股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行推出金融開放新舉措，宣布內(nèi)地與香港建立“互換通”，將在6個(gè)月后正式啟動(dòng)，初期先開通“北向通”，未來(lái)將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”。隨著我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷加深，境外投資者對(duì)人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求持續(xù)增加?！盎Q通”推出后，境內(nèi)外投資者可以不改變交易習(xí)慣，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。央行同時(shí)宣布，與香港金管局將雙方已建立的貨幣互換機(jī)制升級(jí)為常備互換安排，升級(jí)后協(xié)議無(wú)需再續(xù)簽，長(zhǎng)期有效，互換規(guī)模從5000億元人民幣擴(kuò)大至8000億元人民幣，互換流程進(jìn)一步優(yōu)化，資金使用將更加便利。這也是中國(guó)人民銀行第一次簽署常備互換協(xié)議。央行表示，“互換通”和常備貨幣互換安排的啟動(dòng)實(shí)施，將進(jìn)一步提升兩地金融市場(chǎng)的聯(lián)通效率，鞏固香港國(guó)際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。

【版塊漲跌】

上周五漲幅前五名板塊分別為農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工、公用事業(yè)及美容護(hù)理，漲幅均超2%；跌幅前五名板塊分別為電子、綜合、房地產(chǎn)、建筑裝飾及銀行，其中除電子板塊跌幅達(dá)到2%以外，其余均小幅回落，跌幅不足1%。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)開展，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從目前情況看，期指中短期上行趨勢(shì)不變。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3900（-100），華東4070（-60）；螺紋，杭州4270（-80），北京4110（-130），廣州4500（-100）；熱卷，上海4220（-130），天津4140（-120），廣州4150（-130）；冷軋，上海4750（-100），天津4730（-100），廣州4690（-90）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利77（-35），螺紋毛利15（-57），熱卷毛利-183（-104），電爐毛利-132（-57）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-264（-72），螺紋毛利-339（-95），熱卷毛利-537（-143）。

基差螺闊卷縮。杭州螺紋（未折磅）01合約142（10），10合約102（17）；上海熱卷01合約76（-12），10合約34（-5）。

供給：回落。07.01螺紋270（-18），熱卷326（8），五大品種948（-16）。

需求：回升。07.01螺紋323（22），熱卷328（15），五大品種1019（60）。

庫(kù)存：去庫(kù)。07.01螺紋1142（-54），熱卷362（-2），五大品種2150（-71）。

建材成交量：13.3（-0.5）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供降需增，基本面明顯改善，其中高爐減產(chǎn)有所加速，并造成庫(kù)存的淡季去化，短期低產(chǎn)量下鋼材基本面已回歸中性略好水平。需求的放量或與在途物資以及盤面反彈帶來(lái)的訂單回補(bǔ)有關(guān)，關(guān)注持續(xù)性，同時(shí)由于低軋材利潤(rùn)下鋼坯等中間品庫(kù)存較大，且并未反映到當(dāng)前鋼材的供需格局中，需要警惕一旦價(jià)格過(guò)快上漲可能帶來(lái)的軋材供給增量。

海外經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，出口訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，與前兩年板材價(jià)格拉動(dòng)螺紋的情況相比，當(dāng)前板材成為主要拖累項(xiàng)，熱卷出口價(jià)格持續(xù)壓制國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上方空間，且上方高度逐步下移。

而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)成為資金多配的主要選擇，黑色系同步收益于此，并呈現(xiàn)相對(duì)有色等品種偏強(qiáng)的狀態(tài)。PMI顯示國(guó)內(nèi)仍處于弱復(fù)蘇階段，短期低產(chǎn)量是市場(chǎng)針對(duì)需求羸弱較為明確的指引，行政性減產(chǎn)有限下，盤面擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)乏力，需要警惕鐵水下滑下原料端走弱帶來(lái)的成本下行壓力。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，價(jià)格沖高回落后以中性看待，區(qū)間操作為主，等待矛盾再次積累。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)954（-19），日照超特粉676（-23），日照金布巴745（-11），日照PB粉780（-28），普氏現(xiàn)價(jià)110（-7）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-187（-25）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差118（16）；超特09基差160（3）。

供應(yīng)下滑。7.1，澳巴19港發(fā)貨量2661（-200）；45港到貨量2226（50）。

需求下滑。7.1，45港日均疏港量283（-11）；247家鋼廠日耗286（-6）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。7.1，45港庫(kù)存12626（+54）；247家鋼廠庫(kù)存10541（-172）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅回落，鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值偏高，表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求面臨高位回落，礦山發(fā)運(yùn)有起色，關(guān)注實(shí)際發(fā)運(yùn)的持續(xù)性，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)。中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

鐵礦石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)954（-19），日照超特粉676（-23），日照金布巴745（-11），日照PB粉780（-28），普氏現(xiàn)價(jià)110（-7）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-187（-25）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差118（16）；超特09基差160（3）。

供應(yīng)下滑。7.1，澳巴19港發(fā)貨量2661（-200）；45港到貨量2226（50）。

需求下滑。7.1，45港日均疏港量283（-11）；247家鋼廠日耗286（-6）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。7.1，45港庫(kù)存12626（+54）；247家鋼廠庫(kù)存10541（-172）。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2800，蒙煤折盤2600；焦炭廠庫(kù)折盤3400，港口折盤3220。

焦煤期貨：JM209貼水308，持倉(cāng)4.8萬(wàn)手（夜盤-734手）；9-1價(jià)差138（+17）。

焦炭期貨：J209貼水港口203，持倉(cāng)3.2萬(wàn)手（夜盤-714手）；9-1價(jià)差131（+12.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.316（-0.007）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.30當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2657.8（周-7.9）；焦炭總庫(kù)存1006（周-7.9）；焦炭產(chǎn)量112.5（周-1），鐵水235.96（-3.69）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，焦炭港口大跌之后，出口仍有利潤(rùn)，但出口量邊際走弱，海運(yùn)煤與國(guó)內(nèi)煤價(jià)格持平，盤面基差較大。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，鐵水仍有進(jìn)一步下降空間，蒙煤通關(guān)增加至高位，7月中旬蒙古那達(dá)慕影響5-7天通關(guān)。煉焦煤現(xiàn)貨低價(jià)有放量成交現(xiàn)象，焦炭第二輪提降仍未落地，鋼焦企業(yè)原料庫(kù)存較低，焦化廠利潤(rùn)修復(fù)后開工有望提升，短期雙焦需求仍在，基差偏大情況下，焦煤盤面在3季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)附近可能繼續(xù)反復(fù)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，雙焦供需面持續(xù)走差，長(zhǎng)協(xié)大概率僅是弱支撐。

能 源

【原油】

原油價(jià)格延續(xù)上行，Brent+2.11%至113.83美元/桶，WTI+1.92%至107.47美元/桶，SC+2.91%至716.9元/桶，SC夜盤收于733.2元/桶，RBOB+0.1%至147.61美元/桶，HO0%至163.02美元/桶，G+0.44%至150.92美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水維持高位，月差跟隨油價(jià)走強(qiáng)，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對(duì)強(qiáng)美元的敏感度相對(duì)偏低。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC+批準(zhǔn)原定的8月增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日的計(jì)劃，符合市場(chǎng)預(yù)期。上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫(kù)，汽柴油意外累庫(kù)，汽油表需不佳，整體庫(kù)存仍處低位。

中期供給偏緊，但供應(yīng)預(yù)期存在不確定性：對(duì)俄禁運(yùn)之下，俄羅斯原油產(chǎn)量下降至相對(duì)低位；拜登7月訪問(wèn)沙特，關(guān)注其能否促成沙特增產(chǎn)。歐美成品油緊缺局面延續(xù)：受限于煉油產(chǎn)能瓶頸，疊加北半球處出行旺季，成品油利潤(rùn)高位有望支撐原油需求。隨著疫情防控逐步放開，中國(guó)需求有望穩(wěn)步回歸。

觀點(diǎn)：俄油產(chǎn)量低位疊加OPEC增產(chǎn)有限導(dǎo)致中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3原油供需依然強(qiáng)勁。在全球商品集體疲軟的背景下，原油仍可以作為商品中的多配，窗口期為7月。中期拐點(diǎn)關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，重點(diǎn)關(guān)注海外汽油需求的表現(xiàn)，Q3末是觀察油價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

策略：不宜過(guò)分看空原油。建議單邊多頭以淺虛值看跌期權(quán)保護(hù)。仍推薦將能源板塊作為商品中的多配。繼續(xù)推薦逢低做多國(guó)內(nèi)汽油裂解，基于汽油銷售恢復(fù)的節(jié)奏性做多，需做好動(dòng)態(tài)止盈。

【LPG】

PG22085918（+266），夜盤收于5910（-----------–8）；華南民用5540（+30），華東民用5550（–100），山東民用5850（+30），山東醚后6800（–60）；價(jià)差：華南基差–378（–236），華東基差–268（–366），山東基差132（–236），醚后基差1232（–326）；08–09月差78（+8），09–10月差48（+23）。現(xiàn)貨方面,昨日醚后價(jià)格小幅下行，下游開始入市補(bǔ)貨，跌后出貨較為順暢，交投氛圍好轉(zhuǎn)。燃料氣方面，華南氣穩(wěn)中探漲，華東氣下行為主。華南受臺(tái)風(fēng)天氣影響近期港口到船多有延期，二級(jí)庫(kù)貨源稍顯緊張，終端消耗緩慢下游逢低采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷平淡。

估值方面，昨日盤面大漲，夜盤震蕩；基差升水維持，內(nèi)外價(jià)差順掛，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端沙特7月丙烷CP價(jià)報(bào)725美元/噸，較上月下跌25美元/噸，符合市場(chǎng)預(yù)期。近期丙烷表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，油氣比有所回升但仍偏低，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂(lè)觀，庫(kù)存高位去化緩慢。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣需求疲弱而庫(kù)存偏高，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實(shí)供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢(shì)波動(dòng)為主。目前LPG在能源品中的相對(duì)估值已經(jīng)得到部分修復(fù)，趨勢(shì)性上行仍需等待驅(qū)動(dòng)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水52.8泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠48.4泰銖/千克（+0.5）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水13700元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1700美元/噸（+5）；美金泰混1675美元/噸（+5）；人民幣混合12680元/噸（+50）；全乳膠12845元/噸（+50）。

期貨價(jià)格：RU主力13080元/噸（+85）；NR主力11345元/噸（+15）。

基差：泰混-RU基差-400元/噸（-35），全乳-RU基差-235（-35）；泰標(biāo)-NR基差39（+18）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)71美元/噸（-11）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-115元/噸（+12）

【行業(yè)資訊】

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.45%，較上周下滑0.31%。本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為64.83%，較上周提升1%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅上漲，基差微幅擴(kuò)大。供應(yīng)端產(chǎn)出上量，膠水價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)；進(jìn)口量預(yù)計(jì)依舊維持相對(duì)低位但是趨勢(shì)性增加。需求端，高成品庫(kù)存和年中淡季背景下，新開工提升預(yù)期不強(qiáng)，內(nèi)需恢復(fù)速度偏緩，政策端利好改善內(nèi)需預(yù)期與海外需求回落預(yù)期并存。關(guān)注政策面帶來(lái)的需求端改善。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨回落。

尿素：河南2970（日-70，周-130），山東2840（日-180，周-260），河北3020（日-20，周-120），安徽3100（日-30，周-50）；

液氨：河南4000（日-100，周-75），山東4575（日+325，周+475），河北4075（日-165，周-100），安徽4250（日-175，周-100）。

【期貨市場(chǎng)】盤面下跌；基差偏高；9/1月間價(jià)差在70元/噸附近。

期貨：1月2423（日-67，周-169），5月2371（日-65，周-160），9月2491（日-88，周-215）；

基差：1月547（日-3，周+39），5月599（日-5，周+30），9月479（日+18，周+85）；

月差：1/5月差52（日-2，周-9），5/9月差-120（日+23，周+55），9/1月差68（日-21，周-46）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回暖。

合成氨制尿素：加工費(fèi)662（日-13，周-87）；

煤頭裝置：固定床毛利550（日-30，周-50）；水煤漿毛利1446（日-20，周-48）；航天爐毛利1573（日-20，周-56）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1436（日+0，周-197）；西南氣頭毛利1569（日+0，周-170）；

復(fù)合肥：硫基毛利175（日+3，周-30）；氯基毛利314（日+2，周+2）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1575（日+60，周-82）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工回落，同比偏低。

開工率：整體開工75.5%（環(huán)比-0.7%，同比+0.5%）；氣頭開工72.7%（環(huán)比-2.4%，同比-5.8%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.4萬(wàn)噸（環(huán)比-0.2，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開工回升；港口庫(kù)存下降，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)4.9（環(huán)比-0.7，同比-2.3）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工36.6%（環(huán)比-2.9%，同比+10.3%）；復(fù)合肥庫(kù)存47.0萬(wàn)噸（環(huán)比+0.2，同比+3.6）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開工67.0%（環(huán)比+3.9%，同比-1.1%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存6.7萬(wàn)噸（環(huán)比-1.5，同比-17.4）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)25.9萬(wàn)噸（環(huán)比+1.2，同比+12.9）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面回落；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第5周尿素供需格局走弱，供應(yīng)回落，庫(kù)存增加，表需及國(guó)內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開工回暖。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高、銷售轉(zhuǎn)弱、庫(kù)存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】印尼提升棕櫚油出口與DOM比例至7，馬棕顯著承壓下行

7月5日，受美國(guó)獨(dú)立日假期影響，CBOT7月4日休市一日；BMD棕櫚油9月收4348令吉/噸，-355令吉，-7.55%，盤中低點(diǎn)觸及4238令吉/噸（-9.89%）。

7月5日，DCE豆粕2209收于3837元/噸，-37元，-0.96%，夜盤+8元，+0.21%。DCE豆油2209收9740元/噸，-6元，-0.06%，夜盤-244元，-2.51%。DCE棕櫚油2209收于8900元/噸，-34元，-0.38%，夜盤-164元，-1.84%。

【資訊】

7月4日晚，國(guó)家發(fā)改委公眾號(hào)發(fā)布消息，針對(duì)近期生豬價(jià)格出現(xiàn)過(guò)快上漲的情況，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司組織行業(yè)協(xié)會(huì)、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會(huì)議，認(rèn)為目前生豬產(chǎn)能總體合理充裕，生豬價(jià)格不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)；提醒企業(yè)不得囤積居奇、哄抬價(jià)格，不得串通漲價(jià)；明確表示將嚴(yán)厲懲處捏造散布漲價(jià)信息、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為。

有消息稱，從7月1日起，印尼貿(mào)易部將棕櫚油生產(chǎn)商出口配合和國(guó)內(nèi)銷量倍數(shù)從5倍提升至7倍，市場(chǎng)預(yù)期環(huán)比增加50-60萬(wàn)噸出口。

關(guān)注本周三美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要和周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

【總  結(jié)】

周一，受美國(guó)獨(dú)立日假期影響，CBOT7月4日休市一日，國(guó)內(nèi)豆粕等植物蛋白等待美豆的進(jìn)一步指引。由于有消息稱印尼上調(diào)棕櫚油出口和國(guó)內(nèi)DMO的比例，令馬棕顯著承壓一度近乎觸及10%跌停板，國(guó)內(nèi)植物油顯著承壓下行。長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，繼續(xù)關(guān)注商品市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的交易程度。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一休市。

鄭棉周一微弱勢(shì)震蕩：主力09合約跌15點(diǎn)至17300元/噸，持倉(cāng)減4千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多減5千余手，主空減5千余手。其中多頭方中信增約1千手，而平安減2千余手，永安、海通各減1千余手?？疹^方國(guó)泰君安、東證、興證各增1千余手，而光大、華泰、中信分別減3千、2千和1千余手。夜盤跌35點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手。遠(yuǎn)月01合約跌105至16485元/噸，持倉(cāng)增7百余手，主力多2千余手，空增4千余手，其中多頭方首創(chuàng)增1千余手?？疹^方中信增3千余手，而中糧減1千余手。夜盤跌95點(diǎn)，持倉(cāng)增約5千手。

【行業(yè)資訊】

5月土耳其棉花進(jìn)口量約10.9萬(wàn)噸，環(huán)比（8.9萬(wàn)噸）增加22.0%，同比（11.2萬(wàn)噸）小幅減少2.9%。2021/22年度土耳其累計(jì)進(jìn)口棉花96.6萬(wàn)噸，同比（94.7萬(wàn)噸）增加2.0%。

據(jù)印度相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至7月1日印度全國(guó)植棉面積達(dá)640.8萬(wàn)公頃（9612萬(wàn)畝），植棉進(jìn)度同比領(lǐng)先約4%，整體處于近年較快水平。

現(xiàn)貨：7月4日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)18172元/噸，跌115元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)有所分化，部分企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌50-100元/噸，部分企業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，高等級(jí)資源略有上浮。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差400-900元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)隨期價(jià)下跌,而另外部分企業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺且優(yōu)質(zhì)資源有50元/噸左右的漲幅。紡織企業(yè)紗線銷售情況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，訂單仍舊稀少且價(jià)格跟隨原料下調(diào)。紗廠面臨壓力較大，前期成品存量少的廠家近期生產(chǎn)較正常，但獲利難度較大，不敢輕易擴(kuò)大皮棉原料庫(kù)存?，F(xiàn)貨市場(chǎng)仍以剛需采購(gòu)為主，內(nèi)地庫(kù)少量?jī)?chǔ)備棉及低價(jià)內(nèi)地產(chǎn)皮棉較受中小廠家關(guān)注。據(jù)了解，部分新疆庫(kù)31/41級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價(jià)在17860-18400元/噸，部分內(nèi)地庫(kù)淡點(diǎn)污棉32級(jí)，含雜1.4-2之間提貨價(jià)在16810-17300元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。表象因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而天氣方面，德州近期雖再次迎來(lái)降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，且作物長(zhǎng)勢(shì)差，是反彈基礎(chǔ)。短期較強(qiáng)的反彈（日內(nèi)漲停形式）有宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，賣盤擠干凈后迎來(lái)紡織廠點(diǎn)價(jià)（12月合約未點(diǎn)價(jià)量仍居歷史高位）有關(guān)。未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，而天氣問(wèn)題可能配合12月合約oncall問(wèn)題帶來(lái)高波動(dòng)行情。

國(guó)內(nèi)方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且美棉下跌影響也有疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是反彈基礎(chǔ)。棉價(jià)整體偏弱方向未改，但政策（預(yù)期）、流動(dòng)性變化（與快跌帶來(lái)的流動(dòng)性枯竭相對(duì)應(yīng)）和反彈雙促進(jìn)等帶來(lái)的上漲風(fēng)險(xiǎn)（機(jī)會(huì)）也會(huì)稍大。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5870(0),昆明5835(0)。加工糖維持或下跌。遼寧6000(0),河北6000(-40)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5950(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5955(-6),05合約5963(-10)，09合約5813(8)。夜盤下跌。05合約5958(-5),09合約5810(-3),01合約5951(-4)。外盤下跌。ICE原糖因美國(guó)國(guó)慶休市。倫敦8月553.5(4.2)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-85(6),05基差-93(10)，09基差57(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-8(4),5-9價(jià)差150(-18)，9-1價(jià)差-142(14)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-325.2(119.4),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-638(0)，巴西配額外盤面-370.2(113.4),泰國(guó)配額外盤面-683(-6)。

日度持倉(cāng)增加。持買倉(cāng)量316797(4254)。中糧期貨66886(2318)。中信期貨19152(1546)。銀河期貨14815(1238)。國(guó)泰君安8762(-1212),華金期貨8424(1729)。廣發(fā)期貨5712(-2011)。持賣倉(cāng)量324658(-3995)。東證期貨19224(-3294)。銀河期貨13230(-1989)。海通期貨6961(-1203),廣發(fā)期貨6558(1197)。

日度成交量增加。成交量（手）422105(19422)

【總結(jié)】

ICE原糖周一因美國(guó)國(guó)慶節(jié)休市。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)暫無(wú)，宏觀利空因素來(lái)襲。糖市無(wú)法得到資金青睞。7月重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣情況。

歐洲白砂糖反彈，白糖緊缺仍舊為之提供支撐。

國(guó)內(nèi)受到宏觀壓制在成本線附近震蕩。09合約交割標(biāo)的食糖成本支撐仍舊有效。大概率走出結(jié)構(gòu)性行情，增強(qiáng)收益可考慮賣出寬胯期權(quán)組合。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤7月4日河南外三元生豬均價(jià)為23.24元/公斤（+2.12元/公斤），全國(guó)均價(jià)23.29（+2.19）。

期貨市場(chǎng)，7月4日總持倉(cāng)107481（-11)，成交量107414(+62675)。LH2207收于20340元/噸（+2040）。LH2209收于22695元/噸（+1320）,LH2301收于21955元/噸（+1100）。

消息：4日國(guó)家發(fā)展改革委召開生豬市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)專題會(huì)議，表示國(guó)家一直高度關(guān)注生豬豬肉市場(chǎng)價(jià)格變化，努力防范價(jià)格大幅波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行；要求大型養(yǎng)殖企業(yè)帶頭保持正常出欄節(jié)奏、順勢(shì)出欄適重育肥生豬，不盲目壓欄，提醒企業(yè)不得囤積居奇、哄抬價(jià)格，不得串通漲價(jià)；明確表示將適時(shí)采取儲(chǔ)備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)等有效措施，防范生豬價(jià)格過(guò)快上漲，并會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲懲處捏造散布漲價(jià)信息、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為，維護(hù)正常市場(chǎng)秩序，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

【總結(jié)】

生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)仍強(qiáng)，月初出欄一般，散戶仍壓欄觀望，屠企收購(gòu)不暢，終端需求未現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄下降趨勢(shì)仍明顯，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)再度對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生提振，期貨貼水現(xiàn)貨，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，市場(chǎng)波動(dòng)加劇需注意風(fēng)險(xiǎn)。