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期債強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)不變

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-08-08 09:11:31 來(lái)源:新疆果業(yè) 作者:黃李強(qiáng)

大類資產(chǎn)表現(xiàn)不佳,資金避險(xiǎn)需求上升,對(duì)國(guó)債價(jià)格形成支撐。與此同時(shí),市場(chǎng)利率處于低位,國(guó)債強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)不改。


風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳,債券避險(xiǎn)功能顯現(xiàn)


近期,國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳,資金避險(xiǎn)需求上升,對(duì)國(guó)債形成有效支撐。首先,國(guó)內(nèi)股市重回弱勢(shì)。進(jìn)入7月份,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,市場(chǎng)信心受挫,股市重回弱勢(shì)。其次,大宗商品價(jià)格大幅回落。受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息以及高價(jià)抑制需求等諸多因素的影響,國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格大幅回落,短期內(nèi)沒(méi)有見底的跡象。最后,房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不佳。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資、銷售均出現(xiàn)下滑,市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)投資的信心下降。1—6月,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額為68314.21億元,同比下降5.4%;商品房累計(jì)銷售面積為68923.04萬(wàn)平方米,同比下降22.2%。


整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受公共衛(wèi)生事件等因素的影響,存在下行壓力。國(guó)外方面,美聯(lián)儲(chǔ)今年加息三次,累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)。不僅如此,市場(chǎng)普遍認(rèn)為9月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息,抑制大宗商品價(jià)格上漲。在這種情況下,中期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)難有起色,資金避險(xiǎn)需求上升,對(duì)國(guó)債價(jià)格將形成支撐。


通脹壓力有所上升,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓制國(guó)債


近期,國(guó)內(nèi)通脹有回升的跡象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示:6月份國(guó)內(nèi)CPI同比增速為2.5%,PPI同比增速為6.1%。PPI受大宗商品價(jià)格大幅下挫的影響,高位回落,但是CPI創(chuàng)近兩年的新高。CPI上升將使得國(guó)債收益率上升為通脹進(jìn)行補(bǔ)償,這對(duì)國(guó)債價(jià)格形成壓制。不僅如此,通脹的上升將壓縮央行貨幣政策空間,對(duì)國(guó)債進(jìn)一步形成利空作用。后市來(lái)看,受PPI價(jià)格上漲的影響,農(nóng)產(chǎn)品種植成本、商品運(yùn)輸成本均有所上升,這會(huì)逐漸傳導(dǎo)至CPI。其對(duì)國(guó)債的利空作用勢(shì)必會(huì)顯現(xiàn)出來(lái),需要后續(xù)關(guān)注。


資金面平穩(wěn)為主,利率下行空間有限


目前,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率處于低位,意味著國(guó)債整體的強(qiáng)勢(shì)格局不改。但是需要注意的是,4月中旬央行降準(zhǔn)之后,中期借貸便利維持中性對(duì)沖,逆回購(gòu)的常規(guī)操作自下半年以來(lái)由100億元降至30億元。目前來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力,維持充足的流動(dòng)性支撐經(jīng)濟(jì)是必要的。但是,目前國(guó)內(nèi)利率處于低位,在美國(guó)持續(xù)加息下人民幣有貶值壓力,繼續(xù)壓低利率的必要性較低。因此,后期央行貨幣調(diào)節(jié)將維持目前穩(wěn)健的風(fēng)格,利率繼續(xù)下行空間有限,難以為國(guó)債價(jià)格上漲持續(xù)提供動(dòng)力。


目前,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件較多,大類資產(chǎn)表現(xiàn)不佳,刺激國(guó)債避險(xiǎn)需求。與此同時(shí),市場(chǎng)利率處于低位,對(duì)固定收益資產(chǎn)形成支撐。在上述兩個(gè)因素的作用下,國(guó)債整體強(qiáng)勢(shì)格局不會(huì)改變,近期的回調(diào)要以技術(shù)性回調(diào)來(lái)對(duì)待。中長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)內(nèi)通脹有回升的風(fēng)險(xiǎn),資金面趨于穩(wěn)健,國(guó)債上漲空間被壓縮。

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