7月12日周二，滬深兩市出現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)，近期大盤(pán)持續(xù)回調(diào)，主要是對(duì)前期市場(chǎng)上漲的修正，屬于正常調(diào)整，并沒(méi)有改變A股市場(chǎng)趨勢(shì)。這輪調(diào)整和4月份市場(chǎng)大跌有本質(zhì)區(qū)別，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)受到內(nèi)外不利因素影響而持續(xù)下跌，現(xiàn)在影響A股市場(chǎng)的利空因素正在邊際改善，疫情也得到有效控制，雖然個(gè)別地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，但在嚴(yán)格防控措施之下有望得到有效控制，疫情防控措施也有所調(diào)整，這些可能會(huì)支撐A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期反彈走勢(shì)。7月15號(hào)之后我國(guó)上半年GDP數(shù)據(jù)將會(huì)公布，上半年受疫情影響，經(jīng)濟(jì)方面可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，但隨著國(guó)務(wù)院出臺(tái)六大方面33條刺激經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)面會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，往往提前反映經(jīng)濟(jì)的變化，6月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)探底回升，股市也在4月底探底回升，下半年市場(chǎng)有望接續(xù)上行趨勢(shì)。

中國(guó)人民銀行公布了2022年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，整體來(lái)看，上半年為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑局面以及疫情影響，央行采取了相對(duì)寬松的貨幣政策，6月末，廣義貨幣(M2)余額258.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額9.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%。上半年凈投放現(xiàn)金5186億元，央行貨幣發(fā)行量依然保持較高增速，特別是M2增速保持在11%以上，這將有力地支持資本市場(chǎng)走強(qiáng)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)上半年三次加息，3月份加息25個(gè)基點(diǎn)，5月份加息50個(gè)基點(diǎn)，6月份加息75個(gè)基點(diǎn)，但我國(guó)央行采取了以我為主的貨幣政策，適度寬松來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增速、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)通脹水平并不高，這也為央行貨幣政策保持相對(duì)寬松打下了基礎(chǔ)，最新公布的6月份CPI同比上漲2.5%，2月以來(lái)整體處于上升軌道，但并沒(méi)有超過(guò)3%，仍屬于良性通脹，CPI上升主要是由于豬肉價(jià)格、汽油價(jià)格上漲，6月CPI同比增速創(chuàng)下2020年8月以來(lái)新高，而PPI同比連續(xù)八個(gè)月回落，隨著豬周期上行和國(guó)內(nèi)疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)，PPI向CPI傳導(dǎo)，下半年CPI可能會(huì)進(jìn)一步上升，有可能會(huì)單月突破3%，但這不會(huì)改變央行較為寬松的貨幣政策，這為下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在人民幣貸款方面，上半年人民幣貸款增加13.68萬(wàn)億元，同比多增9192億元。外幣貸款減少201億美元，6月末人民幣貸款余額206.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)。存貸款整體上保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，并沒(méi)有出現(xiàn)大幅波動(dòng)。上半年人民幣存款增加18.82萬(wàn)億元，6月末人民幣存款余額251.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.3和1.6個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑的情況之下，上半年人民幣存款反而同比多增4.77萬(wàn)億元，這也體現(xiàn)出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，存款數(shù)量明顯增加。在利率方面，6月份銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.56%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.57%，保持在較低水平。為支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上半年央行下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率并且下調(diào)一次五年期LPR利率，繼續(xù)維持低利率環(huán)境。外匯儲(chǔ)備方面，6月末國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.07萬(wàn)億元，人民幣匯率為1美元兌人民幣6.7114元。人民幣匯率也結(jié)束之前大幅貶值走勢(shì)，而是在一定區(qū)間震蕩，保持合理浮動(dòng)，避免因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息而我國(guó)央行保持相對(duì)寬松貨幣政策而出現(xiàn)人民幣大幅貶值，這有利于維持我國(guó)對(duì)外貿(mào)易方面穩(wěn)定。

近期海外市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，美股從高位回落，而A股市場(chǎng)上半年跑贏了美股，走出了獨(dú)立行情，這主要和三個(gè)因素有關(guān)。第一，中美貨幣政策之間存在差異。美聯(lián)儲(chǔ)采取加息縮表的緊縮政策，中國(guó)央行則采取相對(duì)寬松的貨幣政策，在流動(dòng)性方面支持A股市場(chǎng)走出“深V”走勢(shì)。第二，中美經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向不同。在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表影響之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)出現(xiàn)下滑，現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)停滯、通貨膨脹階段。根據(jù)美林時(shí)鐘，在滯脹階段股票資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，現(xiàn)在已經(jīng)有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)會(huì)陷入到衰退，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)一二季度下跌之后，三四季度可能會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，根據(jù)美林時(shí)鐘，在復(fù)蘇階段股票資產(chǎn)表現(xiàn)較好，所以短期市場(chǎng)調(diào)整并不會(huì)改變A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。第三，A股和美股位置不同，美股經(jīng)過(guò)十年上漲，三大股指均處于歷史高位，現(xiàn)在處于從高位回落階段，而A股則處于底部回升階段，現(xiàn)在A股整體估值在歷史平均估值附近，并沒(méi)有呈現(xiàn)出泡沫，即使美股下半年再次出現(xiàn)較大幅度下跌，對(duì)A股走勢(shì)也不會(huì)形成太大影響，所以綜合來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于第一波上升行情結(jié)束之后的調(diào)整期，在調(diào)整期大家要保持信心和耐心，去尋找一些景氣度較高、具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金。

大力發(fā)展清潔能源是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，今年上半年新能源板塊出現(xiàn)“深V”走勢(shì)，我管理的前海開(kāi)源清潔能源基金重點(diǎn)布局新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏、風(fēng)電行業(yè)龍頭股，來(lái)抓住碳中和的機(jī)會(huì)，上半年基金凈值表現(xiàn)突出。從中長(zhǎng)期來(lái)看，依然建議大家重點(diǎn)關(guān)注新能源和清潔能源未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)方面，受疫情影響上半年消費(fèi)增速出現(xiàn)明顯下滑，但隨著疫情管控措施調(diào)整，下半年消費(fèi)需求可能會(huì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，白酒、醫(yī)藥、食品飲料等板塊都有望迎來(lái)恢復(fù)性上漲機(jī)會(huì)。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金來(lái)抓住市場(chǎng)中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)是較好的投資策略。