一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國投資公司協(xié)會（ICI）公布數(shù)據(jù)顯示，盡管股市下跌，ETF凈值下滑，但美國6月ETF總份額不降反升，實現(xiàn)凈發(fā)行。截至2022年6月底，2020年以來美國ETF已實現(xiàn)凈發(fā)行1.75萬億美元，折合人民幣11.8萬億元。

2）國內(nèi)新聞

中國7月官方制造業(yè)PMI為49，位于臨界點以下，制造業(yè)景氣水平有所回落，預(yù)期50.4，前值50.2；官方非制造業(yè)PMI為53.8，預(yù)期53.8，前值54.7，資本市場服務(wù)、保險、房地產(chǎn)、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低于臨界點。7月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.5，仍高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體繼續(xù)恢復(fù)性擴張。

3）行業(yè)新聞

交通運輸部部長李小鵬強調(diào)，下半年要毫不放松抓好交通運輸疫情防控工作，全力以赴做好交通物流保通保暢工作，服務(wù)提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定性和國際競爭力。要積極擴大交通有效投資，加快建設(shè)國家綜合立體交通網(wǎng)，主動服務(wù)國家重大戰(zhàn)略實施，加快推動交通運輸高質(zhì)量發(fā)展。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股跳水，中證1000指數(shù)相對堅挺，兩市成交額1.01萬億元，資金方面北向資金凈流出17.18億元，07月28日融資余額增加2.88億元至15312.65億元?；罘矫?，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化貼水率分別為3.24%、5.09%、7.42%和5.13%，其中IH和IF相較于昨日貼水明顯擴大，IC和IM貼水小幅縮小。美聯(lián)儲市場激進加息預(yù)計對資本市場定價仍有影響，7月政治局會議基調(diào)整體較為謹(jǐn)慎，托底經(jīng)濟仍是重要方向。隨著股指再度走弱，短期建議先觀望。

【國債】

國債：高開高走，10年期國債活躍券收益率下行3bp至2.75%。上周央行公開市場凈回籠100億元資金，各期限Shibor品種處于低位，資金面繼續(xù)保持寬松。7月以來國內(nèi)疫情反彈，多地出現(xiàn)感染病例，影響經(jīng)濟恢復(fù)，7月制造業(yè)景氣水平有所回落，位于臨界點以下。中央政治局會議指出疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果，對經(jīng)濟增速目標(biāo)有所淡化；房地產(chǎn)方面首提保交樓、穩(wěn)民生，預(yù)計地產(chǎn)紓困政策將繼續(xù)落地，同時財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足，貨幣政策要保持流動性合理充裕。美聯(lián)儲加息75bp落地，歐央行超預(yù)期加息50bp，IMF年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期，美債收益率有所回落。短期疫情反復(fù)和資金面寬松對期債價格有一定的支撐，不過當(dāng)前期債價格處于區(qū)間上沿附近，繼續(xù)上行需要新的利多推動，操作上建議暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：美元匯率走弱和股市走強支撐石油市場氣氛，國際油價上漲2%以上。市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向歐佩克和盟友下周舉行的會議上將達成的協(xié)議，該會議標(biāo)志著該產(chǎn)油國聯(lián)盟2020年減產(chǎn)協(xié)議的結(jié)束，根據(jù)目前的協(xié)議，該聯(lián)盟將在8月初會議決定9月份取消最后一次減產(chǎn)（與2018年10月份產(chǎn)量比較），并將配額恢復(fù)到此前的水平。美國油氣活躍油氣鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)24個月增長，創(chuàng)歷史最長連增紀(jì)錄。貝克休斯周五發(fā)布的報告顯示，截止7月29日當(dāng)周，美國石油和天然氣鉆井?dāng)?shù)量767座，為2020年3月以來最高水平，比前周增加9座，比去年同期增加279座。短期油價有回調(diào)需求。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲2%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在77.97%，較上周下降1.21個百分點。本周盡管中煤榆林及南京一期裝置重啟，但青海、天津以及南京二期裝置停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至7月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.16%，較上周下降2.02個百分點，較去年同期下降3.17個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在112.15萬噸，環(huán)比上周上漲4.61萬噸，漲幅在4.29%，同比上漲39.35%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估30萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計7月29日至8月14日沿海地區(qū)進口船貨到港量在59.8-60萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約近期反彈，多頭情緒持續(xù)釋放，夜盤收于4327元每噸，微漲90元/噸，振幅2.12%。上周政治局會議未提出具體增量財政政策，市場預(yù)期回落。7月中上旬山東與周邊市場瀝青價差較大，利于山東資源的外流，對于貿(mào)易商及煉廠出貨有一定支撐。根據(jù)百川資訊最新數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存率來到33.26%，環(huán)比前一周增加0.95%；IMF26日連續(xù)第三日下調(diào)今年全球增速至3.2%，29日國常會繼續(xù)表態(tài)用好地方債限額，基建刺激下下游煉廠需求高挺。整體來看，我們認(rèn)為市場開始交易下游需求恢復(fù)預(yù)期，但目前需求端受產(chǎn)區(qū)降雨資金等因素困擾，7月PMI顯示生產(chǎn)需求難以延續(xù)。操作上建議逢低做多，嘗試09/12合約反套，但整體保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤延續(xù)上漲勢頭。美聯(lián)儲加息落地，紙漿跟隨其它商品走強，近月合約已完全修復(fù)基差。8月外盤報價繼續(xù)堅挺，主流交割品報價在1010美元上下。在進口成本和部分現(xiàn)貨貨源偏緊的支撐下，紙漿近月合約表現(xiàn)較強，不過隨著基差得到修復(fù)，繼續(xù)上行空間或受到限制。國內(nèi)文化紙走勢偏強，但其余紙種走勢仍偏弱，在宏觀走弱的大背景下，紙漿后市需求預(yù)計不會太樂觀，歐美造紙需求已釋放疲軟信號，國內(nèi)成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力較大。建議關(guān)注反彈后做空遠月合約的機會。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠上漲，美聯(lián)儲加息消息落地，短期宏觀面利空釋放，目前價格跌至低位，期現(xiàn)價差收縮，繼續(xù)做空動力不足，空頭離場后價格反彈，持續(xù)反彈動力也不足夠，橡膠下游需求表現(xiàn)始終弱于預(yù)期，海南供應(yīng)量提升，原料價格承壓，下游開工數(shù)據(jù)沒有顯著改善，終端消費刺激尚不明顯，但絕對價格低位及套利空間壓縮也使得繼續(xù)下跌空間有限，短期走勢預(yù)計延續(xù)反彈。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)100。煤化工8060青州，成交一般。拉絲PP，中石化部分上調(diào)100，中石油部分上調(diào)50。8050青州，成交回升。周五，聚烯烴期貨延續(xù)反彈?，F(xiàn)貨成交方面，線性一般和拉絲回升。策略角度，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)OPEC會議對于原油供給端的調(diào)節(jié)是化工品端的宏觀層面焦點。微觀層面，聚烯烴短期需求增量有限，不過加息靴子落地后，需求復(fù)蘇邏輯下遠月合約或可逢低試多。

【聚酯】

聚酯：PTA震蕩反彈，MEG延續(xù)反彈。成本端原油價格區(qū)間反彈后回落，下游聚酯工廠逐步落實減產(chǎn)，需求進一步減弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工負(fù)荷小幅回升，現(xiàn)貨基差走弱，PX成本支撐相對偏弱；乙二醇部分裝置檢修，供應(yīng)邊際改善明顯。下游聚酯產(chǎn)銷略有回升，但成品庫存仍偏高，大廠落實減產(chǎn)計劃后開工維持低負(fù)荷。庫存方面，PTA小幅去庫，MEG港口小幅去庫。整體上，下游消費不足，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周末鋼坯現(xiàn)貨市場強勢運行，唐山地區(qū)累計漲幅130元/噸。在鋼廠利潤回正，減產(chǎn)告一段落，疊加爐料庫存絕對低位的支撐的情況下，盤面爐料價格迅速上漲完成基差修復(fù)，并且推動了成材價格的反彈。目前除了鐵礦，其余品種均有升水，低庫存下的估值修復(fù)行情基本走完，后期的進一步上漲有賴于需求的進一步釋放。在低庫存的環(huán)境下，投機需求在淡季有進一步釋放的空間。鋼價短期在投機需求繼續(xù)釋放，疊加爐料現(xiàn)貨推漲的利多下，反彈驅(qū)動仍存，但趨勢性的上漲需要觀察價格推漲后終端接貨意愿的變化。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格上漲3.84%。近期價格大漲主要原因一是宏觀預(yù)期持續(xù)向好，地產(chǎn)端需求有望逐步企穩(wěn)，同時隨著穩(wěn)增長政策的加速，地產(chǎn)需求可能會好于市場預(yù)期；二是鐵礦供應(yīng)端收縮預(yù)期較強，VALE預(yù)計減產(chǎn)超1000萬噸，非主流礦下半年仍有較大幅度減產(chǎn)可能，進口鐵礦港口累庫幅度預(yù)計低于預(yù)期；三是當(dāng)前市場情緒面較快恢復(fù)，前期市場交易弱現(xiàn)實弱預(yù)期邏輯，但當(dāng)前有望轉(zhuǎn)向，宏觀強預(yù)期，且基本面好于市場預(yù)期支撐盤面估值。對比去年同期鐵礦大跌是國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、疊加基本面快速惡化，是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌，但今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟有望進入疫情影響后時代，經(jīng)濟修復(fù)及穩(wěn)增長加速有望加速，處于宏觀預(yù)期向好階段，預(yù)計后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強。近期價格大漲主要原因一是前期市場交易下游弱需求預(yù)期并未得到市場確認(rèn)；二是前期市場從鋼材端自下而上情緒面的崩塌導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落，但當(dāng)前市場已經(jīng)逐步修復(fù)。需求端，2021年下半年247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量217萬噸，由于上半年粗鋼產(chǎn)量回落較多，今年下半年產(chǎn)量壓減動力較弱，在下半年穩(wěn)增長驅(qū)動下，同時考慮廢鋼消耗量持續(xù)低位，預(yù)計下半年鐵水產(chǎn)量有望超過220萬噸。整體來看，市場對于下半年需求不悲觀，預(yù)計后市雙焦價格有望逐步回升。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約沖高回落后回調(diào)上行，終收7330元/噸。江蘇市場價格小幅上調(diào)30元/噸至7550元/噸。錳礦價格持續(xù)陰跌，焦炭第五輪提降落地，錳硅即期成本下滑至6930元/噸附近。近期行業(yè)利潤有所恢復(fù)，但廠家開工積極性依舊不高，錳硅產(chǎn)量處于低位。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤低位制約，錳硅下游需求表現(xiàn)恐不及預(yù)期。綜合來看，當(dāng)前市場仍處供需雙弱格局，廠家?guī)齑嬗写?，錳硅價格的反彈空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約沖高回落后回調(diào)上行，終收7986元/噸。天津72硅鐵價格小幅上調(diào)50元/噸至8050元/噸。蘭炭價格下跌，主產(chǎn)區(qū)成本均值下移至7400元/噸附近，行業(yè)利潤有所恢復(fù)。硅鐵日產(chǎn)水平降至低位，但近期廠家復(fù)產(chǎn)心態(tài)漸起。需求端來看，鋼廠利潤擴張的空間有限、對硅鐵的需求增量恐不及預(yù)期，同時非鋼需求對價格的支撐力度或進一步減弱。綜合來看，需求端的恢復(fù)程度仍需觀察，廠家?guī)齑嬗写?，硅鐵價格的反彈高度需謹(jǐn)慎看待。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約微量成交，收于855.8元/噸。秦港5500K煤價下滑至1170元/噸附近，北港庫存略有消化但仍處在偏高水平。保供政策貫穿全年，煤炭產(chǎn)量維持高位。非電終端開工偏低，對煤炭的采購需求較弱。多地仍處高溫狀態(tài)，電廠日耗維持高位、旺季補庫需求仍存。綜合來看，偏高的社會庫存疊加較弱的非電需求仍將使得煤價上方承壓，盤面流動性不足不建議過多參與。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周加息落地，公布的美國二季度GDP為-0.9%，美國進入技術(shù)性衰退，金銀反彈。美聯(lián)儲加息75bp符合預(yù)期，鮑威爾表示將不提供明確的指引，根據(jù)美聯(lián)儲關(guān)注的數(shù)據(jù)，加息步伐可能在某個時候放緩。三季度后交易邏輯由緊縮提速-衰退擔(dān)憂轉(zhuǎn)向何時結(jié)束本輪加息，貴金屬或逐步轉(zhuǎn)強，CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示的隱含加息概率顯示明年中旬的政策利率預(yù)期已與年底的預(yù)期走平，市場計價年底之后美聯(lián)儲或結(jié)束本輪加息，并于明年上半年降息。短期內(nèi)市場可能對美聯(lián)儲邊際鴿派立場的計價過于迅速，未來需要看到更加明確的通脹受控證據(jù)。

【銅】

銅：周末夜盤銅價上漲，市場擔(dān)憂礦供應(yīng)，因主要礦企產(chǎn)量下降。美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)后，市場關(guān)注焦點重回供求關(guān)系上，并預(yù)期美聯(lián)儲未來加息步伐將大概率放緩。精礦供應(yīng)總體穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費略有下降，需求表現(xiàn)平淡。未來可能隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏的放緩，產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系可能成為價格趨勢的推動因素。短期可能延續(xù)反彈，中期可能寬幅震蕩，長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價延續(xù)上漲。美聯(lián)儲會議宣布加息后，市場關(guān)注焦點重回供求關(guān)系上。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能延續(xù)反彈。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價震蕩走勢。鋁下游消費淡季特征已顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)上，7月28日國內(nèi)電解鋁社會庫存67萬噸，小幅去庫0.3萬噸，下游需求趨淡明顯。供應(yīng)端，7月供應(yīng)端壓力依然存在，國內(nèi)廣西、云南等地新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率維持在66.3%，淡季下各鋁加工板塊訂單情況相對清淡。整體上，成本支撐與弱預(yù)期博弈，建議止盈觀望為主。

【鎳】

鎳：鎳價大幅反彈。海外鎳供應(yīng)端逐步恢復(fù)，東南亞印尼鎳產(chǎn)能超預(yù)期增長，精煉鎳現(xiàn)貨進口盈利窗口打開，7月國內(nèi)電解鎳供應(yīng)存寬松預(yù)期，但目前國內(nèi)純鎳庫存絕對地位或形成一定支撐。此外，印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內(nèi)，供應(yīng)過剩壓力逐步顯現(xiàn)。下游不銹鋼方面，需求有一定恢復(fù)，高庫存有所去化，但需求尚不及預(yù)期。整體上，鎳供應(yīng)寬松，鎳價區(qū)間回升波動為主。

【錫】

錫：錫價反彈走勢。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復(fù)，目前緬甸疫情擾動錫礦供給，但緬甸錫礦庫存已處低位，國內(nèi)冶煉廠6月集中檢修帶動開工大幅走低，7月下旬多數(shù)冶煉廠一個月檢修逐步結(jié)束，復(fù)產(chǎn)或有所體現(xiàn)。下游消費表現(xiàn)依然疲弱，錫錠社會庫存在減產(chǎn)帶動下略有去化。整體上，錫供應(yīng)趨于寬松，消費相對疲弱，滬錫低位區(qū)間運行為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：周五夜盤內(nèi)外棉價偏強震蕩。近期有消息傳出國家可能會加大收儲力度，棉價止跌企穩(wěn)。不過在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)差的大背景下，全球棉花需求預(yù)計難有起色，全球棉市供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)不變，關(guān)注美棉產(chǎn)區(qū)干旱情況。國內(nèi)上游軋花廠還款壓力不斷增加；下游紡紗利潤得到修復(fù)，但紡企補庫意愿不強，成品累庫現(xiàn)象加重。因此在政策出臺前不建議有過多的預(yù)期，如果沒有實質(zhì)性的利好出現(xiàn)，鄭棉仍將偏弱運行。

【白糖】

白糖：周五夜盤糖價回落。目前全球糖市關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注盤面高持倉對價格的沖擊。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，且市場非理性情緒加重，SR09合約逢低可以買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨尾盤回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價20.90元/公斤，比上一日維持上漲0.64元/公斤。從供需層面看，隨著生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高，疊加非瘟傳聞流出，市場情緒出現(xiàn)改善。但考慮到長周期下生豬供應(yīng)相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，疊加政策干預(yù)的預(yù)期，追高風(fēng)險加大，投資者需要注意回調(diào)風(fēng)險?？傮w而言，短期豬價或以震蕩波動為主。養(yǎng)殖企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至20000一帶再逐步擇機入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨重新上漲。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至7月28日本周全國冷庫出庫量11.46萬噸，全國冷庫去庫存率93.19%，出庫環(huán)比上周有所放緩。策略上，市場流傳蘋果進一步減產(chǎn)，投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：周五夜盤繼續(xù)上漲，外盤原油突破100美元/桶后回落。印尼船運不足，國內(nèi)近月棕櫚油到港偏少。國內(nèi)大豆到港逐步減少，豆油去庫存，油脂低庫存，高基差，臨近交割月，期現(xiàn)回歸，外加美聯(lián)儲加息落地。但是印尼國內(nèi)散裝食用油將要跌至控價目標(biāo)，后續(xù)可能取消DMO，放開出口。市場預(yù)估國內(nèi)8月中下旬棕櫚油到港60萬噸，疊加菜油拋儲消息，不利于油脂月間正套走勢。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盤收漲。天氣炒作再起，美聯(lián)儲加息落地，內(nèi)外盤開啟反彈。上周美豆舊作洗船， 新作出口好轉(zhuǎn)。鑒于后續(xù)天氣不佳，機構(gòu)下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)期。國內(nèi)進口大豆盤面壓榨虧損較多，買船進度慢，后續(xù)到港逐步減少，豆粕將開啟去庫存階段，現(xiàn)貨基差處于歷史高位，且臨近交割月，盤面暫時走勢偏強，豆粕91月差仍處于正套走勢，關(guān)注后續(xù)美主產(chǎn)區(qū)天氣情況。