股指期貨

【市場要聞】

央行貨幣政策委員會召開2022年第二季度例會。會議指出，要按照“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的明確要求，統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。在國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件下，保持物價水平基本穩(wěn)定。維護住房消費者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息75個基點，同時由于通脹高企，貨幣政策將進一步收緊。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢。經(jīng)過前期連續(xù)上漲，預(yù)計期指短線漲勢或有所放緩。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報于貼水10~升水20元/噸，均價5元/噸，較前一日下滑60元/噸。平水銅成交價格64040-64300元/噸，升水銅成交價格64020-64240元/噸。今日滬銅早市開盤后重心企穩(wěn)于升水64050元/噸左右，第二時段后盤面急跌700點至63350元/噸附近窄幅運行。

總結(jié)：海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際下滑幅度較大，宏觀悲觀預(yù)期仍在影響銅的價格走勢，從歷史數(shù)據(jù)來看，銅目前依舊處于高位，預(yù)計仍將有一定回調(diào)。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：滬鋁主力2208合約夜間重心會升至19200元/噸一線，今日早間重心圍繞19200元/噸橫盤震蕩運行，K柱觸及5日均線位?，F(xiàn)貨市場方面，近幾日鋁錠現(xiàn)貨市場成交偏差，下游接貨情緒和市場預(yù)期普遍偏弱。且根據(jù)SMM現(xiàn)貨強度指數(shù)顯示，20日現(xiàn)貨買入指數(shù)均值鋁屢創(chuàng)新低。

觀點：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤分配格局進行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對價格支撐可能會有進一步松動。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水80(0),廣東升水10(+30)，天津升水30(-10)；下游訂單較少、接貨意愿低，成交整體較為有限。

觀點：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤分配格局進行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對價格支撐可能會有進一步松動。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5850(-400)，鎳豆升水500(0)，金川鎳升水10000(-1500)；現(xiàn)貨市場方面，受需求疲弱影響，金川、俄鎳現(xiàn)貨升水及絕對價格均持續(xù)下調(diào)但現(xiàn)貨市場成交依舊較差。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當前價格不足以驅(qū)動合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點。另，今日俄鎳總裁被英國制裁，后續(xù)關(guān)注LME是否會對俄鎳交割會有政策跟進，若不影響交割，對純鎳影響有限，短期更多是情緒上影響。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價17000（-100）；早盤無錫受南京疫情影響市場悲觀，現(xiàn)貨情緒弱勢延續(xù)，成本端鎳鐵貿(mào)易商悲觀搶跑1350出貨，國產(chǎn)鎳礦亦受壓調(diào)降。

觀點：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對庫存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫存壓力緩解后貿(mào)易商投機需求及前期壓制的需求短暫反彈后并未有持續(xù)性。中長期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期減產(chǎn)消息較為密集，截至目前300系環(huán)比減產(chǎn)5萬噸左右，短期供需有所改善，后期仍需關(guān)注原料價格下跌后鋼廠實際減產(chǎn)情況和可能出現(xiàn)的需求反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4040（30），華東4210（60）；螺紋，杭州4420（30），北京4250（50），廣州4640（30）；熱卷，上海4400（0），天津4340（30），廣州4370（20）；冷軋，上海4920（20），天津4880（30），廣州4820（20）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利105（48），螺紋毛利54（19），熱卷毛利-119（-12），電爐毛利-3（31）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-80（36），螺紋毛利-139（6），熱卷毛利-311（-25）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約115（22），10合約60（19）；上海熱卷01合約71（17），10合約18（17）。

供給：回落。06.24螺紋288（-17），熱卷318（3），五大品種965（-18）。

需求：回升。06.24螺紋301（-20），熱卷313（2），五大品種959（8）。

庫存：累庫，螺紋去庫。06.24螺紋1195（-13），熱卷364（6），五大品種2221（6）。

建材成交量：18.5（-0.5）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性略高。

本周供降需增，鋼廠減產(chǎn)開始在產(chǎn)量及鐵水上得到體現(xiàn)，后續(xù)可能延續(xù)回落，而需求端螺紋回升明顯，但與建材成交水平有明顯背離，或與在途物資有關(guān)，持續(xù)性有待驗證。整體基本面邊際好轉(zhuǎn)，但高庫銷比下弱現(xiàn)實格局依舊。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長期依舊是供需略過剩預(yù)期，基本面難以支撐自身走出獨立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補跌重新沿著盤面高爐成本線運行。

鋼價依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，當前價格重新回到震蕩偏上沿，短期仍以震蕩偏空對待，低利潤下鋼材或成為黑色系中期多配品種，區(qū)間操作為主。關(guān)注今日PMI以及鋼聯(lián)數(shù)據(jù)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價973（6），日照超特粉730（-2），日照金布巴806（7），日照PB粉865（-2），普氏現(xiàn)價123（-2）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-168（57）。

基差走強。金布巴09基差101（13）；超特09基差123（3）。

供應(yīng)上升。6.24，澳巴19港發(fā)貨量2861（196）；45港到貨量2176（-212）。

需求下滑。6.24，45港日均疏港量295（-12）；247家鋼廠日耗291（-6）。

庫存下滑。6.24，45港庫存12572（-94）；247家鋼廠庫存10713（-217）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅反彈，大跌后黑色商品波動率顯著抬升，鐵礦石絕對估值中性，相對估值偏高，表征為品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，一定程度反映了遠期累庫預(yù)期。驅(qū)動端需求面臨高位回落，礦山發(fā)運有起色，關(guān)注實際發(fā)運的持續(xù)性，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價格彈性。中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期波動較大，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤折盤2900，蒙煤折盤2600；焦炭廠庫折盤3400，港口折盤3370。

焦煤期貨：JM209貼水132，持倉4.3萬手（夜盤+191手）；9-1價差156.5（+1.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口189.5，持倉3.1萬手（夜盤-525手）；9-1價差132.5（+1）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.289（+0.01）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.23當周煉焦煤總庫存2665.7（周-61.8）；焦炭總庫存1013.8（周-7）；焦炭產(chǎn)量113.5（周-3.7），鐵水239.65（-3.64）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭出口利潤豐厚，海運煤與國內(nèi)煤價格持平，盤面基差中性。近期利好不斷，終端需求存在改善預(yù)期，鋼價反彈后鋼廠利潤改善，減產(chǎn)范圍沒有擴大，鐵水大概率仍維持高位水平，雙焦需求維持高位，但煉焦煤供給端存在持續(xù)增量預(yù)期，雙焦價格長期來看繼續(xù)向上空間有限。

能 源

【資訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至1月1日當周，美國原油庫存–276.2萬桶（預(yù)期–150），庫欣庫存–78.2萬桶，戰(zhàn)略石油儲備庫存–695萬桶至4.979億桶；汽油庫存+264.5萬桶（預(yù)期–65），餾分油庫存+255.9萬桶（預(yù)期–25）。美國原油產(chǎn)量+10至1210萬桶/日。

2、發(fā)改委：國際油價超過每桶130美元調(diào)控上限后國內(nèi)成品油價格暫不再上調(diào)。

3、工信部宣布即日起取消通信行程卡“星號”標記，消息公布半小時后，機票、火車票、酒店搜索量激增。

【原油】

國際油價沖高后大幅回落，海外汽柴油延續(xù)下跌，Brent–2.01%至115.78美元/桶，WTI–1.85%至109.77美元/桶，SC+0.01%至727.7元/桶，SC夜盤收于724元/桶，RBOB–3.11%至153.74美元/桶，HO–3.4%至166.28美元/桶，G–3.17%至152.43美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水延續(xù)走弱，成交持穩(wěn)，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對強美元的敏感度相對偏低。周期價值指標處于合理區(qū)間。

關(guān)注本周四舉行的OPEC會議。伊核談判本周有望重啟，短期達成協(xié)議可能性仍低。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫，汽柴油意外累庫，整體庫存仍處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實施對俄禁運，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，歐美成品油利潤有望維持高位。隨著中國進一步放開疫情防控，中國需求有望加速回歸。

觀點：對俄禁運決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價具備上行驅(qū)動，等待宏觀和情緒企穩(wěn)后，Q3仍以多配思路對待。中期拐點關(guān)注高油價之下的需求轉(zhuǎn)弱，以及供需松動后導致的月差大幅走弱，Q3末是觀察油價拐點的關(guān)鍵窗口。

策略：建議單邊多頭以淺虛值看跌期權(quán)保護。仍推薦將能源板塊作為商品中的多配。繼續(xù)推薦逢低做多國內(nèi)汽油裂解。

【LPG】

PG22085793（–11），夜盤收于5848（+55）；華南民用5450（+0），華東民用5650（+0），山東民用5900（+0），山東醚后6870（+40）；價差：華南基差–343（+11），華東基差–43（+11），山東基差307（+11），醚后基差1427（+53）；08–09月差66（+0），09–10月差33（+6）。現(xiàn)貨方面，今日醚后價格繼續(xù)小漲，終端行情帶動下游買漲入市，煉廠出貨順暢，交投氛圍良好。燃料氣方面，華南氣低位持穩(wěn)高位補跌，華東氣大面持穩(wěn)。7月CP出臺在即，市場觀望情緒濃厚。

估值方面，昨日盤面震蕩，夜盤小幅上行；基差維持貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價差小幅順掛，現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負荷帶來的額外供給對淡季需求造成沖擊。近期丙烷跟隨原油止跌反彈，對原油比價維持偏低水平，對石腦油價差中性。國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣需求疲弱而庫存偏高，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實供強需弱的邏輯依然占據(jù)主導，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢波動為主。目前LPG在能源品中的相對估值已經(jīng)得到部分修復(fù)，趨勢性上行仍需等待驅(qū)動。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水52.8泰銖/千克（-1）；泰國杯膠47.9泰銖/千克（+0.2）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水13700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1685美元/噸（+0）；美金泰混1660美元/噸（+0）；人民幣混合12570元/噸（+0）；全乳膠12700元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力12885元/噸（-45）；NR主力11210元/噸（-60）。

基差：泰混-RU基差-315元/噸（+45），全乳-RU基差-185（45）；泰標-NR基差84（+60）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤70美元/噸（-6）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-123元/噸（+0）

【行業(yè)資訊】

根據(jù)隆眾資訊調(diào)查結(jié)果，2022年6月份，中國天然橡膠進口量預(yù)估值36.09萬噸，環(huán)比增加2.31萬噸，漲幅6.84%，同比增加0.88萬噸，漲幅2.51%。

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為58.77%，較上周增長0.14%。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為63.86%，較上周下滑1.11%。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2022年5月份，中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計33.78萬噸，環(huán)比下跌20.88%，同比下跌2.59%。2022年1-5月份，中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計229.89萬噸，同比去年同期增加4.54%。

【總  結(jié)】

滬膠小幅震蕩。供應(yīng)端產(chǎn)出上量，泰國原料膠水價格再次出現(xiàn)回落，杯膠相對穩(wěn)；國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，原料價格暫時持穩(wěn)；版納部分區(qū)域降雨影響割膠工作的開展，近期原料價格波動不大。需求端，高成品庫存和年中淡季背景下，需求恢復(fù)速度偏緩。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素回落，液氨企穩(wěn)

尿素：河南3100（日+0，周+30），山東3090（日-10，周+30），河北3100（日-10，周-20），安徽3150（日+0，周+30）；

液氨：河南4275（日+200，周+100），山東4150（日+50，周-125），河北4175（日+0，周-100），安徽4375（日+25，周+75）。

【期貨市場】盤面大跌；基差偏高；9/1月間價差在70元/噸附近

期貨：1月2503（日-82，周-56），5月2454（日-70，周-50），9月2573（日-106，周-72）；

基差：1月515（日+7，周+77），5月576（日+7，周+66），9月421（日+27，周+88）；

月差：1/5月差49（日-12，周-6），5/9月差-119（日+36，周+22），9/1月差70（日-24，周-16）。

價差，合成氨加工費回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回暖。

合成氨制尿素：加工費634（日-115，周-27）；

煤頭裝置：固定床毛利610（日+0，周+40）；水煤漿毛利1516（日-10，周+52）；航天爐毛利1643（日-10，周+44）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1436（日-177，周-213）；西南氣頭毛利1639（日-50，周-100）；

復(fù)合肥：硫基毛利222（日+18，周+75）；氯基毛利329（日+18，周+42）；

三聚氰胺毛利：加工費-1785（日+30，周-682）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工恢復(fù)，同比偏低。

開工率：整體開工76.3%（環(huán)比-1.7%，同比+0.8%）；氣頭開工75.2%（環(huán)比+1.0%，同比-2.2%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.6萬噸（環(huán)比-0.4，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷累庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落；港口庫存下降，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.6（環(huán)比-0.5，同比-1.8）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工39.5%（環(huán)比-0.5%，同比+9.4%）；復(fù)合肥庫存46.8萬噸（環(huán)比+0.7，同比-7.3）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工63.1%（環(huán)比-0.9%，同比-8.6%）。

港口庫存：港口庫存8.2萬噸（環(huán)比-4.2，同比-25.6）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫24.7萬噸（環(huán)比+5.4，同比+15.0）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤面下跌；9/1價差處于合理位置；基差偏高。6月第4周尿素供需格局走強，供應(yīng)回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工下行。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】CBOT美豆系期貨連續(xù)4個交易日反彈

6月29日，CBOT大豆11月收1479.00美分/蒲，+17.75美分，+1.21%。CBOT豆粕12月收407.1美元/短噸，+6.5美元，+1.62%。CBOT豆油12月收67.01美分/磅，+0.39美分，+0.59%；美原油8月合約報收至109.66美元/桶，-2.18美元，-1.95%。BMD棕櫚油9月收4904令吉/噸，-81令吉，-1.62%，夜盤-26令吉，-0.53%

6月29日，DCE豆粕2209收于3881元/噸，-16元，-0.41%，夜盤+20元，+0.52%。DCE豆油2209收10276元/噸，-98元，-0.94%，夜盤+38元，+0.37%。DCE棕櫚油2209收于9512元/噸，-222元，-2.28%，夜盤+40元，+0.42%。

【資訊】關(guān)注美東6月30日北京時間7月1日凌晨，公布的第二份種植意向報告的指引

USDA將于6月30日北京時間7月1日凌晨，公布第二份種植面積報告和季度庫存報告，分析機構(gòu)對美國2022年大豆種植面積預(yù)估均值為9,044.6萬英畝，預(yù)估區(qū)間8,873.5-9,237.5萬英畝。USDA3月31日預(yù)估值為9,095.5萬英畝。分析機構(gòu)對美國截至6月1日大豆庫存的平均預(yù)估值為9.65億蒲式耳，較去年同期的7.69億蒲式耳增加25.5%。

當?shù)貢r間6月29日，美國總統(tǒng)拜登在北約峰會上宣布，美國將在波蘭永久部署陸軍第五軍前沿指揮部，這是美國在北約東部邊境的第一個永久性基地；29日，北約在公報中宣布，北約成員國已正式同意邀請瑞典和芬蘭加入北約。俄羅斯表示，芬蘭、瑞典加入北約將“破壞穩(wěn)定”，如果北約在芬蘭和瑞典部署軍事力量，俄羅斯方面將不得不采取應(yīng)對措施。

鮑威爾周三表示，美國經(jīng)濟狀況“強勁”，經(jīng)濟處在能承受收緊的貨幣政策的狀態(tài)。在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下提高利率是“我們的目標”，央行可以在維持穩(wěn)固勞動力市場的同時將通脹率降至2%，雖然最近幾個月這個任務(wù)變得更具挑戰(zhàn)性。

【總  結(jié)】

在連續(xù)交易美聯(lián)儲加息、美國經(jīng)濟衰退預(yù)期后，本周市場表現(xiàn)為探底的心態(tài)，國際商品整體迎來反彈走勢。截止上周五油脂油料基本回到年初水平，處于關(guān)鍵價位狀態(tài)的油脂油料市場跟隨外圍形勢企穩(wěn)反彈。接下來宏觀層面繼續(xù)關(guān)注市場對美經(jīng)濟衰退預(yù)期的態(tài)度能否令市場探底成功，基本面關(guān)注USDA第二份種植意向報告的指引和季度庫存報告的影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三漲4%，封于漲停板，受紡織廠點價和供應(yīng)擔憂推動。12月合約漲4美分或4.3%，結(jié)算價報每磅97.48美分。

鄭棉周三再次走低反彈，近收平：主力09合約跌40點至17575元/噸，最低至17045，持倉減1萬1千余手，前二十主力持倉上，主多減8千余手，主空減9千余手。其中多頭方銀河、華泰各減2千余手，中糧、浙商各減1千余手?？疹^方中信增4千余手，永安、中糧、海通各增1千余手，而一德減1萬5千余手，光大減1千余手。夜盤反彈385點，持倉變化不大。遠月01合約跌85至16915元/噸，持倉增約1千手，主力多1千余手，空減493手，其中多頭方華泰增2千余手。空頭方中信銀河、華泰分布增3千、2千和1千余手，而光大減8千余手，中泰減2千余手。夜盤反彈480，持倉減2千余手。

【行業(yè)資訊】

現(xiàn)貨：6月29日，中國棉花價格指數(shù)18341元/噸，漲16元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格隨期價上漲，部分企業(yè)報價較昨日上漲100-200元/噸。近期部分新疆機采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆庫新疆機采雙28/單29含雜2.0—2.8對應(yīng)CF209合約基差400-850元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線上漲,點價交易小批量成交。近期期貨連續(xù)大幅走低后止跌回調(diào)，棉花現(xiàn)貨市場部分棉花企業(yè)報價有所上漲,部分企業(yè)繼續(xù)處于觀望狀態(tài),報價依然處于停滯狀態(tài)。當前多數(shù)紡企剛需性點價采購，無囤貨意愿。生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，但下游訂單依然疲軟，普遍等待價格穩(wěn)定后可能大批量下單。據(jù)了解，部分新疆庫31/41級長度28，強力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價在17800-18400元/噸，部分長度29,強力29/30含雜2.0以下優(yōu)質(zhì)棉基差及一口價提貨穩(wěn)定在18100-18700元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：影響價格大跌的點轉(zhuǎn)為宏觀走勢、需求擔憂，以及追隨市場交易經(jīng)濟衰退風險，且基金開始迅速撤離，價格也走出脈沖行情的另一端行情。而天氣方面，德州近期雖再次迎來降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，且作物長勢差，是反彈基礎(chǔ)。漲停式的反彈有宏觀風險暫時解除，賣盤擠干凈后迎來紡織廠點價（12月合約未點價量仍居歷史高位）以及小麥等維持漲勢有關(guān)。未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，而天氣問題可能配合12月合約oncall問題帶來高波動行情。

國內(nèi)方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價格上漲有水分，和后點價的減倉，因此跌勢較大。且美棉下跌影響也有疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是反彈基礎(chǔ)。棉價整體偏弱方向未改，但政策（預(yù)期）、流動性變化（與快跌帶來的流動性枯竭相對應(yīng)）和反彈雙促進等帶來的上漲風險（機會）也會較大。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5900(0),昆明5835(-5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6000(0),河北6040(-10)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5950(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5998(-34),05合約6012(-26)，09合約5846(-30)。夜盤下跌。05合約6001(-11),09合約5845(-1),01合約6000(2)。外盤上漲。紐約7月18.53(0.06),倫敦8月553.3(2.4)。

價差:基差走強。01基差-98(34),05基差-112(26)，09基差54(30)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-14(-8),5-9價差166(4)，9-1價差-152(4)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-438.5(-25.6),泰國配額外現(xiàn)貨-618(-7.8)，巴西配額外盤面-460.5(-59.6),泰國配額外盤面-640(-41.8)。

日度持倉增加。持買倉量291992(9021)。中糧期貨59230(3187)。華泰期貨27500(1302),華融融達期貨17986(1115)。中信期貨15691(-2484)。東證期貨8646(2626)。持賣倉量316539(7374)中糧期貨45227(-4300),中信期貨42302(2441)。國泰君安23975(1940)。東證期貨23774(1919),中金期貨18388(1104)。海通期貨8954(1380)。

日度成交量增加。成交量（手）337016(-12067)

【總結(jié)】

原糖反彈，預(yù)計07合約將有50萬噸原糖交割，但或許不及預(yù)期。巴西圣保羅州ICMS燃料稅落地，多頭制糖比下調(diào)預(yù)期暫時落空，市場已經(jīng)充分交易燃料稅落地的利空。此外，美聯(lián)儲加息的利空暫時消化完畢，商品估值短期迎來不同程度的修復(fù)。

歐洲白砂糖上漲。受到原糖提振。

國內(nèi)震蕩。5月進口量符合預(yù)期，消費中性。09合約交割標的的食糖可看成本支撐。當前波動非趨勢性行情，增強收益可考慮賣出寬胯期權(quán)組合。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月29日河南外三元生豬均價為20.62元/公斤（+0.74元/公斤），全國均價20.32（+0.78）。

期貨市場，6月29日總持倉104333（-713)，成交量30817(-11535)。LH2207收于19140元/噸（-120）。LH2209收于20660元/噸（+145）,LH2301收于20705元/噸（-140）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格繼續(xù)強勢上行，個別集團場有增量，豬價強勢背景下整體養(yǎng)殖端壓欄情緒仍高，個別地區(qū)屠企抵觸高價收豬，供需博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。三季度出欄下降趨勢或仍明顯，豬價上漲預(yù)期下，二次育肥等操作也易帶來近遠端供需的錯配，加劇短期價格波動。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。期貨價格沖高回落，包含一定周期上行以及季節(jié)性預(yù)期升水，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗證。