股指期貨

【市場要聞】

央行上海總部強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)合理把控信貸投放節(jié)奏，推動企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)用好用足各類專項(xiàng)再貸款政策，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持。持續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行平穩(wěn)有序投放房地產(chǎn)信貸，更好地滿足剛需和改善性住房需求。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、食品飲料、傳媒、社會服務(wù)；下跌板塊分別為國防軍工、汽車、美容護(hù)理、煤炭、石油石化。

【觀    點(diǎn)】

國際方面，7月美聯(lián)儲如期加息75個基點(diǎn)，同時鮑威爾講話較市場預(yù)期偏鴿派；國內(nèi)方面，政治局會議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，但同時局部地區(qū)疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)期指將維持震蕩偏弱走勢。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：今上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)于升水160~升水200元/噸，均價180元/噸，較前一日上漲90元/噸。平水銅成交價格59800-60100元/噸，升水銅成交價格59810-60120元/噸。隔夜滬期銅已失守6萬元關(guān)口，今早開盤沖高59950元/噸即乏力回落，11點(diǎn)左右時已滑向59600元附近，連續(xù)三日收陰，重心下移。

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲昨日再表態(tài)強(qiáng)硬加息態(tài)度，疊加目前美國經(jīng)濟(jì)依舊強(qiáng)勁，給予美聯(lián)儲較充分的加息動力，預(yù)計(jì)銅價短期將以震蕩為主。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：滬鋁2209合約重心圍繞18200元/噸一線區(qū)間震蕩。且今日滬鋁2208與滬鋁2209合約的月差擴(kuò)大至200元/噸，但合約價格走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)悲觀，跟漲乏力，貼水區(qū)間不斷擴(kuò)大。今日SMMA00鋁價較滬鋁2208合約貼水50元/噸，貼水區(qū)間較昨日擴(kuò)大20元/噸；無錫地區(qū)現(xiàn)貨成交基本在貼水-40元/噸，中原鞏義地區(qū)，現(xiàn)貨貼水平均80元/噸。淡季顯現(xiàn)，持續(xù)累庫，成本端陽極及電煤下跌，過剩預(yù)期兌現(xiàn)。國內(nèi)供應(yīng)端暫無新減產(chǎn)，需求端，部分地區(qū)淡季來臨，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外電解鋁供應(yīng)擾動：復(fù)產(chǎn)12萬噸，新增減產(chǎn)10.5萬噸。

觀點(diǎn)：月間正套離場（看盤面近月多頭仍有持有意愿）；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水80(0),廣東升水-150(-10)，天津升水160(+30)；現(xiàn)貨成交小幅回升，升水震蕩，整體需求維持偏弱狀態(tài)。

觀點(diǎn)：短期供需雙弱維持，近期硫酸價格暴跌造成冶煉利潤壓縮，歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，整體基本面估值偏低。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水7400(-600)，鎳豆升水6000(-1000)，金川鎳升水7800(-400)；進(jìn)口到貨增多，升水持續(xù)回落，近期亦有部分貨源從保稅流入，鎳豆維持低成交。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳進(jìn)口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉單偏少，盤面擠倉，等持倉逐步下降虛實(shí)比回落后可逢高可逐步試空，中長期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價16100（-50）；成交較周末有所轉(zhuǎn)弱，無錫在德龍新產(chǎn)能投放預(yù)期下，熱軋現(xiàn)貨有所走弱，冷軋價格震蕩，佛山下游觀望較強(qiáng)，貿(mào)易商剛需補(bǔ)庫需求為主。

觀點(diǎn)：盤面跟隨鎳價上漲，基差大幅收縮，后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3710（-50），華東3850（-90）；螺紋，杭州4120（-70），北京4070（-50），廣州4360（-60）；熱卷，上海3950（-70），天津3960（-60），廣州3970（-60）；冷軋，上海4440（-40），天津4480（0），廣州4410（-40）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利358（-56），螺紋毛利382（-37），熱卷毛利68（-35），電爐毛利191（-72）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-90（-113），螺紋毛利-84（-96），熱卷毛利-398（-94）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約333（53），10合約140（13）；上海熱卷01合約110（20），10合約-7（-7）。

供給：筑底回升。08.05螺紋246（13），熱卷300（-4），五大品種897（14）。

需求：回落。08.05螺紋312（-2），熱卷305（-10），五大品種984（-11）。

庫存：去庫。08.05螺紋819（-67），熱卷361（-5），五大品種1749（-87）。

建材成交量：20.0（8,.1）萬噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性略高，現(xiàn)貨利潤中性略低，盤面利潤偏低，基差升水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性略高。

本周供給回升需求回落，庫存延續(xù)去庫，但去庫放緩，鋼材淡季不淡延續(xù)，基本面中性。產(chǎn)量端隨鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，已開始筑底回升，需求端相對平穩(wěn)，終端需求并未隨價格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，但庫存持續(xù)去化，庫銷比健康，給需求較高的容忍度，鋼材價格彈性基礎(chǔ)正在積累。

但海外衰退風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，需求成為當(dāng)前交易主邏輯，在大類資產(chǎn)普跌的氛圍下，鋼材基本面即使略好，可能也難以獨(dú)善其身，因此在近期持續(xù)以近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的形式運(yùn)行，近遠(yuǎn)月價差走擴(kuò)明顯。

超漲回調(diào)后黑色系回歸中性區(qū)間，高位震蕩看待，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況，短期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，可考慮10-1正套或逢高套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價929（0），日照超特粉618（-41），日照金布巴718（-19），日照PB粉752（-19），普氏現(xiàn)價104（-4）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤75（-1）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差52（9）；超特09基差49（-14）。

供給上升。7.29，澳巴19港發(fā)貨量2653（134）；45港到貨量2165（115）。

需求下滑。7.29，45港日均疏港量260（-1）；247家鋼廠日耗260（-6）。

庫存漲跌互現(xiàn)。7.29，45港庫存13535（+340）；247家鋼廠庫存9684（-327）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端鐵水持續(xù)回落，礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價格彈性，但需求無法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級下移的態(tài)勢，當(dāng)前期貨反彈至90美金以上，鐵水跌至213暫未看到更大范圍的限產(chǎn)，悲觀預(yù)期較為充分，且復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引爆鐵礦石行情，短期偏強(qiáng)，中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，近月減產(chǎn)鐵礦石大幅反彈后基差基本打沒，更大空間需要成材打開想象力，中長期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2200，蒙煤折盤2200；焦炭第一輪提漲落地后廠庫折盤2750，港口折盤2840。

焦煤期貨：JM209貼水70，持倉3.95萬手（夜盤-937手）；9-1價差249.5（-13）。

焦炭期貨：J209升水第一輪130，持倉2.97萬手（夜盤-930手）；9-1價差210（+22）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.348（+0.025）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.4當(dāng)周煉焦煤總庫存2473.9（周+76.4）；焦炭總庫存991.7（周-22.6）；焦炭產(chǎn)量102.4（周+0.05），鐵水214.31（+0.73）。

【總    結(jié)】

估值來看，焦炭出口利潤中性，海運(yùn)煤仍未止跌，存在進(jìn)口利潤，雙焦現(xiàn)貨相對估值中性，盤面基差中性，期貨相對估值中性。驅(qū)動來看，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)、投機(jī)需求增加，煉焦煤競拍企穩(wěn)反彈，焦炭提漲預(yù)期較濃，但持續(xù)性仍取決于鋼材，雙焦自身靠補(bǔ)庫驅(qū)動帶來的價格上漲稍顯乏力，短期跟隨成材運(yùn)行為主。

能 源

【資    訊】

1、白宮稱伊核談判已經(jīng)基本完成伊朗方面暫無回應(yīng)。

2、沙特和阿聯(lián)酋表示，如果今年冬季供應(yīng)緊缺，將顯著增產(chǎn)原油。

【原    油】

國際油價及海外成品油大幅下跌，WTI跌破90美元大關(guān)，Brent–3.6%至93.6美元/桶，WTI–3.32%至87.02美元/桶，SC–2.97%至657.7元/桶，SC夜盤收于648.4元/桶，RBOB–4.96%至106.63美元/桶，HO–3.61%至136.55美元/桶，G–3.58%至126.41美元/桶，周期價值指標(biāo)處于超跌區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差持穩(wěn)，近期整體為弱勢下行趨勢，反映供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)，Brent和WTI仍維持Back結(jié)構(gòu)。宏觀方面：美聯(lián)儲加息以抑制通脹，美國7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，歐洲及日本的衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在，大宗商品中期或持續(xù)承壓；關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲對加息的表態(tài)。庫存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油及汽油均意外累庫，餾分油去庫，整體庫存極低位。

中期視角，供給格局存在邊際放松但仍然偏緊：OPEC+計(jì)劃9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期；俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時間且年底G7或?qū)Χ碛统隹谙迌r；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求走弱的擔(dān)憂加劇：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，需要關(guān)注成品油季節(jié)性走弱的節(jié)奏，同時關(guān)注海外柴油需求是否出現(xiàn)逆季節(jié)性走弱（暫未發(fā)生），遠(yuǎn)期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：原油供需偏緊但邊際轉(zhuǎn)弱，中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，在盤面低流動性的背景下，油價或維持寬幅震蕩。短期行情仍偏博弈，單邊參與難度較大，建議觀望：做空的盈虧比不佳（不考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形），并涉及移倉成本；試多建議等待需求季節(jié)性淡季兌現(xiàn)且月差結(jié)構(gòu)逼近平水時考慮。

【LPG】

PG22095304（–110），夜盤收于5255（–49）；華南民用5150（+0），華東民用5350（+0），山東民用5600（–30），山東醚后6500（+0）；價差：華南基差–154（+110），華東基差146（+110），山東基差496（+80），醚后基差1546（+110）；09–10月差96（–15），10–11月差82（–8）?，F(xiàn)貨方面,今日醚后價格止?jié)q企穩(wěn)，煉廠庫存壓力不大，整體交投氛圍尚可。燃料氣方面，華東氣穩(wěn)價，煉廠本周供應(yīng)量增加，終端需求依舊清淡，購銷氛圍平平。

估值方面，昨日盤面走跌，夜盤弱勢震蕩；基差升水收窄，內(nèi)外價差順佳維持合理水平，現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，相對估值中性。成本端周末8月CP合同價公布，丙烷670美元/噸，丁烷660美元/噸，超預(yù)期走跌。海外市場對該消息已充分交易，近日油氣比低位小幅反彈，對石腦油價差中性。國內(nèi)供需依然寬松，到港量大而需求仍顯低迷，現(xiàn)貨承壓。

觀點(diǎn)：目前油價仍然是最大的不確定性因素；國內(nèi)民用氣供需尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)口成本支撐下LPG以跟隨外盤波動為主。當(dāng)前中東資源供應(yīng)充足，外盤弱勢運(yùn)行，國內(nèi)現(xiàn)貨易跌難漲，盤面給出升水結(jié)構(gòu)，短期下行風(fēng)險(xiǎn)仍在。中期視角下依然推薦逢低做多油氣比，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水51.7泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.15泰銖/千克（+0.35）；云南膠水11000元/噸（+0）;海南膠水12100元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1550美元/噸（-10）；美金泰混1530美元/噸（-10）；人民幣混合11750元/噸（-50）；全乳膠11950元/噸（-100）。

期貨價格：RU主力11960元/噸（-110）；NR主力10375元/噸（-70）。

基差：泰混-RU基差-210元/噸（+60），全乳-RU基差-10（+10）；泰標(biāo)-NR基差102（+2）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤15美元/噸（-20）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-56元/噸（+26）；云南全乳交割利潤-445元/噸（-197）

【資    訊】

本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為64.25%，較上周下滑0.19個百分點(diǎn)，較去年同期上漲4.42個百分點(diǎn)；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為56.37%，較上周下跌1.95個百分點(diǎn)，較去年同期下滑7.2個百分點(diǎn)。

據(jù)第一商用車網(wǎng)，7月我國重卡市場大約銷售4.9萬輛左右（開票口徑），環(huán)比下降11%，同比下降36%，凈減少2.73萬輛。

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩下行，現(xiàn)貨市場交投一般。供應(yīng)逐漸上量，原料相對堅(jiān)挺；6月進(jìn)口略超預(yù)期，當(dāng)前港口庫存不高，關(guān)注進(jìn)口情況。需求端延續(xù)疲軟情況，下游輪胎廠半鋼開工變化不大，全鋼有所下滑，周內(nèi)輪胎企業(yè)整體出貨一般。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月4日，CBOT大豆11月收1419.00分/蒲，+47.50美分，+3.46%。CBOT豆粕12月收420.5美元/短噸，+22.3美元，+5.60%。CBOT豆油12月收61.49美分/磅，+0.43美分，+0.70%；美原油8月合約報(bào)收至87.80美元/桶，-3.12美元，-3.43%。BMD棕櫚油10月收3818令吉/噸，-47令吉，-1.22%，夜盤+24令吉，+0.63%。

8月4日，DCE豆粕2209收于3946元/噸，-24元，-0.60%，夜盤+67元，+1.70%。DCE豆油2209合約9524元/噸，-486元，-4.86%，夜盤-60元，-0.63%。DCE棕櫚油2209收于7822元/噸，-274元，-3.38%，夜盤+20元，+0.26%。

【資    訊】

英國央行宣布加息50個基點(diǎn)至1.75%，為自1995年以來最大幅加息，也是2008年12月以來的最高利率。自2021年12月以來，英國央行已連續(xù)第六次加息。英國央行警告稱，英國經(jīng)濟(jì)將從今年第四季度開始萎縮，并在2023年全年收縮，成為金融危機(jī)以來持續(xù)時間最長的衰退。

美聯(lián)儲梅斯特表示，9月份美聯(lián)儲可能加息75個基點(diǎn)也不是沒有道理的；但很有可能是50個基點(diǎn)，美聯(lián)儲將以數(shù)據(jù)為指導(dǎo)。

【總    結(jié)】

在上周商品市場對美聯(lián)儲7月加息相對溫和的結(jié)果走出整體顯著反彈走勢后，本周一開始商品市場整體持續(xù)回落，國際原油本周持續(xù)顯著收跌。美豆在連續(xù)跟跌3個交易日后，昨日再次開始交易對8月天氣的擔(dān)憂情緒從而走出日內(nèi)顯著反彈的態(tài)勢。整體來看豆系有望跟隨商品進(jìn)入階段波動整理的態(tài)勢。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四小幅走高，交投清淡。交投最活躍的12月合約上漲0.19或0.2%，結(jié)算價報(bào)每磅94.62美分。

鄭棉周四偏弱勢運(yùn)行：主力01合約跌110點(diǎn)至13860元/噸，持倉增1萬6千余手，前二十主力持倉上，主多增8千余手，主空增1萬手。其中多頭方東興、浙商、西部各增2千余手，國泰君安增1千余手?？疹^方一德增約4千手，浙商、興證各增2千余手，國泰君安、華聞各增1千余手，而銀河減1千余手。夜盤跌195點(diǎn)，持倉增1萬8千余手。近月09合約漲10點(diǎn)至14590元/噸，持倉減1萬4千余手，主力多減1萬余手，空減8千余手，其中多頭方中信減2千余手，國投安信、永安、國泰君安、廣州各減1千余手。空頭方中國國際減4千余手，海通減1千余手。夜盤跌110點(diǎn)，持倉減8千余手。

【行業(yè)資訊】

7.22-7.28日一周美國2021/22年度陸地棉凈簽約-25492噸（含簽約4536噸，取消前期簽約30028噸），為本年度最低單周簽約量；裝運(yùn)2021/22年度陸地棉63435噸，較前一周增加11%，較近四周平均減少12%。凈簽約本年度皮馬棉23噸，同上一周持平；裝運(yùn)皮馬棉590噸，較前一周減少19%。新年度陸地棉簽約16193噸。

8月4日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交1920噸，成交率32%。今日平均成交價為15703元/噸，較前一日下跌76元/噸。其中內(nèi)地庫成交1920噸，成交承儲庫1家。根據(jù)輪入價格計(jì)算公式，8月5日，輪入競買最高限價為15709元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月4日，中國棉花價格指數(shù)15683元/噸，漲9元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨平穩(wěn)為主,多數(shù)數(shù)企業(yè)報(bào)價較昨日變化不大。近期個別企業(yè)基差略有下調(diào),多數(shù)持穩(wěn),部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1300元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。今日期貨市場多數(shù)下跌,部分企業(yè)基差報(bào)價略有下調(diào),點(diǎn)價交易小批量成交。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨市場多數(shù)企業(yè)報(bào)價相對穩(wěn)定,出貨積極性較強(qiáng),但紡織企業(yè)采購繼續(xù)隨用隨買。受紡織下游需求偏弱影響，紡企紗線價格保持穩(wěn)定，即期原料價格足以保證500－800的利潤空間，但紗廠前期高價位皮棉原料和成品尚未消化完，紡織企業(yè)在原料采購方面積極性不強(qiáng)。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫31級雙28/29含雜2.5以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價提貨價15330-15850元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：影響價格大跌的內(nèi)核是價格漲至估值過高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢、需求擔(dān)憂，以及追隨市場交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開始迅速撤離。于是價格也走出脈沖行情的另一端行情。而最新月度報(bào)告和銷售報(bào)告均顯示需求變?nèi)酰瑤懋a(chǎn)業(yè)驅(qū)動加強(qiáng)。但此前我們也提過，價格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來了短期企穩(wěn)反彈或高波動行情。但未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元收緊流動性和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。

國內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價格上漲有水分，和后點(diǎn)價的減倉，因此跌勢較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是目前企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉量看，因快速下跌過程持倉維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會造成較大波動的發(fā)生。但棉價整體偏弱基調(diào)亦難改（底部運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價，結(jié)合宏觀情勢與政策調(diào)整應(yīng)對節(jié)奏。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5820(-25),昆明5740(-15)。加工糖下跌。遼寧5850(-20),河北5830(-40)，山東6250(0),福建6250(-30),廣東5780(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5615(-42),05合約5603(-35)，09合約5600(-17)。夜盤下跌。05合約5594(-9),09合約5572(-28),01合約5592(-23)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約7月17.59(-0.2),倫敦8月529.1(2.3)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差205(17),05基差217(10)，09基差220(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差12(-7),5-9價差3(-18)，9-1價差-15(25)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-299.4(5.8),泰國配額外現(xiàn)貨-511.2(5.9)，巴西配額外盤面-569.4(38.8),泰國配額外盤面-781.2(38.9)。

日度持倉增加。持買倉量194386(3145)。中糧期貨41870(1952)。華泰期貨12369(-1397)。中信期貨9705(-3259)。東證期貨7574(3621)。

華金期貨3853(1602)。持賣倉量196865(-740)。中糧期貨31946(-1058)。永安期貨9099(-1283)。廣發(fā)期貨3988(1512)。

日度成交量增加。成交量（手）313534(-114570)

【總    結(jié)】

ICE原糖低位整理。美聯(lián)儲加息態(tài)度緩和，但鷹派論調(diào)仍存，商品震蕩整理。美國7月PMI跌破50榮枯線，長期看經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到一定制約。巴西和泰國升貼水均反季節(jié)性走強(qiáng)，表現(xiàn)出現(xiàn)貨市場交投同比強(qiáng)勁，但近期泰國升水有所回落，運(yùn)費(fèi)的回落亦降低巴西糖進(jìn)口成本。此外，美元指數(shù)短期高位震蕩，壓制商品反彈空間。原油相關(guān)的大國博弈仍在繼續(xù)，美元和盧布對原油的定價將是博弈中心之一。北溪輸氣順利恢復(fù)的過程將遇到層層阻礙，變數(shù)較大，對原油支撐較為強(qiáng)勁。當(dāng)前最大風(fēng)險(xiǎn)為歐元區(qū)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，德國制造業(yè)因天然氣價格高企且供應(yīng)偏緊，貿(mào)易出現(xiàn)逆差，若德國經(jīng)濟(jì)崩塌，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)崩潰，其與俄羅斯的貿(mào)易、地緣政治等問題將對全球經(jīng)濟(jì)格局帶來重大影響，影響商品價格。最后，佩洛西竄訪臺灣后，南海局勢緊張，千鈞一發(fā)之際需密切關(guān)注其動態(tài)。宏觀大事件對商品整體有不可估量的因素。

歐洲白砂糖震蕩，三季度貿(mào)易流偏緊仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國內(nèi)09合約已顯超跌態(tài)勢，在當(dāng)前價格下期貨貼水較為嚴(yán)重。在基本面無大幅下行驅(qū)動的前提下，貼水做空導(dǎo)致超跌，不宜追空?？煞甑筒季侄鄦位蛴^望。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤8月4日河南外三元生豬均價為20.88元/公斤（-0.34元/公斤），全國均價21.4（-0.24）。

期貨市場，8月4日總持倉88438（-798)，成交量20550(-1659)。LH2209收于20505元/噸（-25）,LH2211收于21175元/噸（+30）,LH2301收于21985元/噸（持平）。

【總結(jié)】

生豬現(xiàn)貨價弱勢調(diào)整，消費(fèi)淡季，屠宰企業(yè)訂單有限，規(guī)模養(yǎng)殖場出欄增多，但20元/公斤附近養(yǎng)殖端有抗價意愿，現(xiàn)貨繼續(xù)震蕩博弈，關(guān)注需求變化。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢，但豬價上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯配，加劇短期價格波動。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。現(xiàn)貨價格繼續(xù)影響期貨市場情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗(yàn)證。