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豆粕延續(xù)波段思路:國海良時期貨8月11早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-08-11 09:13:07 來源:國海良時期貨

■股指:市場整體保持分化格局

1.外部方面:納斯達克指數(shù)漲幅為2.89%,較近期低點10565點上漲超20%進入技術(shù)性牛市;道瓊斯指數(shù)漲幅為1.63%;標普500指數(shù)漲幅為2.13%。

2.內(nèi)部方面:股指市場今日繼續(xù)保持分化格局,中小市值指數(shù)表現(xiàn)相對較好。日成交額連續(xù)五日跌破萬億元。漲跌比較一般,近2200公司上漲。北向資金在凈流出超60億元。行業(yè)方面,光伏行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論:股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間,市場輪動速度較快,伴隨指數(shù)的修復(fù),行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。


■貴金屬:CPI回落

1.現(xiàn)貨:AuT+D389.24,AgT+D4476,金銀(國際)比價87.0。

2.利率:10美債2.79%;5年TIPS 0.31%;美元105.19。

3.聯(lián)儲:據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”,美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為62.5%,加息75個基點的概率為37.5%(前值68%)。

4.EFT持倉:SPDR997.42(-1.74)。

5.總結(jié):美國7月CPI同比上漲8.5%,好于市場預(yù)期的8.7%,較前值的9.1%大幅回落60個基點。7月CPI環(huán)比上漲0%,同樣好于市場預(yù)期的0.2%,增速較前值的1.2%大幅回落。數(shù)據(jù)公布后,市場預(yù)期9月加息幅度從75個基點轉(zhuǎn)向50個基點。美元指數(shù)持續(xù)下挫,現(xiàn)跌破105,為7月4日以來新低?,F(xiàn)貨黃金短線漲幅擴大至20美元,隨后有所回落,跌破1800大關(guān)。


■滬銅:反彈升級,反彈多單以滬銅加權(quán)58800左右為止損持有。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為61785元/噸(+235)。

2.利潤:進口利潤107

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差30

4.庫存: 上期所銅庫存34768噸(-2257噸),LME銅庫存126525噸(-450噸),保稅區(qū)庫存為總計14.7萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié): 7月美聯(lián)儲加息落地,短期聯(lián)儲下次議息會議9月才開,為反彈贏得難得時間窗口;基本面上,國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)7月仍有部分企業(yè)檢修,最主要的就是廣西南國,和金川集團,共計影響產(chǎn)量增長3.5萬噸,SMM數(shù)據(jù)顯示 7月電解銅產(chǎn)量為84萬噸,環(huán)比下滑2%,同比上升1.1%。下游消費來看,電網(wǎng)投資落地加速,7月中旬中高壓訂單增加,線纜與銅桿開工率較6月回升,且高于預(yù)期,也支持反彈。57000以上空單逐步離場 ,多單以滬銅加權(quán)58800左右為止損持有。


■滬鋁:反彈,空單18200以上離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18790元/噸(+310元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1008元/噸,前值進口虧損為-986元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-120,前值-90

4.庫存:上期所鋁庫存175792噸(-9566噸),Lme鋁庫存282700噸(-1575噸),保稅區(qū)庫存為總計68.7萬噸(+09噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點,宏觀利空緩解。并且加息落地。反彈延續(xù)??諉沃箵p位:下移至18200左右。


■PTA:現(xiàn)貨基差堅挺,加工費適度修復(fù)

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤PTA 6000元/噸現(xiàn)款自提(-55);江浙市場現(xiàn)貨報價6050-6060元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差:內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +220(+10)。

4.成本:PX(CFR臺灣)1069美元/噸(+8)。

5.供給:PTA開工率65.9%。

6.PTA加工費:535元/噸(+31)。

7.裝置變動:暫無。

8.總結(jié): 成本端持續(xù)走弱,現(xiàn)貨震蕩下跌。成本走弱下加工費小幅度修復(fù)。周內(nèi)PTA檢修增加,負荷下降至66%,去庫預(yù)期下供應(yīng)端有所改善。


■MEG:聚酯終端需求疲弱壓制價格

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4075元/噸(-25);寧波現(xiàn)貨4080元/噸(-25);華南現(xiàn)貨(非煤制)4225元/噸(-50)。

2.基差:MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -7(0)。

3.庫存:MEG華東港口庫存:124.8萬噸。

4.開工率:綜合開工率46.78%;煤制開工率43.7%。

4.裝置變動:新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日起停車檢修,預(yù)計停車時間在20天左右。內(nèi)蒙古一套12萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置昨晚因故停車,重啟時間待定。

5.總結(jié):裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近,供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進一步走弱,價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾仍然壓制價格上方。八月下旬有裝置回歸預(yù)期,MEG庫存難以大幅度去化。


■橡膠:國內(nèi)外新膠大量入市

1.現(xiàn)貨:SCRWF(中國全乳膠)上海12100元/噸(-200)、RSS3(泰國三號煙片)上海14350元/噸(-250);TSR20(20號輪胎專用膠)昆明:11950(-50)。

2.基差:全乳膠-RU主力-820元/噸(-895)。

3.進出口:2022年6月份,中國天然橡膠進口量預(yù)估值36.09萬噸,環(huán)比增加2.31萬噸,漲幅6.84%。

4.需求:上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.96%,環(huán)比-0.37%,同比+3.08%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為57.76%,環(huán)比-0.91%,同比-8.01%。預(yù)計下周期輪胎樣本企業(yè)開工小幅波動為主。預(yù)計本周期(20220805-0811)中國輪胎樣本企業(yè)開工率小幅下滑。

5.庫存:截至2022年08月07日,中國天然橡膠社會庫存94.96萬噸,較上期增加0.12萬噸,環(huán)比增幅0.13%,止跌小漲,較去年同期縮減6.89萬噸,同比跌幅6.77% ,跌幅微幅收窄。

6.總結(jié):主產(chǎn)區(qū)降水較多,預(yù)計下周原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市,下游輪胎需求疲軟延續(xù),膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場,基本面缺乏驅(qū)動,預(yù)計膠價寬幅整蕩為主。


■PP:進口窗口依然處于打開狀態(tài)

1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工8030元/噸(-90)。

2.基差:PP09基差184(-7)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存68萬噸(-1.5)。

4.總結(jié):浙江省根據(jù)用電缺口于8月8日零時起啟動C級有序用電方案,了解到目前紹興、嘉興、寧波等地工廠都有收到限電通知,PP下游受影響的主要是塑編和BOPP工廠,限電時間1-5天不等??紤]到PP下游尤其是BOPP行業(yè)訂單剛剛有所起色,就遇到限電沖擊,對于下游需求的利空影響不言而喻,但目前也還處于下游需求淡季,限電對需求的影響也很難放大。


■塑料:終端需求并未有明顯改善

1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工7900元/噸(-0)。

2.基差:L09基差130(+115)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存68萬噸(-1.5)。

4.總結(jié):市場大的格局變化不大,依舊維持相對偏強的現(xiàn)實與弱預(yù)期,但價格表現(xiàn)卻偏弱,大的思路還是在估值不夠低時,市場就很難有動力去交易相對偏強的現(xiàn)實基本面,何況當下的強現(xiàn)實在下游限電政策的影響下也出現(xiàn)一定程度松動。從中長期的角度看2301合約,還是以反彈空為主,9月中旬后供應(yīng)端將面臨進口貨源沖擊,而從宏觀指標對需求的領(lǐng)先指引看,需求端并沒有大的想象空間。


■原油:主導(dǎo)后期走勢關(guān)鍵性因素仍在于需求端

1. 現(xiàn)貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格103.91美元/桶(+ 0.45),OPEC一攬子原油價格109.23美元/桶(+ 1.39)。

2.總結(jié):油價下跌的方向大概率是確定的,但從月差角度來看,雖然近端月差出現(xiàn)走弱,但月差結(jié)構(gòu)還未改變,仍然維持backwardation,原油市場還未完全轉(zhuǎn)為供給過剩的局面,后續(xù)油價下跌的節(jié)奏還會有波動,在方向確定的情況下,節(jié)奏大于方向。在供應(yīng)端依舊彈性不足的情況下,主導(dǎo)后期走勢關(guān)鍵性因素仍在于需求端,后續(xù)想要看到油價進一步下跌需要看到加息帶崩和工業(yè)相關(guān)性更高的柴油需求,微觀可以通過柴油裂解價差與原油單邊價格是否趨勢性同步回落以及柴油超季節(jié)性庫存是否出現(xiàn)趨勢累庫這兩個指標進行觀察跟蹤。


■油脂:馬來庫存提升,保持短多思路

1.現(xiàn)貨:豆油,一級天津10660(+80),張家港10630(+80),棕櫚油,天津24度10200(+50),廣州10400(+50)

2.基差:9月,豆油天津726,棕櫚油廣州2004。

3.成本:馬來棕櫚油近月到港完稅成本8748(+92)元/噸,巴西豆油近月進口完稅價11476(-30)元/噸。

4.供給:馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸,環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸,環(huán)比提高7.71%。

5.需求:棕櫚油需求放緩,豆油增速提升

6.庫存:糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù),截至8月7日,國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.19萬噸,環(huán)比減少3.76萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存19.73萬噸,環(huán)比減少2.2萬噸。

7.總結(jié):馬來西亞棕櫚油昨日小幅下跌,當天MPOB公布的7月馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比增長7.71%至177萬噸,創(chuàng)近8個月新高,供給改善及進口提升加速累庫,但出口超預(yù)期增長,未受印尼出口政策影響,價格下跌帶來的需求復(fù)蘇逐步顯現(xiàn)。當前9月合約基差高企,國內(nèi)累庫速度緩慢導(dǎo)致現(xiàn)貨堅挺,交易基差回歸驅(qū)動邏輯將逐步增強,操作上暫保持短多思路。


■豆粕:美豆小幅收低,豆粕延續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨:天津4270元/噸(+30),山東日照4240元/噸(+20),東莞4180元/噸(+40)。

2.基差:東莞M09月基差117(-14),日照M09基差177()。

3.成本:巴西大豆近月到港完稅成本5203元/噸(+47)。

4.庫存:糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月7日,豆粕庫存88.1萬噸,環(huán)比上周增加0.9萬噸。

5.總結(jié):美豆隔夜小幅收低,天氣預(yù)報顯示本周剩余時間中部地區(qū)不會有大量降雨,不過USDA將于周五公布8月供需報告,市場預(yù)計單產(chǎn)均值為51.1蒲式耳/英畝,7月USDA預(yù)估為51.5蒲式耳,繼續(xù)重點關(guān)注報告的面積數(shù)據(jù)變化。目前內(nèi)盤豆粕榨利驅(qū)動有所減弱,短期油脂強勢壓制期價,操作上豆粕延續(xù)震蕩思路。


■菜粕:美豆震蕩收低,保持波段思路

1.現(xiàn)貨:華南現(xiàn)貨報價3580-3600(+20)。

2.基差:福建廈門基差報價(9月+80)。

3.成本:加拿大菜籽近月理論進口成本6781元/噸(+25)

4.庫存:截至8月7日,全國菜粕庫存5萬噸,較上周增加1.4萬噸。

5.總結(jié):美豆隔夜小幅收低,天氣預(yù)報顯示本周剩余時間中部地區(qū)不會有大量降雨,不過USDA將于周五公布8月供需報告,市場預(yù)計單產(chǎn)均值為51.1蒲式耳/英畝,7月USDA預(yù)估為51.5蒲式耳,繼續(xù)重點關(guān)注報告的面積數(shù)據(jù)變化。菜粕操作上延續(xù)震蕩思路。


■棉花:底部基本確立

1.現(xiàn)貨:CCIndex3128B報15676(47)元/噸

2.基差;9月1081元/噸;1月1411元/噸;5月1356元/噸

3.供給:美國新棉播種推進,但產(chǎn)地干旱天氣保持,持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況,印度高溫影響棉花生長。USDA7月報告調(diào)低消費。

4.需求:國際方面,東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇,印度免稅進口開啟,國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面,下游產(chǎn)業(yè)訂單不足,下游備貨和補庫以剛性去求為主,加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費,整體需求偏弱。

5.庫存:棉花原料庫存繼續(xù)消化,但整體處于高位。

6.總結(jié):終端消費整體偏弱,下游采購依舊不積極,現(xiàn)貨大幅度下跌,國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。國儲宣布入市收購,但是收購總量有限,市場反映短暫。近期棉價跌幅過大,市場消息引發(fā)超跌反彈,進入階段性底部.


■花生:遠月保持偏強

0.期貨:2210花生9740(-38)、2301花生10208(-74)

1.現(xiàn)貨:油料米:魯花(8400)

2.基差:油料米:10月(1378)、1月(1886)

3.供給:基層現(xiàn)貨基本出貨,春花生播種面積預(yù)計不佳,干旱天氣出現(xiàn)影響,但近期天氣情況改善。

4.需求:中間商建庫按需采購,但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口:本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié):花生新年度播種面積不佳,疊加干旱天氣,引起市場炒作,但是近期產(chǎn)地天氣情況改善,同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空,市場炒作情緒逐漸降溫花生價格陷入震蕩。進入八月,新花生產(chǎn)量開始逐漸明了,遠月價格開始反彈。


■白糖:保持震蕩

1.現(xiàn)貨:南寧5845(0)元/噸,昆明5770(0)元/噸,日照5855(0)元/噸,倉單成本估計5826元/噸(-3)

2.基差:南寧9月203;11月214;1月194;3月193;5月193

3.生產(chǎn):截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸,同比減少111萬噸,產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始,泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加,印度本年度產(chǎn)量3550萬噸,出口配額增加120萬噸。巴西7月上半月產(chǎn)量同比基本持平,制糖比反彈至47%。

4.消費:國內(nèi)情況,6月銷糖率62.87%,同比落后。國際情況,世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度,印度限制出口1000萬噸;泰國出口同比增加。

5.進口:6月進口同比減少2萬噸,糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存:6月355萬噸,繼續(xù)同比減28.45萬噸,市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié):巴西榨季進入高峰,新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈,為糖價提供下行驅(qū)動,但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位,總體為糖價提供了一定的支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好,本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊,基差繼續(xù)保持強勢。


■玉米:臨近交割 期價繼續(xù)反彈修復(fù)基差

1.現(xiàn)貨:小幅上調(diào)。主產(chǎn)區(qū):黑龍江哈爾濱出庫2700(0),吉林長春出庫2680(0),山東德州進廠2780(10),港口:錦州平倉2720(10),主銷區(qū):蛇口2810(10),長沙2850(0)。

2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-2(-7)。

3.月間:C2209-C2301=-18(6)。

4.進口:1%關(guān)稅美玉米進口成本2973(16),進口利潤-163(-6)。

5.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2022年31周(7月28日-8月3日),全國主要126家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè))共消費玉米89萬噸(-0.1),同比去年增加4.2萬噸,增幅4.92%。

6.庫存:截至8月3日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量360.4萬噸(-7.71%)。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.51天(0.21天),同比+4.21%。注冊倉單量138791(-200)手。

7.總結(jié):期現(xiàn)基差轉(zhuǎn)正后,注冊倉單持續(xù)流出,同時,進入八月后近月交割邏輯強化,近期現(xiàn)貨價格持穩(wěn)的情況下,C2209合約繼續(xù)減倉反彈向上修復(fù)基差。整體來看,后期仍將回歸基本面驅(qū)動,在供需雙弱的基本面格局向下,V型強反彈走勢或難出現(xiàn),短期陷入相對低位區(qū)間震蕩概率較大。


■生豬:現(xiàn)貨繼續(xù)考驗20元/公斤關(guān)口支撐力度

1.生豬(外三元)現(xiàn)貨(元/公斤):跌多漲少。河南21050(250),遼寧20300(50),四川21700(-300),湖南21500(0),廣東23700(0)。

2.豬肉(元/公斤):平均批發(fā)價29.16(0.27)

3.基差:河南現(xiàn)貨-LH2209=1350(400)

4.總結(jié):現(xiàn)貨價格陷入震蕩,河南地區(qū)考驗20元/公斤支撐力度。出欄均重繼續(xù)回落,短期仍要謹防跌價-加大出欄-跌價的負反饋進一步加深回調(diào)幅度。若現(xiàn)貨價格堅守20一線,則生豬近月合約在基差回歸支撐下或跌幅有限。遠月價格仍需看下半年供需格局,9月后消費逐步回暖拉動供需趨緊預(yù)期不變,對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤,預(yù)計下方成本線將提供重要支撐,完全成本預(yù)計18元/公斤上下。暫以18000-26000新運行區(qū)間看待。

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