大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：下游企業(yè)需求仍未有明顯增量，市場成交稍顯低迷，煤礦新增訂單較少，部分煤礦已暫停對外報價，廠內部分煤種庫存持續(xù)累積，且近期線上競拍較為冷清，流拍現(xiàn)象依舊偏多，市場悲觀情緒蔓延，報價仍有下調預期；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2615，基差442；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存832.7萬噸，港口庫存223.4萬噸，獨立焦企庫存778.8萬噸，總樣本庫存1834.9萬噸，較上周減少77.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、預期：焦炭提降第五輪提降落地執(zhí)行，部分焦企利潤繼續(xù)收緊，仍有不同程度限產(chǎn)，且多數(shù)鋼廠仍維持檢修狀態(tài)，對原料煤需求仍較為疲軟，部分企業(yè)有繼續(xù)尋底預期，對焦煤壓價意愿較強，預計短期焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2209：2140-2190區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開工率一般，多數(shù)焦企存在不同程度限產(chǎn)，焦炭庫存低位運行，由于下游對焦炭需求偏弱，部分焦企出貨放緩，庫存多有累庫現(xiàn)象，庫存壓力較大，焦價第五輪提降全面落地執(zhí)行；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2650，基差-197；現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存594.3萬噸，港口庫存262.1萬噸，獨立焦企庫存74.4萬噸，總樣本庫存930.8萬噸，較上周減少6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、預期：隨著原料價格持續(xù)回落以及鋼材價格小幅反彈，鋼廠虧損情況較前期有所修復，但多數(shù)鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，對焦炭需求較弱，影響部分焦企庫存有不同程度的累積，疊加焦炭成本端支撐走弱，預計短期焦炭或弱穩(wěn)運行。焦炭2209：2800-2850區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：本周螺紋產(chǎn)量稍有增加，總體繼續(xù)維持低水平，隨著近期高爐利潤有所好轉，短期本周鋼廠檢修計劃將減少，供應水平將繼續(xù)小幅增長，需求方面下游鋼材消費需求同樣小幅好轉，短期利空有所消化，庫存連續(xù)下行，但下游地產(chǎn)仍未有改善，需關注下半年基建發(fā)力情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4000，基差-58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國35個主要城市庫存641.89萬噸，環(huán)比減少5.97%，同比減少22.08%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：美聯(lián)儲加息落地未超預期，上游鐵礦價格出現(xiàn)單日大漲，螺紋鋼盤面價格出現(xiàn)較強跟漲，價格突破短線壓力位，走出底部震蕩區(qū)間，反彈幅度加大但基本面改善有限，不宜過分看多，操作上中短線觀望為主，日內若反彈至4090附近短空，止損4120。

熱卷：

1、基本面：供應端總體繼續(xù)低于同期，庫存壓力之下產(chǎn)量繼續(xù)小幅回落，利潤水平較前期小幅回升，預計短期鋼廠生產(chǎn)保持平穩(wěn)。需求方面表觀消費小幅增加，六月下游制造業(yè)基建反彈，汽車消費在優(yōu)惠政策后迎來正向增長，但海外制造業(yè)表現(xiàn)不佳，出口數(shù)據(jù)回落；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價3900，基差-119，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國33個主要城市庫存282.75萬噸，環(huán)比減少1%，同比減少6.58%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預期：美聯(lián)儲加息落地未超預期，上游鐵礦價格出現(xiàn)單日大漲，熱卷盤面價格出現(xiàn)較強跟漲，價格突破短線壓力位，走出底部震蕩區(qū)間，但從基本面來難有連續(xù)大漲空間，預計持續(xù)反彈可能性較小，操作上中短線觀望為主，日內若反彈至4060附近短空，止損4100。

玻璃：

1、基本面：玻璃行業(yè)負利潤狀態(tài)繼續(xù)惡化，但生產(chǎn)剛性短期產(chǎn)量仍維持高位；房地產(chǎn)資金緊張問題依然凸出，下游加工廠按需采購原片、進貨謹慎，市場各方依舊信心不足，整體需求依然疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1569元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1477元/噸，基差為92元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)庫存371.25萬噸，較前一周上漲1.01%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃基本面弱勢難改，但宏觀利好和成本支撐顯現(xiàn)，預計低位震蕩運行為主。FG2209：日內1500-1550區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：28日港口現(xiàn)貨成交99.5萬噸，環(huán)比上漲75.2%，本周平均每日成交78.8萬噸，環(huán)比上漲21.2%。本周澳洲發(fā)貨量回升，巴西發(fā)貨量回落，到港量繼續(xù)下滑。壓港補充疊加疏港維持低位，港口庫存進一步積累。本周新一期鐵水產(chǎn)量仍然下行，但鋼廠盈利率環(huán)比有所改善，但能否支撐鋼廠集中復產(chǎn)還有待觀察 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨800，折合盤面856.8，09合約基差63.3；日照港金布巴粉現(xiàn)貨749，折合盤面827.9，09合約基差34.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13534.55萬噸，環(huán)比增加243.57萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、預期：近日國內疫情小范圍抬頭，終端需求恢復存在擾動，同時淡季背景下各地高溫降雨反復影響施工進度。下游鋼材去庫速度有所加快，但原料端率先反彈又將擠占利潤，矛盾仍未解決。需求疲軟之下海外供應端或將有所擾動。近日市場炒作后期復產(chǎn)動作，但目前鋼廠態(tài)度仍相對保守。國內外宏觀氛圍好轉，短期礦價向上修復，但基本面尚未扭轉，建議謹慎追高。I2209：短期觀望為主

2

---能化

塑料

1.基本面：原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，本周開工維持低位，停車檢修較多，美金盤價格有所回落但仍偏高，需求端來看，下游需求弱，pe農(nóng)膜淡季需求不高，其余下游需求穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格901（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價8025（+50），基本面整體偏空；

2.基差：LLDPE主力合約2209基差-34，升貼水比例-0.4%，中性；

3.庫存：兩油庫存61萬噸（-7.5），偏多；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，原油夜間震蕩，國內需求端弱，預計PE今日走勢震蕩，L2209日內8000-8200震蕩操作

PP

1.基本面：原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，本周開工維持低位，停車檢修較多，美金盤價格有所回落但仍偏高，需求端來看，下游需求弱，bopp弱勢下行，其余下游亦處于淡季暫無好轉預期。丙烯CFR中國價格891（-5），當前PP交割品現(xiàn)貨價8170（+120），基本面整體偏空；

2.基差：PP主力合約2209基差73，升貼水比例0.9%，偏多；

3.庫存：兩油庫存61萬噸（-7.5），偏多；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，原油夜間震蕩，國內需求端弱，預計PP今日走勢震蕩，PP2209日內8050-8300震蕩操作

天膠：

1、基本面：國內外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現(xiàn)貨12150,基差5 中性

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 今日預計偏強，日內做多，破12100止損

燃料油：

1、基本面：原油端價格中樞持續(xù)下滑，成本驅動走弱；俄羅斯、中東高硫燃油出口亞太增加，新加坡高硫供給充裕；夏季高硫發(fā)電旺季疊加高硫船燃對低硫替代性較強，歐美煉廠進料需求旺盛，整體需求維持偏強；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3289元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為3187元/噸，基差為102元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存1980萬桶，環(huán)比前一周減少4.90%，庫存位于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預期：成本端支撐仍存，燃油基本面存改善預期，短期預計維持震蕩偏多運行為主。FU2209：日內3150-3250區(qū)間偏多操作

PVC：

1、基本面：工廠開工情況小幅回落，短期內檢修減產(chǎn)工廠有限，后續(xù)計劃檢修相對減少，目前整體開工負荷回落，整體出貨一般，工廠庫存壓力相對偏高，貿(mào)易商出貨變動不大，上周社會庫存繼續(xù)持累庫，基本面表現(xiàn)一般。目前部分地區(qū)疫情影響維持，部分地區(qū)運輸小幅影響，宏觀原油動蕩對于商品影響維持，期貨走高，繼續(xù)帶動現(xiàn)貨回溫，供需支撐相對有限，下游買漲不買跌的心態(tài)維持，低價補貨為主，現(xiàn)金流持續(xù)虧損，預計短期內PVC市場窄幅整理。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨6840，基差68，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減2.29%至35.41萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2209：日內偏多操作。

瀝青：

1、基本面：預計本周中國石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率預計為38.6%左右，較上期有所上漲。主要是齊魯石化轉產(chǎn)渣油至月底，但東明石化以及云南石化有復產(chǎn)瀝青的計劃，帶動產(chǎn)能利用率上漲。未來強降雨天氣依然圍繞在山東及西南地區(qū)，其他地區(qū)雨水減少，國內整體需求或有向好表現(xiàn)。短期來看，市場現(xiàn)貨資源仍有一定的支撐，高價資源或有一定的壓力，預計短期維持大穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨4270，基差-23，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.6%為24.7%；偏多。

4、盤面：20日線向下，期價在均線上方運行；中性。

5、主力持倉：主力持倉空，多翻空；偏空。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2209：日內偏多操作。

原油2209：

1.基本面：八位消息人士表示，盡管美國呼吁增加供應，但石油輸出國組織(OPEC)及其盟友組成的OPEC+聯(lián)盟下周開會時將考慮在9月維持石油產(chǎn)量不變，不過也可能會討論適度增產(chǎn)；美國商務部的國內生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)公布后，油價在美盤的交易中回吐漲幅，因數(shù)據(jù)加劇了經(jīng)濟衰退可能打擊能源需求的擔憂；七國集團(G7)一位高級官員表示，該集團的目標是在12月5日歐盟禁止通過海運進口俄羅斯原油的制裁生效時，設立一個針對俄羅斯石油出口的價格上限機制；中性

2.基差：7月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為101.98美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為101.07美元/桶，基差46.49元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至7月22日當周API原油庫存減少403.7萬桶，預期減少112.1萬桶；美國至7月22日當周EIA庫存預期減少103.7萬桶，實際減少452.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至7月22日當周增加75.1萬桶，前值增加114.3萬桶；截止至7月28日，上海原油庫存為197萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止7月19日，CFTC主力持倉多減增；截至7月19日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜美國GDP數(shù)據(jù)公布后原油有所下挫，衰退情緒預期亦有上漲，不過供應端短期難見緩解，消息人士稱8月OPEC會議可能會適度增產(chǎn)，美國方面表示會出現(xiàn)樂觀信號，市場亦在關注拜登出訪中東后沙特新態(tài)度，目前市場在擔憂經(jīng)濟衰退、需求下行預期與短期供應端偏緊間博弈，總體波動較大，投資者注意倉位控制，短線670-695區(qū)間操作，長線觀望。

甲醇2209：    

1、基本面：近期國內甲醇市場表現(xiàn)尚可，多地價格呈現(xiàn)上漲，短期供應收縮加之期貨等提振下，仍存上行可能?；久鎭砜?，據(jù)悉外盤裝置停車集中，后續(xù)進口到港存縮量預期，而內地前期因成本問題停車裝置暫未恢復，加之焦化限產(chǎn)持續(xù)下，下周局部供應或繼續(xù)下滑，預計短期供應收縮下對局部市場存一定支撐；偏多

2、基差：7月28日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2555元/噸，基差-16，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年7月28日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為79.98萬噸，較上周增5.72萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在49.9萬噸附近，較上周增1.7萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線上方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、預期：短期來看，在8月進口到貨縮量預期、內盤焦化限產(chǎn)等供應同步收縮下，市場整體挺價反彈趨勢明顯然基于需求端一般、山東部分下游庫存略高，故局部反彈高度或相對謹慎，后續(xù)關注能源類期貨運行狀況能否繼續(xù)提供支撐。短線2530-2600區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：隔夜油價反彈。逸盛大連1線225萬噸PTA裝置降負至6成運行，恢復待定。PX方面，未來部分裝置面臨重啟，短期供應有所回歸，預計PXN有回調可能。PTA方面，區(qū)域價差縮減或回歸至正常水平，加工費偏弱，裝置檢修增加，供應量縮減明顯，供需邊際好轉。聚酯及下游方面，聚酯工廠負荷低位小幅回升，終端開工好轉，江浙加彈開機率大幅回升，滌絲產(chǎn)銷也有一定放量，工廠供需壓力階段性緩解，但高庫存的現(xiàn)狀依舊沒有改變 中性

2、基差：現(xiàn)貨6115，09合約基差155，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.28天，環(huán)比減少0.13天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：聚酯工廠減產(chǎn)擴大后短期有修復需求。后期南方地區(qū)仍有高溫擾動，預計需求恢復難以持續(xù)。短期關注PTA裝置供應縮減落地情況與成本支撐，反彈不應看得過高。TA2209：短期關注6000阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，25日CCF口徑庫存為116.4萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。隔夜油價反彈，場內可流轉現(xiàn)貨收縮相對緩慢，港口庫存緩慢去化，聚酯工廠負荷偏低，下游呈弱改善局面 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4365，09合約基差-36，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存116.56萬噸，環(huán)比增加2.66萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：低價刺激下裝置減停產(chǎn)動作仍在增加，恒力石化檢修逐漸落實，后續(xù)仍有煤化工裝置檢修計劃。近期港口顯性庫存高位回落，去化仍需要時間，中長線來看高庫存仍然是壓制價格的核心因素。淡季背景下預計終端需求恢復難以持續(xù)，后續(xù)轉折點仍需關注9、10月份傳統(tǒng)旺季。短期供需結構邊際修復，估值偏低，盤面仍以筑底為主，規(guī)模性反彈仍需要等待驅動因素加強。EG2209：4400-4600區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供應料過剩330萬噸。2022年5月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖952.67萬噸；全國累計銷糖537.28萬噸；銷糖率56.4%（去年同期55.28%）。2022年6月中國進口食糖14萬噸，同比減少28萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5840，基差33（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至5月底21/22榨季工業(yè)庫存415.39萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、預期：美聯(lián)儲加息符合預期，市場情緒回暖，商品總體反彈。由于09臨近交割月，基差限制跌幅，遠月01合約相對偏弱，短期震蕩偏空。

棉花：

1、基本面：7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花。國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。疫情影響，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。軋花廠還貸期臨近，短期已經(jīng)出現(xiàn)多頭踩踏行情。美嚴查涉疆產(chǎn)品通關。ICAC7月：22/23年度全球棉花產(chǎn)量2621萬噸，消費2608萬噸。6月份我國棉花進口16萬噸，環(huán)比減少2萬噸，2022年累計進口114萬噸，同比減少26.1%。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量574萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存707萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15752，基差937（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部22/23年度6月預計期末庫存692萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：預期：鄭棉近期走勢短期企穩(wěn)，目前價格超低位置，利空基本已經(jīng)釋放，低位追空風險較大，再破新低的可能性較低。09合約臨近交割，未來可能會期現(xiàn)價差修復，01合約短期低位震蕩。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，6月MPOB報告顯示棕櫚油出口為119.3萬噸，環(huán)比減少13.26%，庫存量為165.5萬噸，環(huán)比增長8.76%，產(chǎn)量為154.5萬噸，環(huán)比增長5.76%。另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少6.7%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產(chǎn)季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨10604，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月10日豆油商業(yè)庫存128萬噸，前值129萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏空

6.預期：油脂價格反彈沖高，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產(chǎn)季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，目前印尼發(fā)放出口許可證利空，并降低關稅級一些政策導致近期印尼出口較強，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美聯(lián)儲如預期加息75個基點，宏觀壓力暫時減輕，短期受宏觀政策影響，美豆油及原油價格反彈，短期預期震蕩上行。豆油Y2209：9600附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，6月MPOB報告顯示棕櫚油出口為119.3萬噸，環(huán)比減少13.26%，庫存量為165.5萬噸，環(huán)比增長8.76%，產(chǎn)量為154.5萬噸，環(huán)比增長5.76%。另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少6.7%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產(chǎn)季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10032，基差1500，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月10日棕櫚油港口庫存23萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多減。偏空

6.預期：油脂價格反彈沖高，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產(chǎn)季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，目前印尼發(fā)放出口許可證利空，并降低關稅級一些政策導致近期印尼出口較強，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美聯(lián)儲如預期加息75個基點，宏觀壓力暫時減輕，短期受宏觀政策影響，美豆油及原油價格反彈，短期預期震蕩上行。棕櫚油P2209：8200附近回落做多

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，6月MPOB報告顯示棕櫚油出口為119.3萬噸，環(huán)比減少13.26%，庫存量為165.5萬噸，環(huán)比增長8.76%，產(chǎn)量為154.5萬噸，環(huán)比增長5.76%。另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少6.7%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產(chǎn)季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13038，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月10日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多減。偏空

6.預期：油脂價格反彈沖高，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產(chǎn)季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，目前印尼發(fā)放出口許可證利空，并降低關稅級一些政策導致近期印尼出口較強，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美聯(lián)儲如預期加息75個基點，宏觀壓力暫時減輕，短期受宏觀政策影響，美豆油及原油價格反彈，短期預期震蕩上行。菜籽油OI2209：11700附近回落做多

玉米：

1、基本面：我國已開始從巴西進口玉米；飼用稻谷恢復拍賣繼續(xù)對玉米價格形成壓力；近日新麥價格有一定程度下滑也對玉米價格形成壓力；俄烏簽訂黑海糧食出口協(xié)議，最快將于幾周內啟動；最新公布的6月農(nóng)村農(nóng)業(yè)部和USDA數(shù)據(jù)顯示對國內21/22年度和22/23年度玉米供給缺口維持不變，全球供給缺口縮小；部分地區(qū)糧庫或啟動輪換收購；玉米進入定產(chǎn)階段。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；華中春玉米上市；新作總體長勢偏弱；秋糧舊作玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤。

貿(mào)易端：貿(mào)易商庫存量總體高于往年。東北地區(qū)貿(mào)易商余糧減少，價格回升，部分糧庫輪換啟動；華北地區(qū)貿(mào)易商報價止跌企穩(wěn)，出貨意愿明顯降低；華中地區(qū)企業(yè)價格小幅上調；西南地區(qū)觀望情緒較強；華南地區(qū)貿(mào)易商出貨意愿較強，看跌價格；東北地區(qū)港口貿(mào)易商價格小幅上揚；華南港口價格繼續(xù)下探；目前冬小麥對玉米價格影響開始減弱，但低價糙米擠占玉米需求；中國6月玉米進口量221噸，環(huán)比增加6.25%，同比減38.09%。

加工消費端：東北深加工企業(yè)門前到貨量有所提升，價格回升，飼料企業(yè)庫存充足；華北深加工企業(yè)門前到貨量一般，價格出現(xiàn)少許反彈，飼料企業(yè)庫存充足；華中地區(qū)深加工企業(yè)報價上調，飼料企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主，壓價收購；華南地區(qū)飼料企業(yè)消耗庫存，剛性補庫；近期仔豬補欄需求又有抬頭，供應端增加出貨，整體需求減弱；偏空。

2、基差：7月28日，現(xiàn)貨報價2700元/噸，09合約基差為28元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止7月27日，加工企業(yè)玉米庫存總量390.5萬噸，較上周減少4.62%；7月22日，北方港口庫存報346.3萬噸，周環(huán)比減3.11%；7月22日，廣東港口玉米庫存報107.1萬噸，周環(huán)比減11.99%；截至7月28日，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.30天，較上周下降0.12天，降幅0.38%。偏空。

4、盤面：MA20向下，09合約期貨價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：貿(mào)易商貿(mào)易商余糧不斷減少且降價出貨，飼用稻谷繼續(xù)投放，小麥價格反彈，飼料企業(yè)需求一般，庫存充足，華中春玉米上市，新作進入關鍵定產(chǎn)期；深加工庫存已從高位回落，利潤轉負抑制需求，部分企業(yè)停工檢修；新麥高位以及玉米余糧低位或利好玉米價格。建議在2651-2693區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新冠疫情已處零星發(fā)生狀態(tài)，集中性消費逐漸恢復；本年度已執(zhí)行13次收儲，共完成10.14萬噸，多次低完成度收儲支撐豬價；局部地區(qū)出現(xiàn)供應緊張；發(fā)改委擬召開會議穩(wěn)定豬價，國儲考慮釋放儲備，生豬現(xiàn)價漲幅減弱；22年6月底能繁母豬存欄和生豬存欄均有上升。

養(yǎng)殖端：月底規(guī)模場有出欄壓力，加速增加出欄量；散戶增加出欄量，挺價情緒仍在；7月計劃出欄量增加1.04%；6月規(guī)模場能繁母豬環(huán)比增1.94%，商品豬出欄環(huán)比降1.09%；目前豬糧比已恢復至以前一級預警以上，外購仔豬和自繁自養(yǎng)已基本轉虧為盈；近日仔豬補欄又有回升，價格再次上揚；部分二次育肥開始出欄，與標豬價差擴大；本月第二周規(guī)模場能繁母豬去化速度繼續(xù)下滑。

屠宰端：高豬價抑制收豬，弱需求導致屠企開工率處于低位。據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為88404頭，較前日減0.04%。

消費端：白條需求仍疲軟；中性。

2、基差：7月28日，現(xiàn)貨價21050元/噸，09合約基差125元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環(huán)比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母豬存欄為4277萬頭，環(huán)比上升2.03%；我的農(nóng)產(chǎn)品調查重點企業(yè)能繁母豬6月底存欄量為471.88萬頭，環(huán)比增1.94%；偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續(xù)增長；規(guī)模場仔豬補欄再提速；但飼料原料成本回落利好養(yǎng)殖利潤；二次育肥需求再次上升；月底規(guī)模場、散戶均增加出欄量，部分二次育肥出欄；屠企仍縮量采購，高價抑制成交；緊跟發(fā)改委穩(wěn)CPI的要求，國儲考慮放儲，現(xiàn)市供大于需；預計日內偏跌；建議在20560-21290區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂大幅反彈帶動，中西部地區(qū)大豆受干燥炎熱天氣威脅，短期技術性反彈。國內豆粕震蕩回升，短線跟隨美豆技術性反彈，油廠 豆粕庫存周度環(huán)比回落，油廠挺價銷售支撐現(xiàn)貨價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕高庫存影響，豆粕維持區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨4180（華東），基差218，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存97.42萬噸，上周107.76萬噸，環(huán)比減少9.6%，去年同期126.18萬噸，同比減少22.79%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆7月生長天氣仍有變數(shù)，短期美豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和供應寬松影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢，短期回歸區(qū)間震蕩。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，跟隨豆粕技術性反彈，菜粕整體仍震蕩偏弱。國產(chǎn)油菜籽上市緩解供應壓力，油廠壓榨量回升，菜粕庫存壓力增大壓制現(xiàn)貨價格，但油菜籽進口到港量偏少，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現(xiàn)貨3450，基差101，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.65萬噸，上周4.9萬噸，環(huán)比減少5.1%，去年同期3.6萬噸，同比增加29.17%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：菜粕短期震蕩回升，受豆類反彈帶動，供應偏緊格局改善和需求良好交互影響，短期回歸區(qū)間震蕩。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂大幅反彈帶動，中西部地區(qū)大豆受干燥炎熱天氣威脅，短期技術性反彈。國內大豆探底回升，現(xiàn)貨升水和逢低買盤支撐盤面短線技術性反彈。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面短期回歸震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差128，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存538.63萬噸，上周516.95萬噸，環(huán)比增加4.19%，去年同期703.97萬噸，同比減少23.49%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆7月生長天氣仍有變數(shù)，短期美豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預期交互影響；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種將增加產(chǎn)量，短期受美豆帶動低位反彈但中期仍偏弱。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：美聯(lián)儲加息落地，75基點符合預期，宏觀利空已消化。鎳現(xiàn)貨供應還是比較順暢，金川有貨補充，進口俄鎳較多，挪威鎳也有一定補充。基本面來看，下游依然表現(xiàn)較差，不銹鋼庫存累加，鎳鐵價格仍然有價格優(yōu)勢，對鎳板需求減少。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，汽車數(shù)據(jù)良好，三元電池數(shù)據(jù)也不錯，主要矛盾在鎳豆價格優(yōu)勢喪失，中間品替代。所以短線來看可能宏觀刺激后的反彈修復，但長線依然并不樂觀。偏空

2、基差：現(xiàn)貨182650，基差13590，偏多

3、庫存：LME庫存57990，-330，上交所倉單1039，－42，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：滬鎳2208：20均線附近164000一線有支撐，短線反彈思路，下破支撐再考慮少量空單嘗試。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站6月30日消息，6月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.6個百分點，重回臨界點以上，制造業(yè)恢復性擴張。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨60015，基差25，升水期貨；中性。

3、庫存：7月28日銅庫減少800噸至131700噸，上期所銅庫存較上周上周減20982噸至50350噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期庫存小幅度累庫，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，6月加息75BP落地，經(jīng)濟衰退預期滬銅短期偏弱，滬銅2209：60000試空，止損61000，目標58000，持有cu2209c63000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨18350，基差380，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增527噸至191198噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增 ；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但國內疫情消費不暢，鋁價弱勢運行，滬鋁2209：短期觀望。

滬鋅:

1、基本面：7月20日，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的最新報告數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月全球鋅市場供應過剩21.8萬噸，而2021年全年為短缺9.94萬噸；偏空

2、基差：現(xiàn)貨23610，基差+0；中性。

3、庫存：7月28日LME鋅庫存較上日減少1025噸至70800噸，7月28日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1075至66751噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、預期：LME庫存繼續(xù)下降；上期所倉單高位出現(xiàn)拐點，逐步下降；滬鋅ZN2209：多單持有，止損22700。

白銀

1、基本面：美國二季度GDP初值連續(xù)第二個季度負增長，風險偏好回升，銀價大幅反彈；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤漲跌互現(xiàn)，國際油價全線上漲；美債收益率大幅下跌，10年期美債收益率跌11.1個基點報2.68%，美元指數(shù)跌0.3%報106.17；COMEX白銀期貨漲7.45%報19.985美元/盎司；偏多

2、基差：白銀期貨4318，現(xiàn)貨4289，基差-29，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1386950千克，環(huán)比減少5678千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：緊縮預期繼續(xù)降溫，美元和美債收益率回落，大宗商品多數(shù)反彈，油價走高，有色金屬多數(shù)走強，銀價跟隨金價大幅走高。緊縮預期和經(jīng)濟擔憂都將對銀價有所壓力，短期緊縮壓力明顯減輕，白銀低位購買的需求強勁，將繼續(xù)反彈。滬銀2212：做多，4430止損。

黃金

1、基本面：美國二季度GDP初值連續(xù)第二個季度負增長，加息預期明顯降溫，美元回落，金價明顯反彈；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤漲跌互現(xiàn)，國際油價全線上漲；美債收益率大幅下跌，10年期美債收益率跌11.1個基點報2.68%，美元指數(shù)跌0.3%報106.17；COMEX黃金期貨漲2%報1753.4美元/盎司；偏多

2、基差：黃金期貨380.72，現(xiàn)貨379.66，基差-1.06，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3171千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：今日關注歐元區(qū)二實際GDP初值、美國6月個人消費支出(PCE)、個人收入、PCE物價指數(shù)、日本央行7月貨幣政策會議摘要；美國二季度GDP依舊負增長，美國經(jīng)濟陷入技術性衰退，加息預期繼續(xù)明顯降溫，美元和美債收益率回落，金銀價格明顯反彈。經(jīng)濟預期和緊縮預期的平衡仍是主要邏輯，緊縮預期將繼續(xù)降溫，將繼續(xù)支撐金價反彈。滬金2212：做多，381止損。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：政治局7月28日會議強調，宏觀政策要在擴大需求上積極作為，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅持房住不炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，保交樓、穩(wěn)民生。中美國家元首就中美關系以及雙方關心的問題進行了深入電話溝通和交流。

2、資金面：7月28日，人民銀行開展20億元逆回購操作，中標利率為2.10%。由于今日有30億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈回籠10億元。

3、基差：TS主力基差為0.2272，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2393，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4996，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多增。

7、預期：美聯(lián)儲7月加息75基點落地。國內方面政治局會議定調下半年房地產(chǎn)市場；有條件的省份要力爭完成經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，或意味著下調經(jīng)濟增長預期。中美元首電話就臺灣問題溝通，沖突的可能性降低，市場風險偏好或回升。操作上，建議暫時觀望。

期指

1、基本面：中美元首通話，強調雙方保持各層級溝通需要，恪守一個中國原則，政治局會議提到貨幣政策要保持流動性合理充裕和保交樓，隔夜美股反彈，昨日兩市高開回落，芯片和科技股走強；偏多

2、資金：融資余額15309億元，增加39億元，滬深股通凈買入27億元；偏多

3、基差：IH2208貼水3.31點，IF2208貼水10.87點， IC2208貼水42.57點，IM2208貼水31.2點；中性

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20均線上方，偏多， IC、IF、IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空增，偏空

6、預期：市場預計美聯(lián)儲不會激進加息，美債收益率繼續(xù)下行，美股低位反彈，臺海局勢不確定性，壓制金融權重股，不過連續(xù)回調后接近下方支撐，短期或有反彈，小盤股近期表現(xiàn)強勢。