%；煤制開(kāi)工率51.56%。

4.裝置變動(dòng)：華南一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置因設(shè)備問(wèn)題計(jì)劃于本周內(nèi)停車檢修，初步預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在半個(gè)月附近，該裝置此前負(fù)荷運(yùn)行在7成附近。 

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫(kù)存不斷創(chuàng)新高，下游終端開(kāi)工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢(shì)下高庫(kù)存難以緩解。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：交割品全乳產(chǎn)量縮減或存在利多支撐

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12700元/噸（+45）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15200元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-100元/噸（+5）。

3.進(jìn)出口：2022年5月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口終值33.78萬(wàn)噸（預(yù)估值37.78萬(wàn)噸，初值35.5萬(wàn)噸），較上月縮減8.91萬(wàn)噸，跌幅20.88%，較去年同月縮減0.9萬(wàn)噸，跌幅2.58%。1-5月累計(jì)進(jìn)口229.89萬(wàn)噸，較去年同期增加9.98萬(wàn)噸，漲幅4.54% 。 

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為66.86%，環(huán)比-0.18%，同比+7.73%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為62.46%，環(huán)比+0.76%，同比-4.94%。 

5.庫(kù)存：截至2022年06月19日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存102.11萬(wàn)噸，較上期（06月12日）縮減2.61萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅2.49%，較大幅度加速去庫(kù)，較去年同期縮減8.56萬(wàn)噸，同比跌幅7.73% ，跌幅持續(xù)收窄。

6.總結(jié)：泰國(guó)膠水原料價(jià)格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開(kāi)工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫(kù)存加速去庫(kù)，驅(qū)動(dòng)有限。

■玻璃：2條產(chǎn)線冷修

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1552元/噸（0）；全國(guó)均價(jià)1739元/噸（-1）；

2、基差：FG2209收盤價(jià)為1643元/噸（-14），沙河基差-91元（+14），全國(guó)基差96元（+13）；

3、庫(kù)存：浮法玻璃企業(yè)上周樣本企業(yè)庫(kù)存7925.7萬(wàn)重箱（+41.3）；

4、裝置變動(dòng)：東臺(tái)中玻特種玻璃有限公司600噸一線6月23日放水冷修，信義節(jié)能玻璃(蕪湖)有限公司四線已停止投料，即將放水冷修，日熔量600噸；

5、供給：供應(yīng)面寬松，庫(kù)存量即將趕超2020年疫情期間極值，其中華南庫(kù)存增幅較大，其他地區(qū)庫(kù)存稍增，沙河地區(qū)稍降；運(yùn)行產(chǎn)能已至近年高位，近日有一條產(chǎn)線冷修，但近期點(diǎn)火產(chǎn)線陸續(xù)出貨，產(chǎn)量仍將提升；原材料端，純堿、燃料目前供需偏緊，生產(chǎn)成本居高不下；

6、需求：經(jīng)銷商逢低采購(gòu)，僅維持剛需補(bǔ)給；華南地區(qū)受降雨影響，下游開(kāi)工受阻；房地產(chǎn)或?qū)⒕徛嘏?，目前各地頻頻出臺(tái)利好政策，5月土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工面積環(huán)比均明顯改善，但作用到玻璃尚需時(shí)日；光伏產(chǎn)業(yè)預(yù)期看好，相關(guān)品銷量有增，但由于目前成本較高，供需雙方仍在博弈；汽車產(chǎn)銷回升；5月出口數(shù)據(jù)同環(huán)比均大幅提升；

7、總結(jié)：今日期貨稍跌，短期維持偏空觀點(diǎn)；供應(yīng)面偏松，生產(chǎn)利潤(rùn)已為負(fù)值，雖需求端邊際向好，供需結(jié)構(gòu)明顯好轉(zhuǎn)前玻璃價(jià)格仍難有起色；當(dāng)前市場(chǎng)矛盾明顯，當(dāng)前市場(chǎng)持倉(cāng)量大，某知名投資機(jī)構(gòu)持大量空單；長(zhǎng)期走向關(guān)注供需矛盾改善情況。