事件：

6月30日，國家統計局公布6月PMI指數，制造業(yè)PMI指數錄得50.2%、較上月回升0.6個百分點。

點評：

制造業(yè)景氣重回擴張區(qū)間、產需繼續(xù)改善，景氣回升的行業(yè)需求改善較明顯

制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，產、需繼續(xù)改善。6月，制造業(yè)PMI錄得50.2%，較上月回升0.6個百分點，其中，生產和新訂單分別回升3.1個百分點和2.2個百分點至52.8%和50.4%；供貨商配送時間指數較上月回升7.2個百分點、拖累PMI近1.1個百分點，指向物流改善而非需求低迷，采購量和原材料庫存增加。

上游行業(yè)景氣明顯回升，其余行業(yè)多數回落。主要行業(yè)中，有色冶煉、非金屬礦物制品、黑色冶煉、化學原料等上游行業(yè)，及通用設備等行業(yè)PMI回升，其余行業(yè)景氣大多回落；其中，石油加工、化學纖維、農副食品、紡織服裝回落較為明顯，中游行業(yè)回落幅度相對較小、絕對水平也相對較高，指向中游制造業(yè)韌性。

行業(yè)景氣回升，逐步由供給驅動轉向需求驅動。景氣回升的行業(yè)，新訂單普遍回升，而黑色冶煉等行業(yè)生產有所下滑；出口鏈相關行業(yè)，例如紡織服裝、化學纖維、電氣機械、通用設備、有色冶煉等行業(yè)，新出口訂單均較上月回升；而醫(yī)藥制造、農副食品、石油加工、化學纖維等行業(yè)，產、需均不同程度回落。

中、小企業(yè)和服務業(yè)景氣改善明顯、穩(wěn)增長效果加速顯現，經濟修復或加快

中、小企業(yè)景氣回升，新出口訂單繼續(xù)增長。6月，大型企業(yè)PMI較上月回落0.8個百分點至50.2%，而中型和小型企業(yè)PMI均回升1.9百分點、中型企業(yè)PMI已回到擴張區(qū)間。其中，大企業(yè)生產繼續(xù)回升、但新訂單下降；中型和小型企業(yè)產需均回升，新出口訂單增長顯著、分別較上月回升6.2和5.7個百分點。

非制造業(yè)PMI回升，服務業(yè)重回擴張區(qū)間。6月，非制造業(yè)PMI錄得54.7%、較上月回升6.9個百分點。其中，服務業(yè)PMI回升7.2個百分點至54.3%、創(chuàng)近一年來新高，服務業(yè)活動預期指數較上月回升5.8個百分點至61%、明顯高于本輪疫情前。前期受沖擊較大的交通運輸、零售、住宿餐飲等行業(yè)景氣繼續(xù)回升。

建筑業(yè)景氣回升，或指向穩(wěn)增長措施逐步落地、物流和地產等拖累減弱。6月，建筑業(yè)PMI錄得56.6%、較上月回升4.4個百分點；其中，建筑業(yè)新訂單和活動預期指數均連續(xù)2個月回升，供應商配送時間指數為50.5%、較上月回升8.8個百分點。此外，房地產行業(yè)景氣略有回升，對建筑業(yè)的拖累或進一步下降。

重申觀點：經濟已進入修復通道，節(jié)奏可能加快、彈性仍需跟蹤。新一輪穩(wěn)增長“加力”效果已開始加快顯現，同時近期疫情防控措施優(yōu)化、對線下活動干擾進一步降低，共同加快經濟修復。但宏微觀環(huán)境、政策環(huán)境等不同，或使得本輪疫后修復并非過往簡單復制。

風險提示：

1、政策效果不及預期。

2、疫情反復。