股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月CPI同比上漲2.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自2020年8月以來(lái)的新高，環(huán)比則持平轉(zhuǎn)為上漲0.5%。7月PPI同比上漲4.2%，漲幅比上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則由持平轉(zhuǎn)為下降1.3%。央行表示，預(yù)計(jì)下半年我國(guó)CPI一些月份漲幅可能階段性突破3%，結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大；全年物價(jià)漲幅仍將運(yùn)行在合理區(qū)間，有望實(shí)現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)。

央行發(fā)布《第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，下一階段將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

美國(guó)通脹超預(yù)期減速，緩解美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息壓力。美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比升8.5%，預(yù)期升8.7%，前值升9.1%；未季調(diào)核心CPI同比升5.9%，預(yù)期升6.1%，前值升5.9%。季調(diào)后CPI環(huán)比持平，創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低，預(yù)期升0.2%，前值升1.3%。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為石油石化、機(jī)械設(shè)備、紡織服飾、基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工；下跌前五名板塊分別為食品飲料、醫(yī)藥生物、煤炭、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)議息會(huì)議聲明較預(yù)期偏鴿派；國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，但同時(shí)局部地區(qū)疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)期指將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水10~升水50元/噸，均價(jià)30元/噸，較前一日下滑110元/噸。平水銅成交價(jià)格61500-62060元/噸，升水銅成交價(jià)格61510-62070元/噸。今日早市滬銅小幅高開(kāi)后一度在日均線上方圍繞61900元/噸窄幅整理，第二時(shí)段前后急墜600元/噸至61400元/噸。

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，整體好于預(yù)期，市場(chǎng)中期仍在博弈美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度；本周銅庫(kù)存小幅累庫(kù)，但仍在低位，我們預(yù)計(jì)目前銅價(jià)將在區(qū)間震蕩，等待美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度落地。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18790（+310）元/噸，升水方面：廣東-300(-40);上海-130(-30)，鞏義-300(-60）；鋁錠半周度累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，鋁棒半周累庫(kù)0.65萬(wàn)噸。淡季顯現(xiàn)，持續(xù)累庫(kù)，成本端反復(fù)，過(guò)剩預(yù)期兌現(xiàn)。供應(yīng)端四川一鋁廠因壓負(fù)荷導(dǎo)致意外事故涉及20萬(wàn)噸產(chǎn)能關(guān)停，需求端，部分地區(qū)淡季來(lái)臨，鑄錠增加。留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。

觀點(diǎn)：?jiǎn)芜吤懿淮?，等待成本下移邏輯順暢；月間正套離場(chǎng)；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水420(0),廣東升水360(+90)，天津升水550(+10)；現(xiàn)貨成交偏弱，整體需求維持偏弱狀態(tài)。

觀點(diǎn)：短期供需雙弱維持，近期硫酸價(jià)格暴跌造成冶煉利潤(rùn)壓縮，歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，整體基本面估值偏低。出口虧損擴(kuò)大，窗口打開(kāi)附近可關(guān)注內(nèi)外反套，月差受廣東交倉(cāng)庫(kù)容受限維持強(qiáng)勢(shì)。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水4500(-500)，鎳豆升水3500(-500)，金川鎳升水7200(-300)；進(jìn)口到貨增多，升水持續(xù)回落，近期亦有部分貨源從保稅流入，鎳板庫(kù)存快速累積，鎳豆維持低成交。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳進(jìn)口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉(cāng)單有所累積但絕對(duì)量仍偏少，市場(chǎng)傳言收儲(chǔ)，疊加美國(guó)CPI數(shù)據(jù)拐頭，短期反彈，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)15600（-100）；青山盤(pán)價(jià)下調(diào)，疊加進(jìn)口冷軋到貨，貿(mào)易商降價(jià)出貨，然成交延續(xù)偏弱，上周開(kāi)始現(xiàn)貨變現(xiàn)跟漲乏力，本周跟隨盤(pán)面下跌。

觀點(diǎn)：上周基差大幅收縮，后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3730（-50），華東3920（-20）；螺紋，杭州4210（-20），北京4080（-10），廣州4380（-50）；熱卷，上海3990（-30），天津3960（-50），廣州4030（-30）；冷軋，上海4480（-20），天津4510（-50），廣州4470（0）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利270（-28），螺紋毛利311（-29），熱卷毛利-56（-38），電爐毛利82（-96）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利64（-32），螺紋毛利96（-33），熱卷毛利-270（-43）。

基差螺擴(kuò)卷縮。杭州螺紋（未折磅）01合約306（19），10合約144（3）；上海熱卷01合約61（-1），10合約-38（-9）。

供給：筑底回升。08.05螺紋246（13），熱卷300（-4），五大品種897（14）。

需求：回落。08.05螺紋312（-2），熱卷305（-10），五大品種984（-11）。

庫(kù)存：去庫(kù)。08.05螺紋819（-67），熱卷361（-5），五大品種1749（-87）。

建材成交量：12.9（-0.2）萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性略低，盤(pán)面利潤(rùn)偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性。

本周供給回升需求回落，庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)放緩，鋼材淡季不淡延續(xù)，基本面中性。產(chǎn)量端隨鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，已開(kāi)始筑底回升，需求端相對(duì)平穩(wěn)，終端需求并未隨價(jià)格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存持續(xù)去化，庫(kù)銷比健康，給需求較高的容忍度，鋼材價(jià)格彈性基礎(chǔ)正在積累。

但海外衰退風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，需求成為當(dāng)前交易主邏輯，在大類資產(chǎn)普跌的氛圍下，鋼材基本面即使略好，可能也難以獨(dú)善其身，因此在近期持續(xù)以近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的形式運(yùn)行，近遠(yuǎn)月價(jià)差走擴(kuò)明顯。

黑色系高位震蕩看待，回調(diào)后重回震蕩區(qū)間，短期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)919（-4），日照超特粉640（-1），日照金布巴742（-1），日照PB粉775（-3），普氏現(xiàn)價(jià)108（0）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)88（-6）。

基差走弱。金布巴01基差130（-3），金布巴09基差42（-7）；超特01基差130（-3），超特09基差36（-7）。

供給下滑。8.5，澳巴19港發(fā)貨量2612（-42）；45港到貨量2421（255）。

需求止跌企穩(wěn)。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家鋼廠日耗268（+8）。

庫(kù)存積累。8.5，45港庫(kù)存13704（+169）；247家鋼廠庫(kù)存9790（+106）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水止跌企穩(wěn)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前期貨不含稅對(duì)標(biāo)100美金以上，鐵水跌至213暫未看到更大范圍的限產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引爆鐵礦石行情，短期偏強(qiáng)，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，更大空間需要成材打開(kāi)想象力，中長(zhǎng)期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2200，蒙煤折盤(pán)2200；焦炭第一輪提漲落地后廠庫(kù)折盤(pán)2750，港口折盤(pán)2830。

焦煤期貨：JM209貼水80，持倉(cāng)3.56萬(wàn)手（夜盤(pán)-1332手）；9-1價(jià)差202.5（-8）。

焦炭期貨：J209升水第一輪135，持倉(cāng)2.67萬(wàn)手（夜盤(pán)-741手）；9-1價(jià)差159.5（-25）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.362（-0.013）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.4當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2473.9（周+76.4）；焦炭總庫(kù)存991.7（周-22.6）；焦炭產(chǎn)量102.4（周+0.05），鐵水214.31（+0.73）。

【總    結(jié)】

估值來(lái)看，第一輪提漲過(guò)后，焦化利潤(rùn)擴(kuò)大，理論上海運(yùn)煤仍有進(jìn)口利潤(rùn)，焦炭盤(pán)面升水，雙焦估值偏高。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，成材決定黑色系價(jià)格重心，目前面臨海外進(jìn)口壓力，向上空間有限，供應(yīng)端蒙煤通關(guān)超預(yù)期增加，政策促通關(guān)力度較強(qiáng)，雙焦庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，短期跟隨成材為主，長(zhǎng)期高估值需要修復(fù)。

能 源

【資    訊】

1、美國(guó)7月CPI年率錄得8.50%，低于預(yù)期值0.2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)離上月創(chuàng)下的逾四十年高位9.1%。

2、EIA數(shù)據(jù)：截至8月5日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+545.8萬(wàn)桶（預(yù)期+7.3），庫(kù)欣庫(kù)存+72.3萬(wàn)桶，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存–529.7萬(wàn)桶至–4.646億桶；汽油庫(kù)存–497.80萬(wàn)桶（預(yù)期–63.3），餾分油庫(kù)存+216.6萬(wàn)桶（預(yù)期–66.7）。美國(guó)原油產(chǎn)量+10至1220萬(wàn)桶/日。

【原    油】

昨夜美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和EIA數(shù)據(jù)的發(fā)布牽動(dòng)原油市場(chǎng)情緒，油價(jià)日內(nèi)劇烈波動(dòng)，盤(pán)中兩次大幅下探，又再度拉回，最終收漲近1%，海外汽柴油均延續(xù)上漲，Brent+0.01%至96.53美元/桶，Brent+0.55%至97.06美元/桶，WTI+1.24%至90.83美元/桶，SC+0.63%至675.5元/桶，SC夜盤(pán)收于684.3元/桶，RBOB+2.45%至116.69美元/桶，HO+2.02%至141.4美元/桶，G+2.39%至130.71美元/桶，周期價(jià)值指標(biāo)仍處超跌區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走弱，與供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)匹配，Brent和WTI維持Back結(jié)構(gòu)。宏觀方面：美國(guó)7月通脹出現(xiàn)放緩，加息壓制通脹的效果初顯，對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的預(yù)期有所緩和。庫(kù)存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油及餾分油超預(yù)期累庫(kù)，而汽油去庫(kù)幅度大超預(yù)期，緩和了市場(chǎng)對(duì)于海外汽油需求快速走弱的擔(dān)憂，原油及柴油庫(kù)存處于低位。

中期視角，供給偏緊局面延續(xù)：OPEC+9月增產(chǎn)計(jì)劃低于市場(chǎng)預(yù)期；俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間且年底G7或?qū)Χ碛统隹谙迌r(jià)；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求邊際走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，需要關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏（關(guān)注周度與月度汽油數(shù)據(jù)是否匹配），中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：供給矛盾仍在，但需求邊際走弱，體現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)走弱；疊加中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，油價(jià)短期或維持寬幅震蕩格局，而中期驅(qū)動(dòng)或來(lái)自冬季前的燃料備貨需求及歐洲再度能源危機(jī)的可能性。

短期行情仍偏博弈，單邊參與難度較大，建議觀望：做空的盈虧比不佳（不考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形），并涉及移倉(cāng)成本；建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多。最后，關(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【LPG】

PG22095026（-147），夜盤(pán)收于5034（+8）；華南民用5230（+30），華東民用5400（+0），山東民用5500（+0），山東醚后6450（+0）；價(jià)差：華南基差204（+177），華東基差474（+147），山東基差674（+147），醚后基差1774（+147）；09-10月差89（-16），10-11月差75（+3）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后價(jià)格止?jié)q回穩(wěn)，烷基化企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)暫告段落，終端汽油市場(chǎng)缺乏進(jìn)一步上行指引，市場(chǎng)交投開(kāi)始轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面，華南市場(chǎng)小幅探漲，華東氣穩(wěn)價(jià)為主，華南區(qū)內(nèi)部分下游裝置重啟，煉廠外放減少，同時(shí)臺(tái)風(fēng)對(duì)碼頭供應(yīng)的影響仍在繼續(xù)。供應(yīng)擾動(dòng)下庫(kù)存出現(xiàn)去化，上游挺價(jià)而下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受度較好，購(gòu)銷氛圍尚可。

估值方面，昨日盤(pán)面大跌，夜盤(pán)穩(wěn)價(jià)；基差重回貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價(jià)差平水附近?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值偏低。成本端海外液化氣供需寬松格局未改，外盤(pán)紙貨跟隨原油震蕩走弱，當(dāng)前海外丙烷對(duì)原油估值偏低，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國(guó)內(nèi)供需依然寬松，庫(kù)存走勢(shì)分化，華南及山東地區(qū)累庫(kù)較快，華東煉廠及碼頭庫(kù)存出現(xiàn)邊際改善。

觀點(diǎn)：當(dāng)前原油價(jià)格仍然是影響LPG絕對(duì)價(jià)格的關(guān)鍵因素；國(guó)內(nèi)民用氣供需寬松格局延續(xù)，進(jìn)口成本為L(zhǎng)PG提供下方支撐。當(dāng)前PG/SC再次運(yùn)行至前期低位，在旺季需求回補(bǔ)的邏輯未被證偽前，多配價(jià)值不斷提升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水50.5泰銖/千克（-0.5）；泰國(guó)杯膠46.8泰銖/千克（-0.4）；云南膠水11400元/噸（+0）;海南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1560美元/噸（-10）；美金泰混1540美元/噸（-15）；人民幣混合11770元/噸（-80）；全乳膠12000元/噸（-200）。

期貨價(jià)格：RU主力12920元/噸（-300）；NR主力10420元/噸（-225）。

基差：泰混-RU主力基差-1150元/噸，全乳-RU基差-920元/噸；泰標(biāo)-NR基差118元/噸。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)-9美元/噸（-14）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-106元/噸（+35）；云南全乳交割利潤(rùn)-753元/噸（-297）

【資    訊】

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為58.0萬(wàn)噸；1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量累計(jì)為397.5萬(wàn)噸，較2021年同期的381.9萬(wàn)噸增加4.1%。　

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅回落，現(xiàn)貨交投一般。海南當(dāng)?shù)鼐S持靜態(tài)防控，部分收膠點(diǎn)無(wú)法收膠對(duì)區(qū)域短期供應(yīng)存在一定影響，但對(duì)整體供應(yīng)端擾動(dòng)較小，其持續(xù)性及范圍尚需觀察。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量增加，海南原料價(jià)格持穩(wěn)，泰國(guó)原料有所下降；港口庫(kù)存微累，老全乳小幅去化。需求端延續(xù)疲軟情況，內(nèi)銷市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，出口訂單出現(xiàn)減弱，成品壓力仍存。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨企穩(wěn)。

尿素：河南2310（日-10，周-100），山東2280（日+20，周-140），河北2300（日-30，周-130），安徽2350（日-20，周-140）；

液氨：河南3007（日+0，周-111），山東3204（日+2，周-196），河北3247（日+0，周-113），安徽3065（日-50，周-120）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面反彈；基差合理；9/1月間價(jià)差在50元/噸附近。

期貨：1月2240（日+0，周+101），5月2223（日+0，周+88），9月2287（日+0，周+46）；

基差：1月70（日-58，周-181），5月87（日-50，周-174），9月23（日-60，周-133）；

月差：1/5月差17（日+0，周+13），5/9月差-64（日+0，周+42），9/1月差47（日+0，周-55）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)575（日-10，周-36）；

煤頭裝置：固定床毛利324（日-10，周-100）；水煤漿毛利738（日+20，周-140）；航天爐毛利853（日+20，周-140）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利786（日+0，周-50）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-683（日+60，周+680）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工64.0%（環(huán)比-2.2%，同比-0.8%）；氣頭開(kāi)工61.7%（環(huán)比-0.4%，同比-14.9%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量13.9萬(wàn)噸（環(huán)比-0.5，同比-0.2）。

需求，銷售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥淡季，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工走低，同比偏低；港口庫(kù)存增加，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)3.6（環(huán)比-0.4，同比-3.0）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工19.9%（環(huán)比-6.0%，同比-22.9%）；復(fù)合肥庫(kù)存66.0萬(wàn)噸（環(huán)比+3.1，同比+18.1）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工54.5%（環(huán)比-4.1%，同比-20.8%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存18.5萬(wàn)噸（環(huán)比+5.3，同比-17.7）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存去化，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)39.7萬(wàn)噸（環(huán)比-3.9，同比+24.4）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨回落，盤(pán)面反彈；9/1價(jià)差處于合理位置；基差合理。8月第1周尿素供需格局弱勢(shì)情況有所緩解：供應(yīng)回落，銷售微降，庫(kù)存略減，表需及國(guó)內(nèi)表需持平；下游復(fù)合肥超季節(jié)性弱勢(shì)，繼續(xù)降負(fù)荷累庫(kù)，而三聚氰胺廠利潤(rùn)較差的情況下開(kāi)工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)回歸合理、銷售暫穩(wěn)、供應(yīng)回落、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對(duì)價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月10日，CBOT大豆11月收1426.25美分/蒲，-2.25美分，-0.16%。CBOT豆粕12月收408.6美元/短噸，-0.6美元，-0.15%。CBOT豆油12月收65.66美分/磅，+1.12美分，+1.74%；美原油9月合約報(bào)收至91.57美元/桶，+1.03美元，+1.14%。BMD棕櫚油9月收4106令吉/噸，-19令吉，-0.46%，夜盤(pán)+62令吉，+1.51%。

8月10日，DCE豆粕2301收于3716元/噸，+31元，+0.84%，夜盤(pán)+53元，+1.43%。DCE豆油2209合約9934元/噸，+10元，+0.10%，夜盤(pán)+66元，+0.66%。DCE棕櫚油2209收于8396元/噸，-46元，-0.54%，夜盤(pán)+108元，+1.29%。

【資    訊】

美東部時(shí)間8月12日北京時(shí)間8月13日凌晨，即將公布8月USDA月度供需報(bào)告。由于美豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫少雨，市場(chǎng)十分關(guān)注該報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的預(yù)估水平。分析師平均預(yù)計(jì)2022年美豆產(chǎn)量為44.81億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為43.67-45.9億蒲式耳，7月USDA預(yù)估為45.05億蒲式耳，單產(chǎn)為51.1蒲式耳/英畝，預(yù)估區(qū)間為49.9-52.5蒲式耳/英畝，7月USDA預(yù)估為51.5蒲式耳/英畝。

美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月CPI年率錄得8.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的8.7%，相較上月創(chuàng)下的逾四十年高位9.1%出現(xiàn)大幅回落；7月核心CPI年率5.9%，持平前值，低于市場(chǎng)預(yù)期的6.1%。

【總    結(jié)】

美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)落地通脹壓力暫時(shí)回落，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息75個(gè)基點(diǎn)的可能有所降溫。接下來(lái)關(guān)注8月USDA月度供需報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的調(diào)整。昨日國(guó)內(nèi)豆粕再次交易美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期高溫少雨的天氣整體表現(xiàn)偏強(qiáng)

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三收升，觸及6月下旬以來(lái)最高水平，因受棉紡廠買入以及主要種植區(qū)不利天氣引起的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提振。交投最活躍的12月合約上漲1.87美分或1.9%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅100.94美分。

鄭棉周三小幅走弱，夜盤(pán)反彈：主力01合約跌70點(diǎn)至14225元/噸，持倉(cāng)增6千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增6千余手，主空增9千余手。其中多頭方銀河等4個(gè)席位各增1千余手，東證減1千余手。空頭方興證增2千余手，東證等3個(gè)席位各增1千余手，而中信減2千余手。夜盤(pán)漲285點(diǎn)，持倉(cāng)增6千余手。近月09合約跌25點(diǎn)至14570元/噸，持倉(cāng)減6千余手，主力多減4千余手，空減5千余手，其中多頭方銀河、永安各減1千余手?？疹^方中信增2千余手，而中信減4千余手，國(guó)投安信各減1千余手。夜盤(pán)漲195點(diǎn)，持倉(cāng)減4千余手。

【行業(yè)資訊】

2022年6月，美國(guó)共進(jìn)口紡織品服裝114.48億美元，同比增長(zhǎng)28.07%，環(huán)比下降0.54%。其中從中國(guó)共進(jìn)口29.53億美元，同比增長(zhǎng)15.86%，環(huán)比增長(zhǎng)18.68%;從越南進(jìn)口16.78億美元，同比增長(zhǎng)43.77%，環(huán)比下降4.23%；從印度進(jìn)口9.48億美元，同比增長(zhǎng)29.75%，環(huán)比下降19.48%。2022年1-6月，美國(guó)共進(jìn)口紡織品服裝663.08億美元，同比增長(zhǎng)30.97%。主要進(jìn)口國(guó)及占比為:中國(guó)(23.87%)、越南(14.88%)、印度(9.29%)。

8月10日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，無(wú)成交。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月11日，輪入競(jìng)買最高限價(jià)為15666元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月10日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15633元/噸，跌43元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)變化不大。近期企業(yè)基差變化不大,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在450-1250元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)繼續(xù)主推一口價(jià)資源,部分紡織企業(yè)因國(guó)內(nèi)短期訂單略好轉(zhuǎn),即期采購(gòu)后加工紗線利潤(rùn)較穩(wěn)定,采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn),整體市場(chǎng)成交繼續(xù)隨用隨買為主。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫(kù)31級(jí)雙28/29含雜2.5以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15250-15800元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。但價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來(lái)了短期企穩(wěn)反彈及高波動(dòng)行情。但未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元收緊流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)衰退背景下，需結(jié)合宏觀節(jié)奏跟進(jìn)調(diào)整。

國(guó)內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，因快速下跌過(guò)程持倉(cāng)維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會(huì)造成較大波動(dòng)的發(fā)生。此外，近期技術(shù)上確認(rèn)前低支撐后再度反彈，且持倉(cāng)又再度快速增加，并至新高，或醞釀并確認(rèn)新的運(yùn)行方向。大的方向看，棉價(jià)整體偏弱基調(diào)難改（底部寬幅運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。但在近底部?jī)r(jià)格區(qū)，需結(jié)合宏觀情勢(shì)與政策調(diào)整應(yīng)對(duì)節(jié)奏。此外，高持倉(cāng)會(huì)帶來(lái)運(yùn)行空間和波動(dòng)的放大，在短期基本面多空并存之下，宜順勢(shì)而動(dòng)。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5820(0),昆明5725(-25)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5850(0),河北5830(0)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5790(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5552(-41),05合約5563(-37)，09合約5599(6)。夜盤(pán)上漲。05合約5566(3),09合約5609(10),01合約5549(-3)。外盤(pán)上漲。紐約7月18.23(0.28),倫敦8月549.2(7)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差268(41),05基差257(37)，09基差221(-6)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-11(-4),5-9價(jià)差-36(-43)，9-1價(jià)差47(47)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-479.7(-82.8),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-695.2(-83.2)，巴西配額外盤(pán)面-750.7(-76.8),泰國(guó)配額外盤(pán)面-966.2(-77.2)。

2301合約日度持倉(cāng)增加。持買倉(cāng)量212178(33928)。中糧期貨47195(6571)。光大期貨23951(3976)。中州期貨13653(2781),華泰期貨12987(1360)。廣發(fā)期貨11371(3507)。中信期貨11362(1118),東興期貨9691(2230)。上海大陸8940(1313),華融融達(dá)期貨7941(1337)。華金期貨6756(2479)。五礦期貨5378(1598)。永安期貨4676(1409),倍特期貨4504(1646)。持賣倉(cāng)量251483(36158)。中糧期貨51637(-1955),中信期貨37164(8494)。華泰期貨27768(7845)。國(guó)投安信期貨13029(1270)。國(guó)泰君安11767(5947),中投天琪11090(3265)。銀河期貨9712(2161)。廣發(fā)期貨9128(3087)。東證期貨5071(1310)。

日度成交量增加。成交量（手）200561(113159)

【行業(yè)資訊】

1.菲律賓總統(tǒng)否認(rèn)批準(zhǔn)進(jìn)口30萬(wàn)噸糖計(jì)劃

2.巴西7月底糖產(chǎn)量跳增8.4%，乙醇銷量下滑。

3.美國(guó)7月CPI同比增長(zhǎng)8.5%，低于預(yù)期。

【總    結(jié)】

ICE原糖反彈。7月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期。但上周五晚上美國(guó)勞工部發(fā)布7月就業(yè)數(shù)據(jù)，好于預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)始交易9月加息概率增加，美元指數(shù)仍舊處于高位，壓制商品反彈空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)劈叉，可能是因?yàn)榫蜆I(yè)數(shù)據(jù)存在一定的滯后性，使得其沒(méi)有充分反映出下需求下行的因素，且就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)，使得工資需求高，也對(duì)通脹形成一定壓力，因此次美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息的態(tài)度也許一直偏鷹，市場(chǎng)不應(yīng)低估美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)商品估值的壓制，整體看商品反彈空間有限。與此同時(shí)，近期泰國(guó)和巴西原糖現(xiàn)貨升水仍舊較為堅(jiān)挺，證明現(xiàn)貨成交較好，對(duì)糖價(jià)形成一定支撐。原油方面，基金減持凈多單，高價(jià)抑制需求明顯，成品油庫(kù)存雖仍舊處于低位，但已顯現(xiàn)累庫(kù)特征，大幅上行驅(qū)動(dòng)受到抑制，對(duì)于原糖的外生驅(qū)動(dòng)有所減弱。俄羅斯和歐洲的北溪輸送相關(guān)博弈仍在進(jìn)行，需緊密關(guān)注。。

歐洲白砂糖高位震蕩，三季度貿(mào)易流偏緊仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國(guó)內(nèi)09合約當(dāng)前為移倉(cāng)行情，難以有所改變。糖廠平均食糖售價(jià)有利潤(rùn)，因此對(duì)當(dāng)前盤(pán)面挺價(jià)意愿并不強(qiáng)烈。01合約方面，海外宏觀長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)向下，產(chǎn)業(yè)上亦無(wú)明顯利多，建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤8月10日河南外三元生豬均價(jià)為21元/公斤（+0.2元/公斤），全國(guó)均價(jià)21.06（+0.06）。

期貨市場(chǎng)，8月10日總持倉(cāng)87485（-484)，成交量17981(-20748)。LH2209收于19700元/噸（-150）,LH2211收于20755元/噸（-110）,LH2301收于21745元/噸（-205）。

【總結(jié)】

短期生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)供需繼續(xù)震蕩博弈，目前仍處消費(fèi)淡季，多數(shù)市場(chǎng)走貨情況相對(duì)平淡，局部地區(qū)因節(jié)日效應(yīng)屠宰量短時(shí)微增，市場(chǎng)有一定盼漲心態(tài)，此前豬價(jià)出現(xiàn)回落后養(yǎng)殖端亦存抗價(jià)情緒。現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注。