■A股小幅震蕩

1.外部方面：美股三大指數(shù)漲跌不一，道指跌0.46%，標普500指數(shù)跌0.3%，納指漲0.03%。

2.內(nèi)部方面：股指市場開盤受外盤影響小幅低開，全天震蕩，日成交額較昨日小幅放量，再次突破萬億元。漲跌比一般，超2500家公司上漲。北向資金小幅凈流出近10億元。行業(yè)方面，電力和儲能行業(yè)受到追捧。                    

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：超激進加息降溫

1.現(xiàn)貨：AuT+D372.25，AgT+D4046，金銀（國際）比價92.93。

2.利率：10美債2.95%；5年TIPS 0.51%；美元108.6。

3.聯(lián)儲：兩名美聯(lián)儲鷹派高官盤中講話為7月加息100個基點的市場預(yù)期降溫，任內(nèi)永久擁有FOMC會議投票權(quán)的美聯(lián)儲理事沃勒稱，支持7月再度加息75個基點，加100個基點有些冒進，今年有FOMC投票的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德稱傾向7月加75個基點。

4.EFT持倉：SPDR1016.89。

5.總結(jié)：繼6月CPI超預(yù)期爆表激增后，美國6月PPI又超預(yù)期同比增逾11%，接近歷史最高增速，但核心PPI同比增速回落到七個月最低，有通脹壓力開始出現(xiàn)減弱的跡象。原油周四再度大跌，延續(xù)近日下跌態(tài)勢，創(chuàng)俄烏沖突爆發(fā)以來最低水平。另外，美元持續(xù)拉升，再創(chuàng)新高。關(guān)注美元、油價走勢和美聯(lián)儲前瞻指引。

■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為56295元/噸(-155元/噸)。

2.利潤:進口利潤-27.69

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差175

4.庫存:上期所銅庫存69353噸(+2692噸)，LME銅庫存129250噸(-1725噸)，保稅區(qū)庫存為總計17.9萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為17440元/噸(-160元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1409元/噸，前值進口虧損為-1013元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存200247噸(-10710噸)，Lme鋁庫存336850噸(-3450噸)，保稅區(qū)庫存為總計69.7萬噸(-2.6噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量眨箵p位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，累庫預(yù)期凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5905元/噸現(xiàn)款自提（-175）；江浙市場現(xiàn)貨報價市場6100-6150元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +430（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1067美元/噸。

5.供給：PTA開工率78.6%。

7.PTA加工費：478元/噸（-11）。

6.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計劃檢修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開工副歌下滑，供需壓力后期較大。

■MEG：供應(yīng)收縮，需求疲弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4212（+5），寧波MEG現(xiàn)貨4215元/噸（+5）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4550元/噸（+0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -25（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：輪胎開工率小幅度回升，需求修復(fù)速度緩慢

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12150元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14400元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力+95元/噸(+85）。

3.進出口：）2022年6月天然橡膠進口初值為41萬噸（預(yù)估值36.09萬噸），環(huán)比增加21.37%（預(yù)估值環(huán)比增加6.84%），同比增加16.44%（預(yù)估值同比增加2.51%）。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.55%，環(huán)比+1.14%，同比+7.57%;本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.91%，環(huán)比+1.77%，同比-2.54%。

5.庫存：截至2022年07月10日，中國天然橡膠社會庫存98.18萬噸，較上期縮減0.5萬噸，環(huán)比跌幅0.51%。

6.總結(jié)：泰國膠水原料價格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅(qū)動有限。

■PP：估值并不能認為很低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8100元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差130（+19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：近期浙江地區(qū)下游工廠收到限電通知，對于現(xiàn)在偏弱的下游需求無疑雪上加霜，加之目前單體價格下滑快速，在粒料下滑的過程中，粒粉價差不僅沒有走弱反而出現(xiàn)走強，PP的估值并不能認為很低，在估值不夠低的時候，供需沒有大的驅(qū)動就很難出現(xiàn)大的上漲，從宏觀角度看，后續(xù)想要看到供需有大的向上驅(qū)動難度很大，所以如果想價格有大的反彈甚至本輪下跌的結(jié)束，需要看到估值被壓倒極值，例如單體的走強以及粉粒價差的壓縮。

■塑料：1-5正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-50）。

2.基差：L09基差128（-24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：嘗試進場1-5正套，目前估值處于歷年同期偏低位置，而1月合約一般是棚膜旺季合約，大多數(shù)年份1-5價差均會出現(xiàn)走強，目前1月價格較低更多是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)е?，有一定誤殺成分，現(xiàn)實實際情況比預(yù)期要好，后續(xù)隨著情緒消退，配合季節(jié)性特征，價差大概率再次走強。

■原油：美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)累庫

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格108.53美元/桶（-0.37），OPEC一攬子原油價格112.46美元/桶（-1.09）。

2.總結(jié)：本期美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)累庫，在煉廠開工率提升，產(chǎn)量下降、凈進口量下滑的情況下，出現(xiàn)累庫，主要由于拋儲的影響，拋開拋儲去看，商業(yè)原油庫存維持去庫。但是本周成品油庫存繼續(xù)累庫，成品油表需大幅走弱，市場始終存在交易終端需求負反饋的預(yù)期，不過目前現(xiàn)實端需求的負反饋還未反映到煉廠開工率上，只看反饋到成品油裂解價差走弱層面，后續(xù)想要看到需求負反饋帶來油價的進一步下跌，需要看到現(xiàn)實端煉廠開工率的下滑，否則需求負反饋還只是停留在預(yù)期層面。

■油脂：反彈無力，繼續(xù)偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9550（+170），張家港9600（+170），棕櫚油，天津24度8990（+150），廣州9090（+150）

2.基差：9月，豆油天津548，棕櫚油廣州1320。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8304（-531）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價10297（-195）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬噸，環(huán)比提高5.76%。庫存為165.51萬噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月10日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.68萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.07萬噸，環(huán)比增加4.08萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周四繼續(xù)收低，早間有報道稱印尼凍結(jié)派遣勞工到馬來西亞工作的計劃，市場對馬來產(chǎn)出恢復(fù)的憂慮一度提振盤面，但受原油等外盤市場壓制，期價慣性下滑，技術(shù)看油脂反彈無力，暫繼續(xù)偏空思路。

■豆粕：隔夜美豆震蕩，內(nèi)盤延續(xù)偏空震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4140元/噸（+100），山東日照4100元/噸（+80），東莞4120元/噸（+120）。

2.基差：東莞M09月基差+154（+64），日照M09基差137（+27）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5087元/噸（-1）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月10日，豆粕庫存100.5萬噸，環(huán)比上周減少2.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆周四震蕩收低，宏觀衰退預(yù)期繼續(xù)拖累盤面，基本面天氣驅(qū)動強度不足，南美方面，巴西谷物出口商協(xié)會ANEC預(yù)計巴西7月大豆出口790萬噸，較此前提升140萬噸?？傮w看目前商品市場氛圍并未好轉(zhuǎn)，內(nèi)盤豆粕盡管收到榨利支撐，但料仍難擋趨勢壓力，操作上延續(xù)震蕩偏空思路。

■菜粕：美豆盤整，短空思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3550-3600（+100）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6448元/噸（-13）

4.庫存：截至7月10日，全國菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周四震蕩收低，宏觀衰退預(yù)期繼續(xù)拖累盤面，基本面天氣驅(qū)動強度不足，南美方面，巴西谷物出口商協(xié)會ANEC預(yù)計巴西7月大豆出口790萬噸，較此前提升140萬噸。總體看目前商品市場氛圍并未好轉(zhuǎn)。菜粕現(xiàn)貨交投偏淡，受豆粕影響，菜粕延續(xù)偏空思路。

■花生：陷入震蕩

0.期貨：2210花生9324（-174）、2301花生9606（-154）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8600）

2.基差：油料米：10月（724）、1月（1006）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價格陷入震蕩。

■棉花：收儲利好有限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17408(-151）元/噸

2.基差；9月2383元/噸；1月2868元/噸；5月3028元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA6月報告環(huán)比變化不大。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調(diào)帶動大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。

■白糖：現(xiàn)貨價格低位震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5890（-10）元/噸，昆明5785（-10）元/噸，日照5920（-10）元/噸，倉單成本估計5892元/噸（-19）

2.基差：南寧7月90；9月87；11月56；1月-42；3月-50；5月-65

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月上半月產(chǎn)量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費：國內(nèi)情況，5月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：5月進口同比增加8萬噸，糖漿累計進口超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，短期增加了糖價上升的難度。但同時，印度可出口量充足，糖價上方也存在壓力。

■玉米：主力合約繼續(xù)爭奪2700關(guān)口

1.現(xiàn)貨：南港小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2840（0），港口：錦州平倉2750（0），主銷區(qū)：蛇口2800（-10），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=43（-2）。

3.月間：C2209-C2301=-14（7）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3010（21），進口利潤-210（-31）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年28周（7月7日-7月13日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米96.7萬噸（-7），同比去年增加10.7萬噸，增幅12.47%。

6.庫存：截至7月6日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量426.9萬噸（-4.56%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存32.34天（-2.07天）。注冊倉單量165076（-500）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨購銷謹慎，價格受期貨及外圍帶動有較大下調(diào)。玉米期貨價格一度跌破2700元/噸一線，大幅跌破貿(mào)易商持倉成本，目前仍在2700一線震蕩僵持，關(guān)注后續(xù)方向選擇。

■生豬：現(xiàn)貨下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南22700（-500），遼寧22400（-550），四川22300（-200），湖南22900（300），廣東25200（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價30.31（0.07）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=400（-115）

4.總結(jié)：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部座談會再表態(tài)產(chǎn)能充足，豬價后期不具備持續(xù)上漲條件，短期若繼續(xù)拉漲將加大政策調(diào)控風險。但下半年供需趨緊基本面不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，顧預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。遠期合約價格對應(yīng)生豬頭均養(yǎng)殖利潤500元/頭，考慮未來的不確定性，尤其在鷹派加息導(dǎo)致大宗商品可能見頂?shù)那闆r下，對于養(yǎng)殖主體，筆者繼續(xù)建議及時鎖定部分出欄計劃的養(yǎng)殖利潤。