■貴金屬：繼續(xù)上漲

1.現(xiàn)貨：AuT+D384.73，AgT+D4451，金銀（國際）比價86.83。

2.利率：10美債2.68%；5年TIPS 0.21%；美元105.9。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲卡什卡利表示，美國經(jīng)濟距離2%的通脹“還有很長的路要走”。

4.EFT持倉：SPDR1005.29。

5.總結(jié)：貴金屬近日上漲，白銀漲幅遠高于黃金，因 7 月議息會議落地，其中展示出了鮑威爾邊際轉(zhuǎn)向預(yù)期。此外，美國第二季度 GDP季調(diào)環(huán)比下降 0.9%，降幅略小于第一季度下降的 1.6%，但連續(xù)兩個季度收負，代表技術(shù)性衰退，情緒上使得貴金屬超預(yù)期上漲。

■滬銅：情緒釋放后反彈，57000以上空單逐步離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為60360元/噸(+380元/噸)。

2.利潤:進口利潤424.39

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差350

4.庫存: 上期所銅庫存37025噸(-13325噸)，LME銅庫存130575噸(-1125噸)，保稅區(qū)庫存為總計15.6萬噸(-1.3萬噸)。

5總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點，宏觀利空緩解?；久嫔蠂鴥?nèi)煉廠檢修，國內(nèi)庫存大降，基差因此偏強支持反彈，但是從下游開工情況看仍然復(fù)蘇較弱。精煉銅產(chǎn)量6-7月增加明顯，反彈力度和時間待定。57000以上空單逐步離場

■滬鋁: 情緒釋放后反彈，警惕反彈升級，空單離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18620元/噸(+260元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1448元/噸，前值進口虧損為-1378元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存185358噸(-5840噸)，Lme鋁庫存291035噸(-4300噸)，保稅區(qū)庫存為總計67.1萬噸(+0.3噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點，宏觀利空緩解。反彈升級?？諉沃箵p位：下移至18200左右。

■PTA：裝置檢修增加，供應(yīng)走收緊預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6060元/噸現(xiàn)款自提（+35）；江浙市場現(xiàn)貨報價市場6050-6150元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +220（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1126美元/噸（+4）。

5.供給：PTA開工率72.9%。

7.PTA加工費：294元/噸（-6）。

6.裝置變動：華南一套250萬噸PTA裝置降負至8成運行，預(yù)計維持一周，后期恢復(fù)正常運行。

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計劃檢修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開工負荷下滑，供需壓力后期較大。近期PTA供應(yīng)偏寬松，基差已盤整為主。

■MEG：恒力檢修落實，開工降至50以下

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4228（+58），寧波MEG現(xiàn)貨4230元/噸（+60）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4475元/噸（+50）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -7（-2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：116.4萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：華南一套50萬噸/年的MEG裝置于今早因故臨時停車，目前故障仍在排除中，重啟時間待定，后續(xù)本網(wǎng)將繼續(xù)跟進。新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃近日停車檢修，預(yù)計時長在一個月左右。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：輪胎有開工走低可能

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12200元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14550元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力+75元/噸(+25）。

3.進出口：2022年6月中國天然橡膠進口量終值43.37萬噸（預(yù)估值36.09萬噸，初值41萬噸），環(huán)比增加28.38%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.83%，環(huán)比-1.72%，同比+4.29%；本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.79%，環(huán)比-2.12%，同比-6.92%。

5.庫存：截至2022年07月24日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量37.09萬噸，較上期縮減0.12萬噸，環(huán)比跌幅0.32%，小幅降速去庫。

6.總結(jié)：本周主產(chǎn)區(qū)降水量較多，產(chǎn)量環(huán)比縮減，泰國原料價格堅挺。汽車銷量6月份趨勢性好轉(zhuǎn)，輪胎廠開工有所下滑，高成品庫存和年中淡季使得開工率上方有壓力。

■PP：后續(xù)的加息可能更多滯后于基本面

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8150元/噸（-10）。

2.基差：PP09基差9（-54）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60萬噸（-1）。

4.總結(jié)：除了基本面仍存支撐外，市場更多在交易宏觀情緒的轉(zhuǎn)變。宏觀層面，美聯(lián)儲7月加息75個基點符合市場預(yù)期，更為關(guān)鍵的是，美聯(lián)儲對于后續(xù)加息節(jié)奏的表態(tài)，后續(xù)的加息可能更多滯后于基本面，這意味著到商品定價層面，宏觀的影響權(quán)重將會下降，市場將更多根據(jù)品種自身基本面情況進行定價。

■塑料：供需相對仍有支撐

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8060元/噸（+110）。

2.基差：L09基差-45（+44）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60萬噸（-1）。

4.總結(jié)：在這種宏觀預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變后，對于現(xiàn)階段庫存壓力不大，供需相對仍有支撐，估值端相對偏低、自身基本面相對健康的聚烯烴來說，就存在反彈修復(fù)的動力。現(xiàn)實端，從兩油公布的8月排產(chǎn)計劃看，PP、PE產(chǎn)量仍舊難以有大幅抬升，且環(huán)比7月出現(xiàn)減量，加之煤化工存在季節(jié)性縮量，國產(chǎn)供應(yīng)端仍舊沒有太大壓力，需求雖仍舊看不到中長期轉(zhuǎn)好的信號，但短期很難再差，維持環(huán)比改善，庫存去化明顯，對行情仍有支撐。

■原油：現(xiàn)實端需求的負反饋還未傳遞到煉廠開工率上

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格111.88美元/桶（+ 1.25），OPEC一攬子原油價格115.66美元/桶（+ 0.47）。

2.總結(jié)：從原油自身基本面看，目前現(xiàn)實端需求的負反饋還未傳遞到煉廠開工率上，只負反饋到成品油裂解價差走弱與成品油累庫層面。這一波下跌市場更多是在交易汽油需求走弱，從數(shù)據(jù)上可以看到原油單邊價格的下滑與汽油裂解價差的走弱高度匹配。而在油價已經(jīng)回落至五月出行旺季前95美金/桶附近的價格水平，將汽油旺季這部分溢價擠出后，想要看到油價進一步下跌需要新的動力。

■油脂：內(nèi)外持續(xù)回升，保持反彈思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10740（+220），張家港10710（+180），棕櫚油，天津24度10170（+290），廣州10420（+290）

2.基差：9月，豆油天津676，棕櫚油廣州1806。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8414（+172）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價11216（+662）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬噸，環(huán)比提高5.76%。庫存為165.51萬噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月24日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約88.46萬噸，環(huán)比減少4.49萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.28萬噸，環(huán)比減少3.61萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五大漲，市場對宏觀轉(zhuǎn)向預(yù)期提振大宗商品，美國對生物能源相關(guān)優(yōu)惠政策對油脂推動明顯，同時印尼此前表示將啟動測試B40生柴道路測試，消費預(yù)期亦有助于刺激市場人氣，不過周五印尼同意從8月1日起恢復(fù)向馬來西亞派遣移民工人，需防范產(chǎn)地供給恢復(fù)對遠期價格的壓制。鑒于短期油脂形態(tài)好轉(zhuǎn)，棕櫚油及豆油操作上保持反彈思路。

■豆粕：美豆連續(xù)上漲，豆粕延續(xù)反彈思路

1.現(xiàn)貨：天津4210元/噸（-10），山東日照4190元/噸（+10），東莞4140元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差152（-34），日照M09基差202（+26）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5411元/噸（+342）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月24日，豆粕庫存96.5萬噸，環(huán)比上周減少8.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈收高，短期表現(xiàn)強勁，市場持續(xù)交易短期天氣邏輯，NOAA預(yù)報顯示未來一周中西部繼續(xù)保持高溫干燥模式，關(guān)鍵生長期的天氣擾動持續(xù)推升期價，短期對美豆保持反彈思路，內(nèi)盤豆粕延續(xù)反彈思路。

■菜粕：美豆連續(xù)走強，轉(zhuǎn)為反彈思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3450-3490（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6684元/噸（+256）

4.庫存：截至7月24日，全國菜粕庫存4.3萬噸，較上周減少0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈收高，短期表現(xiàn)強勁，市場持續(xù)交易短期天氣邏輯，NOAA預(yù)報顯示未來一周中西部繼續(xù)保持高溫干燥模式，關(guān)鍵生長期的天氣擾動持續(xù)推升期價，短期對美豆保持反彈思路。菜粕操作上轉(zhuǎn)為反彈思路。

■花生：遠月反彈

0.期貨：2210花生9726（76）、2301花生10008（66）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（1326）、1月（1608）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫花生價格陷入震蕩。進入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠月價格開始反彈。

■棉花：支撐較強

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15818(66）元/噸

2.基差；9月898元/噸；1月1248元/噸；5月1278元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA7月報告調(diào)低消費。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。近期棉價跌幅過大，市場消息引發(fā)超跌反彈，進入階段性底部.

■白糖：基差上升高位

1.現(xiàn)貨：南寧5845（-10）元/噸，昆明5780（-40）元/噸，日照5905（0）元/噸，倉單成本估計5858元/噸（-34）

2.基差：南寧9月40；11月76；1月67；3月75；5月105

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費：國內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國出口同比增加。

5.進口：6月進口同比減少2萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西通過燃油稅改革，巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價提供了一定的支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強勢。

■玉米：反彈態(tài)勢延續(xù) 倉單持續(xù)流出

1.現(xiàn)貨：深加工小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2810（10），港口：錦州平倉2670（0），主銷區(qū)：蛇口2760（20），長沙2860（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=0（2）。

3.月間：C2209-C2301=-48（-6）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3055（46），進口利潤-295（-46）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年30周（7月21日-7月27日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米88.9萬噸（-4），同比去年增加3.8萬噸，增幅4.44%。

6.庫存：截至7月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量390.5萬噸（-4.62%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.3天（-0.12天）。注冊倉單量149623（-2055）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米基本面供需雙弱，一方面隨著美加息落地，宏觀暫時趨穩(wěn)，大宗包括美盤農(nóng)產(chǎn)品反彈，另一方面國內(nèi)玉米價格已大幅跌破貿(mào)易成本，且盤面貼水更大，上周開始連盤期價減倉反彈收復(fù)2600并繼續(xù)反彈，關(guān)注反彈持續(xù)性。

■生豬：主力期價兩萬關(guān)口止跌上行

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲，周末漲跌互現(xiàn)。河南21300（1200），遼寧20750（750），四川21850（750），湖南20800（500），廣東22700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.27（0..24）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=300（1125）

4.總結(jié)：現(xiàn)貨價格陷入震蕩，河南地區(qū)考驗20元/公斤支撐力度。出欄均重繼續(xù)回落，短期仍要謹防跌價-加大出欄-跌價的負反饋進一步加深回調(diào)幅度。但下半年供需趨緊基本面不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。暫以18000-24000新運行區(qū)間看待。