■滬銅：情緒釋放后反彈，57000以上空單逐步離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為59980元/噸(+1310元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)400.97

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差325

4.庫(kù)存: 上期所銅庫(kù)存50350噸(-20982噸)，LME銅庫(kù)存131700噸(-800噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)15.6萬噸(-1.3萬噸)。

5總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期從100基點(diǎn)重新回到75基點(diǎn)，宏觀利空緩解?；久嫔蠂?guó)內(nèi)煉廠檢修，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大降，基差因此偏強(qiáng)支持反彈，但是從下游開工情況看仍然復(fù)蘇較弱。精煉銅產(chǎn)量6-7月增加明顯，反彈力度和時(shí)間待定。57000以上空單逐步離場(chǎng) 

■滬鋁: 情緒釋放后反彈，警惕反彈升級(jí)，空單做好離場(chǎng)準(zhǔn)備

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18360元/噸(+330元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-1378元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1775元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-10

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存191198噸(+527噸)，Lme鋁庫(kù)存295325噸(-4375噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)67.1萬噸(+0.3噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期從100基點(diǎn)重新回到75基點(diǎn)，宏觀利空緩解。反彈升級(jí)?？諉沃箵p位：下移至18200左右。

■PP：現(xiàn)實(shí)端供需存在支撐

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7950元/噸（+50）。

2.基差：PP09基差-97（-118）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存61萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)實(shí)端，供應(yīng)受上游裝置利潤(rùn)普遍壓縮帶來計(jì)劃外檢修增加，開工率維持低位，而需求雖然目前還不能看到大幅持續(xù)改善的跡象，但從微觀層面一些領(lǐng)先性指標(biāo)看，如國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)以及BOPP利潤(rùn)對(duì)BOPP訂單的領(lǐng)先性看，國(guó)內(nèi)訂單情況目前也難以繼續(xù)走弱，總庫(kù)存處于近幾年低位，現(xiàn)實(shí)端供需存在支撐。

■塑料：L9-1正套先部分止盈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-109（-147）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存61萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：行情定義為最順暢的單邊下跌階段性結(jié)束，行情轉(zhuǎn)入寬幅震蕩走勢(shì)，前期推薦的9-1正套，考慮到01合約一般屬于旺季合約，且9-1價(jià)差走強(qiáng)后，期現(xiàn)反套可能將多單移至01合約，所以建議L9-1正套在170附近先部分止盈。當(dāng)單邊方面，09合約關(guān)注8100至8200一線壓制情況，如果突破，將沖擊外盤進(jìn)口成本附近壓制。

■原油：柴油需求還沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性崩塌信號(hào)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格110.63美元/桶（+1.11），OPEC一攬子原油價(jià)格115.19美元/桶（+1.44）。

2.總結(jié)：在供應(yīng)端依舊彈性不足的情況下，市場(chǎng)博弈的點(diǎn)將更多聚焦于需求端，后續(xù)想要看到油價(jià)進(jìn)一步下跌需要看到加息帶崩和工業(yè)相關(guān)性更高的柴油需求，微觀可以通過柴油裂解價(jià)差與原油單邊價(jià)格是否趨勢(shì)性同步回落以及柴油超季節(jié)性庫(kù)存是否出現(xiàn)趨勢(shì)累庫(kù)這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行觀察跟蹤，目前我們認(rèn)為這兩個(gè)條件并不成熟。今年汽油旺季需求表現(xiàn)一般，可能一定程度受到新冠疫情影響，相應(yīng)的可以看到美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI初值出現(xiàn)不太合理的大幅回落，如果需求差受一定疫情因素導(dǎo)致，那因?yàn)橐咔橹芷谛圆▌?dòng)的原因，后續(xù)應(yīng)該還會(huì)出現(xiàn)部分需求的回補(bǔ)，配合柴油需求還沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性崩塌信號(hào)，不排除原油價(jià)格在汽油旺季期內(nèi)仍有較大力度的反彈。

■玉米：反彈態(tài)勢(shì)延續(xù) 倉(cāng)單持續(xù)流出

1.現(xiàn)貨：北港上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2700（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2680（0），山東德州進(jìn)廠2800（0），港口：錦州平倉(cāng)2670（0），主銷區(qū)：蛇口2760（20），長(zhǎng)沙2860（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-2（-25）。

3.月間：C2209-C2301=-43（-8）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3009（-6），進(jìn)口利潤(rùn)-249（26）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年29周（7月14日-7月20日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米92.9萬噸（-3.7），同比去年增加5.4萬噸，增幅6.19%。 

6.庫(kù)存：截至7月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量409.4萬噸（-1.09%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存30.42天（-0.79天）。注冊(cè)倉(cāng)單量151678（-14260）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米基本面供需雙弱，受宏觀及周邊影響，預(yù)期悲觀，玉米期貨主力合約價(jià)格大幅跌破貿(mào)易商持倉(cāng)成本，接連跌破2700、2600整數(shù)關(guān)口支撐。本周連盤期價(jià)減倉(cāng)反彈收復(fù)2600，最新美玉米優(yōu)良率報(bào)告顯示玉米、高粱、大麥優(yōu)良率全部下滑，低于市場(chǎng)預(yù)期，短期利于外盤反彈，再考慮周邊其他大宗品種近期陸續(xù)止跌，關(guān)注國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格后續(xù)能否開啟一輪反彈。

■生豬：主力期價(jià)兩萬關(guān)口現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南20100（100），遼寧20000（100），四川21100（-100），湖南20300（-300），廣東22700（-400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)29.03（-0.23）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-825（-140）

4.總結(jié)：短期需求端步入季節(jié)性需求淡季，屠宰開機(jī)及鮮銷率持續(xù)下降，疲態(tài)明顯。同時(shí)，繼農(nóng)業(yè)農(nóng)村部之后，統(tǒng)計(jì)局公布二季度末能繁存欄及生豬出欄數(shù)據(jù)，并表態(tài)產(chǎn)能充足，豬價(jià)后期不具備持續(xù)上漲條件，這為豬價(jià)持續(xù)上漲帶來政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。豬價(jià)下跌同時(shí)，出欄均重出現(xiàn)回落跡象，短期謹(jǐn)防跌價(jià)-加大出欄-跌價(jià)的負(fù)反饋進(jìn)一步加深回調(diào)幅度。但下半年供需趨緊基本面不變，對(duì)應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤(rùn)，預(yù)計(jì)下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計(jì)18元/公斤上下。暫以18000-24000新運(yùn)行區(qū)間看待。

■ A股沖高回落     

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收漲超1%。道指漲1.03%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.21%，納指漲1.08%。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)沖高回落，日成交額在連續(xù)四日跌破萬億元后，再次突破萬億元。漲跌比較一般，超2800家公司上漲。北向資金在凈入27億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯

■白糖：收復(fù)周初跌幅

1.現(xiàn)貨：南寧5855（-25）元/噸，昆明5820（40）元/噸，日照5905（-15）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5892元/噸（-1）

2.基差：南寧9月157；11月208；1月133；3月150；5月151

3.生產(chǎn)：截止6月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國(guó)出口同比增加。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口同比減少2萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫(kù)存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西通過燃油稅改革，巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價(jià)提供了一定的支撐。國(guó)產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對(duì)較好，本產(chǎn)季國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

■棉花：繼續(xù)測(cè)試支撐

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15865(23）元/噸

2.基差；9月880元/噸；1月1715元/噸；5月1685元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)。USDA7月報(bào)告調(diào)低消費(fèi)。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格繼續(xù)跟隨下跌。 國(guó)儲(chǔ)宣布入市收購(gòu)，但是收購(gòu)總量有限，市場(chǎng)反映短暫。近期棉價(jià)跌幅過大，市場(chǎng)消息引發(fā)超跌反彈，進(jìn)入階段性支撐。

■花生：價(jià)格波動(dòng)加大

0.期貨：2210花生9388（78）、2301花生9666（66）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（988）、1月（1266）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫(kù)按需采購(gòu)，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時(shí)主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)利空，市場(chǎng)炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動(dòng)力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價(jià)格陷入震蕩。

■貴金屬：繼續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.27，AgT+D4393，金銀（國(guó)際）比價(jià)92.96。

2.利率：10美債2.68%；5年TIPS 0.62%；美元106.23。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱經(jīng)濟(jì)未衰退，并暗示某個(gè)時(shí)候?qū)⒎怕⒛_步。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1005.29。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75BP，但鑒于衰退風(fēng)險(xiǎn)的增加，及長(zhǎng)端通脹預(yù)期的回落，市場(chǎng)下調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息節(jié)奏至9月加息50bp、11月和12月議息各加息25bp?？偟膩砜?，隨著美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)的升溫，美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐，短期貴金屬反彈仍將繼續(xù)。