7月28日周四，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)。北京時(shí)間凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從1.5%~1.75%升至2.25%~2.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，加息靴子落地，美股大漲4%，這次加息是在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的，在之前美國(guó)期貨市場(chǎng)就已經(jīng)預(yù)測(cè)這次加息75個(gè)基點(diǎn)的概率是75%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開例行新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定的安撫，他表示在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是適宜的，但尚未決定何時(shí)開始放慢加息步伐。必要時(shí)將毫不遲疑地采取更大幅度的行動(dòng)，市場(chǎng)認(rèn)為這是一種鴿派的信號(hào)。鮑威爾話音剛落，美股、美債市場(chǎng)就迎來(lái)了強(qiáng)勁的反彈，道指盤中拉升515點(diǎn)，納指盤中最大漲幅超過4%。

這次加息是美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期之后的第四次加息，從3月份首次加息25個(gè)基點(diǎn)之后，面對(duì)節(jié)節(jié)攀升的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)加快了加息節(jié)奏，并且加大了加息幅度，這次加息有可能成為美聯(lián)儲(chǔ)政策周期的關(guān)鍵分水嶺，未來(lái)的加息路徑將決定市場(chǎng)的走向。在近期我為大家分析了美聯(lián)儲(chǔ)加息的原因以及影響，上周歐洲央行加息50個(gè)基點(diǎn)結(jié)束了負(fù)利率的歷史，這是歐洲央行11年來(lái)首次加息。這次加息也是為了應(yīng)對(duì)高通脹，歐洲6月CPI漲幅達(dá)到11%，使得加息的迫切性更強(qiáng)，而美國(guó)6月份CPI漲幅達(dá)到9.1%，節(jié)節(jié)攀升，雖然9.1%的通脹在全球來(lái)看并不算太高，很多發(fā)展中國(guó)家甚至有更大幅度的通脹水平，但是對(duì)于世界第一大經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，9.1%的通脹水平是近40年來(lái)最高的水平，這使得美聯(lián)儲(chǔ)處于兩難境地，一方面為了應(yīng)對(duì)高通脹，不得不采取加快加息縮表進(jìn)程，抑制通脹。另一方面，加息縮表對(duì)經(jīng)濟(jì)面形成了很大的沖擊，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能從當(dāng)前的滯脹狀態(tài)滑入到衰退狀態(tài)，這無(wú)疑會(huì)打擊投資者的信心，對(duì)資本市場(chǎng)是不利的。所以這一次美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放出鴿派信號(hào)，表示未來(lái)可能會(huì)放慢加息步伐，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行安撫，做好預(yù)期管理。而這次加息75個(gè)基點(diǎn)也完全被市場(chǎng)預(yù)期到，甚至被市場(chǎng)定價(jià)到，這也使得美聯(lián)儲(chǔ)真正宣布加息之后，美股反而大漲4%，而不是下跌。靴子落地，有利空出盡就是利好的意味。

這次會(huì)議至關(guān)重要，爆表的通脹、經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)以及就業(yè)市場(chǎng)都是美聯(lián)儲(chǔ)需要竭盡全力權(quán)衡的關(guān)鍵點(diǎn)。已經(jīng)有投行預(yù)計(jì)今年9月份美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議可能會(huì)重新加息50個(gè)基點(diǎn)。這也證明這一次美國(guó)的通脹是長(zhǎng)期的，并不像過去兩年美聯(lián)儲(chǔ)所預(yù)計(jì)的那樣是短暫的。這次通脹的高企，一方面是由于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行過去幾年采取放水的措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)而造成的資產(chǎn)泡沫。另一方面是俄烏沖突的爆發(fā)，進(jìn)一步推高了原油、天然氣以及農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，再加上疫情影響全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)，使得一些產(chǎn)品的價(jià)格居高不下，所以這一次加息縮表的迫切性是比較強(qiáng)的，現(xiàn)在已經(jīng)有資金開始押注明年美聯(lián)儲(chǔ)將降息而不是加息，所以近期雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表在即，但是美股卻出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)。資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它能提前反映經(jīng)濟(jì)政策的變化，但不能與經(jīng)濟(jì)政策的變化同步，也不能亦步亦趨。這也給我們帶來(lái)很多的啟示，一方面在政策預(yù)期上要做好預(yù)期管理，讓市場(chǎng)充分意識(shí)到未來(lái)政策的趨向，從而將對(duì)市場(chǎng)的影響減小到最小。另一方面對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，不要老盯住當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策，而是要看未來(lái)的邊際變化，這是決定市場(chǎng)最重要的因素。

很多人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行加息縮表會(huì)不會(huì)導(dǎo)致我國(guó)央行被迫收緊貨幣政策，我認(rèn)為這種擔(dān)心是不必要的，因?yàn)槲覈?guó)過去兩年央行比較克制，沒有“大水漫灌”，而是采取了精準(zhǔn)調(diào)控的政策，保障流動(dòng)性合理充裕，所以沒有催生很大的資產(chǎn)泡沫，現(xiàn)在我們面臨的通脹并不高，并且主要體現(xiàn)為輸入型通脹，也就是由于大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的PPI上升，CPI依然是保持在3%以下的良性通脹區(qū)間。央行行長(zhǎng)易綱在前段時(shí)間會(huì)議上表示要進(jìn)一步加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，表明在貨幣政策方面依然會(huì)支持穩(wěn)增長(zhǎng)，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，李總理在國(guó)常會(huì)上也多次強(qiáng)調(diào)要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置。下半年在財(cái)政政策和貨幣政策雙雙發(fā)力的情況之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，特別是消費(fèi)有可能在下半年出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，在疫情管控措施進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，更加科學(xué)精準(zhǔn)之后，一些被壓抑的消費(fèi)需求逐步釋放出來(lái)，旅游、免稅等行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)明顯，一些熱門景點(diǎn)甚至一票難求，人滿為患，這些都是可喜的變化。

我們要看到未來(lái)經(jīng)濟(jì)在向好，消費(fèi)、投資和外貿(mào)在下半年都有望出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇，全年GDP呈現(xiàn)出前低后高、先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，資本市場(chǎng)提前在4月底見底回升，出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)，下半年有望在經(jīng)濟(jì)面持續(xù)復(fù)蘇的情況之下進(jìn)一步收復(fù)年初的失地。而從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，新能源和消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的兩大方向，新能源包括新能源汽車、光伏、風(fēng)電等細(xì)分領(lǐng)域都保持了高景氣度，未來(lái)可以繼續(xù)關(guān)注新能源龍頭股和新能源基金。另一方面消費(fèi)也有望逐步回升，特別是在消費(fèi)增速回升之后，白酒以及不受集采影響的一些藥物、食品飲料和免稅等行業(yè)都將迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)，建議投資者對(duì)于后市保持信心。