■貴金屬：超激進加息降溫

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.7，AgT+D4094，金銀（國際）比價91.39。

2.利率：10美債2.93%；5年TIPS 0.51%；美元107.9。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲理事克里斯·沃勒上表示，過度提高利率是大家都不愿意看見的，75個基點的加息幅度是巨大的，不要以為沒有達到100個基點，聯(lián)儲就沒有完成工作。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，大幅加息可能會導(dǎo)致經(jīng)濟不必要的疲軟。

4.EFT持倉：SPDR1014.28。

5.總結(jié)：隨著CPI通脹數(shù)據(jù)再刷新高，政策制定者為7月議息會議上更大幅度的加息敞開了大門，但近日多名官員對加息100個基點的預(yù)期潑冷水。另外，密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，消費者長期通脹預(yù)期降至一年來的最低水平，以市場為基礎(chǔ)的通脹預(yù)期指標(biāo)也跌至俄烏沖突自2月底爆發(fā)以來的最低水平，這削弱了加息100基點的理由。關(guān)注美元、油價走勢和美聯(lián)儲前瞻指引。

■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為55080元/噸(-1215元/噸)。

2.利潤:進口利潤5078

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差240

4.庫存:上期所銅庫存71332噸(+1979噸)，LME銅庫存130425噸(+1175噸)，保稅區(qū)庫存為總計17.6萬噸(-0.3萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為17420元/噸(-20元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1409元/噸，前值進口虧損為-1013元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差40，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存190671噸(-9576噸)，Lme鋁庫存333000噸(-3850噸)，保稅區(qū)庫存為總計69.7萬噸(-2.6噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量?，止損位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)計劃再減產(chǎn)10%，累庫預(yù)期凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5905元/噸現(xiàn)款自提（-175）；江浙市場現(xiàn)貨報價市場6100-6150元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +430（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1067美元/噸。

5.供給：PTA開工率78.6%。

7.PTA加工費：478元/噸（-11）。

6.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計劃檢修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開工副歌下滑，供需壓力后期較大。

■MEG：供應(yīng)收縮，需求疲弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4212（+5），寧波MEG現(xiàn)貨4215元/噸（+5）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4550元/噸（+0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -25（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：輪胎開工率小幅度回升，需求修復(fù)速度緩慢

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11850元/噸（-300）、RSS3（泰國三號煙片）上海14100元/噸（-300）。

2.基差：全乳膠-RU主力+145元/噸(+50）。

3.進出口：2022年6月天然橡膠進口初值為41萬噸（預(yù)估值36.09萬噸），環(huán)比增加21.37%（預(yù)估值環(huán)比增加6.84%），同比增加16.44%（預(yù)估值同比增加2.51%）。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.55%，環(huán)比+1.14%，同比+7.57%;本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.91%，環(huán)比+1.77%，同比-2.54%。

5.庫存：截至2022年07月10日，中國天然橡膠社會庫存98.18萬噸，較上期縮減0.5萬噸，環(huán)比跌幅0.51%。

6.總結(jié)：泰國膠水原料價格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅(qū)動有限。

■PP：基差整體走強

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8100元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差419（+289）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：動態(tài)去看，從國內(nèi)經(jīng)濟驚喜指數(shù)對BOPP訂單的領(lǐng)先性看，國內(nèi)訂單情況目前也難以繼續(xù)走弱，且近期基差整體走強，基差指引下的與需求相關(guān)性更高的貿(mào)易商庫存大概率不會出現(xiàn)累庫，整體供需應(yīng)該會有環(huán)比改善。并且近期PP盤面價格已經(jīng)開始跌破下邊際粉粒加工成本，后續(xù)如果看到粉粒價差的收縮，那PP的估值可以定位為低估值，大概率將會迎來一波力度較好的反彈。

■塑料：下游投機性需求有所走弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（-100）。

2.基差：L09基差382（+254）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：目前商品市場運行的邏輯一定程度偏離品種本身當(dāng)下的微觀基本面情況，更多在交易宏觀預(yù)期變化，空頭邏輯在于海外高通脹加息預(yù)期強烈外需正在或預(yù)期走弱+國內(nèi)防疫措施始終限制內(nèi)需恢復(fù)+豬價帶動國內(nèi)通脹市場擔(dān)心后續(xù)貨幣操作空間減小+停貸潮帶來的恐慌情緒。具體到微觀基本面方面，供需層面變化不大，供應(yīng)端依然沒有較大壓力，整體需求依然較差，訂單偏弱，供需沒有太大矛盾但也沒有太大亮點，并且隨著價格持續(xù)下行，下游的投機性需求有所走弱，市場悲觀情緒加重。

■原油：美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)累庫

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格105.92美元/桶（-2.61），OPEC一攬子原油價格112.46美元/桶（-1.09）。

2.總結(jié)：本期EIA數(shù)據(jù)，美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)累庫，在煉廠開工率提升，產(chǎn)量下降、凈進口量下滑的情況下，出現(xiàn)累庫，主要由于拋儲的影響，拋開拋儲去看，商業(yè)原油庫存維持去庫。但是本周成品油庫存繼續(xù)累庫，成品油表需大幅走弱，市場始終存在交易終端需求負反饋的預(yù)期，不過目前現(xiàn)實端需求的負反饋還未傳遞到煉廠開工率上，只負反饋到成品油裂解價差走弱與成品油累庫層面，后續(xù)想要看到需求負反饋帶來油價的進一步下跌，需要看到現(xiàn)實端煉廠開工率的下滑，否則需求負反饋的強勢傳導(dǎo)還只是停留在預(yù)期層面。

■油脂：棕櫚油偏弱，保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9750（+200），張家港9800（+200），棕櫚油，天津24度8990（0），廣州9090（0）

2.基差：9月，豆油天津790，棕櫚油廣州1658。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8009（-295）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價10212（-85）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬噸，環(huán)比提高5.76%。庫存為165.51萬噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月10日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.68萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.07萬噸，環(huán)比增加4.08萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五延續(xù)弱勢，印尼宣布取消9月前的出口費LEVY，有助于降低短期出口成本，進一步加速印尼棕櫚油出口速度。同時下周四邊會談可能達成允許烏克蘭黑海谷物出口的協(xié)議，基本面壓力仍處于消化之中。印尼棕櫚油協(xié)會公布5月印尼棕櫚油庫存增至720萬噸，環(huán)比增長18%。由于產(chǎn)量下降，庫存增幅低于市場預(yù)估水平。當(dāng)前棕櫚油市場壓力較為明顯，不過考慮到豆油持續(xù)反彈，短期維持震蕩思路，豆油轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■豆粕：隔夜美豆震蕩，內(nèi)盤延續(xù)偏空震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4140元/噸（0），山東日照4100元/噸（0），東莞4100元/噸（-20）。

2.基差：東莞M09月基差+194（+40），日照M09基差194（+57）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5073元/噸（-14）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月10日，豆粕庫存100.5萬噸，環(huán)比上周減少2.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆繼續(xù)盤整，遠月小幅收漲，目前中西部高溫天氣對生長威脅猶存，但驅(qū)動強度不足，需求方面，NOPA公布的6月美大豆壓榨1.6467億蒲式耳，超過預(yù)期，但創(chuàng)下9個月新低?？傮w看目前商品市場氛圍并未好轉(zhuǎn)，內(nèi)盤豆粕盡管收到榨利支撐，但料仍難擋趨勢壓力，操作上延續(xù)震蕩偏空思路。

■菜粕：美豆盤整，短空思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3500-3550（-50）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6495元/噸（+47）

4.庫存：截至7月10日，全國菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆繼續(xù)盤整，遠月小幅收漲，目前中西部高溫天氣對生長威脅猶存，但驅(qū)動強度不足，需求方面，NOPA公布的6月美大豆壓榨1.6467億蒲式耳，超過預(yù)期，但創(chuàng)下9個月新低，總體看目前商品市場氛圍并未好轉(zhuǎn)，對美豆繼續(xù)保持震蕩思路。菜粕現(xiàn)貨交投偏淡，受豆粕影響，菜粕延續(xù)偏空思路。

■棉花：收儲利好有限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16480(-121）元/噸

2.基差；9月2265元/噸；1月2560元/噸；5月2515元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA7月報告調(diào)低消費。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調(diào)帶動大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。

■花生：陷入震蕩

0.期貨：2210花生9206（-156）、2301花生9482（-158）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（806）、1月（1082）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價格陷入震蕩。

■白糖：短期保持震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5900（0）元/噸，昆明5795（0）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計5901元/噸（-12）

2.基差：南寧9月128；11月103；1月5；3月2；5月-10

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費：國內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國出口同比增加。

5.進口：5月進口同比增加8萬噸，糖漿累計進口超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，短期增加了糖價上升的難度，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價提供了支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強勢。

■玉米：主力合約再度失守2700關(guān)口

1.現(xiàn)貨：北方小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2830（-10），港口：錦州平倉2740（-10），主銷區(qū)：蛇口2800（0），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=58（15）。

3.月間：C2209-C2301=-17（-3）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3035（25），進口利潤-235（-25）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年28周（7月7日-7月13日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米96.7萬噸（-7），同比去年增加10.7萬噸，增幅12.47%。

6.庫存：截至7月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量413.9萬噸（-3.05%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存31.21天（-1.13天）。注冊倉單量163726（-1350）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨購銷謹慎，價格受期貨及外圍帶動有較大下調(diào)。玉米期貨主力合約價格大幅跌破貿(mào)易商持倉成本，目前仍在2700一線震蕩僵持，關(guān)注后續(xù)方向選擇。

■生豬：統(tǒng)計局表態(tài)生豬價格不具備持續(xù)上漲條件

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南22500（-200），遼寧22000（-400），四川22150（-150），湖南22700（-200），廣東25000（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價30.31（0.07）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=1340（940）

4.總結(jié)：繼農(nóng)業(yè)農(nóng)村部之后，統(tǒng)計局公布二季度末能繁存欄及生豬出欄數(shù)據(jù)，并表態(tài)產(chǎn)能充足，豬價后期不具備持續(xù)上漲條件，短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)趨弱。但下半年供需趨緊基本面不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，顧預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。遠期合約價格對應(yīng)生豬頭均養(yǎng)殖利潤500元/頭，考慮未來的不確定性，尤其在鷹派加息導(dǎo)致大宗商品可能見頂?shù)那闆r下，對于養(yǎng)殖主體，筆者繼續(xù)建議及時鎖定部分出欄計劃的養(yǎng)殖利潤。