■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為58425元/噸(-2810元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤128.93

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差110

4.庫存:上期所銅庫存66661噸(+9508噸)，LME銅庫存135775噸(-625噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)18.5萬噸(-0.2萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75點(diǎn)，高于預(yù)期，但7月議息會(huì)議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要?dú)⒌?/strong>

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18240元/噸(-790元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-294元/噸，前值進(jìn)口虧損為-336元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存210957噸(-28796噸)，Lme鋁庫存358125噸(-4400噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)73.4萬噸(-1.2噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會(huì)議在即，預(yù)期加息50-75點(diǎn)，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，5月只是弱修復(fù)。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：下移至19500左右。

■玻璃：800噸產(chǎn)線冷修

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1504元/噸（0）；全國均價(jià)1720元/噸（-1）；

2、基差：FG2209收盤價(jià)為1585元/噸（-6），沙河基差-81元（+6），全國基差135元（+5）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周樣本企業(yè)庫存8037.1萬重箱（+111.4）；

4、裝置變動(dòng)：本溪玉晶玻璃有限公司日熔量800噸二線今日放水；中建材佳星玻璃（黑龍江）有限公司日熔量600噸一線計(jì)劃7月中旬前后放水，臺(tái)玻華南玻璃有限公司日熔量900噸二線計(jì)劃7月12日前后放水；

5、供給：生產(chǎn)端，開工率有所下降，且7月有5-6條產(chǎn)線計(jì)劃放水冷修，開工率預(yù)期將進(jìn)一步下降；現(xiàn)貨端早已跌破成本價(jià)，預(yù)期將會(huì)有更多產(chǎn)線放水冷修；庫存略增，華北地區(qū)產(chǎn)銷率放緩，庫存由降轉(zhuǎn)增，華南、華東庫存壓力稍有緩解；原材料端，純堿供給偏緊，價(jià)格比較堅(jiān)挺，燃料、石英石價(jià)格有所上漲；光伏玻璃投產(chǎn)密集，產(chǎn)能增加較快；

6、需求：終端需求未實(shí)質(zhì)性改善，以區(qū)域間流轉(zhuǎn)為主；房地產(chǎn)方面，央行促房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，政策支持優(yōu)質(zhì)民企融資，6月30大中城市商品房成交面積環(huán)比有增，市場或?qū)⒕徛嘏唐趦?nèi)不會(huì)作用到玻璃；光伏產(chǎn)業(yè)長期看好，但由于目前成本較高，供需雙方仍在博弈，受歐美進(jìn)口光伏產(chǎn)品相關(guān)不利政策影響，海外需求或轉(zhuǎn)冷；汽車產(chǎn)銷回升，6月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為49.5%，已位于榮枯線之下；

7、總結(jié)：期貨今日稍跌；玻璃供需長期有改善預(yù)期，短期仍較疲弱，但遠(yuǎn)-近價(jià)差縮小，遠(yuǎn)月價(jià)格漸低，市場對(duì)未來信心可能不足；知名機(jī)構(gòu)所持大量空單今日有較大減倉；供應(yīng)面目前仍偏松，需求端邊際向好，短期現(xiàn)貨市場的價(jià)格主要看需求端能否真正回暖，而期貨價(jià)格除了現(xiàn)貨端影響，更需關(guān)注整體宏觀走勢；長期走向關(guān)注供需矛盾改善情況。

■貴金屬：連遭拋售

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.43，AgT+D4204，金銀（國際）比價(jià)91.0。

2.利率：10美債2.93%；5年TIPS 0.43%；美元107.1。 

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要。其中，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員認(rèn)為，增長風(fēng)險(xiǎn)偏向下行?？赡苄枰欢螘r(shí)間才能將通脹率降至2%。如果通貨膨脹持續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為“更限制性的”利率水平是有可能的。

4.EFT持倉：SPDR1024.43。    

5.總結(jié)：美元觸及約20年來最高，降低貴金屬對(duì)海外買家的吸引力。同時(shí)原油價(jià)格大幅下挫，金銀跟跌。另外，歐美主要央行加息而使得流動(dòng)性逐漸趨緊，黃金面臨被拋售的風(fēng)險(xiǎn)。密切關(guān)注美國6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告及美聯(lián)儲(chǔ)前瞻性指引。

■PP：局部生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價(jià)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8240元/噸（-240）。

2.基差：PP09基差6（-42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，局部生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)廠價(jià)，成本支撐走弱，貿(mào)易商積極讓利報(bào)盤，下游工廠采購意向謹(jǐn)慎，實(shí)盤成交欠佳。供需雖然出現(xiàn)一些邊際好轉(zhuǎn)跡象，但改善力度仍然不夠，在估值端并未壓倒很低估值的背景下，供需邊際的微弱改善并不足以帶來價(jià)格的趨勢反轉(zhuǎn)，市場也很難去交易供需環(huán)比改善的預(yù)期，價(jià)格即使出現(xiàn)上漲也只是一種反彈，所以即使在后續(xù)成本端原油止跌的情況下，如果沒有看到丙烯的止跌，粒粉價(jià)差的壓縮，那趨勢向上的條件就不成熟。

■塑料：L-PP正套目標(biāo)200附近

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（-190）。

2.基差：L09基差48（+62）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，個(gè)別石化調(diào)低出廠價(jià)，貿(mào)易商為走量讓利報(bào)盤，但終端工廠接貨意向不高，多謹(jǐn)慎觀望，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重商談。價(jià)差方面，可以做多L-PP正套，供應(yīng)端大的邏輯在于二者供應(yīng)增速差異，后續(xù)PP仍有不少新裝置會(huì)陸續(xù)投產(chǎn)，而PE新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力較小，需求端大的邏輯在于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)節(jié)奏的差異，海外進(jìn)入加息周期，而國內(nèi)資金層面相對(duì)更充裕，后續(xù)外需大概率會(huì)弱于外需，而PP下游終端外需占比大于PE。不過由于PE后續(xù)可能面臨進(jìn)口貨源增加的影響，所以上方空間可能也難打開，目標(biāo)200附近。

■原油：本輪下跌目標(biāo)位布倫特95美金/桶附近

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格113.10美元/桶（-11.68），OPEC一攬子原油價(jià)格115.31美元/桶（-11.38）。

2.總結(jié)：原油價(jià)格下跌的同時(shí)，餾分燃料油裂解價(jià)差反而出現(xiàn)小幅反彈，汽油裂解價(jià)差雖有走弱，但目前仍處出行旺季，汽油需求整體仍會(huì)環(huán)比改善，在這種現(xiàn)實(shí)端需求并未實(shí)際走弱的情況下，僅靠宏觀情緒預(yù)期的轉(zhuǎn)變?nèi)コ掷m(xù)打壓油價(jià)的難度較大，所以在油價(jià)現(xiàn)實(shí)供需仍沒有真正轉(zhuǎn)弱信號(hào)前，我們維持油價(jià)此輪下跌的目標(biāo)位為布倫特95美元/桶附近的判斷，后續(xù)想要進(jìn)一步打開下行空間，需要看到和工業(yè)相關(guān)性更高的餾分燃料油需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，這個(gè)時(shí)點(diǎn)可能在三季度末四季度初，屆時(shí)也是汽油需求季節(jié)性走弱的時(shí)點(diǎn)。

■白糖：現(xiàn)貨全面下調(diào)，倉單支撐減弱

1.現(xiàn)貨：南寧5890（-20）元/噸，昆明5795（-40）元/噸，日照5930（-75）元/噸，倉單成本估計(jì)5901元/噸（-10）

2.基差：南寧7月169；9月161；11月127；1月18；3月12；5月2

3.生產(chǎn)：截止5月底國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖953萬噸，同比減少113.4萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，傳言出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月上半月產(chǎn)量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，5月銷糖率56.34%，同比增加。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口同比增加8萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過去年同期。

6.庫存：5月415萬噸，繼續(xù)同比減61.4萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下開發(fā)反彈，短期增加了糖價(jià)上升的難度。但同時(shí)，印度可出口量充足，糖價(jià)上方也存在壓力。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對(duì)較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)走強(qiáng)。

■油脂：外盤延續(xù)弱勢，空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9550（-550），張家港9600（-550），棕櫚油，天津24度9290（-630），廣州9390（-630）

2.基差：9月，豆油天津626，棕櫚油廣州1376。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8967（-1243）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)10372（-1743）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146萬噸，環(huán)比提高0.07%。庫存為152.2萬噸，環(huán)比下降7.37%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月3日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約105.35萬噸，環(huán)比增加0.84萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存19.99萬噸，環(huán)比增加3.28萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日繼續(xù)下跌，原油暴跌繼續(xù)打擊油脂市場，商品市場整體氣氛依然偏弱，油脂自身亦缺乏支撐，短期印尼繼續(xù)供應(yīng)泄洪，馬來西亞下周公布的6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，市場預(yù)估6月馬來庫存環(huán)比增長12%，創(chuàng)7個(gè)月新高，產(chǎn)地、銷區(qū)同步累庫明顯打擊市場心態(tài)，但價(jià)格暴跌之后部分需求恢復(fù)有利于長期供需平衡，考慮到當(dāng)前市場的整體弱勢以及當(dāng)前油脂的缺乏驅(qū)動(dòng)，操作上主要油脂品種空單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：美豆低位震蕩，空單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津3980元/噸（-60），山東日照3940元/噸（-40），東莞3940元/噸（-80）。

2.基差：東莞M09月基差+140（-5），日照M09基差140（-45）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5025元/噸（-186）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月3日，豆粕庫存103.3萬噸，環(huán)比上周減少1.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜窄幅震蕩，收盤小幅上漲，昨日公布的優(yōu)良率走低數(shù)據(jù)提供部分支撐，天氣預(yù)報(bào)顯示本周剩余時(shí)間中西部偏北地區(qū)降雨提升，對(duì)生長有利，但下周降雨幾率下降。目前基本面驅(qū)動(dòng)不足，市場整體氣氛繼續(xù)主導(dǎo)盤面，操作上豆粕空單謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：美豆小幅反彈，偏空思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3360-3420（-110）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6398元/噸（-179）

4.庫存：截至7月3日，全國菜粕庫存5.4萬噸，較上周減少0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜窄幅震蕩，收盤小幅上漲，昨日公布的優(yōu)良率走低數(shù)據(jù)提供部分支撐，天氣預(yù)報(bào)顯示本周剩余時(shí)間中西部偏北地區(qū)降雨提升，對(duì)生長有利，但下周降雨幾率下降。目前基本面驅(qū)動(dòng)不足，市場整體氣氛繼續(xù)主導(dǎo)盤面。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，菜粕料跟隨豆粕走低，操作上延續(xù)偏空思路。

■棉花：宏觀驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)下探

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)17919(-212）元/噸

2.基差；9月659元/噸；1月2009元/噸；5月2289元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調(diào)全球期初庫存，庫銷比進(jìn)一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價(jià)格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調(diào)帶動(dòng)大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。

■花生：油脂板塊回落，花生跟隨下跌

0.期貨：2210花生9482（-196）、2301花生9744（-194）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8600）

2.基差：油料米：10月（882）、1月（1144）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時(shí)主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動(dòng)力減弱。昨日，油脂板塊跟隨原油回調(diào)，花生應(yīng)聲繼續(xù)下落。

■玉米：產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格全線下跌

1.現(xiàn)貨：全線下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（-10），吉林長春出庫2680（-40），山東德州進(jìn)廠2870（-10），港口：錦州平倉2720（-40），主銷區(qū)：蛇口2800（-30），長沙2970（-60）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=32（-37）。

3.月間：C2209-C2301=-14（3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2950（-63），進(jìn)口利潤-150（33）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年26周（6月23日-6月29日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米104.7萬噸（-0.8），同比去年增加15.3萬噸，增幅17.12%。

6.庫存：截至6月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量447.3萬噸（-3.45%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.08天（-3.04天）。注冊(cè)倉單量163484（-706）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨購銷謹(jǐn)慎，整體穩(wěn)中偏弱，但玉米期貨價(jià)格受外盤及農(nóng)產(chǎn)品整體下跌影響而大幅下挫，直接跌破2700元/噸一線，大幅跌破貿(mào)易商持倉成本，短期警惕超跌風(fēng)險(xiǎn)。

■生豬：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)跌 跌幅較大

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南22900（-1100），遼寧22800（-1300），四川22450（-950），湖南23100（-500），廣東24700（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)28.51（1.82）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=1680（-105）

4.總結(jié)：發(fā)改委組織會(huì)議關(guān)切生豬供需形勢，并表態(tài)研究凍肉投放，后市需關(guān)注政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格短期止?jié)q下跌，且跌速較快。但下半年供需趨緊基本面不變，對(duì)應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，顧預(yù)計(jì)下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計(jì)18元/公斤上下。遠(yuǎn)期合約價(jià)格對(duì)應(yīng)生豬頭均養(yǎng)殖利潤500元/頭，考慮未來的不確定性，尤其在鷹派加息導(dǎo)致大宗商品可能見頂?shù)那闆r下，對(duì)于養(yǎng)殖主體，筆者繼續(xù)建議及時(shí)鎖定部分出欄計(jì)劃的養(yǎng)殖利潤。