股指期貨

【市場要聞】

農業(yè)農村部辦公廳等聯合印發(fā)通知，聚焦耕地保護和質量提升、農業(yè)科技創(chuàng)新、現代設施農業(yè)等多個農業(yè)農村基礎設施重點領域，引導政策性、開發(fā)性金融支持適度超前開展農業(yè)農村基礎設施投資，撬動更多中長期信貸資金高效率、低成本傾斜流入農業(yè)農村。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為環(huán)保、煤炭、房地產、公用事業(yè)、計算機，且漲幅均超2.5%；下跌板塊中僅食品飲料板塊收跌，跌幅為0.15%。

【觀   點】

國際方面，最新公布的美國6月通脹再創(chuàng)近年來新高，美聯儲貨幣政策收緊步伐或將進一步加快；國內方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，但同時部分地區(qū)疫情出現反復，預計期指短線將繼續(xù)整理。

有色金屬

【銅】

現貨數據：上海電解銅現貨對當月合約報于升水170~升水210元/噸，均價190元/噸，較前一日下滑50元/噸。平水銅成交價格55720-56080元/噸，升水銅成交價格55730-56100元/噸。隔夜滬銅低位反彈后銅價早市延續(xù)反彈行情，從55200元/噸一路上漲至56200元/噸附近。

觀點：上周五美國、加拿大零售數據好于預期，美聯儲表態(tài)大概率不會加100bp，緩解了市場對經濟快速衰退的擔憂；預計銅價短期有一定幅度反彈。

【鋁】

現貨數據：鋁現貨17440（+320）元/噸，升水方面：廣東-60(-60);上海0(-40)，鞏義-70(-60）；鋁錠半周度去庫2.2萬噸，鋁棒半周去庫0.25萬噸。絕對價格反彈下，下游接貨意愿一般。

觀點：供應端，廣西，甘肅地區(qū)開啟復產（廣西因虧損，部分項目投復產變慢），需求端，部分地區(qū)淡季來臨，留意地產板塊是否修復。海外美鋁計劃減產旗下電解鋁產能25萬噸和其在歐洲氧化鋁廠。觀點：留意成本端變化，遠月內外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現貨數據：基價16700（+0）；無錫解封，詢單增多，成交略改善，佛山成交偏弱。

觀點：短期鎳鐵跌到國內成本止跌企穩(wěn)，往礦上傳導需要一些時間去反饋，無錫封控區(qū)目前看已控制住，現貨短期企穩(wěn)且市場可流通貨源相對不充裕，大戶短期有一定控貨能力。盤面偏低估，倉單偏低（8K），現貨仍有一定抵抗下不過度悲觀。

【鎳】

現貨數據：俄鎳升水12500(+0)，鎳豆升水4500(-500)，金川鎳升水20000(+2000)；現貨略企穩(wěn)，鎳板低庫存貿易商挺價明顯，金川升水堅挺。

觀點：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，短期純鎳估值相對偏合理，注意短期企穩(wěn)反彈，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

弱需求帶來的負反饋仍在持續(xù)，本周成本端鎳鐵進一步下跌至1300附近，短期鎳鐵打到國內成本，往上施壓鎳礦價格，但鎳鐵短期鋼廠采購基本結束，預計需要一段時間震蕩消化。短期減產導致供需有所改善，庫存水平持續(xù)去化，若無錫疫情對需求影響偏暫時，現貨短期企穩(wěn)且市場可流通貨源相對不充裕，大戶短期有一定控貨能力。在盤面基差偏大情況下短期不過度悲觀，后期仍需關注原料價格下跌后鋼廠實際減產情況和可能出現的需求反彈。

鋼 材

現貨上漲。普方坯，唐山3500（100），華東3670（180）；螺紋，杭州3870（130），北京3800（80），廣州4170（70）；熱卷，上海3780（180），天津3770（160），廣州3780（150）；冷軋，上海4290（80），天津4160（20），廣州4270（130）。

利潤擴大。即期生產：普方坯盈利68（139），螺紋毛利10（91），熱卷毛利-216（138），電爐毛利222（209）；20日生產：普方坯盈利-366（462），螺紋毛利-442（427），熱卷毛利-668（473）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約186（-37），10合約90（-61）；上海熱卷01合約49（-17），10合約-5（-29）。

供給：繼續(xù)下滑。07.15螺紋246（-10），熱卷312（-1），五大品種906（-16）。

需求：回落。07.15螺紋3298（-7），熱卷302（-8），五大品種954（-28）。

庫存：去庫。07.15螺紋1039（-53），熱卷375（10），五大品種2043（-48）。

建材成交量：20.0（8,.1）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性，現貨利潤虧損，盤面利潤低位，基差平水，現貨估值中性，盤面估值中性，產業(yè)鏈內部估值偏低。

本周供需雙降，庫存持續(xù)去庫，整體基本面中性略好。鋼坯和帶鋼等中間品環(huán)節(jié)庫存依舊高企，令市場難以有效交易淡季不淡，情緒的破壞令現貨呈現易跌難漲態(tài)勢。鋼材基本面改善程度有限，同時國內復蘇力度有限，產業(yè)內矛盾仍需要積累，因此鋼材的金融屬性令起短期驅動重心依舊集中于全球性的衰退風險以及高通脹下各央行的加息縮表情況。

在建材端持續(xù)去庫下，板材反而持續(xù)累庫，外需疲軟下熱卷依舊是制約黑色系上方高度的重要因素，并且隨出口報價的走弱，高度逐步下移。

在需求羸弱下，黑色系利潤基本集中于煤炭端，鋼廠與焦化廠在利潤缺失下正以主動去庫存形式將下游壓力傳導至上游，成本支撐的強弱取決于煤炭的支撐力度，而伴隨進口利潤的打開，煤炭端可能面臨下行壓力，黑色系重心中期依舊是下行態(tài)勢。

在宏觀外圍風險無釋放完畢前，黑色系可能難以獨善其身，在自身基本面矛盾積累至足以形成反轉動能之前，中期恐仍延續(xù)震蕩偏弱走勢。短期情緒過度悲觀帶來超跌反彈，但反彈高度較為有限。

鐵 礦 石

現貨下跌。唐山66%干基現價858（-42），日照超特粉605（17），日照金布巴680（30），日照PB粉709（31），普氏現價100.9（4）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-118（-59）。

基差走弱。金布巴09基差89（-2）；超特09基差112（-16）。

發(fā)運回升到港下滑。7.8，澳巴19港發(fā)貨量2541（167）；45港到貨量2187（-642）。

需求下滑。7.15，45港日均疏港量274（-14）；247家鋼廠日耗275（-5）。

庫存漲跌互現。7.15，45港庫存13028（+374）；247家鋼廠庫存10111（-378）。

【總   結】

鐵礦石絕對估值偏低，相對估值中性偏高，品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差中性，一定程度反映了遠期累庫預期。驅動端鐵水持續(xù)回落，礦山發(fā)運回升，港口累庫節(jié)點基本得到驗證，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價格彈性，但需求無法回補將延續(xù)估值重心逐級下移的態(tài)勢，當前05合約基本跌至80美金附近，悲觀預期較為充分，下跌過快后存在階段性超跌反彈。中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現貨價格折盤面：山西單一煤折盤2600，蒙煤折盤2400；焦炭廠庫折盤2950，港口折盤2870。

焦煤期貨：JM209貼水283.5，持倉4.8萬手（夜盤-2502手）；9-1價差245.5（+13.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口118，持倉3.15萬手（夜盤-2050手）；9-1價差131（-24）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.3（-0.006）。

庫存（鋼聯數據）：7.14當周煉焦煤總庫存2567.4（周-38）；焦炭總庫存998.9（周+7）；焦炭產量108.7（周-1.8），鐵水226.26（-4.58）。

【總   結】

估值來看，焦炭出口利潤低位，國際煤進口利潤高位，雙焦現貨高估，盤面貼水較大，期貨估值中性。驅動來看，黑色主要矛盾在鋼材端，成材大跌之后反彈，但現實端弱勢未改，若反彈高度有限，在鋼廠虧損幅度較大、雙焦庫存拐點出現的雙重壓力下，雙焦現貨依然承壓，預計盤面向上空間有限。

能 源

【原油】

國際油價延續(xù)反彈，Brent重回105之上，國內能化商品領漲市場，Brent+4.51%至105.69美元/桶，WTI+4.83%至98.94美元/桶，SC+5.4%至683元/桶，SC夜盤收于670.9元/桶，RBOB+3.3%至131.94美元/桶，HO–1.23%至149.74美元/桶，G0%至140.16美元/桶。中東現貨貼水維持高位，月差小幅走強，Brent和WTI仍維持深度Back結構。宏觀風險繼續(xù)主導市場，大宗商品持續(xù)承壓。周期價值指標重回合理區(qū)間。

短期視角，拜登訪問沙特后，沙特表示“有能力”提高原油產能，但暫時沒有能力增產。美國即將進入颶風季，警惕颶風對油氣或煉化產能的擾動。上周EIA數據顯示，原油再度意外累庫，汽柴油均出現累庫，整體庫存低位。

中期視角，供給偏緊格局延續(xù)：即便沙特承諾提高原油產能，但OPEC短期增產幅度或依然有限；高頻數據顯示俄羅斯原油產量逐步回升，但全球原油貿易流重塑仍需時間；美國原油產量仍處低位。受限于煉油產能瓶頸，疊加北半球處出行旺季，歐美成品油裂解有望維持相對高位，需要關注海外汽油消費走弱的潛在可能。國內疫情再現反復，中國需求回歸的節(jié)奏有待觀察。

觀點：宏觀風險占據主導，表現為商品絕對價格大幅承壓；原油自身供需仍然強勁，表現為原油結構的強勢。在宏觀因素與供需因素持續(xù)對立的背景下，國際油價短期或維持寬幅震蕩。中期供給偏緊局面或將延續(xù)，關注需求拐點，重點跟蹤美聯儲加息預期以及海外汽油消費的邊際變化，Q3末是觀察需求拐點的關鍵窗口。

單邊策略：市場不確定因素較多，短期建議觀望；單邊多頭建議以看跌期權保護，單邊做空需等待更佳的盈虧比。中期視角，仍推薦逢低將能源板塊作為商品中的多配。

【LPG】

PG22085487（+279），夜盤收于5493（+6）；華南民用5520（+0），華東民用5500（–50），山東民用5700（–50），山東醚后6300（–80）；價差：華南基差33（–279），華東基差113（–329），山東基差413（–329），醚后基差1163（–359）；08–09月差167（+28），09–10月差80（+7）?，F貨方面,今日醚后市場主跌，下游部分裝置計劃近期重啟，接貨意愿良好，煉廠庫存有所緩解，交投氛圍好轉。燃料氣方面，華南氣價格持穩(wěn)而華東氣偏弱，上游煉廠供應壓力不大，終端消耗依舊緩慢，購銷氛圍平平。

估值方面，昨日盤面反彈，夜盤震蕩；基差收至平水，內外價差恢復順掛，現貨絕對價格季節(jié)性高位，相對估值中性偏低。成本端近日海外丙烷跟隨原油小幅反彈，但幅度不及原油。結構上看10月–11月合約升水最大，反應市場普遍預期該時點供需相對偏緊，油氣比中性略偏低，對石腦油價差中性。國內民用氣現貨需求依舊平淡，但供應壓力不大。庫存方面，本周華東去庫而華南累庫，整體庫存水平依舊處于高位。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內民用氣淡季需求疲弱而整體庫存偏高，不過進一步走弱概率不大。進口成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動為主。繼續(xù)推薦逢低做多10月PG/SC，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數據更新】

原料價格：泰國膠水53泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47泰銖/千克（-1）；云南膠水11250元/噸（-200）;海南膠水12100元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1565美元/噸（+15）；美金泰混1555美元/噸（+10）；人民幣混合11950元/噸（+170）；全乳膠11915元/噸（+260）。

期貨價格：RU主力11965元/噸（-135）；NR主力10695元/噸（+335）。

基差：泰混-RU基差-15元/噸（-90），全乳-RU基差-50（+0）；泰標-NR基差-117（-234）。

利潤：泰混現貨加工利潤50美元/噸（+37）；泰混現貨內外價差-46元/噸（+94）

【資訊】

上周國內輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為65.23%，環(huán)比+1.57%，同比+8.85%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為58.94%，環(huán)比+1.64%，同比-0.91%。

【總  結】

日內滬膠震蕩上行，供增需偏弱的基本面變化不大，宏觀擾動依舊存在較大不確定性。供應逐漸上量，原料端成本支撐預計減弱；本月港口庫存存在累庫預期。需求端，國內輪胎市場緩慢恢復，訂單低迷與成品高企的壓力仍在，部分品牌為了刺激銷量執(zhí)行買贈促銷；外需6月的出口數據延續(xù)強勢，但部分廠商反映本月訂單環(huán)比有所下滑。

尿 素

【現貨市場】尿素及液氨震蕩

尿素：河南2550（日+0，周-210），山東2640（日+50，周+60），河北2530（日+10，周-220），安徽2630（日+10，周-210）；

液氨：河南3400（日-25，周+325），山東3350（日-225，周+250），河北3475（日-100，周+350），安徽3625（日+100，周+275）。

【期貨市場】盤面反彈；基差偏高；9/1月間價差在80元/噸附近

期貨：1月2200（日+70，周+15），5月2189（日+61，周+23），9月2280（日+92，周+64）；

基差：1月420（日-21，周-89），5月422（日-20，周-120），9月362（日-22，周-123）；

月差：1/5月差11（日+9，周-8），5/9月差-91（日-31，周-41），9/1月差80（日+22，周+49）。

價差，合成氨加工費回落；尿素毛利回升；三聚氰胺及復合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費574（日-130，周-181）；

煤頭裝置：固定床毛利60（日+0，周-210）；水煤漿毛利1016（日+10，周-160）；航天爐毛利1143（日+10，周-160）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利976（日+0，周-160）；西南氣頭毛利1119（日+0，周-250）；

復合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費-1985（日-230，周-420）。

供給，開工產量回落，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工70.6%（環(huán)比-3.0%，同比-1.9%）；氣頭開工74.6%（環(huán)比+0.5%，同比-4.8%）；

產量：日均產量15.3萬噸（環(huán)比-0.7，同比-0.5）。

需求，銷售回落，同比偏低；復合肥轉淡，降負荷累庫；三聚氰胺開工回落；港口庫存增加，同比大幅偏低。

銷售：預收天數3.9（環(huán)比-0.2，同比-2.4）；

復合肥：復合肥開工27.7%（環(huán)比-4.4%，同比+3.2%）；復合肥庫存56.8萬噸（環(huán)比+2.9，同比+21.1）；

人造板：人造板：1-5月地產數據：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工60.5%（環(huán)比-5.8%，同比-11.7%）。

港口庫存：港口庫存7.2萬噸（環(huán)比+0.0，同比-21.6）。

庫存，工廠庫存轉增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫54.3萬噸（環(huán)比+9.1，同比+33.6）。

【總  結】

周一現貨持平，盤面反彈；9/1價差處于合理位置；基差偏高。7月第2周尿素供需格局走弱，供應回落，庫存增加，表需及國內表需偏低，下游復合肥降負荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工回落。綜上尿素當前主要利多因素在于利潤較低、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、銷售轉弱、庫存轉增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數據更新】追隨能化有色，植物油顯著反彈

7月18日，CBOT大豆11月收1380.00美分/蒲，+34.25美分，+2.55%。CBOT豆粕12月收396.0美元/短噸，+3.9美元，+0.99%。CBOT豆油12月收60.98美分/磅，+2.45美分，+4.19%；美原油9月合約報收至98.86美元/桶，+4.48美元，+4.75%。BMD棕櫚油9月收3937令吉/噸，+307令吉，+8.46%，夜盤+129令吉，+3.28%。

7月18日，DCE豆粕2209收于3965元/噸，+59元，+1.51%，夜盤-1元，-0.03%。DCE豆油2209收9310元/噸，+350元，+3.91%，夜盤+116元，+1.25%。DCE棕櫚油2209收于8040元/噸，+608元，+8.18%，夜盤+138元，+1.72%。

【資訊】

據央視報道，當地時間18日，正在阿塞拜疆首都巴庫訪問的歐盟委員會主席馮德萊恩與阿總統(tǒng)阿利耶夫簽訂《能源領域戰(zhàn)略伙伴關系備忘錄》，規(guī)定阿方通過南方天然氣管道逐年增加向歐盟的天然氣供氣量，至2027年達到每年不低于200億立方米。這比今年的120億立方米供氣量幾乎翻了一番。

截至2022年7月17日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為61%，分析師平均預估為62%，之前一周為62%，去年同期為60%；大豆開花率為48%，之前一周為32%，去年同期為61%，五年均值為55%；大豆結莢率為14%，之前一周為6%，去年同期為21%，五年均值為19%。

【總  結】

昨日白盤，國內商品市場走出顯著反擊行情，原油能化有色帶動商品再度出現普漲格局，但是農產品板塊較工業(yè)品反彈力度偏弱，植物油為農產品板塊中強勢反彈品種。接下來關注生長關鍵期的美豆形勢，同時關注7月加息幅度和衰退預期的博弈。

棉花

【數據更新】

ICE棉花期貨周一繼續(xù)上漲。交投最活躍的12月合約漲4.29美分或4.89%，結算價報每磅93美分。

鄭棉周一漲停，夜盤回跌：主力09合約漲1060點至15275元/噸，收漲停板（9%）），持倉增5千余手，前二十主力持倉上，主多增4千余手，主空略增4百余手。其中多頭方東證增9千余手，國泰君安減2千余手，中信、銀河各減1千余手。空頭方永安增3千余手，廣發(fā)增1千余手，而廣州、國投安信、國泰君安份分別減3千、2千和1千余手。夜盤跌295點，持倉減8千余手。遠月01合約漲585至14505元/噸，以漲停收盤（6%）），持倉減4千余手，主力多減約2千手，空增4千余手，其中多頭方美爾雅增約2千手。空頭方中信、渤海各增1千余手，而廣州、華聞各減1千余手。夜盤漲110點，持倉減4千余手。

【行業(yè)資訊】

美國棉花生長優(yōu)良率37%，之前一周38%，去年同期60%。

巴西各主產棉區(qū)新棉采摘持續(xù)進行中，采摘進度已達9.1%；巴西棉總產預期做出了調整，較前期282萬噸的預期下調8%至261萬噸。2022年6月巴西棉花出口約6.3萬噸，環(huán)比（8.2萬噸）減少23.1%，同比（10.1萬噸）減少37.7%，當月外貿創(chuàng)收1.58億美元。

據印度農業(yè)部數據，截至7月15日印度全國植棉面積達1027.99萬公頃（15420萬畝），植棉進度同比領先約6.4%，持續(xù)整體處于近年較快水平。

據海關統(tǒng)計數據，2022年6月我國棉花進口量16萬噸，環(huán)比（18萬噸）減少2萬噸，減幅在11.1%；同比（17萬噸）減少1萬噸，減幅在4.4%。2022年我國累計進口棉花114萬噸，同比減少26.1%。2021/22年度(2021.9-2022.6)累計進口棉花151萬噸，同比減少39.8%。6月我國棉紗進口量10萬噸，同比減少6萬噸，減幅37.50%，環(huán)比下降23.08%。2022年1-6月累計進口棉紗72萬噸，同比減少34萬噸，2021/2022年度截至6月中國累計進口棉紗135萬噸，同比減48萬噸。

7月18日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，實際成交480噸，成交率8%。今日平均成交價為16490元/噸，較前一日上漲433元/噸。7月19日通過全國棉花交易市場采購棉花6000噸（公定重量），最高限價15957元/噸（標準級3128B價格）。

現貨：7月18日，中國棉花價格指數15917元/噸，跌563元/噸。今日國內棉花現貨市場皮棉現貨價格報價隨期價上漲，多數企業(yè)報價平穩(wěn)或上漲300-500元/噸。近期基差堅挺,部分新疆機采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內地庫對應CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆庫新疆機采雙28/單29含雜2.0—2.8對應CF209合約基差600-1000元/噸。今日期貨市場全線大幅上漲,點價交易少有成交。當前期貨連續(xù)大幅度上下波動,棉花以及紡織企業(yè)對當前行情大幅下跌又大幅上漲保持謹慎態(tài)度,多數棉企暫停報價對市場處于觀望狀態(tài)，在棉價尚未穩(wěn)定之前,紡織企業(yè)采購較為謹慎,棉花企業(yè)因需求一般,報價積極性不強，整體市場有價無市，成交清淡。

【總  結】

美棉：影響價格大跌的內核是價格漲至估值過高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結束）。直接因素則是近期的宏觀走勢、需求擔憂，以及追隨市場交易經濟衰退風險，且基金開始迅速撤離。于是價格也走出脈沖行情的另一端行情。而最新月度報告和銷售報告均顯示需求和銷售不佳，帶來產業(yè)驅動加強。所以未來看，大的需求轉弱仍在發(fā)生中，決定方向，尤其在繼續(xù)交易美元加息和經濟衰退背景下。但此前我們也提過，價格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產量不佳、下游需求和回補空頭等因素會帶來高波動行情（例如下跌趨勢中伴隨日內漲停），所以周五在金融資產反彈之后，再次出現漲停。

國內方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價格上漲有水分，和后點價的減倉，因此跌勢較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現貨抵抗增加，紡紗利潤得到修復，是企穩(wěn)或反彈基礎。尤其從持倉量看，因快速下跌過程持倉維持在較高水平，一旦反彈，空單回補會造成較大波動的發(fā)生，周五日內的低位增倉反彈和夜盤的減倉都是這種量、價、倉的影響。但棉價整體偏弱方向難改，尤其在新的經濟及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價。近期公布了輪入公告并于13日開啟，但輪入價格規(guī)定了熔斷價和上限定價方式，對價格的上行驅動較弱，提供流動性為主。

白糖

【數據更新】

現貨:白糖維持或上漲。南寧5890(0),昆明5810(5)。加工糖維持或上漲。遼寧6020(40),河北5980(0)，山東6350(0),福建6350(30),廣東5900(0)。

期貨:國內上漲。01合約5952(67),05合約5968(68)，09合約5844(82)。夜盤上漲。05合約5968(0),09合約5853(9),01合約5954(2)。外盤漲跌互現。紐約7月19.35(0.19),倫敦8月553.2(-3.2)。

價差:基差走弱。01基差-62(-67),05基差-78(-68)，09基差46(-82)。月間差漲跌互現。1-5價差-16(-1),5-9價差124(-14)，9-1價差-108(15)。配額外進口利潤漲跌互現。巴西配額外現貨-837(-18.7),泰國配額外現貨-912.2(-32.5)，巴西配額外盤面-825(48.3),泰國配額外盤面-900.2(34.5)。

日度持倉減少。持買倉量312066(-1403)。持賣倉量320033(-1670)。永安期貨17158(-1759)。東證期貨16760(1716)。興證期貨4256(-1888)。

日度成交量增加。成交量（手）385920(49245)

【總結】

ICE原糖周一持續(xù)反彈。宏觀方面，美元指數觸及20年高位利空美元計價商品；CPI高企，市場預期7月加息力度仍舊偏高，但亦有聲音認為通脹具有一定滯后性，在商品6月經歷估值回調后，整體通脹數據將在6月CPI中見頂。見頂論仍有待考證。在過去的一個月中，商品整體中樞下移，絕大部分商品跌幅將近腰斬，但原糖在整體大勢向下時，并未跌出市場預期，乙醇折糖價也因美元升值走弱。即便6月CPI見頂論成真，原油保持高位，美元指數在加息進程中不斷走高，抑制油價漲幅，宏觀上對原糖的驅動仍舊偏弱，反彈空間有限，產業(yè)端暫時亦無驅動。

歐洲白砂糖保持高位，白糖緊缺仍舊為之高位震蕩提供支撐。此外，歐元對美元大幅貶值加劇歐洲滯漲，歐洲央行未來或大力開啟加息，謹防宏觀利空來襲。

國內窄幅震蕩。09合約交割標的食糖成本支撐仍舊有效。當前進口利潤深度倒掛，若宏觀利空消化完，白糖有望小幅上行。09合約宜逢低做多。

生 豬

現貨市場，涌益跟蹤7月18日河南外三元生豬均價為22.54元/公斤（+0.18元/公斤），全國均價22.28（+0.14）。

期貨市場，7月18日總持倉99380（-935)，成交量45277(-15063)。LH2209收于21715元/噸（+555）,LH2211收于21880元/噸（+590）,LH2301收于22730元/噸（+705）。

【總結】

生豬現貨價格穩(wěn)中有所反彈，目前養(yǎng)殖端抗價情緒猶存，而下游消費提振有限，屠企宰量低位調整，市場供需博弈，繼續(xù)關注預期兌現情況。按前期產能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢，但豬價上漲預期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠端供需的錯配，加劇短期價格波動。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關注?，F貨價格繼續(xù)影響期貨市場情緒變化，關注現貨驅動與驗證，市場波動加劇需注意風險。