■   要聞與重要數(shù)據(jù)

1.     WTI 8月原油期貨收跌0.97美元，跌幅0.97%，報(bào)98.53美元/桶；ICE布倫特9月原油期貨收跌2.08美元，跌幅2.02%，報(bào)100.69美元/桶；上期所原油期貨2208合約夜盤收跌4.49%，報(bào)647.400元人民幣/桶。

2.     德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與出口控制局6日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月，德國(guó)原油進(jìn)口量與去年同期相比增長(zhǎng)14.6%，原油進(jìn)口支出同比增加近一倍。俄羅斯仍然是德國(guó)最大的原油進(jìn)口來(lái)源。

3.     美國(guó)至7月1日當(dāng)周API原油庫(kù)存 382.5萬(wàn)桶，預(yù)期-110萬(wàn)桶，前值-379.9萬(wàn)桶。美國(guó)至7月1日當(dāng)周API庫(kù)欣原油庫(kù)存 45.9萬(wàn)桶，前值-65萬(wàn)桶。美國(guó)至7月1日當(dāng)周API汽油庫(kù)存 -181.4萬(wàn)桶，預(yù)期-156.7萬(wàn)桶，前值285.2萬(wàn)桶。美國(guó)至7月1日當(dāng)周API精煉油庫(kù)存 -63.5萬(wàn)桶，預(yù)期75萬(wàn)桶，前值261.3萬(wàn)桶。

4.     美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：可能需要一段時(shí)間才能將通脹率降至2%。如果通貨膨脹持續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為“更限制性的”利率水平是有可能的。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為7月FOMC會(huì)議上將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)。

■   投資邏輯

當(dāng)前原油單邊與月差之間的背離進(jìn)一步加劇，WTI與迪拜原油近期的近端月差持續(xù)走強(qiáng)，顯示當(dāng)前原油現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)偏緊，如美國(guó)市場(chǎng)，當(dāng)前庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存歷史低位，接近2000萬(wàn)桶的庫(kù)容極限，甚至不排除在本月出現(xiàn)多頭擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，即便是在這種基本面之下，原油絕對(duì)價(jià)格依然出現(xiàn)暴跌，這也印證了當(dāng)前驅(qū)動(dòng)油價(jià)下跌的因子來(lái)自宏觀或資金面因素，通常而言，宏觀基金與配置型指數(shù)基金的規(guī)模相對(duì)傳統(tǒng)CTA較大，在流動(dòng)性較低的交易環(huán)境下，其倉(cāng)位變化往往對(duì)市場(chǎng)的影響較大，我們認(rèn)為當(dāng)前的背離現(xiàn)象類似2018年下半年，彼時(shí)原油單邊價(jià)格與月差也出現(xiàn)背離（單邊因預(yù)期伊朗豁免到期上漲，而月差在上半年已經(jīng)顯著走弱），最后是通過(guò)單邊大幅下跌的形式完成收斂，這次與2018年正好相反，我們認(rèn)為最后的修復(fù)路徑也只有兩種：1、宏觀情緒轉(zhuǎn)暖后，單邊價(jià)格上漲修復(fù)；2、需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致現(xiàn)貨累庫(kù)，月差轉(zhuǎn)弱，從歷史來(lái)看，雖然月差與單邊會(huì)出現(xiàn)背離，但最終兩者會(huì)完成收斂，但目前路徑依然不甚明朗。

■   策略

中性，短期市場(chǎng)波動(dòng)加大，觀望為宜

■   風(fēng)險(xiǎn)

俄烏局勢(shì)緩和，伊朗核談出現(xiàn)重大進(jìn)展