1、俄氣供應短缺頻發(fā)屢次推高西北歐氣價

西北歐地區(qū)是歐洲重要的天然氣消費和價格形成區(qū)域。作為該區(qū)域內(nèi)重要氣源之一的俄羅斯管道氣，自2021年秋季開始，供應問題頻發(fā)，為彌補供應缺口，西北歐各國加大了LNG的采購量，區(qū)域內(nèi)的供應結構正在悄然發(fā)生改變。同時，在此期間，俄羅斯管道氣的短缺也致使西北歐地區(qū)氣價接連遭遇三輪飆漲。

俄羅斯管道氣是西北歐地區(qū)重要氣源之一

在歐洲，西北歐地區(qū)（包括德國、比利時、荷蘭和法國四國）的天然氣消費量較大，2021年，四國天然氣消費量為1856億立方米，占當年歐洲天然氣消費量的33.37%。同時，該區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達、天然氣基礎設施完善、海陸氣源兼?zhèn)?，已成為歐洲重要的天然氣價格形成區(qū)域。

西北歐地區(qū)的天然氣進口來源主要有三：挪威管道氣、俄羅斯管道氣以及LNG資源。俄羅斯管道氣方面，2019-2021年，俄羅斯向西北歐地區(qū)輸送的管道氣占當年地區(qū)天然氣進口量的比重保持在41%左右，與挪威管道系統(tǒng)向西北歐地區(qū)的輸氣量相當，是西北歐地區(qū)重要的氣源之一。

目前，承擔俄羅斯向西北歐地區(qū)輸氣任務的管道系統(tǒng)主要有兩條。一條是“亞馬爾一歐洲”天然氣管道。該項目于1999年建成投產(chǎn)。管道起于西西伯利亞亞馬爾半島，南下后西去白俄羅斯，接著分為兩條線，西線去往波蘭和德國東部，南線去往烏克蘭西部后與“聯(lián)盟”管道連接。管道長約4107千米，年設計輸氣能力為330億立方米，向西北歐地區(qū)的輸氣任務主要由西線承擔。

另一條是“北溪-1號”天然氣管道。該項目的兩條管線先后于2011年和2012年建成投產(chǎn)。管道長約1224千米，年設計輸氣能力為550億立方米。管道東起俄羅斯圣彼得堡西北的維堡港，穿過波羅的海，西至德國的格雷夫斯瓦爾德，并與中歐和西歐的天然氣管網(wǎng)相接，進而向丹麥、荷蘭、比利時、法國、英國、捷克等國家輸送天然氣。

俄氣供應問題頻發(fā)，西北歐加大LNG采購量

自2021年秋季開始，俄羅斯對西北歐地區(qū)的管道氣供應接連出現(xiàn)問題。首先是“亞馬爾-歐洲”管道。2021年10月初，經(jīng)“亞馬爾-歐洲”管道波蘭至德國段的供應量驟降至約150TWh/日，僅為原輸氣量的18%-20%。而自2021年12月底至今，除今年3月上旬短暫恢復西向輸氣外，“亞馬爾-歐洲”管道波蘭至德國段一直處于反輸狀態(tài)（自德國向波蘭輸氣）。

其次是“北溪-1號”管道。由于德國西門子公司未能按時將維修的氣泵裝置送回，自2022年6月16日起，經(jīng)“北溪-1號”管道對西北歐地區(qū)的天然氣輸送量驟降至約700GWh/日，僅為原輸氣量的40%。7月11日-21日，“北溪-1號”管道進行年度維護，期間更是暫停了天然氣輸送。7月21日，該管道恢復送氣，但目前輸氣量仍僅為原輸氣量的40%。

在俄羅斯管道氣供應不穩(wěn)的影響下，自2021年秋季開始，西北歐國家已開始加大對LNG資源的采購力度，西北歐地區(qū)的供應結構正在悄然發(fā)生改變。今年上半年，俄羅斯向西北歐地區(qū)輸送的管道氣占地區(qū)天然氣進口量的比重已降至26.86%，而LNG的占比提升至28.36%，已高于俄羅斯管道氣的占比。

去秋開始俄氣短供已致西北歐氣價遭遇三輪飆漲

第一輪飆漲發(fā)生在2021年11月-12月。2021年1-10月，西北歐地區(qū)氣價在需求迅速攀升、其他化石能源價格上漲、亞洲氣價推動等多種因素共同作用下，已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的上漲趨勢。而在此期間，“亞馬爾-歐洲”管道的突然短供成為西北歐氣價強勢飆升的直接誘因。

第二輪飆漲發(fā)生在2022年2月-3月。這一輪飆漲主要由俄烏沖突的突然爆發(fā)所致。在此期間，隨著俄羅斯對烏克蘭軍事行動的深入，各類消息在市場蔓延，明顯放大了西北歐地區(qū)氣價的漲幅。同時，隨著俄羅斯與西方政治對抗的不斷加深，俄羅斯對西北歐地區(qū)的管道氣輸送進一步受到影響，從而助推了西北歐地區(qū)氣價的飆漲。

第三輪飆漲發(fā)生在2022年6月中旬-7月上旬。6月8日，美國自由港天然氣公司表示，其位于德克薩斯州自由港港口的一個液化設施突然爆炸。此后，雖然發(fā)生爆炸事故的LNG工廠已完成設備的修復工作，但預計該終端在年底才能復工，這一消息削減了西北歐地區(qū)LNG的進口預期。同時，6月14日-7月21日，“北溪-1號”管道自減少輸氣量至暫停輸氣，進一步加重了市場對地區(qū)供應短缺的擔憂，西北歐地區(qū)氣價應聲強勢飆漲。

2、俄氣供應短缺正在加深歐洲地區(qū)供需矛盾

過去一年，西北歐地區(qū)遭遇的供應短缺以及價格大幅上漲是整個歐洲面臨的天然氣困局的一個縮影。2021年，歐洲地區(qū)天然氣消費量創(chuàng)下近十年來的新高，地區(qū)供需矛盾逐步顯現(xiàn)。進入2022年，隨著俄烏沖突的爆發(fā)，俄氣供應的進一步短缺使得歐洲天然氣市場的供需矛盾進一步加深。同時，為彌補供應缺口，整個歐洲地區(qū)更加依賴LNG資源，加之區(qū)域內(nèi)庫存水平持續(xù)偏低，歐洲地區(qū)的天然氣市場正在變得越發(fā)脆弱。

歐洲地區(qū)天然氣消費量創(chuàng)近十年新高

歐洲是全球能源轉型的先行者，其地區(qū)天然氣消費量在2005-2010年期間達峰，此后已呈連年小幅下降的趨勢。同時，近年來，隨著歐洲地區(qū)大力發(fā)展可再生能源，天然氣在歐洲一次能源消費量中的占比也正在被緩慢的小幅壓減。

但在2021年，在區(qū)域經(jīng)濟顯著復蘇和極端天氣頻發(fā)的影響下，工業(yè)、住宅、商業(yè)以及發(fā)電四大天然氣主要消費部門的消費量均出現(xiàn)明顯提升，帶動歐洲地區(qū)天然氣消費量創(chuàng)下自2012年以來的新高，天然氣消費量在地區(qū)一次能源消費量中的比重也達到自2011年以來的最高值。

分部門來看，在工業(yè)部門方面，天然氣主要作為工廠的燃料和化工品的原料。2021年，在新冠疫情發(fā)展?jié)u趨平穩(wěn)后，歐洲地區(qū)的經(jīng)濟開始出現(xiàn)明顯復蘇。歐盟和英國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，自2021年第二季度開始，歐元區(qū)和英國的GDP同比連續(xù)上漲，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也在2021保持了較快的同比正增長，這極大的帶動了工業(yè)部門的用能需求。

同時，歐洲地區(qū)的化工行業(yè)同步出現(xiàn)明顯的復蘇。Cefic的數(shù)據(jù)顯示，2021上半年，歐洲27國化工裝置的產(chǎn)能利用率連續(xù)攀升，基本恢復至新冠疫情爆發(fā)前的水平，化工品的產(chǎn)量也始終保持在較高的水平。受此提振，2021年，歐洲地區(qū)工業(yè)部門天然氣消費量已恢復至疫情前的水平。

在住宅和商業(yè)部門方面，2020-2021年的采暖季，北半球集體經(jīng)歷了冷冬天氣，這極大提升了歐洲地區(qū)的采暖需求，商業(yè)和住宅部門的采暖需求急劇提升，這在2021年第一季度表現(xiàn)的尤為明顯，帶動歐洲地區(qū)住宅和商業(yè)部門的天然氣消費量在2021年位于自2014年以來的最高位。

在電力部門方面，2021年，北半球的異常氣候造成了歐洲地區(qū)可再生能源電力出力不穩(wěn)，主要表現(xiàn)在風電和水電方面。在風電方面，2021年春夏季，歐洲地區(qū)經(jīng)歷了近年來風力最小的一段時期，2021年1-7月，OECD歐洲國家風力發(fā)電量較2020年下降6.87%，導致全年風力發(fā)電量較2020年下降1.94%。在水電方面，2021年春季，歐洲地區(qū)氣溫偏低，2021年秋季，歐洲地區(qū)氣候又較為干燥，導致OECD歐洲國家全年水力發(fā)電量較2020年下降6.01%。

在可再生能源電力出力不穩(wěn)的背景下，為彌補電力供應缺口，歐洲地區(qū)電廠對天然氣的采購需求快速增加，這一趨勢在2021年春夏季表現(xiàn)的尤為明顯。2021年3-6月，OECD歐洲國家天然氣發(fā)電量較2020年同期增長22.08%，帶動全年天然氣發(fā)電量較2020年增長3.04%。

歐洲更加依賴LNG貨源，天然氣市場越發(fā)脆弱

自2021年秋季開始，天然氣的供應來源就令歐洲各國憂心，俄烏沖突更是加劇了這一現(xiàn)象。面對天然氣的供應短缺，歐洲各國采取了加大區(qū)域內(nèi)勘探開發(fā)力度、多處尋求氣源以及提升庫存水平等措施來緩解這一局面，在此過程中，歐洲地區(qū)更加依賴LNG資源。必須指出的是，目前歐洲各國采取的措施遠不足以破解其面臨的天然氣困局，區(qū)域內(nèi)天然氣供應仍缺乏安全保障，整個市場正在變得越發(fā)脆弱。

區(qū)域內(nèi)可供開發(fā)的新氣源有限

在歐洲，挪威、荷蘭和英國為最主要的產(chǎn)氣國。2021年，三國天然氣產(chǎn)量占歐洲當年天然氣產(chǎn)量的比重達78.47%。俄烏沖突爆發(fā)后，三國加快了開發(fā)新的天然氣資源的步伐，英國和荷蘭已于6月批準了位于北海的新的開發(fā)項目，挪威也于7月批準了三個開發(fā)項目，以期提升區(qū)域內(nèi)可掌握的資源量。但自2003年開始，三國已探明的天然氣儲量已連年衰竭，可以說，三國可供大規(guī)模開發(fā)的新的資源較為有限。

歐洲地區(qū)更加依賴LNG資源

歐洲地區(qū)的天然氣供應極度依賴進口，2021年，歐洲天然氣進口量占當年地區(qū)天然氣消費量的比重高達83.59%。在俄烏沖突爆發(fā)后，面對俄氣的短缺，歐洲各國紛紛積極向外部尋求天然氣資源?？杉皶r補充至歐洲的管道氣資源主要來自于阿爾及利亞，但輸送量十分有限，與西北歐地區(qū)一樣，整個歐洲彌補天然氣供應缺口仍需要依賴LNG資源。Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示，2022上半年，歐洲國家LNG進口量較2021年同期提升48.03%。

從進口國家來看，由于包括卡塔爾、澳大利亞在內(nèi)的主要LNG出口國的貨源主要以長協(xié)的形式被亞洲買家提前鎖定，可出口至歐洲的富余貨源較為有限，因此，美產(chǎn)LNG成為俄烏沖突以來彌補歐洲地區(qū)供氣缺口的主要LNG現(xiàn)貨來源。Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示，2022上半年，歐洲國家自美國進口的LNG較2021年同期大增147.91%。與此同時，德國和英國的買家均與美國LNG供應商簽署了新的長期供應協(xié)議。

中東和非洲是另外兩個可增加對歐洲LNG供應的區(qū)域。目前，意大利簽署了兩份長期供應協(xié)議，歐盟與埃及和以色列簽署了天然氣合作三方協(xié)議。但是，由于環(huán)保限制和定價機制的分歧，德國與卡塔爾的談判進展并不順利。

在LNG基礎設施方面，希臘和德國已起動多處LNG接收站的建設，以備在日后加大LNG的進口力度。挪威重啟了Hammerfest LNG生產(chǎn)設施，以提升LNG處理能力。

庫存水平有所回升但仍低于歷史均值

自2021年初開始，歐洲地區(qū)儲氣庫的庫存水平始終位于歷史低位區(qū)間，長期持續(xù)偏低的庫存水平極大降低了歐洲地區(qū)供給的安全保障。在本輪注氣期開始后，歐洲地區(qū)的庫存水平有所回升，但目前仍低于五年均值水平。

今年6月，歐盟通過了一項決議，要求其成員國在11月1日前，將儲氣設施的儲量至少填滿至庫容總量的80％。而英國正在談判以重新開放其Rough儲氣設施，保加利亞則啟動了奇仁儲氣庫的擴建工作，以期提升安全保障和儲氣調(diào)峰能力。

3、歐洲天然氣困局正在改變?nèi)蛱烊粴馐袌龈窬?/strong>

歐洲地區(qū)面臨的天然氣困局也正在深刻的改變著全球天然氣的市場格局。在貿(mào)易流向方面，俄羅斯正在加快推進與中國管道氣項目的合作，為其氣源尋找出路；而在全球LNG生產(chǎn)能力提升有限的背景下，歐亞地區(qū)對LNG貨源的搶奪更加激烈。在市場價格方面，隨著歐洲地區(qū)對美國LNG需求的日益增加，美國市場價格與全球氣價的聯(lián)動性正在增強；而隨著歐洲氣價的大幅上漲，“亞洲溢價”正在逐步轉變?yōu)椤皻W洲溢價”。

全球天然氣貿(mào)易流向正在被改變

俄羅斯加快推進與中國管道氣項目合作

俄羅斯在削減對歐洲天然氣供應后，其氣源正面臨著出路不暢的問題。目前，俄羅斯逐步將天然氣的出口重點轉向亞洲，而中國正在成為其重要的戰(zhàn)略伙伴。自2022年初開始，俄羅斯不斷加快推進與中國在管道氣項目方面的合作。2月14日，中俄雙方簽署了天然氣增供協(xié)議，俄羅斯向中國的天然氣長期供應增加100億立方米/年，將經(jīng)由遠東天然氣管道實現(xiàn)。這意味著在該項目達到運輸極限后，俄羅斯對中國的管道氣供應總量將達到480億立方米/年。

此外，中俄兩國還在積極推動過境蒙古國的“西伯利亞力量-2號”天然氣管道項目。7月18日，蒙古國總理表示，該項目的可行性研究已結束，預計將于2024年開工建設。若該項目可順利建成并投產(chǎn)，俄羅斯對中國的管道氣出口量將增至1000億立方米/年。

歐亞地區(qū)對LNG貨源的搶奪更加激烈

2021年秋季，進入傳統(tǒng)的備貨期后，在北半球冷冬天氣的預期下，亞洲主要消費國紛紛加大了對LNG的采購力度。而歐洲地區(qū)除去同樣受到天氣因素影響外，還面臨著管道氣短缺、庫存偏低等供應問題，也不得不加大對LNG的采購力度，歐亞買家的旺盛需求使得兩個地區(qū)在全球LNG市場上形成了相互競爭氣源的局面。

進入2022年，在俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲地區(qū)對LNG貨源的需求進一步提升。但最近四年，伴隨著全球能源轉型的加速，油氣領域的投資規(guī)模正在不斷縮水，全球LNG生產(chǎn)能力的年增速已明顯放緩。在全球LNG生產(chǎn)能力提升有限的背景下，歐亞買家對LNG貨源的搶奪更加激烈。

全球天然氣市場價格聯(lián)動性正在增強

美國市場傳統(tǒng)價格傳導機制正在被打破

長期以來，北美天然氣市場較為封閉，價格變動主要由區(qū)域內(nèi)的供需結構主導，受其他地區(qū)的影響較弱。但俄烏沖突爆發(fā)后，隨著美國不斷加大對歐洲LNG的出口，其過去的價格傳導機制正在被打破，市場價格屢次罕見的呈現(xiàn)出與基本面走向相背離的情景，并在傳統(tǒng)的消費淡季迎來一波明顯上揚。疊加德克薩斯州高溫熱浪以及庫存水平偏低的影響，6月初，NYMEX HH期貨價格一度站上9美元/英熱單位的高位。

同時，近年來，隨著美國本土頁巖氣產(chǎn)量的持續(xù)攀升，美國正不斷加大對外的LNG出口量，以期提升在全球天然氣市場中的控制力。2021年，美國已成為僅次于澳大利亞和卡塔爾的全球第三大LNG出口國，有預計顯示，2022年美國或將超過澳大利亞成為全球最大的LNG出口國。這提升了美國與全球天然氣市場的連通性，其市場價格與全球氣價的聯(lián)動性隨之增強。

“亞洲溢價”正在轉變?yōu)椤皻W洲溢價”

歐洲和亞洲同為全球主要的LNG消費地區(qū)。近年來，隨著全球LNG貿(mào)易的活躍，市場流動性增強，歐亞市場之間的聯(lián)動效應日趨明顯。俄烏沖突爆發(fā)以來，亞洲地區(qū)天然氣價格走出與歐洲地區(qū)幾近相同的走勢，而歐洲地區(qū)高企的氣價也致使亞洲地區(qū)的氣價在最近一年始終處于歷史高值區(qū)間。

此外，長期以來，受定價方式、運輸成本、能源消費結構等多種因素影響，亞洲地區(qū)的天然氣價格一直高于歐洲地區(qū)，形成了“亞洲溢價”。但自2021年冬天開始，在歐洲地區(qū)對LNG的強烈需求以及俄烏沖突的影響下，歐洲地區(qū)氣價持續(xù)高于亞洲地區(qū)，“亞洲溢價”正在轉變?yōu)椤皻W洲溢價”。

4、2022下半年：歐洲仍將面臨供應風險，全球氣價將持續(xù)高企

俄烏沖突給歐洲地區(qū)的經(jīng)濟復蘇增加了更多阻力，并進一步推高了區(qū)域內(nèi)化石燃料的價格。受此拖累，今年前4個月，OECD歐洲國家天然氣消費量較2021年同期水平下降9.17%。我們預計，今年下半年，歐洲地區(qū)仍將面臨較大的供應風險。而在全球天然氣市場聯(lián)動效應的影響下，預期今年下半年全球氣價仍將集體位于歷史高位區(qū)間。

歐洲地區(qū)仍將面臨較大供應風險

在綜合考慮區(qū)域經(jīng)濟復蘇、極端天氣擾動、LNG資源補充存在變數(shù)等多重因素后，我們假設了四種情景，對俄羅斯管道氣短供給歐洲可能帶來的供給缺口/盈余情況進行了簡單測算。

在最為悲觀的假設下（情景1），今年下半年，歐洲地區(qū)將再度經(jīng)歷極端天氣，天然氣消費量明顯提升，而LNG資源的補充情況又不及預期，歐洲地區(qū)的天然氣供應將會面臨約96億立方米的缺口。

在最為樂觀的假設下（情景4），我們認為，歐洲地區(qū)可大規(guī)模削減天然氣使用量的空間較為有限，最大的削減量是與今年前四個月相當。同時，歐洲地區(qū)不會經(jīng)歷極端天氣，而LNG資源補充情況又較為樂觀，歐洲地區(qū)天然氣將會有約394億立方米的盈余。若將此部分盈余全部補充至歐洲地區(qū)的儲氣庫內(nèi)，歐洲地區(qū)的庫存水平或可能回升至五年均值水平，但整體市場仍將會是緊平衡的狀態(tài)。

俄氣短供將給歐洲帶來601億立方米供應缺口

我們認為，“亞馬爾-歐洲”管道波蘭至德國段今年大概率不會恢復西向輸氣；由于波蘭已拒絕俄方使用盧布支付的要求，加之波蘭與俄羅斯政治關系長期不和，今年俄羅斯也不再會向波蘭供氣；過境烏克蘭向斯洛文尼亞的輸氣量預期也將維持在目前的低水平。

就“北溪-1號”管道而言，雖然目前已恢復向歐洲供氣，但此后完全恢復至此前供應量的可能性較低，今年下半年將維持在當前的低供應水平。在不考慮“土耳其溪”和“藍溪”管道的情況下，今年俄羅斯管道氣短供預計將給歐洲地區(qū)帶來約601億立方米的供應缺口。

歐洲地區(qū)天然氣消費量削減幅度有限

就宏觀經(jīng)濟而言，雖然目前多個機構均下調(diào)了歐洲地區(qū)的經(jīng)濟增速，但據(jù)IMF的預測數(shù)據(jù)，2022年，歐洲發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的GDP增速仍將分別位于3%和3.2%的相對高位。受此帶動，預計歐洲地區(qū)的用能需求仍將保持旺盛態(tài)勢。

分部門而言，天然氣作為燃料，近年來在歐洲能源系統(tǒng)中充分發(fā)揮著“過渡能源”的重要作用，雖然在俄烏沖突爆發(fā)后歐洲各國紛紛提速可再生能源的發(fā)展，但其受天氣擾動較大，面臨出力不穩(wěn)的問題，加之成本仍偏高且面臨一系列技術瓶頸，短期內(nèi)不太可能大規(guī)模替代天然氣的使用。

天然氣作為原料，在歐洲化工體系中扮演著重要作用。俄氣短供造成的原材料短缺，以及天然氣價格的高漲，已經(jīng)造成歐洲地區(qū)一些化工廠關?；蛘哂媱澩．a(chǎn)，工業(yè)部門對天然氣的消耗大概率會出現(xiàn)一定程度的削減。但在歐洲地區(qū)，受生產(chǎn)工藝的限制，短期內(nèi)基本沒有可供替代的能源，因此在短期內(nèi)化工廠大幅減少其對天然氣用量的可能性不大。

LNG和煤炭資源將成為兩大主要補充

在其余天然氣資源補充方面，歐洲地區(qū)已落實的在今年內(nèi)可增供的管道氣源來自阿爾及利亞，為40億立方米，其余仍需要依賴LNG資源。今年前4個月，隨著美國兩條LNG生產(chǎn)線的投產(chǎn)，全球已新增1251萬噸/年的LNG產(chǎn)能。若其他規(guī)劃中的LNG生產(chǎn)設施均能順利投產(chǎn)，今年全球可共計新增3157萬噸/年的產(chǎn)能，這將成為歐洲地區(qū)可利用的新增LNG資源。

但必須指出，由于LNG貨源價格普遍高于管道氣，加之此前歐洲地區(qū)LNG長協(xié)簽訂較少，今年下半年，歐洲地區(qū)是否可保持如上半年一樣的LNG進口增量仍面臨較大的不確定性。

此外，煤炭和天然氣作為歐洲傳統(tǒng)電廠的兩大主要化石燃料，在電力市場上的相互替代和聯(lián)動效應較強，也可替代一部分天然氣的消費量。雖然自2021年以來，歐洲地區(qū)的煤炭價格同樣經(jīng)歷了上漲；而歐盟碳排放交易體系（EU ETS）進入第四實施階段，對碳排放的管控更為嚴格，歐洲地區(qū)的碳價也經(jīng)歷了快速上漲，但整體而言，煤電的發(fā)電成本仍低于氣電。

因此，自2021年開始，提升煤炭的用量已成為歐洲國家彌補天然氣和可再生能源電力缺口的另一個選擇。受此影響，歐洲煤炭消費量自2012年以來首次出現(xiàn)同比增長。在俄烏沖突爆發(fā)后，面對天然氣供應的進一步短缺，德國、奧地利、荷蘭、法國等多個國家紛紛宣布重啟燃煤發(fā)電或推遲退煤進程。但必須指出的是，目前歐洲國家受到較為嚴格的碳排放和氣候目標約束，對于煤炭的使用態(tài)度較為謹慎，因此其可替代的天然氣用量較為有限。

全球氣價仍將集體位于歷史高位區(qū)間

就歐洲市場而言，不論在前述哪種假設情景下，今年下半年，地區(qū)內(nèi)天然氣的供需結構矛盾仍將較為突出，這將成為支撐歐洲天然氣價格位于高位的最主要因素。同時，一般而言，LNG貨源價格高于管道氣價格，疊加接收站的氣化成本，歐洲地區(qū)的用氣成本勢必將進一步增加。此外，在歐洲能源市場中，氣價和碳價普遍呈現(xiàn)正相關關系，高企的碳價或將對歐洲地區(qū)的氣價起到助推的作用。因此，今年下半年，歐洲地區(qū)天然氣價格大概率仍將位于歷史高位區(qū)間，市場價格的波動性也會進一步加大。

就北美市場而言，在LNG出口方面，雖然美國自由港出口終端暫時關閉將在一定程度上提高美國國內(nèi)的供給，但新投產(chǎn)的LNG生產(chǎn)線仍將帶動美國LNG出口工廠對美國本土天然氣的需求保持在高位，加之目前歐洲和亞洲買家強勁的需求，美國LNG出口仍將保持在歷史高位。在消費方面，美國能源信息署（EIA）近期預計，2022年，美國本土天然氣消費量將較2021年提升3%，這主要是由于美國經(jīng)濟復蘇帶動工業(yè)部門天然氣消費量提升，美國持續(xù)淘汰煤電提升電力部門對天然氣的需求，以及今年夏季偏高的氣溫帶動制冷需求提升所致。因此，我們預計，來自國內(nèi)外消費需求的提升將帶動美國天然氣價格在今年下半年保持在歷史高位區(qū)間。

就亞洲市場而言，一方面，由于目前歐洲地區(qū)的氣價高于亞洲地區(qū)，對于LNG現(xiàn)貨貿(mào)易商來說，歐洲已比亞洲更具吸引力；同時，面臨資金雄厚的歐洲買家，亞洲買家對高價的負擔能力略顯遜色；此外，由于亞洲地區(qū)能源轉型進程較慢，更容易轉用煤炭等其他化石能源進行替代，這或將抑制亞洲地區(qū)一部分的天然氣消費需求。但另一方面，目前歐亞地區(qū)的聯(lián)動效應較為明顯，在歐洲地區(qū)氣價高企的背景下，亞洲地區(qū)不可能獨善其身；同時，亞洲地區(qū)同樣面臨著氣候因素帶來的不確定性，這或將激發(fā)一部分買家的囤貨需求。因此，我們認為，今年下半年，亞洲地區(qū)天然氣價格有下行的空間但較為有限。