■滬銅：情緒釋放后反彈，57000以上空單逐步離場(chǎng)，否則繼續(xù)持有 

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為57090元/噸(+705元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)143.1

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差235

4.庫(kù)存: 上期所銅庫(kù)存50350噸(-20982噸)，LME銅庫(kù)存133925噸(+375噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)17.2萬(wàn)噸(-0.2萬(wàn)噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75點(diǎn)，高于預(yù)期，但7月議息會(huì)議依舊偏鷹。國(guó)內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁: 情緒釋放后反彈，警惕反彈升級(jí)，空單做好離場(chǎng)準(zhǔn)備

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為17990元/噸(+150元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-1976元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1911元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-10

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存191198噸(+527噸)，Lme鋁庫(kù)存313175噸(-4100噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)66.8萬(wàn)噸(-1.4噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會(huì)議在即，預(yù)期加息75點(diǎn)，依舊偏鷹。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量?，止損位：下移至18200左右。

■PTA：聚酯負(fù)荷低位，預(yù)期逐漸累庫(kù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5795元/噸現(xiàn)款自提（+45）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)市場(chǎng)5800-5850元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +205（0）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1078美元/噸（+7）。 

5.供給：PTA開(kāi)工率72.9%。 

7.PTA加工費(fèi)：246元/噸（-3）。  

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。 

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開(kāi)工負(fù)荷下滑，供需壓力后期較大。近期PTA供應(yīng)偏寬松，基差已盤整為主。

■MEG：低價(jià)刺激下減產(chǎn)規(guī)模增加

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4282（-10），寧波MEG現(xiàn)貨4325元/噸（-7）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4475元/噸（0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -25（+2）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：123.5萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工率：綜合開(kāi)工率54.75%；煤制開(kāi)工率52.37%。

4.裝置變動(dòng)：華東一套65萬(wàn)噸/年的MEG裝置因故于昨日臨時(shí)短停，預(yù)計(jì)影響時(shí)長(zhǎng)在4-5天附近。 

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫(kù)存不斷創(chuàng)新高，下游終端開(kāi)工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢(shì)下高庫(kù)存難以緩解。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：泰國(guó)和國(guó)內(nèi)原料端堅(jiān)挺，6月進(jìn)口超預(yù)期 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海11750元/噸（-50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14050元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力+85元/噸(+45）。

3.進(jìn)出口：2022年6月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量終值43.37萬(wàn)噸（預(yù)估值36.09萬(wàn)噸，初值41萬(wàn)噸），環(huán)比增加28.38%。 

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為65.83%，環(huán)比-1.72%，同比+4.29%；本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為58.79%，環(huán)比-2.12%，同比-6.92%。 

5.庫(kù)存：截至2022年07月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存96.18萬(wàn)噸，較上期縮減2萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅2.04%，加速去庫(kù)，較去年同期縮減7.99萬(wàn)噸，同比跌幅7.67% ，跌幅小幅擴(kuò)大。 

6.總結(jié)：本周主產(chǎn)區(qū)降水量較多，產(chǎn)量環(huán)比縮減，泰國(guó)原料價(jià)格堅(jiān)挺。汽車銷量6月份趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，輪胎廠開(kāi)工有所下滑，高成品庫(kù)存和年中淡季使得開(kāi)工率上方有壓力。

■花生：保持弱勢(shì)

0.期貨：2210花生9322（-50）、2301花生9608（-28）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（922）、1月（1208）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫(kù)按需采購(gòu)，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時(shí)主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)利空，市場(chǎng)炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動(dòng)力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價(jià)格陷入震蕩。

■白糖：外盤回落

1.現(xiàn)貨：南寧5880（0）元/噸，昆明5780（0）元/噸，日照5920（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5892元/噸（-1）

2.基差：南寧9月102；11月72；1月32；3月36；5月20

3.生產(chǎn)：截止6月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，同比減少110.7萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬(wàn)噸，出口限制1000萬(wàn)噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬(wàn)噸；泰國(guó)出口同比增加。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口同比減少2萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：6月355萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減28.45萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，短期增加了糖價(jià)上升的難度，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價(jià)提供了支撐。國(guó)產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對(duì)較好，本產(chǎn)季國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

■棉花：階段性底部確立

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15807(68）元/噸

2.基差；9月612元/噸；1月1342元/噸；5月1377元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)。USDA7月報(bào)告調(diào)低消費(fèi)。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開(kāi)啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格繼續(xù)跟隨下跌。 國(guó)儲(chǔ)宣布入市收購(gòu)，但是收購(gòu)總量有限，市場(chǎng)反映短暫。近期棉價(jià)跌幅過(guò)大，市場(chǎng)消息引發(fā)超跌反彈，進(jìn)入階段性支撐。

■油脂：印尼考慮取消DMO，保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9910（+180），張家港9960（+180），棕櫚油，天津24度9750（0），廣州9450（0）

2.基差：9月，豆油天津798，棕櫚油廣州1668。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8278（-264）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)10280（-287）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬(wàn)噸，環(huán)比提高5.76%。庫(kù)存為165.51萬(wàn)噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月17日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約92.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.73萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存30.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.82萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油周五弱勢(shì)震蕩，印尼繼續(xù)出臺(tái)政策推動(dòng)棕櫚油出口以消化高企庫(kù)存，周五印尼貿(mào)易部長(zhǎng)表示將取消印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油出口的配套銷售要求即DMO，目前棕櫚油基本面缺乏有效利多驅(qū)動(dòng)，外部表現(xiàn)偏弱，短期對(duì)油脂繼續(xù)保持偏弱思路，棕櫚油及豆油操作上繼續(xù)維持震蕩思路。

■豆粕：美豆支撐削弱，豆粕保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4050元/噸（-20），山東日照4030元/噸（-20），東莞3950元/噸（-20）。

2.基差：東莞M09月基差271（+41），日照M09基差191（+41）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本4923元/噸（-76）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月17日，豆粕庫(kù)存105萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加4.54萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆周五小幅反彈，烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口逐步恢復(fù)市場(chǎng)已基本消化，美豆當(dāng)前天氣對(duì)盤面影響有所轉(zhuǎn)化，留給炒作時(shí)間窗口明顯收縮，天氣預(yù)報(bào)顯示本月降雨回升，對(duì)生長(zhǎng)有利，考慮到內(nèi)外部變化，對(duì)美豆保持偏弱思路，不過(guò)考慮到國(guó)內(nèi)偏低的榨利水平，豆粕操作上延續(xù)震蕩思路，短期破位可轉(zhuǎn)空。

■菜粕：美豆小幅反彈，延續(xù)波動(dòng)思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3340-3380（-70）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6314元/噸（-147）

4.庫(kù)存：截至7月17日，全國(guó)菜粕庫(kù)存4.6萬(wàn)噸，較上周增加0.5萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆周五小幅反彈，烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口逐步恢復(fù)市場(chǎng)已基本消化，美豆當(dāng)前天氣對(duì)盤面影響有所轉(zhuǎn)化，留給炒作時(shí)間窗口明顯收縮，天氣預(yù)報(bào)顯示本月降雨回升，對(duì)生長(zhǎng)有利，考慮到內(nèi)外部變化，對(duì)美豆保持偏弱思路，菜粕操作上延續(xù)震蕩思路。

■貴金屬：小幅反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.39，AgT+D4105，金銀（國(guó)際）比價(jià)92.96。

2.利率：10美債2.78%；5年TIPS 0.62%；美元106.73。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到7月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為79.9%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為20.1%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1005.87。

5.總結(jié)：黃金小幅反彈，因美國(guó)公債收益率回落和美元下跌，在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在的情況下，非孽息黃金的避險(xiǎn)吸引力得到了加強(qiáng)。另外，歐央行7月議息會(huì)議宣布加息50bps，提前退出負(fù)利率，顯示當(dāng)前歐洲通脹壓力巨大，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步抬升。在此影響下，歐元兌美元匯率走高，但是考慮到歐元區(qū)基本面較難承受類似美聯(lián)儲(chǔ)般持續(xù)加息操作，中期利差因素及避險(xiǎn)情緒仍可能推動(dòng)美元指數(shù)走高。關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)7月加息會(huì)議。

■PP：下方空間受限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（-150）。

2.基差：PP09基差50（-196）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸（-0.5）。

4.總結(jié)：空頭更多在交易海外低價(jià)進(jìn)口貨源的沖擊，尤其外盤PP價(jià)格出現(xiàn)崩盤，來(lái)自韓國(guó)、中東等地的進(jìn)口成交偏多，從進(jìn)口利潤(rùn)的變化節(jié)奏看，9月中旬附近進(jìn)口量要開(kāi)始明顯增多，進(jìn)口供應(yīng)預(yù)期增加。但考慮到聚烯烴現(xiàn)實(shí)端的情況正在出現(xiàn)環(huán)比改善，我們認(rèn)為在目前估值已經(jīng)相對(duì)偏低的情況下，交易進(jìn)口供應(yīng)預(yù)期增加的空頭邏輯難以持續(xù)，下方空間受限。

■塑料：震蕩整理

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（-150）。

2.基差：L09基差71（-204）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸（-0.5）。

4.總結(jié)：目前聚烯烴行情定義為最順暢的單邊下跌階段性結(jié)束，行情轉(zhuǎn)入偏震蕩整理走勢(shì)，考慮到雖然現(xiàn)實(shí)端環(huán)比改善，而9月之后進(jìn)口供應(yīng)仍有增加預(yù)期，估值雖然已經(jīng)開(kāi)始偏低，但仍未到極值，我們認(rèn)為單邊多單仍有風(fēng)險(xiǎn)，可以回調(diào)買入9-1正套。當(dāng)單邊價(jià)格反彈后，估值得到一定修復(fù)，如果需求端還只是弱改善，可以繼續(xù)交易未來(lái)進(jìn)口供應(yīng)增加預(yù)期。

■原油：市場(chǎng)在需求端的現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間拉扯

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格110.61美元/桶（-3.12），OPEC一攬子原油價(jià)格118.53美元/桶（-2.33）。

2.總結(jié)：考慮到OPEC國(guó)家在2020年疫情爆發(fā)，油價(jià)大幅暴跌之后，削減了資本開(kāi)支的投入，導(dǎo)致活躍鉆機(jī)數(shù)大幅下滑，在剩余產(chǎn)能相對(duì)有限的情況下，短期難以迅速釋放大量產(chǎn)量，我們認(rèn)為供應(yīng)端對(duì)行情的實(shí)質(zhì)影響并不顯著，市場(chǎng)更多還是在需求端的現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間拉扯。

■玉米：期價(jià)再破2600

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2700（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2680（0），山東德州進(jìn)廠2780（-30），港口：錦州平倉(cāng)2670（-30），主銷區(qū)：蛇口2740（-20），長(zhǎng)沙2920（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=106（24）。

3.月間：C2209-C2301=-37（-7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2940（-49），進(jìn)口利潤(rùn)-200（29）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年29周（7月14日-7月20日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米92.9萬(wàn)噸（-3.7），同比去年增加5.4萬(wàn)噸，增幅6.19%。 

6.庫(kù)存：截至7月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量409.4萬(wàn)噸（-1.09%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存30.42天（-0.79天）。注冊(cè)倉(cāng)單量157318（-1509）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨購(gòu)銷謹(jǐn)慎，價(jià)格受期貨及外圍帶動(dòng)持續(xù)下調(diào)。玉米期貨主力合約價(jià)格大幅跌破貿(mào)易商持倉(cāng)成本，在2700一線震蕩后繼續(xù)向下突破，接連跌破2700、2600整數(shù)關(guān)口支撐，短期跌勢(shì)延續(xù)。

■生豬：需求疲弱

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南22050（0），遼寧21300（0），四川22150（0），湖南22700（0），廣東24600（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)29.94（-0.11）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=1080（-415）

4.總結(jié)：短期需求端步入季節(jié)性需求淡季，屠宰開(kāi)機(jī)及鮮銷率持續(xù)下降，疲態(tài)明顯，或反向抑制豬價(jià)短期回調(diào)。同時(shí)，繼農(nóng)業(yè)農(nóng)村部之后，統(tǒng)計(jì)局公布二季度末能繁存欄及生豬出欄數(shù)據(jù)，并表態(tài)產(chǎn)能充足，豬價(jià)后期不具備持續(xù)上漲條件，這為豬價(jià)持續(xù)上漲帶來(lái)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。但下半年供需趨緊基本面不變，對(duì)應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤(rùn)，預(yù)計(jì)下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計(jì)18元/公斤上下。暫以18000-24000新運(yùn)行區(qū)間看待。

■A股保持區(qū)間震蕩                            

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌0.43%，本周累漲1.95%；標(biāo)普500指數(shù)跌0.93%，本周累漲2.55%；納指跌1.87%，本周累漲3.33%。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)小幅縮量，日成交額再次跌破萬(wàn)億元。漲跌比較差，僅超1800家公司上漲。北向資金在小幅流入超15億元。行業(yè)方面，環(huán)保行業(yè)領(lǐng)跌。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。