■A股大幅調(diào)整

1.外部方面：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌164.31點，收于31173.84點，跌幅為0.52%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌44.95點，收于3854.43點，跌幅為1.15%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌262.71點，收于11372.60點，跌幅為2.26%。                                        2.內(nèi)部方面：股指市場全天一路下挫，尾盤略有修復(fù)跌幅，日成交額連續(xù)13日超萬億元，但存在明顯縮量情況。漲跌比較一般，超1400家司上漲。北向資金小幅凈流出。行業(yè)方面，新能源，汽車等行業(yè)出現(xiàn)回落。                            3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：美元再拉升

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.66，AgT+D4198，金銀（國際）比價90.25。

2.利率：10美債2.99%；5年TIPS 0.48%；美元108.0。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲喬治表示，傳達(dá)利率走向比政策變化的速度“重要得多”。對衰退的預(yù)測表明，快速加息可能會使緊縮速度超過經(jīng)濟和市場的調(diào)整速度。

4.EFT持倉：SPDR1023.27。

5.總結(jié)：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期緩和對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，為再次大幅加息提供更多彈藥，進(jìn)而拉低金價。加息增加持有無收益黃金的機會成本。另一方面，強勁就業(yè)市場數(shù)據(jù)提振美元，打壓黃金需求。密切關(guān)注本周三通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲前瞻性指引。

■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為59860元/噸(+1470元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤46.85

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差105

4.庫存:上期所銅庫存69353噸(+2692噸)，LME銅庫存133100噸(+75噸)，保稅區(qū)庫存為總計17.9萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18180元/噸(-280元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1409元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1013元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存200247噸(-10710噸)，Lme鋁庫存343825噸(-3350噸)，保稅區(qū)庫存為總計72.3萬噸(-1.1噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量?，止損位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，累庫預(yù)期凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6655元/噸現(xiàn)款自提（+10）；江浙市場現(xiàn)貨報價7240-7250元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +510（+40）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：休市。

5.供給：PTA開工率78.6%。

7.PTA加工費：362元/噸（+8）。

6.裝置變動：西南一套100萬噸PTA裝置于上周六出料，目前負(fù)荷在9成附近，該裝置6.28停車。

華中一套32.5萬噸裝置PTA已經(jīng)恢復(fù)正常，目前負(fù)荷在6成附近，該裝置5月下停車檢修。華南一套450萬噸PTA裝置降負(fù)中，預(yù)計明日停車。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復(fù)但仍處于低位，基差整體表現(xiàn)偏強。

■MEG：成本下移，弱供需

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4377（-40），寧波MEG現(xiàn)貨4380元/噸（+95）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4650元/噸（-75）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -50（20）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃今日起停車檢修，目前陸續(xù)停車中，預(yù)計時長20-30天附近。新疆一套5萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近期已重啟，該裝置4月初起停車。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)上量和下游成品庫存壓力之間的擾動

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12650元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14950元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力+5元/噸（-20）。

3.進(jìn)出口：2022年5月中國天然橡膠進(jìn)口終值33.78萬噸（預(yù)估值37.78萬噸，初值35.5萬噸），較上月縮減8.91萬噸，跌幅20.88%，較去年同月縮減0.9萬噸，跌幅2.58%。1-5月累計進(jìn)口229.89萬噸，較去年同期增加9.98萬噸，漲幅4.54% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.67%，環(huán)比-0.19%，同比+30.31%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.45%，環(huán)比-0.01%，同比+16.76%。

5.庫存：截至2022年07月03日，中國天然橡膠社會庫存98.69萬噸，較上期縮減0.63萬噸，環(huán)比跌幅0.63%，

6.總結(jié)：泰國膠水原料價格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅(qū)動有限。

■PP：估值并不能認(rèn)為很低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8300元/噸（-110）。

2.基差：PP09基差170（+88）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（+6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖供應(yīng)端整體壓力不大，但需求端，下游目前開工負(fù)荷多處于較低位置，下游入市采購積極性欠佳，短期需求不足仍是市場上行的主要阻力。在成本端大的走勢框定背景下，PP下方的空間可能也很難持續(xù)打開，只是由于目前單體價格下滑快速，PP的估值并不能認(rèn)為很低，在估值不夠低的時候，供需沒有大的驅(qū)動就很難出現(xiàn)大的上漲，目前基本面就處于這種情況，動態(tài)去看，后續(xù)想要看到供需有大的驅(qū)動難度很大，所以如果想價格有大的反彈甚至本輪下跌的結(jié)束，需要看到估值被壓倒極值，例如單體的指標(biāo)以及粉粒價差的壓縮，屆時供需即使沒有實際改善，但只要講預(yù)期的故事，價格都能起來。

■塑料：1-5正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（+0）。

2.基差：L09基差152（+209）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（+6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，港口庫存及石化庫存窄幅整理，社會庫存有所下降，石化PE出廠價格部分下調(diào)，商家隨行就市降價出貨。終端用戶詢盤積極性偏弱，實盤多一單一談?？缙趦r差方面，嘗試進(jìn)場1-5正套，目前估值處于歷年同期偏低位置，而1月合約一般是棚膜旺季合約，大多數(shù)年份1-5價差均會出現(xiàn)走強，目前1月價格較低更多是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)е?，有一定誤殺成分，現(xiàn)實實際情況比預(yù)期要好，后續(xù)隨著情緒消退，配合季節(jié)性特征，價差大概率再次走強。

■原油：此輪下跌目標(biāo)位為布倫特95美元/桶附近

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格115.60美元/桶（+0.98），OPEC一攬子原油價格118.70美元/桶（-0.41）。

2.總結(jié)：原油價格下跌的同時，下游成品油表需及庫存數(shù)據(jù)仍在環(huán)比好轉(zhuǎn)，汽油裂解價差雖有走弱，但目前仍處出行旺季，汽油需求整體仍會環(huán)比改善，在這種現(xiàn)實端需求并未實際走弱的情況下，僅靠宏觀情緒預(yù)期的轉(zhuǎn)變?nèi)コ掷m(xù)打壓油價的難度較大，所以在油價現(xiàn)實供需仍沒有真正轉(zhuǎn)弱信號前，我們維持油價此輪下跌的目標(biāo)位為布倫特95美元/桶附近的判斷，后續(xù)想要進(jìn)一步打開下行空間，需要看到和工業(yè)相關(guān)性更高的餾分燃料油需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，這個時點可能在三季度末四季度初，屆時也是汽油需求季節(jié)性走弱的時點。

■油脂：外盤反彈，空單離場

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9860（+30），張家港9910（+30），棕櫚油，天津24度9540（+30），廣州9640（+30）

2.基差：9月，豆油天津616，棕櫚油廣州1440。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8847（-36）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價10933（+160）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146萬噸，環(huán)比提高0.07%。庫存為152.2萬噸，環(huán)比下降7.37%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月10日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.68萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.07萬噸，環(huán)比增加4.08萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周一節(jié)日休市，期價連續(xù)大跌后市場情緒有所緩和，基本面亦有一定利多支撐，印度7月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計創(chuàng)10個月新高，價格大跌對需求刺激較為明顯，加之印尼將生柴比例從30%提升至35%，在原油反彈背景下需求支撐逐步體現(xiàn)，操作上主要油脂品種空單離場觀望。

■豆粕：美豆連續(xù)反彈，轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4150元/噸（+70），山東日照4120元/噸（+80），東莞4130元/噸（+30）。

2.基差：東莞M09月基差+144（-50），日照M09基差134（+34）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5228元/噸（+77）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月10日，豆粕庫存100.5萬噸，環(huán)比上周減少2.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一繼續(xù)反彈，但自日內(nèi)高點回落，天氣預(yù)報顯示本周剩余時間降雨偏少，出口方面，截至7月7兩日，美豆出口檢驗量為35.6萬噸，去年同期20.1萬噸，盤后公布的美豆優(yōu)良率為62%，較上周下滑1個點，去年同期59%。市場繼續(xù)交易天氣邏輯，對美豆暫維持反彈判斷，豆粕操作上保持震蕩思路。

■菜粕：美豆連續(xù)反彈，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3570-3620（+40）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6579元/噸（+42）

4.庫存：截至7月3日，全國菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一繼續(xù)反彈，但自日內(nèi)高點回落，天氣預(yù)報顯示本周剩余時間降雨偏少，出口方面，截至7月7兩日，美豆出口檢驗量為35.6萬噸，去年同期20.1萬噸，盤后公布的美豆優(yōu)良率為62%，較上周下滑1個點，去年同期59%。市場繼續(xù)交易天氣邏輯，對美豆暫維持反彈判斷。菜粕現(xiàn)貨交投偏淡，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■花生：陷入震蕩

0.期貨：2210花生9582（138）、2301花生9840（130）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8600）

2.基差：油料米：10月（982）、1月（1240）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價格陷入震蕩。

■棉花：收儲利好有限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17703(-17）元/噸

2.基差；9月1238元/噸；1月2128元/噸；5月2328元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA6月報告環(huán)比變化不大。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調(diào)帶動大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。

■白糖：內(nèi)外價格反彈

1.現(xiàn)貨：南寧5900（10）元/噸，昆明5795（0）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計5913元/噸（7）

2.基差：南寧7月130；9月125；11月93；1月2；3月-9；5月-22

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月上半月產(chǎn)量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費：國內(nèi)情況，5月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口同比增加8萬噸，糖漿累計進(jìn)口超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，短期增加了糖價上升的難度。但同時，印度可出口量充足，糖價上方也存在壓力。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)走強。