近期，油脂板塊走出一輪比較明顯的反彈行情，但品種走勢分化明顯。豆油現(xiàn)貨市場成交相對活躍，港口和油廠庫存壓力不大，挺價意愿較強。盤面上，豆油反彈走勢也更為強勁。而棕櫚油在印尼脹庫壓力之下，一再放松出口門檻、擴大出口規(guī)模，使得短期供給寬松，棕櫚油反彈動能明顯不足。

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，我國7月上半月累計進口棕櫚油9.63萬噸，比6月同期增加7.25萬噸，增量比較明顯，大部分增量或來自于印尼。印尼在經(jīng)歷了激進的出口去庫后，加上我國即將購買印尼毛棕櫚油100萬噸，印尼庫存壓力有望逐步緩解。雖然印尼國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨及棕櫚果報價仍在回落，但預(yù)期的好轉(zhuǎn)也有望帶動現(xiàn)貨價格底部企穩(wěn)。

雖然當前印尼高庫存令油脂市場承壓，但全球油脂庫存壓力不大，不應(yīng)只緊盯印尼市場的高庫存。印尼國內(nèi)雖可能推遲B35計劃，但在其國內(nèi)高漲的庫存壓力下，刺激工業(yè)需求、實行B35勢在必行，測試B40棕櫚油生物柴油也在推進，且計劃在年底前完成測試?？梢?，印尼在國家層面的去庫決心依然堅決。

馬來西亞方面，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年7月1—20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少7.55%，產(chǎn)量減少5.82%。馬來西亞在棕櫚油增產(chǎn)期內(nèi)出現(xiàn)了比較明顯的減產(chǎn)情況。雖然6月馬來西亞棕櫚油庫存出現(xiàn)累積，但整體幅度有限。

俄烏方面，烏克蘭糧食安全運輸倡議正式簽署，但近期俄羅斯對敖德薩港口的進攻行為使該協(xié)議受到質(zhì)疑，雖然烏克蘭方面表示，將很快準備好從包括敖德薩港在內(nèi)的三個港口出口農(nóng)產(chǎn)品，但能否真正實施仍存相當大的變數(shù)。俄烏雙方的信任基礎(chǔ)仍然薄弱，致使貿(mào)易難以操作?；诔隹谌笨诙唐趦?nèi)難以回補的事實，農(nóng)產(chǎn)品板塊近期出現(xiàn)了大幅波動，同時在美國旱澇等極端天氣影響下，未來市場交易或過渡到烏克蘭農(nóng)作物產(chǎn)量及美國單產(chǎn)下降等邏輯下。

從盤面上看，目前棕櫚油及豆油階段性筑底已初步完成，棕櫚油2209合約區(qū)間運行范圍為7450—8450元/噸，后市關(guān)注進一步上行表現(xiàn)，長線空單可逢低開始止盈。豆油2209合約運行區(qū)間為8550—9400元/噸，在突破區(qū)間高點后已完成確認，短期關(guān)注回踩做多機會。