股指期貨

【市場要聞】

央行行長易綱表示，中國利率形成機(jī)制是由市場供求決定的，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。目前定期存款利率約1-2%，銀行貸款利率約4-5%，同時債券和股票市場較為有效地運行?？紤]到通脹水平，可以看出實際利率水平是相當(dāng)?shù)偷?，金融市場得以有效配置資源。中國的通脹前景較為穩(wěn)定，CPI同比增長2.1%，PPI同比增長6.4%。保持物價穩(wěn)定和就業(yè)最大化是央行的工作重點。今年以來，受疫情和外部沖擊等影響，中國經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時，央行也會強調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。截至今年5月末，央行通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款兩個工具向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)累計發(fā)放資金2100多億元。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息75個基點，同時由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢。經(jīng)過前期連續(xù)上漲，預(yù)計期指短線漲勢或有所放緩。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：6月26日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報于升水110~升水150元/噸，均價130元/噸，較前一日上升30元/噸。平水銅成交價格64330-64640元/噸，升水銅成交價格64340-64670元/噸。上周五夜盤盤面延續(xù)暴跌態(tài)勢，滬銅2207合約探低61840元/噸后空頭止盈減倉，盤面表現(xiàn)一根長下影線，收復(fù)部分跌勢，今天日盤運行重心回到64400元/噸附近。

總結(jié)：目前銅價仍然受全球宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期影響，可能還有一定回調(diào)；但目前經(jīng)濟(jì)形勢趨于穩(wěn)定，國內(nèi)下半年復(fù)蘇趨勢比較明顯，銅目前庫存基本面仍然偏強。另一方面，以往加息都是尋求通脹、經(jīng)濟(jì)增長之間的平衡點，不必過于悲觀。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋅上海升水70(0),廣東升水10(-40)，天津升水20(0)；目前消費仍舊相對低迷，因黑色原料波動較大疊加訂單未明顯好轉(zhuǎn)下游觀望增加，北方鍍鋅減產(chǎn)有所擴(kuò)大。

觀點：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進(jìn)入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤分配格局進(jìn)行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對價格支撐可能會有進(jìn)一步松動。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水50(0),廣東升水20(+40)，天津升水40(0)；目前消費仍舊相對低迷，因黑色原料波動較大疊加訂單未明顯好轉(zhuǎn)下游觀望增加，北方鍍鋅減產(chǎn)有所擴(kuò)大。

觀點：估值中性，供應(yīng)端沒彈性，需求內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱預(yù)期偏好，海外邊際走弱且向下較為明確，絕對價格跟隨宏觀波動。另近期海外倉單注銷繼續(xù)增加，海外倉單集中度較高，某大型貿(mào)易商有擠倉跡象。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5650(+400)，鎳豆升水0(0)，金川鎳升水10500(0)；現(xiàn)貨市場方面，受需求疲弱影響，上周金川、俄鎳現(xiàn)貨升水及絕對價格均持續(xù)下調(diào)但現(xiàn)貨市場成交依舊較差。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當(dāng)前價格不足以驅(qū)動合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價17200（-300）；現(xiàn)貨跟隨盤面下跌，終端承接乏力，觀望情緒再起。近月持倉上周五大幅下降后軟逼倉結(jié)束，月差大幅收窄。

觀點：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對庫存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫存壓力緩解后貿(mào)易商投機(jī)需求及前期壓制的需求短暫反彈后并未有持續(xù)性。中長期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期關(guān)注原料價格下跌后鋼廠實際減產(chǎn)和可能出現(xiàn)的需求反彈，暫時還是認(rèn)為需求是不具持續(xù)性的脈沖式反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山3960（60），華東4150（50）；螺紋，杭州4350（70），北京4170（50），廣州4550（40）；熱卷，上海4380（70），天津4310（50），廣州4310（60）；冷軋，上海4900（20），天津4850（50），廣州4790（20）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利111（-11），螺紋毛利50（9），熱卷毛利-70（7），電爐毛利-50（34）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-114（1），螺紋毛利-184（21），熱卷毛利-304（19）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約109（-9），10合約76（-15）；上海熱卷01合約93（-8），10合約41（-18）。

供給：回落。06.24螺紋288（-17），熱卷318（3），五大品種965（-18）。

需求：回升。06.24螺紋301（-20），熱卷313（2），五大品種959（8）。

庫存：累庫，螺紋去庫。06.24螺紋1195（-13），熱卷364（6），五大品種2221（6）。

建材成交量：17.3（2.5）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供降需增，鋼廠減產(chǎn)開始在產(chǎn)量及鐵水上得到體現(xiàn)，后續(xù)可能延續(xù)回落，而需求端螺紋回升明顯，但與建材成交水平有明顯背離，或與在途物資有關(guān)，持續(xù)性有待驗證。整體基本面邊際好轉(zhuǎn)，但高庫銷比下弱現(xiàn)實格局依舊。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長期依舊是供需略過剩預(yù)期，基本面難以支撐自身走出獨立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補跌重新沿著盤面高爐成本線運行。

鋼價依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，當(dāng)前價格重新回到震蕩偏上沿，短期仍以震蕩偏空對待，低利潤下鋼材或成為黑色系中期多配品種，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價967（13），日照超特粉716（31），日照金布巴767（33），日照PB粉832（32），普氏現(xiàn)價120（5）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤-218（39）。

基差走弱。金布巴09基差87（-3）；超特09基差136（-5）。

供應(yīng)上升。6.24，澳巴19港發(fā)貨量2861（196）；45港到貨量2176（-212）。

需求下滑。6.24，45港日均疏港量295（-12）；247家鋼廠日耗291（-6）。

庫存下滑。6.24，45港庫存12572（-94）；247家鋼廠庫存10713（-217）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅反彈，黑色商品波動率顯著抬升，鐵礦石絕對估值中性，相對估值偏高，表征為品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端需求面臨高位回落，現(xiàn)實面臨弱化，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)邏輯的實際兌現(xiàn)情況，礦山發(fā)運有起色，關(guān)注實際發(fā)運的持續(xù)性。中期來看用鋼需求抓手較少，3季度港口庫存拐點越來越近，未來仍需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運情況，礦石近月期貨承壓，短期波動較大，謹(jǐn)慎對待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤折盤2600，蒙煤折盤2700；焦炭廠庫折盤3200，港口折盤3315。

焦煤期貨：JM209貼水212.5，持倉4.3萬手（夜盤+7手）；9-1價差141（+17.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口178，持倉3.3手（夜盤-750手）；9-1價差127（+18）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.314（+0.014）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.23當(dāng)周煉焦煤總庫存2665.7（周-61.8）；焦炭總庫存1013.8（周-7）；焦炭產(chǎn)量113.5（周-3.7），鐵水239.65（-3.64）。

【總   結(jié)】

估值來看，國內(nèi)雙焦均是價格洼地，盤面貼水幅度較大，2300附近有山西焦煤長協(xié)價和蒙煤長協(xié)價支撐，短期在終端需求存在改善預(yù)期下，長協(xié)價成為重要支撐。鋼廠利潤略有改善，減產(chǎn)難度較大，雙焦需求維持高位，但供給端變化不大，短期價格易漲難跌，但上方空間受海外煤壓制。

能 源

【資訊】

1、原定本周一公布的EIA數(shù)據(jù)再次推遲公布。

2、尼日利亞石油部長：預(yù)計將在8月底前滿足歐佩克的石油產(chǎn)量配額。尼日利亞5月原油產(chǎn)量下滑至126.2萬桶/日，根據(jù)OPEC協(xié)議，該國5月份產(chǎn)量配額為175.3萬桶/日，缺口近50萬桶/日。

3、美國白宮方面當(dāng)?shù)貢r間27日宣布，由于俄羅斯對烏克蘭采取的軍事行動，美國和其他七國集團(tuán)國家希望對俄羅斯采取進(jìn)一步的制裁措施。

【原油】

宏觀情緒有所企穩(wěn)，原油供需仍然強勁，原油及成品油價格延續(xù)反彈，Brent+2.08%至115.55美元/桶，WTI+2.67%至109.92美元/桶，SC+3.76%至700.5元/桶，SC夜盤收于709.5元/桶，RBOB–0.12%至158.12美元/桶，HO–1.81%至174.79美元/桶，G–1.76%至161.29美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水延續(xù)走強，原油供需偏緊局面加劇，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對強美元的敏感度相對偏低。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC+8月或堅持增產(chǎn)64.8萬桶/日，關(guān)注本周四舉行的OPEC會議。伊核談判本周有望重啟，短期達(dá)成協(xié)議可能性仍低。原定本周一公布的EIA數(shù)據(jù)再次推遲公布。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實施禁運，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國需求逐步回歸。

觀點：對俄禁運決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價具備上行驅(qū)動。即便油價短期大幅回調(diào)，但可能未見中期拐點，等待宏觀面和情緒面企穩(wěn)后，Q3仍以多配思路對待。長期看，關(guān)注高油價之下的需求轉(zhuǎn)弱，以及供需松動后導(dǎo)致的月差大幅走弱，Q3末是觀察油價拐點的關(guān)鍵窗口。

策略：供需現(xiàn)實依然強勁，短期不宜過分看空，但油價面臨的不確定性較高，建議單邊多頭以淺虛值或平值的看跌期權(quán)保護(hù)，建議作為商品中的多配品種；在國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動下，繼續(xù)推薦逢低做多國內(nèi)汽油裂解價差。

【LPG】

PG22075805（+128），夜盤收于5804（–1）；華南民用5650（+0），華東民用5800（+0），山東民用5780（+0），山東醚后6800（+0）；價差：華南基差–44（–22），華東基差272（–22），山東基差352（–22），醚后基差1522（–22）；07–08月差107（–15），08–09月差63（–11）。現(xiàn)貨方面，昨日醚后價格持穩(wěn)為主，下游烷基化裝置開工率下降，接貨意愿有限，目前上游庫存壓力不大，整體交投氛圍尚可。燃料氣方面，區(qū)內(nèi)價格穩(wěn)中走跌，終端需求弱勢，下游多看跌后市，周末出貨不佳，部分地區(qū)出現(xiàn)累庫，購銷氛圍依舊清淡。

估值方面，昨日盤面大漲，夜盤震蕩；基差平水附近，內(nèi)外價差順掛，現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來的額外供給對淡季需求造成沖擊，近期丙烷止跌企穩(wěn)，對原油比價自低位有所回升但對石腦油價差顯著走闊，短期可能會受到石腦油的牽制；國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣需求疲弱，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實供強需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢波動為主。LPG在能源板塊中估值極低，但在供需寬松的基本面格局下，趨勢性上行缺乏驅(qū)動，短期仍以估值修復(fù)思路對待。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水54.6泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.6泰銖/千克（+0.3）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水13700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1685美元/噸（+5）；美金泰混1660美元/噸（+5）；人民幣混合12570元/噸（+50）；全乳膠12650元/噸（+50）。

期貨價格：RU主力12850元/噸（+50）；NR主力11205元/噸（-10）。

基差：泰混-RU基差-280元/噸（+0），全乳-RU基差-200（+0）；泰標(biāo)-NR基差55（+43）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤94美元/噸（-2）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-85元/噸（+12）

【行業(yè)資訊】

根據(jù)隆眾資訊調(diào)查結(jié)果，2022年6月份，中國天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值36.09萬噸，環(huán)比增加2.31萬噸，漲幅6.84%，同比增加0.88萬噸，漲幅2.51%。

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.77%，較上周增長0.14%。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為63.86%，較上周下滑1.11%。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2022年5月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計33.78萬噸，環(huán)比下跌20.88%，同比下跌2.59%。2022年1-5月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計229.89萬噸，同比去年同期增加4.54%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)偏強震蕩。供應(yīng)端，泰國原料膠水價格暫時止跌，杯膠價格小幅上漲；國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，進(jìn)濃乳廠膠水價格在上周的大幅下跌后，今日暫時持穩(wěn)；版納地區(qū)降雨較上周稍有減少，原料產(chǎn)出增加，進(jìn)濃乳廠價格持穩(wěn)。需求端，上周輪胎開工小幅調(diào)整，物流恢復(fù)速度較緩。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨企穩(wěn)。

尿素：河南3100（日+0，周+30），山東3100（日+10，周+50），河北3110（日-30，周-20），安徽3150（日+0，周+30）；

液氨：山東4100（日-175，周-175），安徽4350（日+50，周+15），河南4075（日+0，周-100），河北4175（日-115，周-100）。

【期貨市場】盤面反彈；基差偏高；9/1月間價差在110元/噸附近。

期貨：1月2592（日+41，周-4），5月2531（日+50，周+7），9月2706（日+64，周+14）；

基差：1月508（日-41，周+34），5月569（日-50，周+23），9月394（日-64，周+16）；

月差：1/5月差61（日-9，周-11），5/9月差-175（日-14，周-7），9/1月差114（日+23，周+18）。

價差，合成氨加工費回暖；尿素毛利企穩(wěn)；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費749（日+0，周+88）；

煤頭裝置：固定床毛利600（日+0，周-20）；水煤漿毛利1494（日-10，周-40）；航天爐毛利1629（日-10，周-40）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1613（日-20，周-36）；西南氣頭毛利1689（日-50，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利387（日-1，周+38）；氯基毛利527（日-1，周-5）；

三聚氰胺毛利：加工費-1815（日-322，周-742）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工恢復(fù)，同比偏低。

開工率：整體開工76.3%（環(huán)比-1.7%，同比+0.8%）；氣頭開工75.2%（環(huán)比+1.0%，同比-2.2%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.6萬噸（環(huán)比-0.4，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落；港口庫存下降，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.6（環(huán)比-0.5，同比-1.8）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工39.5%（環(huán)比-0.5%，同比+9.4%）；復(fù)合肥庫存46.8萬噸（環(huán)比+0.7，同比-7.3）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工63.1%（環(huán)比-0.9%，同比-8.6%）。

港口庫存：港口庫存8.2萬噸（環(huán)比-4.2，同比-25.6）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫24.7萬噸（環(huán)比+5.4，同比+15.0）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面反彈；9/1價差處于合理位置；基差偏高。6月第4周尿素供需格局走強，供應(yīng)回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工下行。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一跌停，跌幅超4%，延續(xù)近期跌勢，因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂引發(fā)需求前景惡化。12月合約跌4.09美分或4.2%，結(jié)算價報每磅94.05美分，創(chuàng)9個月最低水平。

鄭棉周一繼續(xù)走弱：主力09合約跌85點至17145元/噸，持倉減1萬2千余手，前二十主力持倉上，主多減1萬余手，主空減8千余手。其中多頭方國泰君安、中糧、華融融達(dá)各增1千余手，而東證、廣州各減3千余手，東興、宏源各減2千余手，中信減1千余手?？疹^方中信減2千余手，興證減1千余手。夜盤跌430點，持倉增約4千手。遠(yuǎn)月01合約跌105至16605元/噸，持倉增7千余手，主力多增1萬余手，空增7千余手，其中多頭方永安、首創(chuàng)、東興各增2千余手?？疹^方中信增6千余手，而光大、中糧各減1千余手。夜盤跌370點，持倉增8千余手。

【行業(yè)資訊】

usda報告顯示，截至6月26日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率37%，之前一周40%，去年同期52%。

2022年6月20日-6月26日，據(jù)全國棉花交易市場庫對庫新疆核查點統(tǒng)計，公路出疆棉運輸量總計4.91萬噸，環(huán)比增加1.02萬噸，增幅26.1%；同比增加1.21萬噸，增幅32.7%。

現(xiàn)貨：6月27日，中國棉花價格指數(shù)18603元/噸，跌744元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格隨期價跌幅趨緩，多數(shù)企業(yè)報價較昨日下跌150-200元/噸。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對應(yīng)CF209合約基差400-850元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點價交易批量成交。受期貨大幅下跌影響，棉價斷崖試下跌，現(xiàn)貨市場各地報價混亂。部分地區(qū)紗廠原料采購價也較之前有大幅下降，但并沒能給紗廠虧損狀況帶來根本改變。前期庫存成品高成本，紗價跟承下調(diào)且幅度越來越大，而近期采購原料尚未到廠就因期貨繼續(xù)下跌而處于虧本狀態(tài)，紗廠叫苦不迭，不敢再輕易出手采購，對后市繼續(xù)悲觀對待。據(jù)了解，部分新疆庫31/41級長度28，強力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價在17700-18200元/噸，部分長度29,強力29/30含雜2.0以下優(yōu)質(zhì)棉一口價提貨穩(wěn)定在18000-18300元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約伴隨持倉成交的急劇減少而基本告結(jié)束，最近影響市場的點轉(zhuǎn)為宏觀走勢、需求擔(dān)憂，且追隨市場交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，基金開始迅速撤離，價格也走出脈沖行情的另一端行情。天氣方面，德州迎來降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，是反彈基礎(chǔ)，但需要宏觀風(fēng)險解除。國內(nèi)方面，同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價格上漲有水分，和后點價的減倉，因此跌勢較大。短期美棉下跌影響也在疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，但下游沒有起色前，現(xiàn)貨抵抗在盤面影響力變?nèi)酰磸椧彩且钥爝f后反彈或盤中反彈為主。棉價整體偏弱方向未改，后期關(guān)注政策可能的變化。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5900(0),昆明5835(10)。加工糖維持或上漲。遼寧6010(0),河北6060(0)，山東6350(0),福建6350(30),廣東5950(10)。

期貨:國內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約6014(5),05合約6010(-19)，09合約5855(8)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約6014(4),09合約5855(0),01合約6013(-1)。外盤下跌。紐約7月18.25(-0.04),倫敦8月542.3(-0.9)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-114(-5),05基差-110(19)，09基差45(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差4(24),5-9價差155(-27)，9-1價差-159(3)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-261.1(-6.1),泰國配額外現(xiàn)貨-528(-7.8)，巴西配額外盤面-357.1(-1.1),泰國配額外盤面-624(-2.8)。

日度持倉增加。持買倉量278579(1262)。中糧期貨56317(1226)。海通期貨14221(-1820)。持賣倉量296966(8121)。華泰期貨25792(2335)。東證期貨17369(1505。中金期貨15953(1445)。銀河期貨12799(1706)。海通期貨8235(1297)。

日度成交量增加。成交量（手）337016(-25570)

【行業(yè)資訊】

圣保羅是巴西第一個宣布下調(diào)燃料ICMS稅率的州。根據(jù)該州財政廳的公報，流轉(zhuǎn)稅的下調(diào)同樣適用于燃料乙醇、航空煤油、電力和通信服務(wù)等。加西亞介紹：“減稅決定落實后，汽油的平均價格會從現(xiàn)在的每升6.97雷亞爾，下降到6.50雷亞爾?！?/p>

【總結(jié)】

原糖低位整理，短期失去上行驅(qū)動。巴西圣保羅州ICMS燃料稅落地，多頭制糖比下調(diào)預(yù)期暫時落空。此外，美聯(lián)儲加息符合預(yù)期，短期壓制商品估值，也是原糖階段性低位震蕩的原因。全球當(dāng)前通脹高企，美聯(lián)儲加息決心強烈，同時聲明保證經(jīng)濟(jì)不衰退，市場交易經(jīng)濟(jì)可能衰退的預(yù)期可能打滿，大幅下跌后有反彈的可能性。

歐洲白砂糖回調(diào)。之前上漲因預(yù)期印度限制出口可能使得年底供應(yīng)偏緊。近期受到原糖逐步回調(diào)的影響。

國內(nèi)暫時失去上行驅(qū)動，主力合約窄幅震蕩。5月進(jìn)口量符合預(yù)期，消費中性。09合約交割標(biāo)的的食糖可看成本支撐，逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月27日河南外三元生豬均價為18.7元/公斤（+0.37元/公斤），全國均價18.41（+0.54）。

期貨市場，6月27日總持倉106309（+3836)，成交量52896(+32070)。LH2207收于18815元/噸（+700）。LH2209收于20650元/噸（+975）,LH2301收于21080元/噸（+405）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格強勢上行，養(yǎng)殖端繼續(xù)壓欄觀望，控量出欄，局部地區(qū)降雨天氣也影響出欄進(jìn)度，豬價強勢背景下壓欄、二次育肥等情緒仍高，短期現(xiàn)貨價格仍顯偏強，市場關(guān)注6月底7月初肥豬出欄壓力是否兌現(xiàn)，關(guān)注出欄體重變化。三季度出欄下降趨勢或仍明顯，豬價上漲預(yù)期下，二次育肥等操作也易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯配，加劇短期價格波動。四季度目前市場傾向于定性供需兩旺，價格謹(jǐn)慎樂觀，關(guān)注預(yù)期差。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。