股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加力穩(wěn)崗?fù)貚彽恼吲e措，確保就業(yè)大局穩(wěn)定；要求多措并舉擴(kuò)消費(fèi)，確定支持綠色智能家電消費(fèi)的措施。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保障勞動(dòng)者平等就業(yè)權(quán)利，嚴(yán)禁在就業(yè)上歧視曾經(jīng)新冠病毒核酸檢測陽性的康復(fù)者，對(duì)此類歧視現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)一起嚴(yán)肅處理一起。會(huì)議指出，要加快釋放綠色智能家電消費(fèi)潛力，在全國開展家電以舊換新和家電下鄉(xiāng)，完善綠色智能家電標(biāo)準(zhǔn)，支持發(fā)展廢舊家電回收利用，全面實(shí)施千兆光纖網(wǎng)絡(luò)工程。

央行貨幣政策司司長鄒瀾回應(yīng)下半年降準(zhǔn)降息計(jì)劃表示，目前流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。未來央行將綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)形勢(shì)等基本面情況，合理搭配貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)融資成本，為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。我國作為超大型經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)貨幣和金融狀況主要由國內(nèi)因素決定，貨幣政策會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持以我為主的取向，兼顧內(nèi)外平衡。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比上漲9.1%，為1981年11月以來最大增幅，環(huán)比則上漲1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高；6月核心CPI上漲5.9%，環(huán)比上漲0.7%。四項(xiàng)數(shù)據(jù)全部高于市場預(yù)期。美國總統(tǒng)拜登表示，美國6月通脹數(shù)據(jù)“高得令人無法接受”，但考慮到最近汽油價(jià)格的下跌，CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)過時(shí)；將給美聯(lián)儲(chǔ)提供必要的空間以應(yīng)對(duì)通脹。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為電力設(shè)備、環(huán)保、通信、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備，其中電力設(shè)備板塊漲幅超過3%；下跌前五名板塊分別為銀行、煤炭、電子、國防軍工、家用電器，其中銀行板塊跌幅超2%。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，最新公布的美國6月通脹再創(chuàng)近年來新高，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快；國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺(tái)，但同時(shí)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計(jì)期指短線將繼續(xù)整理。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水150~升水200元/噸，均價(jià)175元/噸，較前一日上行30元/噸。平水銅成交價(jià)格56150-56740元/噸，升水銅成交價(jià)格56170-56750元/噸。隔夜滬銅再度快速下跌，早市開盤后重心在日均線下方圍繞56000元/噸附近窄幅震蕩整理，第二時(shí)段前后短暫上行至56750元/噸附近后重心再度回落。

觀點(diǎn)：6月CPI創(chuàng)歷史新高，但普遍認(rèn)為將是周期頂點(diǎn)，預(yù)計(jì)7月份CPI隨著油價(jià)下滑將有明顯回落；我們預(yù)計(jì)目前全球大宗商品恐慌情緒已經(jīng)充分釋放，短期可能有一定幅度反彈。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨17600（-390）元/噸，升水方面：廣東-140(+20);上海0(+20)，鞏義-40(+50）；鋁錠半周度去庫0.1萬噸，鋁棒去庫0.45萬噸。

觀點(diǎn)：淡季來臨；無錫，佛山疫情影響部分需求，消費(fèi)疲軟，鑄錠增加；供應(yīng)端，廣西，甘肅地區(qū)開啟復(fù)產(chǎn)（絕對(duì)價(jià)格接近成本），需求端，部分地區(qū)淡季來臨，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外美鋁計(jì)劃減產(chǎn)旗下電解鋁產(chǎn)能25萬噸和其在歐洲氧化鋁廠。國內(nèi)方面；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水270(0),廣東升水210(+50)，天津升水240(+30)；現(xiàn)貨未明顯改善，成交一般。

觀點(diǎn)：近期國內(nèi)減產(chǎn)檢修較為密集，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），盤面還是交易衰退，絕對(duì)價(jià)格可能不一定有大幅上漲動(dòng)力，國內(nèi)因倉庫入庫減少及冶煉發(fā)貨減少帶來社庫去庫超季節(jié)性，月差和內(nèi)外向上驅(qū)動(dòng)較明顯。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水13000(-800)，鎳豆升水5000(+0)，金川鎳升水19000(+500)；鎳板低庫存下升水仍相對(duì)堅(jiān)挺，金川高升水反應(yīng)部分剛需仍在鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)17150（-50）；上午成交略走弱，但現(xiàn)貨可流通資源偏少仍相對(duì)抗跌，下午盤面走強(qiáng)并未跟漲。

觀點(diǎn)：短期鎳鐵跌到國內(nèi)成本止跌企穩(wěn)，往礦上傳導(dǎo)需要一些時(shí)間去反饋，無錫封控區(qū)目前看已控制住，現(xiàn)貨短期企穩(wěn)且市場可流通貨源相對(duì)不充裕，大戶短期有一定控貨能力。在盤面基差偏大情況下短期不過度悲觀。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3650（-50），華東3810（0）；螺紋，杭州4020（-40），北京3920（-50），廣州4260（-60）；熱卷，上海3900（-50），天津3890（-40），廣州3900（-20）；冷軋，上海4510（-50），天津4340（-80），廣州4370（-100）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-46（-12），螺紋毛利-100（-54），熱卷毛利-360（-63），電爐毛利12（109）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-584（-33），螺紋毛利-659（-76），熱卷毛利-919（-85）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約178（-21），10合約110（-40）；上海熱卷01合約28（-37），10合約-17（-51）。

供給：繼續(xù)下滑。07.08螺紋255（-15），熱卷313（-13），五大品種922（-26）。

需求：回落。07.08螺紋305（-19），熱卷310（-18），五大品種982（-37）。

庫存：去庫。07.08螺紋1091（-50），熱卷365（2），五大品種2091（-60）。

建材成交量：12.6（0.9）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤虧損，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部估值偏低。

本周供需雙降，需求回落至正常水平，高爐減產(chǎn)持續(xù)，并造成庫存淡季的持續(xù)去化，短期低產(chǎn)量下鋼材基本面已回歸中性略好水平。但需要注意，由于進(jìn)口鋼坯量下滑造成表外供應(yīng)的部分缺失，表需同比存在估高成分，同時(shí)由于低軋材利潤下鋼坯等中間品庫存較大，且并未反映到當(dāng)前鋼材的供需格局中，需要警惕一旦價(jià)格過快上漲可能帶來的軋材供給增量。

海外經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，出口訂單無明顯好轉(zhuǎn)，與前兩年板材價(jià)格拉動(dòng)螺紋的情況相比，當(dāng)前板材成為主要拖累項(xiàng)，熱卷出口價(jià)格持續(xù)壓制國內(nèi)鋼價(jià)上方空間，且上方高度逐步下移，卷螺差已呈現(xiàn)倒掛結(jié)構(gòu)。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，國內(nèi)資產(chǎn)成為資金多配的主要選擇，黑色系同步受益于此，并呈現(xiàn)相對(duì)有色等品種偏強(qiáng)的狀態(tài)。

PMI顯示國內(nèi)仍處于弱復(fù)蘇階段，短期低產(chǎn)量是市場針對(duì)需求羸弱較為明確的指引，行政性減產(chǎn)有限下，盤面擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)乏力，需要警惕鐵水下滑下原料端走弱帶來的成本下行壓力。而社融的明顯好轉(zhuǎn)更進(jìn)一步顯示國內(nèi)資產(chǎn)后續(xù)相對(duì)偏強(qiáng)的特征，在整體基本面好轉(zhuǎn)的當(dāng)下，進(jìn)一步的負(fù)反饋短期可能難以看到。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，暴跌后價(jià)格處于震蕩偏下沿，震蕩思路對(duì)待，成材在低利潤下可成為產(chǎn)業(yè)鏈套利中的多配品種，等待矛盾再次積累。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)913（-10），日照超特粉655（6），日照金布巴751（19），日照PB粉773（16），普氏現(xiàn)價(jià)109（4）。

利潤下降。PB20日進(jìn)口利潤-64（-44）。

基差走弱。金布巴09基差112（-4）；超特09基差113（-19）。

發(fā)運(yùn)下滑到港大增。7.8，澳巴19港發(fā)貨量2374.3（-200）；45港到貨量2829.1（604）。

需求下滑。7.8，45港日均疏港量289（+6）；247家鋼廠日耗280（-7）。

庫存漲跌互現(xiàn)。7.8，45港庫存12655（+29）；247家鋼廠庫存10489（-52）。

【總   結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值偏高，估值表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤偏低但基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求面臨高位回落，鐵水持續(xù)回落，供給端礦山發(fā)運(yùn)下滑但到港大增，累庫節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前05合約基本跌至80美金附近，悲觀預(yù)期較為充分。中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2800，蒙煤折盤2600；焦炭廠庫折盤3200，港口折盤3060。

焦煤期貨：JM209貼水502，持倉4.9萬手（夜盤-328手）；9-1價(jià)差217（+31）。

焦炭期貨：J209貼水港口285，持倉3.4萬手（夜盤-119手）；9-1價(jià)差185（+22）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.323（-0.004）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：7.7當(dāng)周煉焦煤總庫存2605.3（周-52.5）；焦炭總庫存991.9（周-24.3）；焦炭產(chǎn)量110.5（周-2），鐵水230.84（-5.12）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭出口利潤大幅收窄，國際煤進(jìn)口利潤擴(kuò)大至高位，雙焦現(xiàn)貨高估，盤面貼水較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)來看，黑色主要矛盾在鋼材端，成材高庫存、弱需求對(duì)原料持續(xù)形成壓力，動(dòng)力煤保供對(duì)煉焦煤產(chǎn)生一定擠出效應(yīng)，當(dāng)前動(dòng)力煤大概率轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近，整體雙焦不樂觀。

能 源

【資訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至7月8日當(dāng)周，美國原油庫存+325.4萬桶（預(yù)期–193.3），戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存–688.1萬桶至–4.851億桶；汽油庫存+582.5萬桶（預(yù)期–267），餾分油庫存+266.8萬桶（預(yù)期+243.3）。美國原油產(chǎn)量–10至1200萬桶/日。

2、美國6月未季調(diào)CPI年率：前值8.60%，預(yù)期8.80%，公布9.1%。

3、IEA月報(bào)：俄羅斯石油產(chǎn)量并沒有因?yàn)闅W美制裁出現(xiàn)大幅下降。美國和加拿大則在積極增產(chǎn)。多方因素共同作用下，全球范圍內(nèi)的石油供應(yīng)危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)初步緩和的跡象。同時(shí)表示，受益于中國經(jīng)濟(jì)回暖影響，今年全球石油需求下降總體溫和可控。

【原油】

美國6月CPI為9.1%，大超預(yù)期，本月加息至少75bp已是必然，而原油、汽油此前的大跌已部分消化了該利空，昨日呈現(xiàn)深V反彈，當(dāng)前Brent油價(jià)為99附近，關(guān)注下方93美元處的支撐。Brent+0.63%至99.85美元/桶，WTI+0.61%至93.62美元/桶，SC–2.79%至658.5元/桶，SC夜盤收于651.6元/桶，RBOB–0.04%至129.83美元/桶，HO+1.59%至151.28美元/桶，G+2.35%至140.12美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)，月差小幅走弱，Brent和WTI仍維持深度Back結(jié)構(gòu)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，本月加息至少75bp已是必然，大宗商品持續(xù)承壓。周期價(jià)值指標(biāo)處于超跌區(qū)間。

短期視角，拜登本周訪問中東，關(guān)注能否促成OPEC增產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注近端月差結(jié)構(gòu)的變化。OPEC6月僅增產(chǎn)23.4萬桶/日，再度低于目標(biāo)值，原油市場供應(yīng)偏緊局面延續(xù)，而IEA月報(bào)指出原油供應(yīng)的危機(jī)出現(xiàn)緩和的跡象。美國即將進(jìn)入颶風(fēng)季，警惕颶風(fēng)對(duì)油氣或煉化產(chǎn)能產(chǎn)生擾動(dòng)。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油再度意外累庫，汽柴油均出現(xiàn)累庫。

中期視角，對(duì)俄禁運(yùn)之下，俄羅斯原油產(chǎn)量下降至相對(duì)低位，中期供給偏緊格局延續(xù)，關(guān)注未來俄油產(chǎn)量恢復(fù)以及OPEC增產(chǎn)的速度。受限于煉油產(chǎn)能瓶頸，疊加北半球處出行旺季，歐美成品油或維持相對(duì)緊缺局面，即便成品油利潤有所回落，但依然維持相對(duì)高位，對(duì)原油需求構(gòu)成支撐。國內(nèi)疫情再現(xiàn)反復(fù)，中國需求回歸的節(jié)奏有待觀察。

觀點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，表現(xiàn)為商品價(jià)格承壓；原油自身供需仍然強(qiáng)勁，表現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)，在宏觀因素與供需因素持續(xù)對(duì)立的背景下，國際油價(jià)短期或維持寬幅震蕩。短期重點(diǎn)關(guān)注拜登能否促成OPEC增產(chǎn)，如果供給矛盾得以大幅緩和，月間正套資金撤離，近端月差存在大幅走弱風(fēng)險(xiǎn)。中期拐點(diǎn)關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及海外汽油需求，Q3末是觀察原油供需拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

單邊策略：市場不確定因素較多，單邊建議觀望；追空的確定性不高，持有單邊多頭建議以看跌期權(quán)保護(hù)；中期視角，能源板塊大幅補(bǔ)跌后，中期仍推薦作為商品中的多配，以供需弱勢(shì)的品種作為空配。

【LPG】

PG22085413（–44），夜盤收于5512（+99）；華南民用5620（+0），華東民用5500（+0），山東民用5630（–140），山東醚后6350（–150）；價(jià)差：華南基差207（+44），華東基差187（+44），山東基差417（–96），醚后基差1287（–106）；08–09月差115（+13），09–10月差73（+27）。現(xiàn)貨方面,昨日醚后市場價(jià)格大跌，終端市場轉(zhuǎn)弱，低位資源出貨有所好轉(zhuǎn)，但下游對(duì)高位資源依舊抵觸。燃料氣方面，華東及華南氣價(jià)格持穩(wěn)為主，主營煉廠庫存壓力不大，原油持續(xù)走弱，終端消耗依舊緩慢，下游多觀望，市場購銷清淡。

估值方面，昨日盤面震蕩收跌，夜盤反彈；基差維持貼水，內(nèi)外價(jià)差平水附近，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值中性偏低。成本端近日海外丙烷跟隨原油偏弱震蕩，結(jié)構(gòu)上看10月–11月合約升水最大，反應(yīng)市場普遍預(yù)期該時(shí)點(diǎn)供需相對(duì)偏緊，油氣比修復(fù)至中性，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊平淡，但供應(yīng)壓力不大，現(xiàn)貨表現(xiàn)出較為抗跌。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣淡季需求疲弱而整體庫存偏高，不過進(jìn)一步走弱概率不大。進(jìn)口成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動(dòng)為主。繼續(xù)推薦逢低做多10月PG/SC，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水53泰銖/千克（+0）；泰國杯膠48泰銖/千克（+0）；云南膠水11800元/噸（-400）;海南膠水12600元/噸（-200）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1615美元/噸（-35）；美金泰混1600美元/噸（-35）；人民幣混合12150元/噸（-300）；全乳膠12090元/噸（-395）。

期貨價(jià)格：RU主力12190元/噸（-495）；NR主力10650元/噸（-450）。

基差：泰混-RU基差-40元/噸（+195），全乳-RU基差-100（+100）；泰標(biāo)-NR基差229（+214）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-1美元/噸（-36）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-150元/噸（-34）

【資訊】

據(jù)隆眾：2022年6月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為41萬噸（預(yù)估值36.09萬噸），環(huán)比增加21.37%（預(yù)估值環(huán)比增加6.84%），同比增加16.44%（預(yù)估值同比增加2.51%），同環(huán)比增加的趨勢(shì)符合市場預(yù)期，但是增加幅度大幅高于市場預(yù)期，1-6月累計(jì)進(jìn)口270.99萬噸，累計(jì)同比增加6.22%，等待月底進(jìn)口量終值。

【總  結(jié)】

日內(nèi)商品市場大跌帶動(dòng)滬膠弱勢(shì)下行，現(xiàn)貨跟隨盤面下跌，下游買盤有所改善。供應(yīng)端產(chǎn)出上量，泰國節(jié)假日原料市場休市；海南基本上已陸續(xù)進(jìn)入全面開割狀態(tài)，膠水上量預(yù)期偏強(qiáng)、云南天氣有利于割膠，國內(nèi)膠水價(jià)格均下調(diào)。需求端，高成品庫存和年中淡季背景下，內(nèi)需恢復(fù)速度偏緩，下游逢低適量買入，政策端利好改善內(nèi)需預(yù)期與海外需求回落預(yù)期并存。關(guān)注全乳膠倉單、可交割20號(hào)膠國內(nèi)貨源偏緊情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素回落及液氨企穩(wěn)。

尿素：河南2560（日-10，周-350），山東2570（日-10，周-250），河北2540（日-50，周-320），安徽2650（日-30，周-260）；

液氨：河南3100（日+25，周-750），山東3150（日+50，周-825），河北3125（日+0，周-925），安徽3275（日-75，周-880）。

【期貨市場】盤面下跌；基差偏高；9/1月間價(jià)差在40元/噸附近。

期貨：1月2044（日-109，周-277），5月2056（日-84，周-210），9月2083（日-90，周-297）；

基差：1月407（日+22，周-82），5月420（日+16，周-124），9月387（日+33，周-37）；

月差：1/5月差-12（日-25，周-67），5/9月差-27（日+6，周+87），9/1月差39（日+19，周-20）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)772（日-24，周+83）；

煤頭裝置：固定床毛利70（日-10，周-350）；水煤漿毛利996（日-10，周-250）；航天爐毛利1123（日-10，周-250）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1016（日+0，周-220）；西南氣頭毛利1119（日+0，周-300）；

復(fù)合肥：硫基毛利224（日+2，周+5）；氯基毛利281（日+1，周-62）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-855（日+510，周+320）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工73.0%（環(huán)比-2.5%，同比+0.8%）；氣頭開工74.1%（環(huán)比+1.4%，同比-6.6%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.9萬噸（環(huán)比-0.5，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工回落；港口庫存增加，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)4.1（環(huán)比-0.8，同比-2.2）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工32.1%（環(huán)比-4.5%，同比+8.7%）；復(fù)合肥庫存53.9萬噸（環(huán)比+6.9，同比+19.0）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工66.3%（環(huán)比-0.7%，同比-2.7%）。

港口庫存：港口庫存7.2萬噸（環(huán)比+0.5，同比-21.1）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫45.2萬噸（環(huán)比+19.3，同比+27.0）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨回落，盤面大跌；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。7月第1周尿素供需格局走弱，供應(yīng)回落，庫存增加，表需及國內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤較高、銷售轉(zhuǎn)弱、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】急跌之后，昨日商品有所企穩(wěn)

7月13日，CBOT大豆11月收1346.75美分/蒲，+6.00美分，+0.45%。CBOT豆粕12月收401.7美元/短噸，+12.4美元，+3.19%。CBOT豆油12月收56.71美分/磅，-1.00美分，-1.73%；美原油8月合約報(bào)收至96.40美元/桶，+0.76美元，+0.79%。BMD棕櫚油9月收3762令吉/噸，-350令吉，-8.51%，夜盤+101令吉，+2.68%。

7月13日，DCE豆粕2209收于3910元/噸，-47元，-1.19%，夜盤+40元，+1.02%。DCE豆油2209收8830元/噸，-408元，-4.42%，夜盤-12元，-0.14%。DCE棕櫚油2209收于7694元/噸，-322元，-4.02%，夜盤-12元，-0.16%。

【資訊】

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比上漲9.1%，為1981年11月以來最大增幅，環(huán)比則上漲1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高。6月核心CPI上漲5.9%，環(huán)比上漲0.7%。四項(xiàng)數(shù)據(jù)全部高于市場預(yù)期。美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)“爆表”，令市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議或再度加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至加息100個(gè)基點(diǎn)。

拜登在一份聲明中說：“雖然今天的整體通脹讀數(shù)高得令人無法接受，但它已經(jīng)過時(shí)了?！卑莸欠Q：“單是能源一項(xiàng)就占每月通脹升幅的近一半。今天的數(shù)據(jù)并沒有反映近30天來汽油價(jià)格下降的全部影響，自6月中旬以來，汽油價(jià)格已經(jīng)下降了約40美分。”

【總  結(jié)】

急跌之后，昨日商品有所企穩(wěn)，但是美國超9%的CPI令市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)有可能加息100個(gè)基點(diǎn)，依舊令金融市場面臨壓力。夜盤CBOT農(nóng)產(chǎn)品隨外圍整體企穩(wěn)，白盤國內(nèi)植物油及蛋白在承壓背景下尾盤收盤強(qiáng)勢(shì)拉升。在南美大豆舊作減產(chǎn)，美豆新作面積下降背景下，繼續(xù)觀察外圍宏觀對(duì)美豆和國內(nèi)豆粕中長期的趨勢(shì)性指引。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三一度下跌5%，至一年最低水平，受需求疲軟和美元走強(qiáng)打壓。交投最活躍的12月合約跌3.13美分或3.45%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅87.71美分。

鄭棉周三大跌：主力09合約跌965點(diǎn)至15025元/噸，持倉減2千余手，繼續(xù)創(chuàng)合約新低，前二十主力持倉上，主多減1千余手，主空減3千余手。其中多頭方銀河、海通各增2千余手，永安、國聯(lián)各增1千余手。國泰君安減4千余手，新湖、華融融達(dá)各減1千余手?？疹^方國泰君安、華融融達(dá)、中信分別增3千、2千和1千余手，而廣州減2千余手，首創(chuàng)等5個(gè)席位各減1千余手。夜盤反彈20點(diǎn)，持倉減5千余手。遠(yuǎn)月01合約跌停，跌775至14540元/噸，持倉減2千余手，主力多減3千余手，空減3千余手，其中多頭方光大減1千余手?？疹^方東證增5千余手，國聯(lián)、信達(dá)、東海各增1千余手，而一德減5千余手，銀河減2千余手，中信、永安、中泰各減1千余手。夜盤跌5點(diǎn)，持倉增2千余手。

【行業(yè)資訊】

7月13日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量5000噸，實(shí)際成交5000噸，成交率100%。平均成交價(jià)為16254元/噸，最高成交價(jià)為16400元/噸，最低成交價(jià)為16150元/噸。其中內(nèi)地庫成交5000噸，成交承儲(chǔ)庫10家。

現(xiàn)貨：7月13日，中國棉花價(jià)格指數(shù)17408元/噸，跌151元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)隨期價(jià)大幅下跌，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)下跌900元/噸左右。近期基差持穩(wěn),部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差600-1000元/噸。今日期貨市場全線大幅下跌,日波動(dòng)幅度加大,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。多數(shù)棉花企業(yè)報(bào)價(jià)隨期價(jià)下跌,紡織企業(yè)因下游訂單偏少，棉花價(jià)格持續(xù)大幅下跌，紡織企業(yè)采購信心備受打擊,多數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎采購,整體成交一般。今日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量5000噸，100%成交,平均成交價(jià)格為16254元/噸。當(dāng)前個(gè)別內(nèi)地庫雙29/30新疆棉資源含雜2.5以內(nèi)銷售提貨價(jià)在15300-16250元/噸左右；部分新疆庫31級(jí)長度28/29；強(qiáng)力28/29機(jī)采棉提貨價(jià)在15300-15900元/噸。

國家棉花價(jià)格B指數(shù)為17408元/噸，結(jié)合中國棉花價(jià)格指數(shù)17393元/噸，7月13日輪儲(chǔ)價(jià)格上限為17401（-149）元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而天氣方面，主產(chǎn)區(qū)雖有零星降雨，但對(duì)棉花生長仍不足，干旱情況有所惡化，且作物長勢(shì)差，這是反彈基礎(chǔ)。而銷售報(bào)告顯示下游對(duì)美棉需求在價(jià)格下跌后有所增加，且12月合約未點(diǎn)價(jià)量仍居歷史高位，也是反彈基礎(chǔ)。但最新月度報(bào)告公布后，市場傾向于先交易全球需求減庫存增的點(diǎn)。未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，尤其在繼續(xù)交易美元加息和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。而價(jià)格大跌后，短期估值逐漸偏合理，天氣因素、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素會(huì)帶來高波動(dòng)行情（例如下跌趨勢(shì)中伴隨日內(nèi)漲停）。

國內(nèi)方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉，因此跌勢(shì)較大。且美棉下跌影響也有疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是企穩(wěn)或反彈基礎(chǔ)。但棉價(jià)整體偏弱方向未改，尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。此前我們提過，政策（預(yù)期）、流動(dòng)性變化（與快跌帶來的流動(dòng)性枯竭相對(duì)應(yīng)）和反彈雙促進(jìn)等可能會(huì)帶來上漲風(fēng)險(xiǎn)（機(jī)會(huì)），而上周五夜盤的反彈則是和輪入政策有關(guān)。但是輪入價(jià)格規(guī)定了熔斷價(jià)和上限定價(jià)方式，對(duì)價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)偏弱。市場也擔(dān)心每日以前一日現(xiàn)貨價(jià)格定上限價(jià)格會(huì)導(dǎo)致螺旋下跌。而第一日交儲(chǔ)也反映了類似局面，價(jià)格支持有限，提供流動(dòng)性為主。后期關(guān)注09持倉影響。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5890(-10),昆明5785(-20)。加工糖下跌。遼寧5970(-10),河北5970(-20)，山東6350(0),福建6350(-20),廣東5900(-10)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5932(14),05合約5955(15)，09合約5803(27)。夜盤上漲。05合約5955(0),09合約5814(11),01合約5934(2)。外盤上漲。紐約7月19.14(0.41),倫敦8月549(7)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-42(-24),05基差-65(-25)，09基差87(-37)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-23(-1),5-9價(jià)差152(-12)，9-1價(jià)差-129(13)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-751.1(-77.1),泰國配額外現(xiàn)貨-811.4(-105.4)，巴西配額外盤面-779.1(-63.1),泰國配額外盤面-839.4(-91.4)。

日度持倉增加。持買倉量321230(6456)。華泰期貨28021(-1214)。銀河期貨15141(1168)。中信期貨13831(-981)。中信建投10671(1066)。東證期貨9094(3000)。華金期貨7167(2235)。持賣倉量324433(30)。中信期貨53340(1187),中糧期貨41012(-1553)。華泰期貨35215(2108)。永安期貨18193(1817)。東證期貨15658(-1740)。

日度成交量增加。成交量（手）454859(152564)

【總結(jié)】

ICE原糖收漲，觸及一個(gè)月高位，在商品遭遇大面積拋售后，市場情緒回暖，修復(fù)估值。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)中性，巴西壓榨數(shù)據(jù)中性偏好，但通脹仍舊處于高位，超出市場預(yù)期，7月底美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議加息100bp的概率在增加。此外，商品轉(zhuǎn)向大勢(shì)所趨，謹(jǐn)防反彈后再大幅遭遇拋售。

歐洲白砂糖跟隨原糖反彈，白糖緊缺仍舊為之高位震蕩提供支撐。此外，歐元對(duì)美元大幅貶值加劇歐洲滯漲，歐洲央行未來或開啟加息，謹(jǐn)防宏觀利空來襲。

國內(nèi)窄幅震蕩。09合約交割標(biāo)的食糖成本支撐仍舊有效。大概率走出結(jié)構(gòu)性行情。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤7月13日河南外三元生豬均價(jià)為23.27元/公斤（-0.13元/公斤），全國均價(jià)23.04（+0.32）。

期貨市場，7月13日總持倉102041（-228)，成交量41344(-19055)。LH2209收于22685元/噸（+20）,LH2211收于22430元/噸（+140）,LH2301收于22855元/噸（+170）。

消息：7月13日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開生豬生產(chǎn)座談會(huì)，分析當(dāng)前生豬生產(chǎn)形勢(shì)，研究下半年生豬穩(wěn)產(chǎn)保供重點(diǎn)工作。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前生豬生產(chǎn)形勢(shì)總體穩(wěn)中向好，生豬存出欄量保持穩(wěn)定，能繁母豬產(chǎn)能處于正常合理區(qū)域，生豬養(yǎng)殖扭虧為盈。受部分養(yǎng)殖場戶壓欄惜售和二次育肥等因素疊加影響，6月底和7月初生豬價(jià)格上漲幅度較大，近期震蕩趨穩(wěn)。由于能繁母豬產(chǎn)能充足，后期不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)條件。

【總結(jié)】

昨日生豬現(xiàn)貨價(jià)格再有反復(fù)，漲跌調(diào)整。北方部分散戶壓欄意向猶存，但終端仍缺乏利好支撐。供需博弈，繼續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注。現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場情緒變化，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，市場波動(dòng)加劇需注意風(fēng)險(xiǎn)。