■滬銅：情緒釋放后反彈，57000以上空單逐步離場，否則繼續(xù)持有 

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為57655元/噸(+565元/噸)。

2.利潤:進口利潤243.1

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差490

4.庫存: 上期所銅庫存50350噸(-20982噸)，LME銅庫存133175噸(-750噸)，保稅區(qū)庫存為總計17.2萬噸(-0.2萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁: 情緒釋放后反彈，警惕反彈升級，空單做好離場準(zhǔn)備

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為17840元/噸(-150元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-2132元/噸，前值進口虧損為-1976元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-10

4.庫存:上期所鋁庫存191198噸(+527噸)，Lme鋁庫存308050噸(-5125噸)，保稅區(qū)庫存為總計67.1萬噸(+0.3噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量眨箵p位：下移至18200左右。國內(nèi)降息，且GDP比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%，實現(xiàn)“十四五”良好開局。宏觀國內(nèi)偏暖，但美聯(lián)儲醞釀加息，宏觀繼續(xù)劈叉。

■PTA：聚酯負(fù)荷低位，預(yù)期逐漸累庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5870元/噸現(xiàn)款自提（+120）；江浙市場現(xiàn)貨報價市場5800-5850元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +215（+5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1084美元/噸（+6）。 

5.供給：PTA開工率72.9%。 

7.PTA加工費：334元/噸（+88）。  

6.裝置變動：華東一套200萬噸PTA裝置已停車，重啟時間待跟蹤，該裝置前期維持8成負(fù)荷。華東一套220萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至滿負(fù)荷，該裝置前期維持8成負(fù)荷。

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計劃檢修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開工負(fù)荷下滑，供需壓力后期較大。近期PTA供應(yīng)偏寬松，基差已盤整為主。

■MEG：低價刺激下減產(chǎn)規(guī)模增加

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4182（-38），寧波MEG現(xiàn)貨4185元/噸（55）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4425元/噸（0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -12（+11）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：東北一套180萬噸/年的MEG裝置其中一線已于近日停車檢修，預(yù)計檢修時長在20天附近；其剩余一線目前正常運行中，計劃于7月底落實檢修，檢修時長在20天附近。華東一套65萬噸/年的MEG裝置目前已正常重啟，負(fù)荷在6-7成水平，該裝置于上周臨時短停。

內(nèi)蒙古一套40萬噸/年合成氣制乙二醇裝置周末短停，計劃今日重啟；該裝置8月下旬存停車檢修計劃，預(yù)計時長在一個月左右。 

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：泰國和國內(nèi)原料端堅挺

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12200元/噸（+450）、RSS3（泰國三號煙片）上海14550元/噸（+500）。

2.基差：全乳膠-RU主力+75元/噸(-10）。

3.進出口：2022年6月中國天然橡膠進口量終值43.37萬噸（預(yù)估值36.09萬噸，初值41萬噸），環(huán)比增加28.38%。 

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.83%，環(huán)比-1.72%，同比+4.29%；本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.79%，環(huán)比-2.12%，同比-6.92%。 

5.庫存：截至2022年07月17日，中國天然橡膠社會庫存96.18萬噸，較上期縮減2萬噸，環(huán)比跌幅2.04%，加速去庫，較去年同期縮減7.99萬噸，同比跌幅7.67% ，跌幅小幅擴大。 

6.總結(jié)：本周主產(chǎn)區(qū)降水量較多，產(chǎn)量環(huán)比縮減，泰國原料價格堅挺。汽車銷量6月份趨勢性好轉(zhuǎn)，輪胎廠開工有所下滑，高成品庫存和年中淡季使得開工率上方有壓力。

■油脂：馬盤疲弱，保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9860（-50），張家港9910（-50），棕櫚油，天津24度9610（-140），廣州9310（-140）

2.基差：9月，豆油天津738，棕櫚油廣州1542。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8102（-176）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價10568（+288）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬噸，環(huán)比提高5.76%。庫存為165.51萬噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月24日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約88.46萬噸，環(huán)比減少4.49萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.28萬噸，環(huán)比減少3.61萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日繼續(xù)收低，基本面相對清淡，印尼繼續(xù)加速出口壓制盤面，船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)，馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口環(huán)比下降11.3%，目前棕櫚油基本面缺乏有效利多驅(qū)動，外部表現(xiàn)偏弱，短期對油脂繼續(xù)保持偏弱思路，棕櫚油及豆油操作上繼續(xù)維持震蕩思路。

■豆粕：美豆連續(xù)反彈，豆粕保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4060元/噸（+10），山東日照4050元/噸（+20），東莞3960元/噸（+10）。

2.基差：東莞M09月基差259（-12），日照M09基差169（-22）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本4962元/噸（+39）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月24日，豆粕庫存96.5萬噸，環(huán)比上周減少8.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一繼續(xù)反彈收高，天氣預(yù)報顯示未來幾天美西北部地區(qū)將出現(xiàn)炎熱天氣，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至24日美豆優(yōu)良率下降2個點至59%，去年同期58%，短期優(yōu)良率走低對盤面有利，但留給天氣炒作時間窗口明顯收縮，對美豆保持偏弱思路，不過考慮到國內(nèi)偏低的榨利水平，豆粕操作上延續(xù)震蕩思路，短期破位可轉(zhuǎn)空。

■菜粕：美豆連續(xù)反彈，延續(xù)波動思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3330-3370（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6324元/噸（+10）

4.庫存：截至7月24日，全國菜粕庫存4.3萬噸，較上周減少0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一繼續(xù)反彈收高，天氣預(yù)報顯示未來幾天美西北部地區(qū)將出現(xiàn)炎熱天氣，盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至24日美豆優(yōu)良率下降2個點至59%，去年同期58%，短期優(yōu)良率走低對盤面有利，但留給天氣炒作時間窗口明顯收縮，對美豆保持偏弱思路，菜粕操作上延續(xù)震蕩思路。

■PP：高價成交乏力

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7950元/噸（+150）。

2.基差：PP09基差138（+88）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（+3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場貿(mào)易商多積極高報，但上游生產(chǎn)企業(yè)反應(yīng)不大，局部廠價仍有下調(diào)。下游終端謹(jǐn)慎觀望居多，高價成交乏力，午后市場小幅走弱?？疹^更多在交易海外低價進口貨源的沖擊，尤其外盤PP價格出現(xiàn)崩盤，來自韓國、中東等地的進口成交偏多，從進口利潤的變化節(jié)奏看，9月中旬附近進口量要開始明顯增多，進口供應(yīng)預(yù)期增加。但考慮到聚烯烴現(xiàn)實端的情況正在出現(xiàn)環(huán)比改善，我們認(rèn)為在目前估值已經(jīng)相對偏低的情況下，交易進口供應(yīng)預(yù)期增加的空頭邏輯難以持續(xù)，下方空間受限。

■塑料：回調(diào)買入9-1正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7900元/噸（+100）。

2.基差：L09基差75（+4）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（+3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價格漲跌互現(xiàn)，線性品種受提振市場報盤小漲，其他品種多延續(xù)下跌，終端謹(jǐn)慎觀望為主，實盤仍需商談。目前行情定義為最順暢的單邊下跌階段性結(jié)束，行情轉(zhuǎn)入偏震蕩整理走勢，考慮到雖然現(xiàn)實端環(huán)比改善，而9月之后進口供應(yīng)仍有增加預(yù)期，估值雖然已經(jīng)開始偏低，但仍未到極值，我們認(rèn)為單邊多單仍有風(fēng)險，可以回調(diào)買入9-1正套。當(dāng)單邊價格反彈后，估值得到一定修復(fù)，如果需求端還只是弱改善，可以繼續(xù)交易未來進口供應(yīng)增加預(yù)期。

■原油：美債10年期收益率出現(xiàn)走低

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格110.23美元/桶（-0.38），OPEC一攬子原油價格114.12美元/桶（-4.41）。

2.總結(jié)：近期美債10年期收益率出現(xiàn)走低，從美債收益率對柴油裂解價差的領(lǐng)先看，柴油裂解價差短期仍舊承壓，關(guān)注柴油端對原油的影響。考慮到OPEC國家在2020年疫情爆發(fā)，油價大幅暴跌之后，削減了資本開支的投入，導(dǎo)致活躍鉆機數(shù)大幅下滑，在剩余產(chǎn)能相對有限的情況下，短期難以迅速釋放大量產(chǎn)量，我們認(rèn)為供應(yīng)端對行情的實質(zhì)影響并不顯著，市場更多還是在需求端的現(xiàn)實與預(yù)期之間拉扯。

■玉米：期價現(xiàn)止跌反彈跡象

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2770（-10），港口：錦州平倉2670（0），主銷區(qū)：蛇口2710（-30），長沙2860（-60）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=71（-35）。

3.月間：C2209-C2301=-43（-6）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2903（-36），進口利潤-193（6）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年29周（7月14日-7月20日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米92.9萬噸（-3.7），同比去年增加5.4萬噸，增幅6.19%。 

6.庫存：截至7月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量409.4萬噸（-1.09%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.42天（-0.79天）。注冊倉單量155350（-1968）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨購銷謹(jǐn)慎，價格受期貨及外圍帶動持續(xù)下調(diào)。玉米期貨主力合約價格大幅跌破貿(mào)易商持倉成本，接連跌破2700、2600整數(shù)關(guān)口支撐。昨日連盤期價減倉反彈，夜盤進一步上行收復(fù)2600，考慮周邊其他大宗品種近期陸續(xù)止跌，關(guān)注后續(xù)能否開啟一輪反彈。

■生豬：現(xiàn)貨跌勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南21300（-750），遼寧20800（-500），四川22300（150），湖南21700（-1000），廣東2-3900（-700）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.55（-0.39）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=1100（20）

4.總結(jié)：短期需求端步入季節(jié)性需求淡季，屠宰開機及鮮銷率持續(xù)下降，疲態(tài)明顯，或反向抑制豬價短期回調(diào)。同時，繼農(nóng)業(yè)農(nóng)村部之后，統(tǒng)計局公布二季度末能繁存欄及生豬出欄數(shù)據(jù)，并表態(tài)產(chǎn)能充足，豬價后期不具備持續(xù)上漲條件，這為豬價持續(xù)上漲帶來政策調(diào)控風(fēng)險。豬價下跌同時，出欄均重出現(xiàn)回落跡象，短期謹(jǐn)防跌價-加大出欄-跌價的負(fù)反饋進一步加深回調(diào)幅度。但下半年供需趨緊基本面不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。暫以18000-24000新運行區(qū)間看待。

■A股縮量回調(diào)   

1.外部方面：美股窄幅震蕩收盤漲跌互現(xiàn)，道指漲近百點，截止收盤，道瓊斯指數(shù)上漲90.75點，漲幅0.28%報31990.04點；標(biāo)普500指數(shù)上漲4.85點，漲幅0.12%報3966.48點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌51.45點，跌幅0.43%報11782.67點。

2.內(nèi)部方面：股指市場小幅縮量回調(diào)，日成交額連續(xù)兩日跌破萬億元。漲跌比較差，僅不到1500家公司上漲。北向資金在凈賣出30億元。行業(yè)方面，汽車行業(yè)領(lǐng)跌。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■花生：保持弱勢

0.期貨：2210花生9321（0）、2301花生9594（-6）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（921）、1月（1194）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價格陷入震蕩。

白糖：巴西燃油稅改革通過

1.現(xiàn)貨：南寧5855（-25）元/噸，昆明5820（40）元/噸，日照5905（-15）元/噸，倉單成本估計5892元/噸（-1）

2.基差：南寧9月183；11月196；1月113；3月129；5月124

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費：國內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國出口同比增加。

5.進口：6月進口同比減少2萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西通過燃油稅改革，巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價提供了一定的支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強勢。

■棉花：階段性底部確立

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15842(35）元/噸

2.基差；9月702元/噸；1月1692元/噸；5月1712元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA7月報告調(diào)低消費。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。 國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。近期棉價跌幅過大，市場消息引發(fā)超跌反彈，進入階段性支撐。