今年6月初以來，雙硅價格快速重挫，其中硅鐵2209合約自9900元左右一路向下跌至7070元/噸，跌幅突破28.6%；錳硅2209合約自8600元/噸左右向下跌破7000元/噸，跌幅在18.6%。從基本面來看，合金廠由于成本倒掛，停減產(chǎn)范圍擴大，但供給減量難抵需求疲弱，雙硅價格更多跟隨鋼價承壓。后市建議投資者短期區(qū)間操作為主，中期仍可逢高做空。風險因素方面關注：鋼廠減產(chǎn)、成本端變化和產(chǎn)量變化等。

季節(jié)性淡季壓制

一方面是直接需求走弱，另一方面是終端需求亦難樂觀。近期受地產(chǎn)低迷、局部疫情和高溫淡季影響，用鋼需求疲弱，整體表現(xiàn)大幅弱于往年。鋼材價格不振下，鋼廠生產(chǎn)虧損持續(xù)，鋼廠仍有新增檢修和減產(chǎn)計劃，負反饋結(jié)構(gòu)強化，入爐需求預期向弱，抑制了雙硅價格的反彈空間，雙硅跟隨鋼價易跌難漲。

據(jù)統(tǒng)計，247家鋼廠高爐開工率從高點84%滑落至76.98%，日均鐵水產(chǎn)量從243萬噸跌至226萬噸，鋼廠虧損持續(xù)擴大，不少鋼廠短期仍有減產(chǎn)檢修計劃，雙硅入爐需求大幅走弱。同時，海外入爐需求也走弱，5月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.695億噸，同比下降3.5%，前十大產(chǎn)鋼國除印度外，產(chǎn)量均同比下降，因此海外雙硅需求難以維持高位。對于硅鐵而言，金屬鎂價格持續(xù)走弱，需求步入季節(jié)性淡季，高溫天氣不利于鎂粉工廠生產(chǎn)，避峰生產(chǎn)情況時有發(fā)生，6月產(chǎn)量環(huán)比降低0.36萬噸至7.86萬噸。

成本支撐減弱

產(chǎn)量方面，從周度來看，全國硅錳產(chǎn)量為153055噸，比前一周減少4%，同比減少19.5%。成本端部分地區(qū)電價下調(diào)，焦炭不斷提降且由于高價錳礦難以支撐，錳硅成本有下調(diào)預期，即時成本在6800—7200元/噸，錳硅廠虧損加劇，部分廠家仍有減產(chǎn)計劃。

硅鐵供給亦大幅收縮，隨著價格的下跌，硅鐵即時成本在6800—7400元/噸，工廠虧損加劇，主產(chǎn)區(qū)廠家開始減產(chǎn)檢修，尤其是寧夏區(qū)域。除了寧夏區(qū)域外，其他區(qū)域也在陸續(xù)減產(chǎn)，陜西區(qū)域、青海區(qū)域各個廠家也陸續(xù)開始減產(chǎn)或者是錯峰生產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)負反饋尚未結(jié)束

需求端，鋼廠高爐開工率和電爐開工率均大幅向下，鐵水產(chǎn)量回落明顯；鋼廠虧損持續(xù)擴大，短期仍有減產(chǎn)檢修計劃，雙硅入爐需求大幅走弱，而海外入爐需求同步走弱，出口難以維持高位；金屬鎂價格走弱，需求步入季節(jié)性淡季，高溫天氣不利于鎂粉工廠生產(chǎn)，避峰生產(chǎn)情況時有發(fā)生，產(chǎn)量環(huán)比走低。供給端，合金廠由于利潤大幅壓縮，成本倒掛，部分企業(yè)虧損嚴重，停減產(chǎn)范圍逐步擴大，雙硅產(chǎn)量開始加速下滑。同時，由于部分原料價格持續(xù)走低，成本支撐走弱。

外圍宏觀面利空沖擊不斷，美聯(lián)儲超預期加息，需求疲弱沖擊下，大宗商品整體承壓。另外，近期受房地產(chǎn)市場平淡、局部疫情散發(fā)和高溫淡季影響，市場用鋼需求疲弱，整體表現(xiàn)大幅弱于往年。鋼材價格不振下，鋼廠生產(chǎn)虧損持續(xù)，鋼廠仍有新增檢修和減產(chǎn)計劃。整體上，產(chǎn)業(yè)端負反饋尚未完全解除，入爐需求預期向弱，雙硅價格跟隨鋼價易跌難漲。操作上，短期預計雙硅承壓振蕩為主，中期仍可逢高做空。