策略摘要

美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，有色板塊呈現(xiàn)反彈，但持續(xù)加息對(duì)于需求仍將存在抑制作用，因此短時(shí)內(nèi)暫時(shí)仍以觀望態(tài)度為主，前期有成本較高的多單建議在反彈之際擇機(jī)減倉(cāng)。 

核心觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)升水持續(xù)回落，早市平水銅始報(bào)于升水420元/噸市場(chǎng)交投清淡，部分持貨商在月末換現(xiàn)需求下第二時(shí)段前后報(bào)至升水400元/噸左右，第二時(shí)段后少量升水390元/噸貨源流出。好銅和平水銅價(jià)差依舊穩(wěn)定在升水10-20元/噸，CCC-P基本和平水銅難有價(jià)差。月底盤(pán)面和升水高位下下游買(mǎi)貨積極性較弱，整體報(bào)至升水280-330元/噸左右。

觀點(diǎn)：

今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布7月利率決議，連續(xù)第二個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示9月份可能還會(huì)再加息75基點(diǎn)，他否認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退期，但同時(shí)也談及放慢加息的可能，這使得有色板塊在加息落地后呈現(xiàn)反彈。

礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，上周供應(yīng)端干擾仍然不斷，Codelco因近期發(fā)生2起安全事故接連暫停Chuquicamata地下礦項(xiàng)目、Rajo Inca項(xiàng)目等項(xiàng)目建設(shè)。此外，Las Bambas的社區(qū)談判仍在持續(xù)，社區(qū)反饋談判進(jìn)展不順利。不過(guò)由于國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存仍維持在91.2萬(wàn)噸的高位，故此國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)仍然處于相對(duì)寬裕狀態(tài)。TC價(jià)格僅小幅下降0.84美元/噸至71.49美元/噸，整體仍然偏高。

冶煉方面，目前在TC以及硫酸價(jià)格維持高位的情況下，冶煉利潤(rùn)高企，并且冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，因此冶煉端供應(yīng)同樣相對(duì)寬裕，不過(guò)由于當(dāng)下煉廠開(kāi)工已處于較高水平，故此即便在高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，后市要出現(xiàn)進(jìn)一步產(chǎn)量的增加或許也相對(duì)困難，疊加上周進(jìn)口銅到港相對(duì)偏少，周內(nèi)電解銅升貼水報(bào)價(jià)處于偏高位置。

消費(fèi)方面，由于銅價(jià)持續(xù)下跌，使得部分下游企業(yè)采購(gòu)積極性略有回升，這同樣提振了市場(chǎng)升貼水報(bào)價(jià)，在新能源板塊，目前需求仍然可期，如光伏經(jīng)理人指數(shù)于上周大幅走高5.92%。不過(guò)當(dāng)下房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)則仍然是后市最大的不確定性，目前已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)斷貸以及地產(chǎn)企業(yè)債券違約的情況，后市需持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)板塊動(dòng)向。而電力板塊則需等到3、4季度交替之際，受到季節(jié)性因素以及年末趕工的影響才會(huì)真正開(kāi)始發(fā)力。

庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存上漲0.05萬(wàn)噸至13.25萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存下降0.07萬(wàn)噸至8.43萬(wàn)噸。

國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為6.82，較前一交易日上漲0.23%。

總體來(lái)看，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，有色板塊呈現(xiàn)反彈，但持續(xù)加息對(duì)于需求仍將存在抑制作用，因此短時(shí)內(nèi)暫時(shí)仍以觀望態(tài)度為主，前期有成本較高的多單建議在反彈之際擇機(jī)減倉(cāng)。

■ 策略

銅：中性

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■ 風(fēng)險(xiǎn)

美元以及美債收益率持續(xù)走高 

需求樂(lè)觀預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)