如果內(nèi)外金融條件改善，關(guān)注中小市值成長消費(fèi)板塊；如果原油和能源壓力緩解，關(guān)注中下游制造業(yè)；如果地產(chǎn)金融方面壓力有效緩解，中期關(guān)注大市值價(jià)值板塊。

7月上旬之前，隨著疫后修復(fù)與國內(nèi)政策積極轉(zhuǎn)向，疊加外部美元和原油壓力有緩解跡象，在多重因素共振下市場關(guān)于“V形反轉(zhuǎn)”的探討不斷增加，滬深300快速上漲，從階段低點(diǎn)到階段高點(diǎn)反彈幅度近20%。但7月中旬以來，隨著宏觀面不確定性提升，市場出現(xiàn)了明顯降溫，股指轉(zhuǎn)向振蕩回調(diào)，目前滬深300距離階段高點(diǎn)調(diào)整幅度在6%左右。股指的回調(diào)反映了市場對高回報(bào)率的預(yù)期一定程度上下降，也反映了市場對于后市不確定性的擔(dān)憂。

不過觀察期權(quán)市場隱波的表現(xiàn)，對于此次回調(diào)，市場恐慌程度相對有限，未來大幅下跌的概率不高，短期可能以振蕩行情為主。

近期市場的內(nèi)外部驅(qū)動(dòng)因素可以總結(jié)為宏觀面等待破局信號(hào)。國內(nèi)6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向宏觀經(jīng)濟(jì)“類滯脹”狀態(tài)的矯正：金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出口數(shù)據(jù)超預(yù)期繼續(xù)改善，貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)同比增速超預(yù)期轉(zhuǎn)正。但由于地產(chǎn)金融條件暫時(shí)還沒出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，雖然地產(chǎn)銷售已經(jīng)開始回暖，但是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍然偏冷，后續(xù)關(guān)注“保交樓”工作的進(jìn)展。在破局之前，這會(huì)在金融體系中產(chǎn)生內(nèi)生性的降溫效應(yīng)。

海外方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系也在等待進(jìn)一步破局信號(hào)。另外，拜登中東之行備受關(guān)注，但并未落地實(shí)質(zhì)增產(chǎn)，國際油價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，仍可關(guān)注下個(gè)月初的歐佩克會(huì)議是否會(huì)采取溫和增產(chǎn)。當(dāng)前在美國高通脹和衰退預(yù)期增強(qiáng)并存的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的影響尚未明朗。全球主要央行陸續(xù)全力推進(jìn)加息潮，其中不乏一些央行超預(yù)期幅度加息：加拿大央行超預(yù)期加息100個(gè)基點(diǎn)，韓國央行加息50個(gè)基點(diǎn)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。歐洲方面，歐央行和英國央行亦在陸續(xù)醞釀加息。因此，外部流動(dòng)性問題壓力尚未緩解。

綜上，未來一方面對內(nèi)要關(guān)注房地產(chǎn)金融條件沖擊的化解，另一方面則要關(guān)注國際地緣形勢的演變和中美貿(mào)易關(guān)系近期推進(jìn)情況。當(dāng)前我們等待整固后市場重回強(qiáng)勢的信號(hào)：如果內(nèi)外金融條件改善，關(guān)注中小市值成長消費(fèi)板塊；如果原油和能源壓力緩解，關(guān)注中下游制造業(yè)；如果地產(chǎn)金融方面壓力有效緩解，中期關(guān)注大市值價(jià)值板塊。

周五中證1000股指期貨和股指期權(quán)相關(guān)合約正式掛牌交易。中證1000股指期貨（IM）的推出有助于為小市值股票投資組合提供更為精細(xì)匹配的對沖工具。近期國內(nèi)宏觀流動(dòng)性環(huán)境修復(fù)，中小盤開始占優(yōu)，隨著類滯脹格局的緩解，中下游成長板塊亦強(qiáng)勢，中證1000成為主要寬基指數(shù)中底部反彈的先鋒部隊(duì)成員。中小市值科創(chuàng)和成長板塊對于國家科技崛起有著重要意義，更豐富的對沖工具從長遠(yuǎn)角度來看有利于這一個(gè)板塊的活躍和健康發(fā)展。

另外，由于中證1000在估值因子和市值因子上和大市值價(jià)值有更大的弱相關(guān)和負(fù)相關(guān)，因此除了增加更有效的對沖工具外，也更有利于市場風(fēng)格鮮明的階段跨品種套利策略的活躍，從而使得整個(gè)股指期貨交易的活躍度有所增加。從ETF產(chǎn)品層面，IM的上市有助于為基金經(jīng)理提供更合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于提升中證1000指數(shù)相關(guān)的ETF產(chǎn)品以及指數(shù)增強(qiáng)型基金產(chǎn)品的市場規(guī)模，吸引更多的配置資金，進(jìn)一步利好中證1000相關(guān)成分股的資金流入。