本報(bào)告完成時(shí)間  | 2022年8月5日

本周蛋價(jià)出現(xiàn)走弱的態(tài)勢(shì)，較上周相比，本周銷(xiāo)區(qū)一定程度的弱化壓制了產(chǎn)區(qū)的價(jià)格上行，下游對(duì)質(zhì)量的擔(dān)憂抑制了銷(xiāo)區(qū)價(jià)格大幅上漲。本周主產(chǎn)區(qū)4.84元/斤的均價(jià)較上周上漲1.47%。主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)為4.91元/斤，上漲1.03%。整體表現(xiàn)為漲幅趨弱。

本周主要城市的疫情逐步得到控制，全國(guó)旅游出行的恢復(fù)仍有助于市場(chǎng)消費(fèi)的改善，為近月市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。不過(guò)近來(lái)旅游相關(guān)省份（海南、甘肅、兩廣、四川等）疫情的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需要對(duì)后期各地防控政策的調(diào)整做進(jìn)一步關(guān)注。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，卓創(chuàng)資訊，中信建投期貨

本周的庫(kù)存水平出現(xiàn)了一定程度的提升。本周生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)存天數(shù)1.12天，較上周增1.12%，流通庫(kù)存下降至0.8天，較上周增3.9%。大碼蛋走貨正常的情況下，小碼走貨偏慢，需求端表現(xiàn)為終端接收能力降低，市場(chǎng)消化速度放緩，疊加市場(chǎng)冷庫(kù)蛋的出庫(kù)也進(jìn)一步為市場(chǎng)帶來(lái)額外供應(yīng)，結(jié)果表現(xiàn)為庫(kù)存天數(shù)的增加。

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本周養(yǎng)殖利潤(rùn)繼續(xù)上升，但漲幅繼續(xù)放緩。從總收益來(lái)看，蛋品銷(xiāo)量的加速下降，也讓收益呈現(xiàn)逐漸見(jiàn)頂?shù)目赡?。如果這種趨勢(shì)繼續(xù)，即下游拉動(dòng)有限，而上游看到利潤(rùn)之后繼續(xù)延養(yǎng)的話，這對(duì)于蛋價(jià)后期的支撐效果或逐漸削弱。本周全國(guó)整體蛋品周銷(xiāo)量7372噸，較上周減1.51%。

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從本周的淘雞情況來(lái)看，本周淘雞出欄量在1799萬(wàn)羽，周環(huán)比增長(zhǎng)11%，由于天氣升溫，產(chǎn)蛋率降低，疊加蛋價(jià)漲幅不及預(yù)期，老雞出欄情況繼續(xù)增加。這一點(diǎn)也反映為淘雞雞齡繼續(xù)延長(zhǎng)，522天較上周延后6天，其中平均日齡最高為550天，最低為505天。前期延長(zhǎng)養(yǎng)殖周期的蛋雞近期多積極出欄，整體出欄日齡延后。

淘雞的不斷出欄，理論上可以支持蛋價(jià)，但從目前銷(xiāo)區(qū)的情況尚未表現(xiàn)出樂(lè)觀的一面。下游食品端仍采用隨用隨采的模式，部分備貨期有提前的情況，但是備貨量將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。雖然正值暑期出行旺季，但是疫情和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性使得備貨情況或弱于去年。另一方面，從調(diào)研的情況得知，東北地區(qū)上半年出苗量要好于去年同期水平，意味著3-4季度仍將看到更多新開(kāi)產(chǎn)能的投放，為遠(yuǎn)期合約提供了套保的可能性。

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從盤(pán)面的角度來(lái)看，現(xiàn)貨的反彈超過(guò)了期貨的幅度，在庫(kù)存去化，需求拉動(dòng)的情況下，或使得基差上行，不過(guò)后期基差若想進(jìn)一步上調(diào)，預(yù)計(jì)需要依靠期貨的下行才能看到基差進(jìn)一步走強(qiáng)的可能。第三四季度的基差也表現(xiàn)出見(jiàn)頂回落的情況，如果上述關(guān)于新開(kāi)產(chǎn)的出欄情況兌現(xiàn)到盤(pán)面，預(yù)計(jì)對(duì)遠(yuǎn)月合約仍將帶來(lái)一定的向上推力。

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綜合上述情況，我們認(rèn)為進(jìn)入8月后期，需求隨著下游并無(wú)更多終端刺激的情況下，銷(xiāo)售情況或逐漸走弱，這對(duì)于9月合約將起到抑制。進(jìn)一步來(lái)講，遠(yuǎn)月不斷的開(kāi)產(chǎn)也將抑制10月以后合約的運(yùn)行，當(dāng)前上行的勢(shì)頭或隨著暑期消費(fèi)低迷的兌現(xiàn)而同步回落。建議波段操作，高拋低吸，價(jià)差考慮到節(jié)前節(jié)后水平，可以多近空遠(yuǎn)。