近年來，A股股票質(zhì)押市場持續(xù)向好，“無股不押”現(xiàn)象大幅改觀，市場風險總體可控。

8月8日晚，振江股份等多家上市公司發(fā)布控股股東部分股份解除質(zhì)押公告。解除質(zhì)押后，控股股東所持公司股份質(zhì)押比例下降，質(zhì)押風險進一步降低。

同花順iFind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，2311家上市公司累計質(zhì)押4017億股股票，占A股總股本的4.94%，同比下降0.72個百分點。其中，控股股東高比例質(zhì)押公司（質(zhì)押比例超80%）為250家，同比減少8.09%。

“一直以來，證券監(jiān)管部門持續(xù)加強對股票質(zhì)押業(yè)務的監(jiān)管力度，防范化解股票質(zhì)押風險，金融機構規(guī)范開展業(yè)務，上市公司提高治理水平，場內(nèi)外質(zhì)押風險控制趨于穩(wěn)定，市場呈現(xiàn)向好態(tài)勢?！北本┦芯熉蓭熓聞账吲嘟苈蓭煂Α蹲C券日報》記者表示。

記者觀察到，今年控股股東高比例質(zhì)押公司呈現(xiàn)出兩大顯著特點：近八成為中小市值公司（市值低于100億元），且近八成為去年同期的“熟面孔”。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，在250家控股股東高比例質(zhì)押公司中，有197家市值低于100億元，占比79%；有194家在去年同期上榜高比例質(zhì)押公司名單，占比78%。

香港國際新經(jīng)濟研究院執(zhí)行董事付饒對《證券日報》記者表示，中小市值上市公司對資金需求較大，但大多難以滿足再融資要求，融資渠道較為單一。控股股東通過質(zhì)押股票融資可以實現(xiàn)控制權和現(xiàn)金流權的分離，既可以獲得資金，也不會失去對公司的控制權。

對于高比例質(zhì)押名單中出現(xiàn)“熟面孔”，高培杰表示，一方面，說明這些公司可能本身資金短缺，融資能力有限。另一方面，上市公司若過度依賴股票質(zhì)押融資，往往需要不斷以“借新還舊”的方式滾動質(zhì)押，來維持公司資金穩(wěn)定，難以在短時間內(nèi)解困。

股權質(zhì)押融資是把“雙刃劍”，合理融資能激活上市公司存量資金，滿足融資需求，促進經(jīng)營發(fā)展。然而，過高的質(zhì)押比例往往暗藏控制權轉移等風險，在市場下行時會加速釋放。

同濟大學法學院副教授劉春彥表示，股票質(zhì)押融資，是股東以其持有的上市公司股票出質(zhì)給債權金融機構融資的一種正常行為。對于控股股東高比例質(zhì)押，一旦債務人不履行到期債務或者發(fā)生當事人約定的實現(xiàn)質(zhì)權的情形，債權人有權就該質(zhì)押股權優(yōu)先受償債權，具體方式是債權人有權將該質(zhì)押股權拍賣、變賣。

高培杰認為，控股股東高比例質(zhì)押最大的風險是可能失去控制權。在個股行情下跌時，股票質(zhì)押可能會引發(fā)強制平倉，如果控股股東不愿意或沒有能力補救，有可能會喪失對公司的控制權。

對于如何更好地規(guī)范股票質(zhì)押行為，高培杰建議，首先，監(jiān)管部門應當加強對場內(nèi)外股票質(zhì)押的行業(yè)監(jiān)管，控制增量、降低存量，化解上市公司股票質(zhì)押風險；其次，強化監(jiān)管部門與金融機構市場化的引導作用，緩解公司融資壓力，確保股票質(zhì)押市場態(tài)勢穩(wěn)定，風險整體可控；最后，上市公司應當增強公司治理能力，提升上市公司和大股東的股票質(zhì)押風險預警防控能力，避免質(zhì)押過程中的違約風險。