股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

銀保監(jiān)會(huì)表示，將始終堅(jiān)持“房住不炒”定位，支持地方更加有力推動(dòng)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作。數(shù)據(jù)顯示，6月份房地產(chǎn)貸款新增2003億元，房地產(chǎn)信貸整體運(yùn)行平穩(wěn)，目前按揭貸款中90%以上是首套房貸款，放款速度已經(jīng)達(dá)到2019年以來(lái)的最快。

歐洲央行宣布將三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，加息幅度高于市場(chǎng)此前預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)，也超出歐洲央行6月的前瞻指引。這是歐洲央行自2011年以來(lái)首次加息，旨在遏制當(dāng)前歐元區(qū)居高不下的通貨膨脹。歐洲央行稱，即將召開(kāi)的會(huì)議上，利率進(jìn)一步正?；瘜⑹沁m當(dāng)?shù)?，將逐次決定進(jìn)一步加息。歐洲央行還宣布推出“反碎片化”金融工具——傳導(dǎo)保護(hù)工具（TPI）。

【版塊漲跌】

僅有電子、傳媒兩個(gè)板塊小幅上漲；下跌前五名板塊分別為煤炭、公用事業(yè)、有色金屬、國(guó)防軍工、基礎(chǔ)化工，且跌幅均在1.5%之上。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)6月通脹再創(chuàng)近年來(lái)新高，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快；國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)。期指短線企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市將緩慢回升。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水220~升水250元/噸，均價(jià)235元/噸，較前一日上漲50元/噸。平水銅成交價(jià)格56250-56500元/噸，升水銅成交價(jià)格56260-56520元/噸。倫銅早市即失守7300美元/噸，滬期銅高開(kāi)低走，險(xiǎn)守56000元/噸關(guān)口，顯現(xiàn)乏力之態(tài)。

觀點(diǎn)：歐洲央行加息50bp，美國(guó)制造業(yè)信心指數(shù)較低，表明經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)銅價(jià)仍將呈下跌趨勢(shì)。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨17840（-40）元/噸，升水方面：廣東-65(+10);上海-10(+0)，鞏義-40(+30）；鋁錠周度去庫(kù)2.9萬(wàn)噸，鋁棒周去庫(kù)0.31萬(wàn)噸。供應(yīng)端，廣西，甘肅地區(qū)開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)（廣西因虧損，部分項(xiàng)目投復(fù)產(chǎn)變慢），需求端，部分地區(qū)淡季來(lái)臨，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外美鋁計(jì)劃減產(chǎn)旗下電解鋁產(chǎn)能25萬(wàn)噸和其在歐洲氧化鋁廠。

觀點(diǎn)：留意成本端變化，庫(kù)存拐點(diǎn)到來(lái)；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水250(0),廣東升水230(+10)，天津升水290(0)；現(xiàn)貨觀望仍在持續(xù)，成交未進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

觀點(diǎn)：盤面跟隨宏觀情緒企穩(wěn)，因倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)減少及冶煉發(fā)貨減少帶來(lái)社庫(kù)去庫(kù)超季節(jié)性，月差和內(nèi)外偏強(qiáng)震蕩。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水12500(+0)，鎳豆升水4000(-1000)，金川鎳升水16500(-3000)；金川到貨增多，盤面連續(xù)上漲后升水回落，鎳豆維持低成交。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫(kù)并非一蹴而就，短期純鎳估值修復(fù)，逢高可逐步試空，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)16700（+0）；上午成交略好轉(zhuǎn)，但昨日佛山挺價(jià)未進(jìn)一步刺激下游需求，午后成交跟隨盤面走弱。

觀點(diǎn)：成本端數(shù)據(jù)真空，盤面貼水且倉(cāng)單偏低，但現(xiàn)貨未有拉漲情緒，短期偏震蕩看待。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或下跌。普方坯，唐山3550（0），華東3690（-10）；螺紋，杭州3890（-30），北京3840（0），廣州4160（-40）；熱卷，上海3800（-20），天津3770（-10），廣州3780（-20）；冷軋，上海4340（0），天津4220（0），廣州4270（-20）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利251（112），螺紋毛利200（96），熱卷毛利-26（107），電爐毛利243（-31）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-312（-61），螺紋毛利-385（-84），熱卷毛利-612（-73）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約171（-10），10合約59（-31）；上海熱卷01合約49（-7），10合約-10（-9）。

供給：繼續(xù)下滑。07.22螺紋230（-15），熱卷307（-5），五大品種883（-23）。

需求：回升。07.22螺紋305（7），熱卷306（3），五大品種978（24）。

庫(kù)存：去庫(kù)。07.22螺紋964（-74），熱卷376（1），五大品種1948（-95）。

建材成交量：13.7（-2.1）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤面利潤(rùn)低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供降需增，鋼廠減產(chǎn)下庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，淡季不淡格局延續(xù)。庫(kù)存已開(kāi)始低于2020及2021年，但在需求同比偏弱下，庫(kù)銷比中性，基本面邊際好轉(zhuǎn)，但給鋼材自身大幅反彈的動(dòng)能仍需積蓄，短期驅(qū)動(dòng)重心依舊集中于全球性的衰退風(fēng)險(xiǎn)以及高通脹下各央行的加息縮表情況。

板材已明顯成為主要拖累，庫(kù)存的高企同步壓制價(jià)格的反彈空間，外需疲軟下熱卷依舊是制約黑色系上方高度的重要因素，并且隨出口報(bào)價(jià)的走弱，高度逐步下移。

當(dāng)前黑色系利潤(rùn)基本集中于煤炭端，鋼廠與焦化廠在利潤(rùn)缺失下正以主動(dòng)去庫(kù)存形式將下游壓力傳導(dǎo)至上游，成本支撐的強(qiáng)弱取決于煤炭的支撐力度，更多關(guān)注本輪爐料的提降空間。

在宏觀外圍風(fēng)險(xiǎn)無(wú)釋放完畢前，黑色系可能難以獨(dú)善其身，在自身基本面矛盾積累至足以形成反轉(zhuǎn)動(dòng)能之前，中期恐仍延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)841（0），日照超特粉572（-11），日照金布巴645（-11），日照PB粉671（-14），普氏現(xiàn)價(jià)96（-1）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-165（10）。

基差走弱。金布巴09基差73（-3）；超特09基差98（-3）。

發(fā)運(yùn)回升到港下滑。7.15，澳巴19港發(fā)貨量2541（167）；45港到貨量2187（-642）。

需求下滑。7.15，45港日均疏港量274（-14）；247家鋼廠日耗275（-5）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。7.15，45港庫(kù)存13028（+374）；247家鋼廠庫(kù)存10111（-378）。

【總   結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值偏低，相對(duì)估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差中性，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水持續(xù)回落，礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前05合約基本跌至80美金附近，悲觀預(yù)期較為充分，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，近月減產(chǎn)鐵礦石繼續(xù)震蕩偏弱，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙煤折盤2180；焦炭廠庫(kù)折盤2750，港口折盤2740。

焦煤期貨：JM209貼水310.5，持倉(cāng)5.52萬(wàn)手（夜盤-454手）；9-1價(jià)差152.5（+26）。

焦炭期貨：J209貼水港口220.5，持倉(cāng)3.28萬(wàn)手（夜盤-691手）；9-1價(jià)差112.5（-6.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.348（-0.007）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：7.21當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2494.4（周-72.9）；焦炭總庫(kù)存1000.4（周+1.5）；焦炭產(chǎn)量103（周-5.7），鐵水219.24（-7.02）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，焦炭出口利潤(rùn)低位，海運(yùn)煤仍有進(jìn)口利潤(rùn)，雙焦現(xiàn)貨高估，盤面貼水較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，成材高庫(kù)存、弱需求、低利潤(rùn)延續(xù)，鐵水下降明顯，打壓原料意愿較強(qiáng)。供應(yīng)端，蒙煤通關(guān)回升至高位，焦化廠雖有明顯減產(chǎn)，但鐵水降幅更大，廠內(nèi)庫(kù)存不斷積累，雙焦現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)向下驅(qū)動(dòng)，維持悲觀看待。

能 源

【資訊】

1、利比亞官員稱,利比亞石油日產(chǎn)量恢復(fù)到70萬(wàn)桶以上。利比亞石油日產(chǎn)量將在一周至10天內(nèi)恢復(fù)至120萬(wàn)桶。

2、歐央行宣布將三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，自2022年7月27日起，主要再融資業(yè)務(wù)的利率以及邊際借貸便利和存款便利的利率將分別上調(diào)至0.50％、0.75％和0.00％，為11年來(lái)首次加息。此前市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)。

3、1、來(lái)自運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，在進(jìn)行例行技術(shù)維護(hù)后，俄羅斯天然氣已開(kāi)始進(jìn)入“北溪”管道。

【原油】

國(guó)際油價(jià)及海外成品油結(jié)束本輪超跌反彈，再度迎來(lái)大跌，Brent盤中跌幅超5美元，美國(guó)汽油日內(nèi)最大跌幅近8%，原油及油品市場(chǎng)在低流動(dòng)性之下延續(xù)日內(nèi)高波動(dòng)狀態(tài)。Brent–2.55%至103.89美元/桶，WTI–3.32%至96.5美元/桶，SC–0.38%至659.7元/桶，SC夜盤收于649元/桶，RBOB–3.82%至125.92美元/桶，HO–1.48%至147.55美元/桶，G–2.5%至135.4美元/桶，周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差結(jié)構(gòu)大幅走弱，Brent和WTI仍維持相對(duì)深的Back結(jié)構(gòu)。宏觀方面：宏觀風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，歐央行加息50bp，市場(chǎng)持續(xù)交易歐洲衰退預(yù)期，大宗商品顯著承壓，關(guān)注月底美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度。短期供需：利比亞產(chǎn)量恢復(fù)至70萬(wàn)桶/日并將于未來(lái)一周恢復(fù)至120萬(wàn)桶/日；美國(guó)即將進(jìn)入颶風(fēng)季，警惕颶風(fēng)對(duì)油氣或煉化產(chǎn)能的擾動(dòng)。庫(kù)存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)汽油超預(yù)期累庫(kù)，原油及餾分油去庫(kù)，整體庫(kù)存中低位。

中期視角，供給偏緊格局延續(xù)：即便沙特承諾提高原油產(chǎn)能，但OPEC短期增產(chǎn)幅度或依然有限；俄羅斯原油產(chǎn)量從低位逐步回升，但全球原油貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間；美國(guó)原油產(chǎn)量處于相對(duì)低位。海外需求回落的擔(dān)憂加劇：高頻的汽油需求數(shù)據(jù)不佳引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于成品油需求的擔(dān)憂，美國(guó)汽油裂解從高位大幅回落，關(guān)注未來(lái)幾周的汽油需求數(shù)據(jù)是否持續(xù)走壞；另外關(guān)注H2的海外柴油需求，如果出現(xiàn)逆季節(jié)性走弱，則視為海外進(jìn)入衰退階段的信號(hào)之一。

觀點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，與供需偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)立，在盤面低流動(dòng)性的背景下，油價(jià)或維持寬幅震蕩，單邊參與難度極大，建議觀望。中期供給偏緊或?qū)⒀永m(xù)，重點(diǎn)關(guān)注海外成品油需求的邊際變化，以跟蹤歐美加息預(yù)期以及海外汽柴油消費(fèi)為主，Q3末是觀察需求拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

【LPG】

PG22085344（+26），夜盤收于5332（–12）；華南民用5570（+0），華東民用5450（+0），山東民用5730（–20），山東醚后6370（+0）；價(jià)差：華南基差226（–26），華東基差206（–26），山東基差586（–46），醚后基差1376（–26）；08–09月差173（+46），09–10月差76（+5）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后市場(chǎng)大面持穩(wěn)，隨著終端行情走弱，下游接貨意愿轉(zhuǎn)淡，觀望為主，交投氛圍一般。燃料氣方面，華東及華南氣價(jià)格整體維持穩(wěn)定，個(gè)別走弱。國(guó)際油價(jià)帶動(dòng)外盤液化氣走跌，區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)穩(wěn)定，低位出貨尚可，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡。

估值方面，昨日盤面走勢(shì)平穩(wěn)，夜盤低開(kāi)高走；基差維持貼水，內(nèi)外價(jià)差平水附近，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值中性偏低。成本端近日海外丙烷相較原油走勢(shì)偏弱。結(jié)構(gòu)上看10月–11月合約升水最大，反應(yīng)市場(chǎng)普遍預(yù)期該時(shí)點(diǎn)供需相對(duì)偏緊，油氣比維持偏低水平，對(duì)石腦油價(jià)差中性。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；國(guó)內(nèi)民用氣需求有邊際好轉(zhuǎn)跡象，進(jìn)口成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動(dòng)為主。近期海外油氣比估值走弱，但丙烷供需基本面變化不大，繼續(xù)推薦逢低做多10月PG/SC，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水52.5泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠47.75泰銖/千克（-0.2）；云南膠水11000元/噸（-300）;海南膠水12600元/噸（+300）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1605美元/噸（-10）；美金泰混1555美元/噸（-10）；人民幣混合11800元/噸（-100）；全乳膠11700元/噸（-150）。

期貨價(jià)格：RU主力11760元/噸（-130）；NR主力10830元/噸（+5）。

基差：泰混-RU基差40元/噸（+30），全乳-RU基差-60（-20）；泰標(biāo)-NR基差44（-73）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)35美元/噸（-5）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-225元/噸（-23·）

【資訊】

本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為65%，環(huán)比下滑0.23%，同比上漲6.35%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為55.21%，較上周下滑3.73%，同比下滑7.53%。

2022年6月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量終值43.37萬(wàn)噸（預(yù)估值36.09萬(wàn)噸，初值41萬(wàn)噸），環(huán)比增加28.38%，同比增加23.17%，1-6月份累計(jì)進(jìn)口273.26萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲7.11%。2022年6月中國(guó)卡客車輪胎出口量為33.59萬(wàn)噸，環(huán)比跌9.05%，同比漲7.67%。1-6月卡客車輪胎累計(jì)出口量199.67萬(wàn)噸，累計(jì)出口漲10.97%。2022年6月中國(guó)小客車輪胎出口量為21.32萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.70%，同比漲7.12%，1-6月小客車輪胎累計(jì)出口量116.16萬(wàn)噸，累計(jì)同比漲2.30%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅下跌，夜盤低開(kāi)，宏觀擾動(dòng)偏強(qiáng)。供應(yīng)逐漸上量，杯膠表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，關(guān)注降水量減少后的原料價(jià)格；港口靜置期時(shí)間縮短，6月進(jìn)口量超市場(chǎng)預(yù)期。需求端，輪胎開(kāi)工環(huán)比小幅下滑，內(nèi)需偏弱；外需出口數(shù)據(jù)同比偏強(qiáng)，環(huán)比有所下滑。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素企穩(wěn)，液氨回落

尿素：河南2640（日+0，周+80），山東2630（日+0，周+60），河北2640（日+0，周+120），安徽2680（日+0，周+50）；

液氨：河南3225（日-150，周+200），山東3075（日-125，周-200），河北3025（日-175，周-150），安徽3515（日-110，周+190）。

【期貨市場(chǎng)】盤面回落；基差偏高；9/1月間價(jià)差在80元/噸附近。

期貨：1月2067（日-34，周-42），5月2073（日-28，周-35），9月2142（日-48，周-24）；

基差：1月563（日+24，周+122），5月557（日+18，周+115），9月488（日+38，周+104）；

月差：1/5月差-6（日-6，周-7），5/9月差-69（日+20，周-11），9/1月差75（日-14，周+18）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)新高；尿素毛利企穩(wěn)；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)779（日+86，周-36）；

煤頭裝置：固定床毛利360（日+210，周+290）；水煤漿毛利1056（日+0，周+60）；航天爐毛利1183（日+0，周+60）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利976（日+0，周-40）；西南氣頭毛利1119（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-2105（日+0，周-380）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工70.2%（環(huán)比-0.4%，同比-3.4%）；氣頭開(kāi)工71.0%（環(huán)比-3.6%，同比-8.2%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬(wàn)噸（環(huán)比-0.2，同比-1.0）。

需求，銷售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工回升，同比偏低；港口庫(kù)存增加，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)4.1（環(huán)比+0.2，同比-2.2）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工26.6%（環(huán)比-1.1%，同比-6.4%）；復(fù)合肥庫(kù)存61.5萬(wàn)噸（環(huán)比+4.7，同比+22.7）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工61.8%（環(huán)比+1.3%，同比-4.8%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存8.1萬(wàn)噸（環(huán)比+0.0，同比-22.7）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存去化，同比大幅偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)41.7萬(wàn)噸（環(huán)比-12.6，同比+25.2）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面回落；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。7月第3周尿素供需格局弱勢(shì)情況有所緩解，供應(yīng)回落，庫(kù)存轉(zhuǎn)去化，表需及國(guó)內(nèi)表需大幅反彈，下游復(fù)合肥繼續(xù)降負(fù)荷累庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工偏低。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售暫穩(wěn)、利潤(rùn)較低、庫(kù)存轉(zhuǎn)去化、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

7月21日，CBOT大豆11月收1302.50分/蒲，-32.75美分，-2.45%。CBOT豆粕12月收385.3美元/短噸，-6.3美元，-1.61%。CBOT豆油12月收56.14美分/磅，-1.58美分，-2.74%；美原油8月合約報(bào)收至96.58美元/桶，-3.23美元，-3.24%。BMD棕櫚油9月收3722令吉/噸，-215令吉，-5.46%，夜盤+27令吉，+0.73%。

7月21日，DCE豆粕2209收于3820元/噸，+11元，+0.29%，夜盤-29元，-0.76%。DCE豆油2209合約9246元/噸，-86元，-0.92%，夜盤-136元，-1.47%。DCE棕櫚油2209收于7892元/噸，-220元，-2.71%，夜盤-130元，-1.65%。

【資訊】歐洲央行超預(yù)期加息

昨晚八時(shí)許，歐洲央行在貨幣政策會(huì)議后宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，將目前處于歷史低點(diǎn)的-0.5%的存款利率提高至零。而這也是歐洲央行自2011年，也就是11年來(lái)的首次加息。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)——多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)將加息25個(gè)基點(diǎn)，彭博調(diào)查的53位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中只有4位預(yù)測(cè)會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)；

芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約全線收跌，大豆期貨跌2.21%報(bào)1302.75美分/蒲式耳；玉米期貨跌2.88%報(bào)573美分/蒲式耳，小麥期貨跌1.31%報(bào)808.75美分/蒲式耳。有報(bào)道稱土耳其和聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)古特雷斯將于周五簽署協(xié)議，以恢復(fù)烏克蘭黑海港口谷物出口，同時(shí)原油價(jià)格下跌亦為大豆市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

【總  結(jié)】

外圍壓力、歐洲超預(yù)期加息及有報(bào)道稱俄烏即將達(dá)成谷物運(yùn)輸出口協(xié)議，持續(xù)令商品承壓，，CBOT豆系跟隨商品壓力和谷物壓力回落。接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注7月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四收低，追隨大宗商品跌勢(shì)。交投最活躍的12月合約跌1.21美分或1.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅91.60美分。當(dāng)日公布的周度出口銷售報(bào)告不錯(cuò)，但一些訂單被取消，這預(yù)示了市場(chǎng)的潛在疲軟，而交易商也在期待中國(guó)買家的回歸。

鄭棉周四繼續(xù)反彈：主力09合約漲350點(diǎn)至14835元/噸，持倉(cāng)減5千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增9千余手，主空減1千余手。其中多頭方中國(guó)國(guó)際增約7千手，中糧、東證、興證各增1千余手，而國(guó)泰君安減2千余手，國(guó)投安信、首創(chuàng)各減1千余手。空頭方國(guó)泰君安增5千余手，一德增2千余手，永安、國(guó)投安信各增1千余手，而中信、中糧各減3千余手，東證、興證各減1千余手。夜盤跌15點(diǎn)，持倉(cāng)減9千余手。遠(yuǎn)月01合約漲70至14425元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)2千余手，主力多增9千余手，空增1萬(wàn)2千余手，其中多頭方國(guó)泰君安增2千余手，永安、華泰各增1千余手?？疹^方中國(guó)國(guó)際增6千余手（和9月構(gòu)成正套），中信建投增2千余手，銀河、東證、永安、中泰各增1千余手，而東吳減1千余手。夜盤跌115點(diǎn)，持倉(cāng)減約4千手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），7.8-7.14日一周美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約12247噸（含簽約18665噸，取消前期簽約6418噸），較前一周大幅增加435%，較近四周平均增加93%；裝運(yùn)2021/22年度陸地棉75024噸，較前一周增加6%，較近四周平均減少7%。當(dāng)周簽約下年度陸地棉數(shù)量為25673噸。

根據(jù)美國(guó)商業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2022年6月美國(guó)的服裝及服裝配飾零售額為257.64億美元，同比下降0.25%，環(huán)比下降0.39%。2022年1-6月的服裝及服裝配飾的零售總額為1545.94億美元，同比增長(zhǎng)10.66%。

7月21日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交2960噸，成交率49%。今日平均成交價(jià)為15928元/噸，較前一日下跌202元/噸。其中內(nèi)地庫(kù)成交2960噸，成交承儲(chǔ)庫(kù)5家。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，7月22日，輪入競(jìng)買最高限價(jià)為15776元/噸，符合輪入啟動(dòng)條件。

現(xiàn)貨：7月21日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15739元/噸，跌148元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)隨期價(jià)上漲，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日上漲300元/噸左右。近期基差波動(dòng)較小,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在600-1300元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)主力合約上漲,點(diǎn)價(jià)交易成交較少?，F(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)棉花企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中有漲,部分上漲200-300元/噸不等,多數(shù)棉花軋花廠的皮棉貨權(quán)抵押在銀行,皮棉成交相對(duì)較難,部分棉商因銷售棉花壓力較大，將皮棉委托于大型紡織企業(yè)代加工，銷售棉紗成品盈利趨勢(shì)較好。據(jù)了解，當(dāng)前部分棉企銷售提貨價(jià)33級(jí)，長(zhǎng)度28強(qiáng)力26.5左右地產(chǎn)資源一口價(jià)在14600元/噸左右；新疆庫(kù)31級(jí)雙28/29含雜2.5以內(nèi)機(jī)采棉銷售提貨價(jià)15400-15830元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而最新月度報(bào)告和銷售報(bào)告均顯示需求和銷售不佳，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)。所以未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元加息和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。但此前我們也提過(guò)，價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素會(huì)帶來(lái)短期企穩(wěn)反彈及高波動(dòng)行情（例如下跌趨勢(shì)中伴隨日內(nèi)漲停）。

國(guó)內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是目前企穩(wěn)或反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，因快速下跌過(guò)程持倉(cāng)維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會(huì)造成較大波動(dòng)的發(fā)生。但棉價(jià)整體偏弱基調(diào)亦難改（底部運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。近期公布了輪入公告并于13日開(kāi)啟，但輪入價(jià)格規(guī)定了熔斷價(jià)和上限定價(jià)方式，對(duì)價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)較弱，提供流動(dòng)性為主。但市場(chǎng)對(duì)政策調(diào)整有期待，實(shí)時(shí)應(yīng)對(duì)為主。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5870(-10),昆明5790(-20)。加工糖下跌。遼寧5980(-10),河北6000(20)，山東6350(0),福建6350(-20),廣東5890(-10)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5873(-28),05合約5886(-37)，09合約5763(-19)。夜盤下跌。05合約5876(-10),09合約5763(0),01合約5858(-15)。外盤下跌。紐約7月18.35(-0.33),倫敦8月532.1(-3.6)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-3(18),05基差-16(27)，09基差107(9)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-13(9),5-9價(jià)差123(-18)，9-1價(jià)差-110(9)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-482.2(84.6),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-644.8(84.4)，巴西配額外盤面-549.2(56.6),泰國(guó)配額外盤面-711.8(56.4)。

日度持倉(cāng)增加。持買倉(cāng)量305270(5886)。中信期貨17218(4079)。海通期貨9432(-1780)。東證期貨6244(1297)。持賣倉(cāng)量307794(3685)。東證期貨19211(1170)。浙商期貨8695(1337)。

日度成交量增加。成交量（手）240462(-122754)

【行業(yè)資訊】

統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)6月成品糖產(chǎn)量為47.2萬(wàn)噸，同比增加6.1%。1-6月累計(jì)產(chǎn)糖947.7萬(wàn)噸，同比增加3.6%

【總結(jié)】

ICE原糖回調(diào)。宏觀方面，美元指數(shù)觸及20年高位利空美元計(jì)價(jià)商品；CPI高企，市場(chǎng)預(yù)期7月加息力度仍舊偏高，但亦有聲音認(rèn)為通脹具有一定滯后性，在商品6月經(jīng)歷估值回調(diào)后，整體通脹數(shù)據(jù)將在6月CPI中見(jiàn)頂。在過(guò)去的一個(gè)月中，商品整體中樞下移，絕大部分商品跌幅將近腰斬，但原糖在整體大勢(shì)向下時(shí)，并未跌出市場(chǎng)預(yù)期，乙醇折糖價(jià)也因美元升值走弱。同時(shí)，在歐洲央行加息50bp，高出預(yù)期25bp，俄羅斯北溪一號(hào)恢復(fù)供氣，成品油累庫(kù)等因素導(dǎo)致原油大幅下行，對(duì)原糖外生驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱。

歐洲白砂糖高位下挫，白糖緊缺仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國(guó)內(nèi)窄幅震蕩。09合約交割標(biāo)的食糖成本支撐仍舊有效。當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，宏觀利空再度來(lái)襲，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議再度臨近，商品再度集體走弱，白糖反彈空間有限。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤7月21日河南外三元生豬均價(jià)為22.14元/公斤（-0.56元/公斤），全國(guó)均價(jià)22.14（-0.39）。

期貨市場(chǎng)，7月21日總持倉(cāng)94992（-2208)，成交量43033(-3677)。LH2209收于20555元/噸（-550）,LH2211收于21045元/噸（-365）,LH2301收于22070元/噸（-150）。

【總結(jié)】

養(yǎng)殖端出欄積極性有所提高，生豬現(xiàn)貨價(jià)格再現(xiàn)松動(dòng)跡象，而下游消費(fèi)提振有限，屠企宰量低位調(diào)整，但市場(chǎng)供需博弈仍顯激烈，繼續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒，期貨高位震蕩，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，市場(chǎng)波動(dòng)加劇需注意風(fēng)險(xiǎn)。