股指期貨

【市場要聞】

商務部等17部門從6方面推出12條舉措，進一步搞活汽車流通、擴大汽車消費，助力穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤和保障改善民生。其中提出，支持新能源汽車消費，研究免征新能源汽車車輛購置稅政策到期后延期問題。深入開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，鼓勵有條件的地方出臺下鄉(xiāng)支持政策。積極支持充電設施建設，引導充電樁運營企業(yè)適當下調充電服務費。支持二手車流通規(guī)?；l(fā)展，自8月1日起在全國范圍取消對符合國五排放標準的小型非營運二手車的遷入限制。

【版塊漲跌】

漲幅前五名板塊分別為汽車、電力設備、國防軍工、綜合、農(nóng)林牧漁，其中汽車和電力設備板塊漲幅均在3%以上；跌幅前五名板塊分別為醫(yī)藥生物、紡織服裝、美容護理、食品飲料、石油石化，其中醫(yī)藥生物和紡織服裝板塊跌幅超1%。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息75個基點，同時由于通脹高企，貨幣政策將進一步收緊。國內方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，復工復產(chǎn)持續(xù)開展，經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯復蘇態(tài)勢。從目前情況看，期指中短期上行趨勢不變。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報于升水70~升水120元/噸，均價95元/噸，較前一日下滑15元/噸。平水銅成交價格57880-58880元/噸，升水銅成交價格57900-58900元/噸。隔夜滬銅圍繞57500元/噸附近窄幅整理，早市開盤后重心一度圍繞日均線附近整理，第二時段前后直線拉伸1500余點沖至59300元/噸附近。

觀點：目前收到全球衰退預期影響，銅價持續(xù)回調，目前銅價已有大幅下行，可能還有一定回調空間，但有逢低買入的可能。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18230（-10）元/噸，升水方面：廣東-90(-20);鋁上海-30(+0)，鞏義-90(-10）；鋁錠周去庫1.2萬噸，去庫放緩；鋁棒微去庫。鋁價下跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場好轉，部分下游拿貨積極。需求疲軟，鋁廠開始做鑄錠準備；本周保稅區(qū)鋁錠進入國內市場，內外窗口接近打開。

觀點：供應端，廣西，甘肅地區(qū)開啟復產(chǎn)（絕對價格接近成本），需求端，鋁水需求平穩(wěn)，部分地區(qū)淡季來臨，留意地產(chǎn)板塊修復。海外美鋁計劃減產(chǎn)旗下電解鋁產(chǎn)能25萬噸和其在歐洲氧化鋁廠。國內方面；內外比值接近打開，遠月內外正套持有。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水310(0),廣東升水130(0)，天津升水290(0)；換月帶來升水走高，現(xiàn)貨未明顯改善，成交一般。

觀點：近期國內減產(chǎn)檢修較為密集，基建預期仍在，整體估值中性（鋅錠），短期情緒略好轉，但絕對價格可能不一定有大幅上漲動力，國內因倉庫入庫減少及冶煉發(fā)貨減少帶來社庫去庫超季節(jié)性，月差和內外向上驅動較明顯。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水14000(+1500)，鎳豆升水7000(+0)，金川鎳升水17000(+500)；現(xiàn)貨換月基差報價走擴，實際現(xiàn)貨受需求疲弱影響，現(xiàn)貨市場成交依舊較差。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當前價格不足以驅動合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠期預期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價17200（+0）；早盤成交一般，下午成交略好轉，現(xiàn)貨仍相對抗跌。

觀點：短期鎳鐵跌到國內成本，往礦上傳導需要一些時間去反饋，若無錫疫情不出現(xiàn)封城等情況，現(xiàn)貨短期企穩(wěn)且市場可流通貨源相對不充裕，大戶短期有一定控貨能力。在盤面基差偏大情況下短期不過度悲觀。注意近期無錫疫情政策，新區(qū)管控有升級態(tài)勢，若封鎖加劇后期可能會影響現(xiàn)貨需求。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山3920（0），華東4080（-20）；螺紋，杭州4280（10），北京4160（40），廣州4500（20）；熱卷，上海4250（-20），天津4160（10），廣州4180（0）；冷軋，上海4750（0），天津4680（0），廣州4690（0）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利140（-43），螺紋毛利81（-14），熱卷毛利-98（-44），電爐毛利-84（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-314（-75），螺紋毛利-392（-47），熱卷毛利-570（-77）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約133（40），10合約71（46）；上海熱卷01合約86（11），10合約48（16）。

供給：繼續(xù)下滑。07.08螺紋255（-15），熱卷313（-13），五大品種922（-26）。

需求：回落。07.08螺紋305（-19），熱卷310（-18），五大品種982（-37）。

庫存：去庫。07.08螺紋1091（-50），熱卷365（2），五大品種2091（-60）。

建材成交量：14.7（-4.5）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙降，需求回落至正常水平，高爐減產(chǎn)持續(xù)，并造成庫存淡季的持續(xù)去化，短期低產(chǎn)量下鋼材基本面已回歸中性略好水平。但需要注意，由于進口鋼坯量下滑造成表外供應的部分缺失，表需同比存在估高成分，同時由于低軋材利潤下鋼坯等中間品庫存較大，且并未反映到當前鋼材的供需格局中，需要警惕一旦價格過快上漲可能帶來的軋材供給增量。

海外經(jīng)濟已呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，出口訂單無明顯好轉，與前兩年板材價格拉動螺紋的情況相比，當前板材成為主要拖累項，熱卷出口價格持續(xù)壓制國內鋼價上方空間，且上方高度逐步下移，卷螺差已呈現(xiàn)倒掛結構。

而國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比改善，國內資產(chǎn)成為資金多配的主要選擇，黑色系同步受益于此，并呈現(xiàn)相對有色等品種偏強的狀態(tài)，近期海外衰退帶動商品集體下跌，黑色系明顯抗跌。

PMI顯示國內仍處于弱復蘇階段，短期低產(chǎn)量是市場針對需求羸弱較為明確的指引，行政性減產(chǎn)有限下，盤面擴張驅動乏力，需要警惕鐵水下滑下原料端走弱帶來的成本下行壓力。

鋼價依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，價格沖高回落后以中性看待，區(qū)間操作為主，成材在低利潤下可成為產(chǎn)業(yè)鏈套利中的多配品種，等待矛盾再次積累。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價947（0），日照超特粉690（5），日照金布巴770（14），日照PB粉815（11），普氏現(xiàn)價115（3）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-77（53）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差109（6）；超特09基差126（-4）。

供應下滑。7.1，澳巴19港發(fā)貨量2661（-200）；45港到貨量2226（50）。

需求下滑。7.1，45港日均疏港量283（-11）；247家鋼廠日耗286（-6）。

庫存漲跌互現(xiàn)。7.1，45港庫存12626（+54）；247家鋼廠庫存10541（-172）。

【總   結】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值偏高，表征為品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，一定程度反映了遠期累庫預期。驅動端需求面臨高位回落，礦山發(fā)運有起色，關注實際發(fā)運的持續(xù)性，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價格彈性，但需求無法回補將延續(xù)估值重心逐級下移的態(tài)勢。中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤折盤2800，蒙煤折盤2600；焦炭廠庫折盤3200，港口折盤3150。

焦煤期貨：JM209貼水300，持倉4.4萬手（夜盤-1441手）；9-1價差229.5（+43）。

焦炭期貨：J209貼水港口120，持倉3.1萬手（夜盤-974手）；9-1價差204.5（+56）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.333（+0.026）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：7.7當周煉焦煤總庫存2605.3（周-52.5）；焦炭總庫存991.9（周-24.3）；焦炭產(chǎn)量110.5（周-2），鐵水230.84（-5.12）。

【總   結】

估值來看，焦炭港口大跌之后，出口仍有利潤，但出口量邊際走弱，焦化利潤偏低，海運煤持續(xù)下跌，澳洲一線焦煤折盤面2400以下，基差中性，盤面估值中性。驅動來看，本周鐵水大幅下降，但煤焦繼續(xù)去庫，超過市場預期，短期焦煤供給端存在一些擾動因素，如288口岸疫情、7月中旬蒙古那達慕，雙焦或將繼續(xù)震蕩運行。

能 源

【資訊】

EIA數(shù)據(jù)：截至7月1日當周，美國原油庫存+823.5萬桶（預期–155），庫欣庫存+6.9萬桶，戰(zhàn)略石油儲備庫存–584萬桶至–4.92億桶；汽油庫存–249.7萬桶（預期–105），餾分油庫存–126.6萬桶（預期+100）。美國原油產(chǎn)量維持1210萬桶/日。

【原油】

全球商品普遍出現(xiàn)反彈，國際油價一度反彈超5%，尾盤略有回落，歐美汽柴油同步大幅反彈。Brent+4.31%至104.1美元/桶，WTI+4.87%至99.12美元/桶，SC–4.99%至642.3元/桶，SC夜盤收于675.8元/桶，RBOB+5.11%至135.9美元/桶，HO+7.46%至151.2美元/桶，G+6.49%至139.96美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)，Dubai貼水為8美元/桶附近，月差持穩(wěn)，近端月差保持強勢，Brent和WTI均維持深度Back結構。美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，大宗商品集體承壓。周期價值指標重回合理區(qū)間。

OPEC+批準原定的8月增產(chǎn)64.8萬桶/日的計劃，符合市場預期。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油意外大幅累庫，汽油去庫，整體庫存仍處極低位。

中期供給偏緊，但供應預期存在不確定性：對俄禁運之下，俄羅斯原油產(chǎn)量下降至相對低位；拜登7月訪問沙特，關注其能否促成沙特增產(chǎn)。受限于煉油產(chǎn)能瓶頸，疊加北半球處出行旺季，歐美成品油緊缺局面延續(xù)，成品油利潤高位有望支撐原油需求；本周EIA汽油數(shù)據(jù)略有好轉，暫時緩解了對于美國汽油需求見頂?shù)膿鷳n，后續(xù)仍需密切關注海外汽油表需及出行數(shù)據(jù)的邊際變化。國內疫情再現(xiàn)反復，中國需求回歸的節(jié)奏有待觀察。

觀點：宏觀風險持續(xù)發(fā)酵，表現(xiàn)為商品價格大幅承壓，原油自身供需仍然強勁，表現(xiàn)為原油結構的強勢，國際油價短期或維持寬幅震蕩。中期拐點關注高油價之下的需求轉弱，重點關注美聯(lián)儲加息預期以及海外汽油需求，Q3末是觀察油價拐點的關鍵窗口。

單邊策略：單邊建議觀望，追空的盈虧比有限，持有單邊多頭建議以看跌期權保護；能源板塊大幅補跌后，中期仍推薦將其作為商品中的多配，以供需弱勢的品種作為空配。

價差策略：繼續(xù)推薦逢低做多國內汽油裂解，風險點為國內疫情防控再度趨嚴或主營開工超預期，該頭寸需做好動態(tài)止盈。

【LPG】

PG22085518（–67），夜盤收于5609（+91）；華南民用5570（+0），華東民用5500（+0），山東民用5750（–100），山東醚后6580（–120）；價差：華南基差52（+67），華東基差82（+67），山東基差432（–33），醚后基差1412（–53）；08–09月差79（+9），09–10月差51（+11）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后價格繼續(xù)走跌，跌后煉廠出貨有所好轉，整體交投氛圍尚可。燃料氣方面，華南主營煉廠價格變動不大，港口有跌；華東全線持穩(wěn)。國際油價下行利空，但上游庫存無壓有意撐市，需求維持弱勢，市場購銷清淡。

估值方面，昨日盤面小跌，夜盤反彈；基差及內外價差維持平水附近，現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。近期油價大跌而海外丙烷表現(xiàn)相對堅挺，油氣比修復至季節(jié)性中位水平，對石腦油價差中性略高。國內民用氣現(xiàn)貨需求依舊平淡，但由于臺風影響船期，本周華南港口庫存去化較快，現(xiàn)貨表現(xiàn)出較為抗跌。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內民用氣淡季需求疲弱而庫存偏高，不過進一步走弱概率不大。進口成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動為主。近期海外丙烷相對原油強勢，LPG在能源品中的相對估已大幅修復，上方空間正逐步縮小。PG/SC九月多單可繼續(xù)持有，但在沒看到國內供需明顯改善的情況下，不建議追多。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水52.8泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.8泰銖/千克（+0）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水12800元/噸（-400）。

成品價格：美金泰標1670美元/噸（+0）；美金泰混1640美元/噸（-5）；人民幣混合12450元/噸（+0）；全乳膠12450元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力12670元/噸（+15）；NR主力10975元/噸（-15）。

基差：泰混-RU基差-220元/噸（-15），全乳-RU基差-220（-15）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤56美元/噸（+0）；泰混現(xiàn)貨內外價差-116元/噸。

【總  結】

日內滬膠震蕩，現(xiàn)貨持穩(wěn)為主。供應端產(chǎn)出上量，近期國內、泰國等產(chǎn)區(qū)降雨影響原料生產(chǎn)，泰國原料價格暫時持穩(wěn)，海南膠水出現(xiàn)回落；進口量預計依舊維持相對低位但是趨勢性增加。需求端，高成品庫存和年中淡季背景下，新開工提升預期不強，個別輪胎企業(yè)有停產(chǎn)行為，內需恢復速度偏緩，政策端利好改善內需預期與海外需求回落預期并存。關注政策面帶來的需求端改善、可交割20號膠國內貨源偏緊情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨回落。

尿素：河南2820（日-90，周-280），山東2800（日-20，周-240），河北2780（日-40，周-260），安徽2850（日-10，周-280）；

液氨：河南3650（日-125，周-450），山東3675（日-150，周-575），河北3700（日-175，周-540），安徽3975（日-50，周-450）。

【期貨市場】盤面下跌；基差偏高；9/1月間價差在40元/噸附近。

期貨：1月2333（日+12，周-158），5月2289（日+23，周-149），9月2376（日-4，周-196）；

基差：1月499（日+10，周-98），5月554（日+10，周-92），9月440（日+16，周-87）；

月差：1/5月差44（日-11，周-9），5/9月差-87（日+27，周+47），9/1月差43（日-16，周-38）。

價差，合成氨加工費回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費642（日-47，周-107）；

煤頭裝置：固定床毛利330（日-90，周-280）；水煤漿毛利1246（日+0，周-250）；航天爐毛利1373（日+0，周-250）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1236（日-100，周-200）；西南氣頭毛利1419（日+0，周-220）；

復合肥：硫基毛利236（日+17，周-6）；氯基毛利360（日+17，周+12）；

三聚氰胺毛利：加工費-1175（日+0，周+550）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工73.0%（環(huán)比-2.5%，同比+0.8%）；氣頭開工74.1%（環(huán)比+1.4%，同比-6.6%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.9萬噸（環(huán)比-0.5，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復合肥轉淡，降負荷累庫；三聚氰胺開工回落；港口庫存下降，同比大幅偏低。

銷售：預收天數(shù)4.9（環(huán)比-0.7，同比-2.3）；

復合肥：復合肥開工32.1%（環(huán)比-4.5%，同比+8.7%）；復合肥庫存53.9萬噸（環(huán)比+6.9，同比+19.0）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工66.3%（環(huán)比-0.7%，同比-2.7%）。

港口庫存：港口庫存6.7萬噸（環(huán)比+0.0，同比-21.6）。

庫存，工廠庫存轉增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫45.2萬噸（環(huán)比+19.3，同比+27.0）。

【總  結】

周五現(xiàn)貨及盤面回落；9/1價差處于合理位置；基差偏高。7月第1周尿素供需格局走弱，供應回落，庫存增加，表需及國內表需高位回落，下游復合肥降負荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工回暖。綜上尿素當前主要利多因素在于庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高、銷售轉弱、庫存轉增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】昨日大宗商品多數(shù)觸底回升，部分超跌品種反彈幅度較大

7月7日，CBOT大豆11月收1364.75美分/蒲，+40.25美分，+3.04%。CBOT豆粕12月收391.4美元/短噸，+11.7美元，+3.08%。CBOT豆油12月收59.60美分/磅，+2.68美分，+4.71%；美原油8月合約報收至102.16美元/桶，+4.03美元，+4.11%。BMD棕櫚油9月收4135令吉/噸，+78令吉，+1.92%，夜盤+153令吉，+370%。

7月7日，DCE豆粕2209收于3878元/噸，+78元，+2.05%，夜盤+43元，+1.11%。DCE豆油2209收8916元/噸，-8元，-0.09%，夜盤+332元，+3.72%。DCE棕櫚油2209收于7934元/噸，-80元，-1.00%，夜盤+400元，+5.04%。

【資訊】

北京時間19時30分，英國首相約翰遜在唐寧街10號發(fā)表講話，正式宣布辭去執(zhí)政黨保守黨領袖和首相職務，但將留任至新領導人產(chǎn)生。

歐美股市全線收漲：德國DAX30指數(shù)收盤上漲1.96%，報12841.94點。英國富時100指數(shù)收盤上漲1.11%，報7186.40點。法國CAC40指數(shù)收盤上漲1.60%，報6006.70點。歐洲斯托克50指數(shù)收盤上漲1.95%，報3488.55點。西班牙IBEX35指數(shù)收盤上漲2.16%，報8120.23點；意大利富時MIB指數(shù)收盤上漲2.99%，報21547.00點；美股三大指數(shù)連續(xù)兩日集體收漲，納指領漲，收漲2.28%，報11621.35點，創(chuàng)6月9日以來收盤新高，連漲四日。標普500收漲1.5%，道指收漲1.12%。

【總  結】

在經(jīng)濟衰退席連續(xù)2日席卷全球金融市場后，昨日歐美股市及商品表現(xiàn)出反彈走勢，美豆系隨之顯著反彈。原油走出4.11%的反彈幅度，令持續(xù)承壓的美豆油獲得顯著帶動。國內豆粕期價昨日白盤即開始企穩(wěn)回升，夜盤跟隨外盤繼續(xù)走強。此前兩個交易日，在外圍令大宗承壓下行之際，由于2022年南美豆的減產(chǎn)和2023年美豆播種面積較此前下降，豆粕也相對抗跌，接下來繼續(xù)關注歐美宏觀經(jīng)濟形勢的進一步發(fā)展，重點關注衰退的程度和范圍。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四上漲逾3%，結束三日連跌，因美元小幅下跌，且投資者跟隨全球市場反彈而回補空頭倉位。交投最活躍的12月合約漲3.27美分或3.29%，結算價報每磅91.88美分。

鄭棉周四再度走弱：主力09合約跌515點至16745元/噸，持倉減1萬余手，前二十主力持倉上，主多減4千余手，主空減3千余手。其中多頭方國泰君安、首創(chuàng)各增1千余手，東證減4千余手，永安減1千余手。空頭方廣州、廣發(fā)分別增2千和1千余手，而中信、永安、中泰各減1千余手。夜盤反彈55點，持倉增約1千手。遠月01合約跌285至15625元/噸，持倉增5千余手，主力多增7千余手，空增1千余手，其中多頭方永安增3千余手，中信、中糧、浙商各增1千余手，而中信建投減1千余手?？疹^方中信增2千余手，而中信建投減4千余手，中泰減1千余手。夜盤反彈80點，持倉增1千余手。

【行業(yè)資訊】

現(xiàn)貨：7月7日，中國棉花價格指數(shù)17720元/噸，跌199元/噸。今日國內棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格報價平穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)報價較昨日變化不大。近期基差相對堅挺,部分新疆機采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內地庫對應CF209合約基差在700-1200元/噸；新疆庫新疆機采雙28/單29含雜2.0—2.8對應CF209合約基差550-950元/噸。今日期貨市場全線下跌,點價交易批量成交。今日期貨價格止跌后,皮棉現(xiàn)貨現(xiàn)貨市場多數(shù)棉商報價平穩(wěn)為主,現(xiàn)貨雙28指標較好,成交基差多在800元/噸上下,江蘇和安徽個別地區(qū)紡織企業(yè)受疫情影響,提前急購少批次優(yōu)質指標新疆棉保障生產(chǎn),部分中小紡織企業(yè)因下游訂單較少，開機率底，繼續(xù)保持隨用隨購買。當前個別內地庫雙29新疆棉資源含雜2.5以內銷售提貨價在17695左右；部分新疆庫31級長度28/29；強力28-29機采棉提貨價在17400-17650元/噸。

【總  結】

美棉：影響價格大跌的內核是價格漲至估值過高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結束）。直接因素則是近期的宏觀走勢、需求擔憂，以及追隨市場交易經(jīng)濟衰退風險，且基金開始迅速撤離。于是價格也走出脈沖行情的另一端行情。而天氣方面，德州雖有零星降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，且作物長勢差，是反彈基礎。此前反彈（日內漲停形式）有宏觀風險暫時解除，賣盤擠干凈后迎來紡織廠點價（12月合約未點價量仍居歷史高位）有關。未來看，大的需求轉弱仍在發(fā)生中，決定方向，尤其在繼續(xù)交易美元加息和經(jīng)濟衰退背景下。而價格大跌后，回補空頭再加上天氣問題均可能配合12月合約oncall問題帶來高波動行情。

國內方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價格上漲有水分，和后點價的減倉，因此跌勢較大。且美棉下跌影響也有疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤得到修復，是反彈基礎。但棉價整體偏弱方向未改，尤其在新的經(jīng)濟及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價。但政策（預期）、流動性變化（與快跌帶來的流動性枯竭相對應）和反彈雙促進等可能會帶來上漲風險（機會），只是需要在宏觀風險（暫時）解除后。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5890(0),昆明5795(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5980(0),河北5970(0)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5910(0)。

期貨:國內上漲。01合約5876(4),05合約5899(11)，09合約5745(16)。夜盤上漲。05合約5927(28),09合約5779(34),01合約5901(25)。外盤上漲。紐約7月18.54(0.53),倫敦8月535.9(3.8)。

價差:基差走弱。01基差14(-4),05基差-9(-11)，09基差145(-16)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-23(-7),5-9價差154(-5)，9-1價差-131(12)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-572.6(-167.5),泰國配額外現(xiàn)貨-626.3(-153.9)，巴西配額外盤面-656.6(-163.5),泰國配額外盤面-710.3(-149.9)。

日度持倉增加。持買倉量334719(13537)。中糧期貨76109(6657)。華泰期貨32559(1222),華融融達期貨23191(2154)。中州期貨19959(1993),中信期貨15868(-2900)。上海大陸10565(2588),華金期貨7688(-1214)。永安期貨6539(1212)。持賣倉量334698(6562)。中信期貨50796(3854),中糧期貨40661(-1497)。華泰期貨33623(3197)。銀河期貨14871(1261)。首創(chuàng)期貨10692(-1456)。海通期貨7344(1097)。

日度成交量增加。成交量（手）538567(244531)。

【總結】

ICE原糖小幅反彈。當前產(chǎn)業(yè)驅動暫無，宏觀利空因素來襲。7月重點關注巴西天氣情況。

歐洲白砂糖高位震蕩，白糖緊缺仍舊為之提供支撐。

國內受宏觀打壓跌至成本線附近后反彈。09合約交割標的食糖成本支撐仍舊有效。大概率走出結構性行情。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤7月7日河南外三元生豬均價為21.96元/公斤（-1.24元/公斤），全國均價21.86（-1.01）。

期貨市場，7月7日總持倉104586（+1590)，成交量65034(-11370)。LH2209收于21995元/噸（+775）,LH2211收于21590元/噸（+830）,LH2301收于22290元/噸（+755）。

【總結】

生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，養(yǎng)豬端出欄增加，局部地區(qū)散戶略有抗價情緒，終端消費仍顯低迷，部分屠企宰量處于相對低位，短期現(xiàn)貨價格承壓，繼續(xù)關注預期兌現(xiàn)情況。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢，但豬價上漲預期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠端供需的錯配，加劇短期價格波動。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關注。近端現(xiàn)貨價格松動影響市場對于節(jié)奏預期，昨日遠月合約拉漲更為明顯，繼續(xù)關注現(xiàn)貨驅動與驗證，市場波動加劇需注意風險。