根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國(guó)5月CPI環(huán)比和同比均超預(yù)期增長(zhǎng)，同比增幅8.6%，這是繼3月以后又創(chuàng)出40年來(lái)的增速新高。其中，能源價(jià)格增長(zhǎng)3.9%，食品價(jià)格上漲1.2%。美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)高通脹預(yù)期不斷強(qiáng)化，美國(guó)央行加緊加息步伐，商品期價(jià)聯(lián)動(dòng)下行。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期籠罩

6月中旬，因美國(guó)公布的CPI數(shù)據(jù)再度走高，美國(guó)通脹預(yù)期不斷升溫，美國(guó)央行加快加息步伐。因市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，原油領(lǐng)跌，商品跟跌，農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)跌。在這一宏觀背景下，投資者關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能導(dǎo)致的需求下降。

圖為美國(guó)5月CPI再度走高

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上周四眾議院金融服務(wù)委員會(huì)上表示，遏制通脹是“無(wú)條件的”，可能采取猛踩加息油門(mén)的措施。這就猶如懸在頭上的劍隨時(shí)被觸發(fā)，而且勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)不可持續(xù)，這些言論激起了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率增加的擔(dān)憂。畢竟美國(guó)目前8.6%的CPI數(shù)據(jù)，較2%的通脹控制目標(biāo)還有很大的距離。

在美國(guó)采取強(qiáng)加息政策的同時(shí)，市場(chǎng)也在擔(dān)心歐盟受到能源危機(jī)影響而導(dǎo)致衰退的可能性。在這種擔(dān)憂情緒影響下，商品市場(chǎng)悲觀預(yù)期集中釋放，全球商品市場(chǎng)中能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等板塊受到波及出現(xiàn)大幅下跌。

美麥領(lǐng)跌谷物市場(chǎng)

近期美麥、美玉米聯(lián)動(dòng)下跌，美麥領(lǐng)跌。6月中旬至今，美麥主力合約連續(xù)5個(gè)交易日振蕩收陰，期價(jià)連跌15%。美玉米跟隨美小麥下跌，跌幅近10%。目前美麥跌至近4個(gè)月的低位，主要受到季節(jié)性收割壓力的影響。

2022年上半年，全球多地遭遇高溫干旱天氣，炎熱的天氣使得美國(guó)和歐洲的小麥提早收獲，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成季節(jié)性供應(yīng)壓力。美氣象機(jī)構(gòu)表示，雖然今年的干旱導(dǎo)致美國(guó)、印度、歐盟等小麥主產(chǎn)國(guó)單產(chǎn)情況不容樂(lè)觀，但是高溫促使小麥提早收割，這也在一定程度上加重了國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)集中收割帶來(lái)的供應(yīng)壓力。與小麥不同的是，美玉米播種進(jìn)度提速后，種植期天氣對(duì)玉米生長(zhǎng)較為有利。最新天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)中西部作物在產(chǎn)量關(guān)鍵期獲得急需降雨，產(chǎn)量下降的擔(dān)憂緩解。

國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）近期上調(diào)2022/2023年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)，受烏克蘭產(chǎn)量前景改善推動(dòng)，IGC將2022/2023年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)600萬(wàn)噸至11.9億噸，仍遠(yuǎn)低于前一年度的12.19億噸。2022/2023年度全球玉米消費(fèi)量料為12.04億噸，導(dǎo)致本年度期末庫(kù)存下降至2.71億噸，低于上一年度的2.85億噸。數(shù)據(jù)調(diào)整后，全球玉米市場(chǎng)供應(yīng)緊張擔(dān)憂有所緩解，但是全球玉米供需偏緊情況仍未改變。

悲觀氛圍出現(xiàn)緩解

6月24日，美玉米止跌回升，當(dāng)日反彈2.75%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于6月31日公布本年度最為重要的庫(kù)存報(bào)告和種植面積報(bào)告。報(bào)告預(yù)期玉米種植面積較3月種植意向報(bào)告中的8950萬(wàn)英畝微幅上調(diào)至8990萬(wàn)英畝，報(bào)告公布前交易商低吸買(mǎi)盤(pán)及空頭回補(bǔ)帶動(dòng)玉米期價(jià)反彈。季度庫(kù)存報(bào)告預(yù)計(jì)截至6月1日美國(guó)新季大豆和玉米的庫(kù)存將大幅增加，且本周初天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)中西部地區(qū)周末降雨好于預(yù)期，短多資金離場(chǎng)，美玉米期價(jià)再度下行。

此前一周美麥、美玉米大幅下挫，北半球收割提速，烏克蘭小麥出口預(yù)期緩解，美麥重挫近10%。美國(guó)中西部進(jìn)入授粉關(guān)鍵期天氣轉(zhuǎn)涼，天氣擔(dān)憂預(yù)期減弱，美玉米跌幅超15%。整體來(lái)看，本輪國(guó)際小麥、玉米價(jià)格調(diào)整過(guò)程中，谷物市場(chǎng)自身的供需結(jié)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)生根本變化，主要是宏觀面悲觀情緒導(dǎo)致的商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)下行。

圖為全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比情況

圖為烏克蘭玉米出口變化情況

對(duì)于國(guó)際谷物市場(chǎng)最為關(guān)心的烏克蘭谷物出口問(wèn)題，截至目前仍沒(méi)有明顯改善。美玉米交易商6月末、7月初也在密切關(guān)注烏克蘭糧食安全走廊的談判，目前英國(guó)表示愿意協(xié)助烏克蘭南部海岸的排雷行動(dòng)，并考慮向船只提供擔(dān)保，轉(zhuǎn)移滯留的百萬(wàn)噸糧食。但是俄烏判斷過(guò)程仍較為曲折，歐洲國(guó)家對(duì)烏克蘭的援助也進(jìn)展緩慢。上周末，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書(shū)表示，烏克蘭并未準(zhǔn)備與俄羅斯恢復(fù)談判。德國(guó)總理也表示，只要有必要將繼續(xù)向?yàn)蹩颂m輸送武器。在俄烏兩國(guó)沖突持續(xù)緊張的情況下，預(yù)計(jì)烏克蘭月度糧食出口將繼續(xù)維持在200萬(wàn)噸的低位水平，全球谷物市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面短期仍無(wú)法改變。