大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周螺紋產量繼續(xù)下行創(chuàng)同期新低，不過隨著近期高爐利潤有所好轉，預計本周鋼廠檢修計劃將減少，供應水平有望小幅增長，需求方面下游鋼材消費需求稍有好轉，短期利空有所消化，庫存連續(xù)下行，但下游地產仍未有改善，同時需關注下半年基建發(fā)力情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3900，基差41，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國35個主要城市庫存682.66萬噸，環(huán)比減少6.12%，同比減少17.13%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：鋼價超跌反彈后低位震蕩，盤面逐漸企穩(wěn)，短期市場利空預期逐步消化，下方支撐經受考驗，但預計本周反彈空間有限，仍以區(qū)間震蕩為主，操作上日內3780-3930區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端總體繼續(xù)低于同期，產量繼續(xù)小幅回落，利潤水平稍有恢復，預計本周鋼廠生產保持平穩(wěn)。需求方面表觀消費稍有增加，六月下游制造業(yè)基建反彈，汽車消費在優(yōu)惠政策后迎來正向增長，但海外制造業(yè)表現(xiàn)不佳，出口數(shù)據(jù)回落；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價3850，基差-7，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存285.62萬噸，環(huán)比增加0.22%，同比減少3.93%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：短期繼續(xù)低位震蕩，價格重心小幅上移，大跌之后市場心態(tài)緩和，下方支撐經受考驗，盤面企穩(wěn)，但缺乏持續(xù)上行驅動，預計本周盤面走勢震蕩，持續(xù)反彈可能性較小，操作上建議日內3780-3930區(qū)間輕倉操作。

焦煤：

1、基本面：下游需求疲軟，煤礦出貨情況欠佳，市場悲觀情緒蔓延，部分煤種廠內焦煤庫存壓力顯現(xiàn)，且近期線上競拍流拍現(xiàn)象依舊偏多，影響部分資源報價仍有下調預期；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2615，基差659；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存832.7萬噸，港口庫存223.4萬噸，獨立焦企庫存778.8萬噸，總樣本庫存1834.9萬噸，較上周減少77.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、預期：多地鋼廠計劃對焦炭進行第五輪提降，焦企利潤虧損或進一步加劇，部分焦企減產、限產預期增多，且目前鋼廠依舊處于虧損狀態(tài)，部分鋼廠仍有檢修、減產現(xiàn)象，對原料煤采購積極性下降，對焦煤壓價意愿較強，預計短期焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2209：1880-1930區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著焦炭第四輪降價落地，焦企虧損程度加劇，開工意愿偏弱，焦企提高限產比例，焦炭供應收緊，且下游對焦炭采購需求減少，影響焦企出貨不暢，廠內庫存有不同程度累積，鋼廠開工情況一般，且成材市場持續(xù)低迷，鋼廠減產范圍繼續(xù)擴大，對焦炭需求走弱，多控制焦炭采購節(jié)奏；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2630，基差-19.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存594.3萬噸，港口庫存262.1萬噸，獨立焦企庫存74.4萬噸，總樣本庫存930.8萬噸，較上周減少6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、預期：鋼廠減產力度繼續(xù)加大，且成材市場持續(xù)低迷，鋼廠利潤倒掛，對焦炭需求走弱，多控制采購節(jié)奏，影響部分焦企出貨承壓，廠內庫存有不同程度累積，疊加原料煤降價幅度不及焦炭，焦企虧損嚴重，限產幅度及范圍進一步擴大，對后市多有悲觀預期，預計短期焦炭或弱穩(wěn)運行。焦炭2209：2530-2580區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃行業(yè)負利潤狀態(tài)繼續(xù)惡化，但生產剛性短期產量仍維持高位；房地產資金緊張問題依然凸出，下游加工廠按需采購原片、進貨謹慎，市場各方依舊信心不足，整體需求依然疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1569元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1442元/噸，基差為127元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業(yè)庫存367.55萬噸，較前一周上漲0.63%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃弱勢基本面壓制明顯，短期預計低位偏弱運行，建議依托5日均線逢高短空操作。FG2209：日內1400-1460區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交63.5萬噸，環(huán)比下降24%，本周平均每日成交63.5萬噸，環(huán)比下降2.3%。本周澳洲發(fā)貨量回升，巴西發(fā)貨量回落，到港量繼續(xù)下滑。新一期疏港量再度回落，雖然到港回落明顯，但隨著壓港船只的補充，港口庫存繼續(xù)維持小幅積累。新一期鐵水產量與鋼廠盈利率繼續(xù)下行，華東、華北輻射鋼廠減產增加 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨718，折合盤面766.7，09合約基差55.7；日照港金布巴粉現(xiàn)貨價格689，折合盤面763.4，09合約基差52.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13194.55萬噸，環(huán)比減少53.03萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預期：近日國內疫情小范圍抬頭，終端需求恢復存在擾動，同時淡季背景下各地高溫降雨反復影響施工進度。下游鋼材去庫速度有所加快，但原料端率先反彈又將擠占利潤，矛盾仍未解決。需求疲軟之下海外供應端或將有所擾動。昨日市場傳聞中國將設立房地產基金與發(fā)行棚改專項債，投機情緒好轉，預計短期礦價向上修復，但仍難以形成持續(xù)性反彈。I2209：短期關注755阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：原油高位震蕩下行，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，本周開工維持低位，停車檢修較多，美金盤價格有所回落但仍偏高，需求端來看，下游需求弱，pe農膜淡季需求不高，其余下游需求穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格891（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價7975（+125），基本面整體偏空；

2.基差：LLDPE主力合約2209基差246，升貼水比例3.2%，偏多；

3.庫存：兩油庫存72萬噸（+3.5），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，原油高位震蕩下行，國內需求端弱，預計PE今日走勢震蕩，L2209日內7750-7950震蕩操作

PP

1.基本面：原油高位震蕩下行，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，本周開工維持低位，停車檢修較多，美金盤價格有所回落但仍偏高，需求端來看，下游需求弱，bopp弱勢下行，其余下游亦處于淡季暫無好轉預期。丙烯CFR中國價格901（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8000（+70），基本面整體偏空；

2.基差：PP主力合約2209基差250，升貼水比例3.2%，偏多；

3.庫存：兩油庫存72萬噸（+3.5），中性；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，原油高位震蕩下行，國內需求端弱，預計PP今日走勢震蕩，PP2209日內7750-8000震蕩操作

原油2209：

1.基本面：俄羅斯周一稱將進一步削減通過北溪一號天然氣管道輸送的天然氣供應。俄氣說，根據(jù)一個行業(yè)監(jiān)督機構的指示，通過北溪一號管道輸送的天然氣將從周三起降至每天3300萬立方米，這是目前流量的一半；美聯(lián)儲官員表示，美聯(lián)儲可能會在7月26-27日的會議上加息75個基點；中性

2.基差：7月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價為102.71美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為102.22美元/桶，基差64.80元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至7月15日當周API原油庫存增加186萬桶，預期增加33.3萬桶；美國至7月15日當周EIA庫存預期增加135.7萬桶，實際減少44.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至7月15日當周增加114.3萬桶，前值增加31.6萬桶；截止至7月25日，上海原油庫存為228.8萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止7月19日，CFTC主力持倉多減增；截至7月19日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜俄羅斯據(jù)悉將再度減少“北溪一號”供氣量，加之利比亞原油恢復再受政局影響，能源危機緊張情緒再起，油價后半段有較大反彈，而美聯(lián)儲議息會議臨近，原油上方存在承壓，由于近期消息面存較多，油價持續(xù)高位震蕩，投資者多看少動，短線645-660區(qū)間操作，長線觀望。

甲醇2209：    

1、基本面：上周國內甲醇市場底部反彈，原油及商品聯(lián)動走高及內地供應縮量支撐明顯，內地、港口以及期貨均有不同程度走高，且整體出貨尚可，短期供應縮量支撐下，預計市場或延續(xù)震蕩反彈行情，關注下游跟漲情況；偏多

2、基差：7月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2425元/噸，基差-4，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年7月21日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為74.26萬噸，較上周增2.23萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在48.2萬噸附近，較上周增1.2萬噸；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預期：短期來看，在8月進口到貨縮量預期、內盤焦化限產等供應同步收縮下，市場整體挺價反彈趨勢或明顯；然基于需求端一般、山東部分下游庫存略高，故局部反彈高度或相對謹慎，后續(xù)關注能源類期貨運行狀況能否繼續(xù)提供支撐。短線2400-2500區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

燃料油：

1、基本面：原油價格中樞持續(xù)下跌，成本驅動趨弱；俄羅斯、中東高硫燃油出口亞太較多，新加坡高硫供給充裕；中東、南亞夏季高硫發(fā)電旺季疊加高硫船燃對低硫替代性較強，歐美煉廠進料需求旺盛，需求整體維持偏強；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3113元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為3058元/噸，基差為55元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存1980萬桶，環(huán)比前一周減少4.90%，庫存位于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預期：成本端原油支撐走弱，但燃油基本面存改善預期，短期預計維持震蕩運行為主。FU2209：日內3050-3150區(qū)間操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工情況小幅回落，短期內檢修減產工廠有限，后續(xù)計劃檢修相對減少，目前整體開工負荷回落，整體出貨一般，工廠庫存壓力相對偏高，貿易商出貨變動不大，上周社會庫存繼續(xù)持累庫，基本面表現(xiàn)一般。目前部分地區(qū)疫情影響維持，部分地區(qū)運輸小幅影響，宏觀原油動蕩對于商品影響維持，期貨走高，繼續(xù)帶動現(xiàn)貨回溫，供需支撐相對有限，下游買漲不買跌的心態(tài)維持，低價補貨為主，現(xiàn)金流持續(xù)虧損，預計短期內PVC市場窄幅整理。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨6675，基差201，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減2.29%至35.41萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預期：預計短時間內偏弱為主。PVC2209：日內偏空操作。

瀝青：

1、基本面：預計本周中國石油瀝青樣本產能利用率預計為38.6%左右，較上期有所上漲。主要是齊魯石化轉產渣油至月底，但東明石化以及云南石化有復產瀝青的計劃，帶動產能利用率上漲。未來強降雨天氣依然圍繞在山東及西南地區(qū)，其他地區(qū)雨水減少，國內整體需求或有向好表現(xiàn)。短期來看，市場現(xiàn)貨資源仍有一定的支撐，高價資源或有一定的壓力，預計短期維持大穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨4250，基差244，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.6%為24.7%；偏多。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。

5、主力持倉：主力持倉多，空翻多；偏多。

6、預期：預計近期瀝青價格將下跌為主。Bu2209：日內偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價維持寬幅震蕩。華東一套200萬噸PTA裝置已停車，重啟時間待跟蹤，該裝置前期維持8成負荷；華東一套220萬噸PTA裝置負荷提升至滿負荷，該裝置前期維持8成負荷。PX方面，供應仍舊偏緊，國內部分裝置負荷下降，8月個別裝置計劃外檢修，且海外供應同樣位于低位，進口偏緊，部分工廠的現(xiàn)貨采購動作增加，PXN有所修復。PTA方面，供應商出貨動作增加，現(xiàn)貨基差大幅度下調，區(qū)域貨源價差縮窄，加工費偏弱，市場預期未來供應縮減，供需累庫邊際好轉。聚酯及下游方面，聚酯工廠負荷低位小幅回升，終端開工好轉，江浙加彈開機率大幅回升，滌絲產銷也有一定放量，工廠供需壓力階段性緩解，但高庫存的現(xiàn)狀依舊沒有改變 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5870，09合約基260，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.41天，環(huán)比減少0.1天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：隨著產業(yè)鏈上游讓利，聚酯環(huán)節(jié)利潤微改善，工廠減產擴大后短期有修復需求。后期南方地區(qū)仍有高溫擾動，預計需求恢復難以持續(xù)。短期關注PTA裝置供應縮減落地情況與成本支撐，反彈不應看得過高。TA2209：短期關注5850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，25日CCF口徑庫存為116.4萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。油價維持寬幅震蕩，場內可流轉現(xiàn)貨收縮相對緩慢，港口庫存緩慢去化，聚酯工廠負荷偏低，下游呈若改善局面 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4170，09合約基差-6，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存113.9萬噸，環(huán)比減少2.7萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：低價刺激下裝置減停產動作仍在增加，恒力石化檢修逐漸落實，后續(xù)仍有煤化工裝置檢修計劃。近期港口顯性庫存高位回落，去化仍需要時間，中長線來看高庫存仍然是壓制價格的核心因素。淡季背景下預計終端需求恢復難以持續(xù)，后續(xù)轉折點仍需關注9、10月份傳統(tǒng)旺季。短期供需結構邊際修復，估值偏低，盤面仍以筑底為主，規(guī)模性反彈仍需要等待驅動因素加強。EG2209：短期關注4100支撐位

3

---農產品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供應料過剩330萬噸。2022年5月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖952.67萬噸；全國累計銷糖537.28萬噸；銷糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中國進口食糖14萬噸，同比減少28萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5860，基差198（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至5月底21/22榨季工業(yè)庫存415.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、預期：國際原糖走勢偏弱，技術面看短期偏空。鄭糖跌破新低，下方空間打開。在本輪農產品暴跌中白糖前期下跌不大，可能有空頭炒作資金介入。由于09臨近交割月，可以考慮關注01合約，短期震蕩偏空思路。

棉花：

1、基本面：7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花。國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。疫情影響，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。軋花廠還貸期臨近，短期已經出現(xiàn)多頭踩踏行情。美嚴查涉疆產品通關。ICAC7月：22/23年度全球棉花產量2621萬噸，消費2608萬噸。6月份我國棉花進口16萬噸，環(huán)比減少2萬噸，2022年累計進口114萬噸，同比減少26.1%。農村部7月：產量574萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存707萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15842，基差702（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部22/23年度6月預計期末庫存692萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉近期走勢短期企穩(wěn)，目前價格超低位置，利空基本已經釋放，低位追空風險較大，再破新低的可能性較低。09合約臨近交割，未來可能會期現(xiàn)價差修復，01合約短期低位震蕩。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，6月MPOB報告顯示棕櫚油出口為119.3萬噸，環(huán)比減少13.26%，庫存量為165.5萬噸，環(huán)比增長8.76%，產量為154.5萬噸，環(huán)比增長5.76%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少6.7%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨10012，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月10日豆油商業(yè)庫存128萬噸，前值129萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，目前印尼發(fā)放出口許可證利空，啟動100萬噸的毛棕櫚油計劃，并降低關稅，近期印尼出口意愿較強，宏觀及盤面情緒偏空，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。短期預期震蕩回調。豆油Y2209：8800-9500附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，6月MPOB報告顯示棕櫚油出口為119.3萬噸，環(huán)比減少13.26%，庫存量為165.5萬噸，環(huán)比增長8.76%，產量為154.5萬噸，環(huán)比增長5.76%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少6.7%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9190，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月10日棕櫚油港口庫存23萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多減。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，目前印尼發(fā)放出口許可證利空，啟動100萬噸的毛棕櫚油計劃，并降低關稅，近期印尼出口意愿較強，宏觀及盤面情緒偏空，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。短期預期震蕩回調。棕櫚油P2209：7600-8200附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，6月MPOB報告顯示棕櫚油出口為119.3萬噸，環(huán)比減少13.26%，庫存量為165.5萬噸，環(huán)比增長8.76%，產量為154.5萬噸，環(huán)比增長5.76%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少6.7%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12405，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月10日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多減。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，目前印尼發(fā)放出口許可證利空，啟動100萬噸的毛棕櫚油計劃，并降低關稅，近期印尼出口意愿較強，宏觀及盤面情緒偏空，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。短期預期震蕩回調。菜籽油OI2209：10900-11600附近高拋低吸

玉米：

1、基本面：我國已開始從巴西進口玉米；飼用稻谷恢復拍賣繼續(xù)對玉米價格形成壓力；近日新麥價格有一定程度下滑也對玉米價格形成壓力；俄烏簽訂黑海糧食出口協(xié)議，最快將于幾周內啟動；最新公布的6月農村農業(yè)部和USDA數(shù)據(jù)顯示對國內21/22年度和22/23年度玉米供給缺口維持不變，全球供給缺口縮?。徊糠值貐^(qū)糧庫或啟動輪換收購；玉米進入定產階段。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；華中春玉米上市；新作總體長勢偏弱；秋糧舊作玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤。

貿易端：貿易商庫存量總體高于往年。東北地區(qū)貿易商繼續(xù)降價出售；華北地區(qū)貿易商報價止跌企穩(wěn)，出貨意愿明顯降低；華中地區(qū)企業(yè)降價出貨；西南地區(qū)看空情緒強烈；華南地區(qū)貿易商繼續(xù)降價出貨；東北地區(qū)港口貿易商價格下探；華南港口價格繼續(xù)下探；目前冬小麥對玉米價格影響開始減弱，但低價糙米擠占玉米需求；中國6月玉米進口量221噸，環(huán)比增加6.25%，同比減38.09%。

加工消費端：東北深加工企業(yè)降價收貨，飼料企業(yè)庫存充足；華北深加工企業(yè)門前到貨量減少，價格出現(xiàn)少許反彈，飼料企業(yè)庫存充足；華中地區(qū)深加工企業(yè)降價收購，飼料企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主；華南地區(qū)飼料企業(yè)消耗庫存，剛性補庫；近期仔豬補欄需求又有抬頭；偏空。

2、基差：7月25日，現(xiàn)貨報價2720元/噸，09合約基差為121元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止7月21日，加工企業(yè)玉米庫存總量409.4萬噸，較上周減少1.09%；7月15日，北方港口庫存報357.4萬噸，周環(huán)比增1.59%；7月15日，廣東港口玉米庫存報121.7萬噸，周環(huán)比減3.41%；截至7月21日，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.42天，較上周下降0.79天，降幅2.54%。偏空。

4、盤面：MA20向下，09合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：貿易商貿易商余糧不斷減少且降價出貨，飼用稻谷繼續(xù)投放，新麥價格維持高位，飼料企業(yè)需求一般，庫存充足，華中春玉米上市，新作進入關鍵定產期；深加工庫存已從高位回落，利潤轉負抑制需求，部分企業(yè)停工檢修；新麥高位以及玉米余糧低位或利好玉米價格。建議在2579-2519區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新冠疫情已處零星發(fā)生狀態(tài)，集中性消費逐漸恢復；本年度已執(zhí)行13次收儲，共完成10.14萬噸，多次低完成度收儲支撐豬價；局部地區(qū)出現(xiàn)供應緊張；發(fā)改委擬召開會議穩(wěn)定豬價，國儲考慮釋放儲備，生豬現(xiàn)價漲幅減弱；22年6月底能繁母豬存欄和生豬存欄均有上升。

養(yǎng)殖端：月底規(guī)模場有出欄壓力，散戶增加出欄量，看漲抗價情緒升溫；7月計劃出欄量增加1.04%；6月規(guī)模場能繁母豬環(huán)比增1.94%，商品豬出欄環(huán)比降1.09%；目前豬糧比已恢復至以前一級預警以上，外購仔豬和自繁自養(yǎng)已基本轉虧為盈；近日仔豬補欄又有回升，價格再次上揚；部分二次育肥開始出欄，與標豬價差擴大；本月第二周規(guī)模場能繁母豬去化速度繼續(xù)下滑。

屠宰端：高豬價抑制收豬，弱需求導致屠企開工率處于低位。據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為89248頭，較前日減1.76%。

消費端：白條需求仍疲軟；中性。

2、基差：7月25日，現(xiàn)貨價22320元/噸，09合約基差2120元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環(huán)比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母豬存欄為4277萬頭，環(huán)比上升2.03%；我的農產品調查重點企業(yè)能繁母豬6月底存欄量為471.88萬頭，環(huán)比增1.94%；偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續(xù)增長；規(guī)模場仔豬補欄再提速；但飼料原料成本回落利好養(yǎng)殖利潤；二次育肥需求再次上升；月底規(guī)模場有出欄壓力，散戶增加出欄量；屠企仍縮量采購，高價抑制成交；緊跟發(fā)改委穩(wěn)CPI的要求，國儲考慮放儲，現(xiàn)市供大于需；預計日內偏跌；建議在19837-20563區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，低位技術性買盤支撐和美豆生長天氣仍有變數(shù)，短期弱勢震蕩。國內豆粕探底回升，短線跟隨美豆技術性反彈，油廠 豆粕庫存周度環(huán)比回落，油廠挺價銷售支撐現(xiàn)貨價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕高庫存影響，豆粕維持區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨4020（華東），基差229，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存97.42萬噸，上周107.76萬噸，環(huán)比減少9.6%，去年同期126.18萬噸，同比減少22.79%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆7月生長天氣仍有變數(shù)，短期美豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和供應寬松影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢，短期震蕩偏弱。

菜粕：

1.基本面：菜粕低位震蕩，跟隨豆粕技術性反彈，菜粕短期震蕩偏弱。國產油菜籽上市緩解供應壓力，油廠壓榨量回升，菜粕庫存壓力增大壓制現(xiàn)貨價格，但油菜籽進口到港量偏少，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現(xiàn)貨3330，基差105，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.65萬噸，上周4.9萬噸，環(huán)比減少5.1%，去年同期3.6萬噸，同比增加29.17%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：菜粕短期震蕩偏弱走勢，受豆類弱勢帶動，供應偏緊格局改善和需求良好交互影響，短期低位震蕩。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，低位技術性買盤支撐和美豆生長天氣仍有變數(shù)，短期弱勢震蕩。國內大豆探底回升，逢低買盤支撐盤面短線技術性反彈?，F(xiàn)貨市場國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面震蕩偏弱。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差373，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存538.63萬噸，上周516.95萬噸，環(huán)比增加4.19%，去年同期703.97萬噸，同比減少23.49%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆7月生長天氣仍有變數(shù)，短期美豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種將增加產量，短期維持低位震蕩格局中期仍偏弱。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：上周價格在上上周大幅下挫之后出現(xiàn)了超跌反彈，且反彈力度幅度較大，站回20均線。從現(xiàn)貨來看，價格高漲之后，升貼水有所回落，但采購意愿變弱，一周現(xiàn)貨成交一般?，F(xiàn)貨供應還是比較順暢，金川有貨補充，進口俄鎳較多，挪威鎳也有一定補充?；久鎭砜?，下游依然表現(xiàn)較差，不銹鋼庫存累加，鎳鐵價格仍然有價格優(yōu)勢，對鎳板需求減少。新能源產業(yè)鏈，汽車數(shù)據(jù)良好，三元電池數(shù)據(jù)也不錯，主要矛盾在鎳豆價格優(yōu)勢喪失，中間品替代。所以短線來看可能宏觀刺激后的反彈修復，但長線依然并不樂觀。偏空

2、基差：現(xiàn)貨185150，基差14470，偏多

3、庫存：LME庫存60168，-594，上交所倉單533，-6，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

6、結論：滬鎳2208：短線超跌反彈，前空暫離。以20均線為上下分界線，短線仍以反彈思路，下破20均線之后多頭止贏，少量空頭再嘗試。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站6月30日消息，6月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.6個百分點，重回臨界點以上，制造業(yè)恢復性擴張。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨57570，基差560，升水期貨；偏多。

3、庫存：7月25日銅庫減少750噸至133175噸，上期所銅庫存較上周上周減20982噸至50350噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期庫存小幅度累庫，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，6月加息75BP落地，經濟衰退預期滬銅短期偏弱，滬銅2208：57000空持有，止損58100，目標56000，賣出cu2209c63000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨17830，基差20，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增527噸至191198噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減 ；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但國內疫情消費不暢，鋁價弱勢運行，滬鋁2208：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒6月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局（ WBMS ）公布最新報告數(shù)據(jù)顯示：2022年1-4月全球鋅市供應過剩7.66萬噸， 2021年全年供應短缺9.94萬噸；偏空

2、基差：現(xiàn)貨23065，基差+565；偏多。

3、庫存：7月25日LME鋅庫存較上日增加50噸至72525噸，7月25日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2295至69907噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、預期：LME庫存保持低位；上期所倉單高位出現(xiàn)拐點，但依舊比較高；滬鋅ZN2209：空單持有，止損23000。

黃金

1、基本面：美元小幅回落，金價震蕩收跌；美國三大股指收盤漲跌不一，歐洲三大股指收盤漲跌不一，國際油價全線上漲；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率美債收益率漲4.6個基點報2.802%，美元指數(shù)跌0.05%報106.50，人民幣震蕩；COMEX黃金期貨跌0.53%報1718.2美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨377.18，現(xiàn)貨376.8，基差-0.38，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3171千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：今日關注日本央行6月貨幣政策會議紀要，美國6月新屋銷售，美國7月諮商會消費者信心指數(shù)、里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；美元小幅回落，美債收益率小幅回升，油價上漲，有色金屬漲跌不一，金價震蕩小幅收跌。經濟預期和緊縮預期的平衡仍是主要邏輯，本周將舉行美聯(lián)儲會議，會議前加息預期仍將對金價有所壓力，金價震蕩為主。滬金2212：372-379區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元小幅回落，金價震蕩收跌；美國三大股指收盤漲跌不一，歐洲三大股指收盤漲跌不一，國際油價全線上漲；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率美債收益率漲4.6個基點報2.802%，美元指數(shù)跌0.05%報106.50，人民幣震蕩；COMEX白銀期貨跌1.51%報18.335美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4147，現(xiàn)貨4129，基差-18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1386950千克，環(huán)比減少5678千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：原油供應擔憂升溫壓制需求擔憂，國際油價全線上漲，有色金屬漲跌不一，美元回落，銀價跟隨金價小幅震蕩。緊縮預期和經濟擔憂都將對銀價有所壓力，下行趨勢不變，短期震蕩為主。滬銀2212：4100-4250區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周海外股市走強，國內市場調整，金融地產產業(yè)鏈等板塊跌幅居前，外資持續(xù)流出；偏空

2、資金：融資余額15275億元，減少31億元，滬深股通凈賣出33億元；偏空

3、基差：IH2208升水2.74點，IF2208貼水6.04點，中性；IC2208貼水57.64點，IM2208貼水70.31點；偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20均線上方，偏多， IC、IF、IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空減，IH主力空增，偏空

6、預期：商品價格回落，美債收益率下行，美股低位反彈，爛尾地產“停貸”風波，疊加國內經濟下行壓力，打壓金融和地產板塊，前期漲幅居前的新能源光伏等板塊近期走弱，短期指數(shù)處于弱勢調整。

期債

1、基本面：央行、文化和旅游部提出，要進一步拓寬文化和旅游企業(yè)的融資渠道，支持盤活文化和旅游企業(yè)資產。國家能源局近日召開2022年大力提升油氣勘探開發(fā)力度工作推進會。會議要求，大力推動油氣相關規(guī)劃落地實施，以更大力度增加上游投資。

2、資金面：7月25日，人民銀行開展50億元逆回購操作，中標利率為2.10%。由于今日有120億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈回籠70億元。

3、基差：TS主力基差為0.1517，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2324，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3291，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多減。

7、預期：銀行間市場流動性及其寬松，資金利率整體平穩(wěn)。歐美通脹超預期，歐洲央行加息75基點。短期可關注7月底政治局會議，屆時或對下半年經濟定調。目前期債總體位置較高，操作上，建議空單持有。