股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版刊文稱(chēng)，下半年銀行業(yè)將圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”繼續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步加大信貸投放力度，針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、普惠小微及科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，金融資源也將進(jìn)一步匯聚。此外，在讓利實(shí)體的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控也成為機(jī)構(gòu)共識(shí)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，銀行業(yè)在加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的同時(shí)，要保持自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為非銀金融、電子、傳媒、醫(yī)藥生物、綜合，無(wú)下跌板塊。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)議息會(huì)議聲明較預(yù)期偏鴿派；國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，但同時(shí)局部地區(qū)疫情反復(fù)，近期指數(shù)有所反彈，是否重拾升勢(shì)仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水40~升水60元/噸，均價(jià)50元/噸，較前一日上升20元/噸。平水銅成交價(jià)格62370-62630元/噸，升水銅成交價(jià)格62380-62640元/噸。今日滬銅早市短暫圍繞62200元/噸窄幅震蕩后重心重心上移至62600元/噸窄幅整理。

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，整體好于預(yù)期，市場(chǎng)中期仍在博弈美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度；本周銅庫(kù)存小幅累庫(kù)，但仍在低位，我們預(yù)計(jì)目前銅價(jià)將在區(qū)間震蕩，等待美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度落地。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18790（+0）元/噸，升水方面：廣東-320(-20);上海-160(-40)，鞏義-340(-40）；鋁錠半周度累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，鋁棒半周累庫(kù)0.65萬(wàn)噸。淡季顯現(xiàn)，持續(xù)累庫(kù)，成本端反復(fù)，過(guò)剩預(yù)期兌現(xiàn)。供應(yīng)端四川一鋁廠因壓負(fù)荷導(dǎo)致意外事故涉及20萬(wàn)噸產(chǎn)能關(guān)停，需求端，部分地區(qū)淡季來(lái)臨，鑄錠增加，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。

觀點(diǎn)：?jiǎn)芜吤懿淮?，等待成本下移邏輯順暢；月間正套離場(chǎng)；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水420(0),廣東升水360(+90)，天津升水550(+10)；現(xiàn)貨成交偏弱，整體需求維持偏弱狀態(tài)。

觀點(diǎn)：短期供需雙弱維持，近期硫酸價(jià)格暴跌造成冶煉利潤(rùn)壓縮，歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，整體基本面估值偏低。出口虧損擴(kuò)大，窗口打開(kāi)附近可關(guān)注內(nèi)外反套，月差受廣東交倉(cāng)庫(kù)容受限維持強(qiáng)勢(shì)。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水4000(-500)，鎳豆升水3500(+0)，金川鎳升水7500(+300)；進(jìn)口到貨增多，升水持續(xù)回落，近期亦有部分貨源從保稅流入，鎳板庫(kù)存快速累積，鎳豆維持低成交。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳進(jìn)口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉(cāng)單有所累積但絕對(duì)量仍偏少，市場(chǎng)傳言收儲(chǔ)，疊加美國(guó)CPI數(shù)據(jù)拐頭，短期反彈，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)15500（-100）；青山盤(pán)價(jià)下調(diào)，疊加進(jìn)口冷軋到貨，貿(mào)易商降價(jià)出貨，然成交延續(xù)偏弱，上周開(kāi)始現(xiàn)貨變現(xiàn)跟漲乏力，本周跟隨盤(pán)面下跌。

觀點(diǎn)：上周基差大幅收縮，后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山3730（0），華東3940（20）；螺紋，杭州4230（20），北京4080（0），廣州4380（0）；熱卷，上海4000（10），天津3990（30），廣州4050（20）；冷軋，上海4460（-20），天津4490（-20），廣州4440（-30）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利276（6），螺紋毛利317（6），熱卷毛利-60（-5），電爐毛利103（21）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利169（106），螺紋毛利205（110），熱卷毛利-171（99）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約290（-16），10合約122（-22）；上海熱卷01合約37（-24），10合約-56（-18）。

供給：回升。08.12螺紋253（7），熱卷301（1），五大品種906（9）。

需求：回落。08.12螺紋290（-23），熱卷302（-3），五大品種953（-31）。

庫(kù)存：去庫(kù)放緩。08.12螺紋783（-37），熱卷360（-1），五大品種1702（-47）。

建材成交量：15.4（2.5）萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性略低，盤(pán)面利潤(rùn)偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性。

本周基本面與上周相近，供給回升需求回落，庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)放緩，鋼材淡季不淡延續(xù)，基本面中性，但邊際正在走弱。產(chǎn)量端隨鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，開(kāi)始筑底回升，供需缺口來(lái)看，仍需一個(gè)月的復(fù)產(chǎn)來(lái)緩解當(dāng)前低產(chǎn)量的現(xiàn)狀，并造就近月端鋼價(jià)難以大跌的現(xiàn)狀。需求端相對(duì)平穩(wěn)，終端需求并未隨價(jià)格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，板材下游訂單依舊疲軟，并正逐步傳導(dǎo)至板材基本面的羸弱上，后續(xù)價(jià)格上方壓力依舊來(lái)自板材端。

在內(nèi)外宏觀較為企穩(wěn)下，黑色系高位震蕩看待，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，可10-1正套參與，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)954（35），日照超特粉651（11），日照金布巴750（8），日照PB粉786（11），普氏現(xiàn)價(jià)111（2）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)68（-20）。

基差走弱。金布巴01基差122（-8），金布巴09基差33（-9）；超特01基差126（-5），超特09基差30（-6）。

供給下滑。8.5，澳巴19港發(fā)貨量2612（-42）；45港到貨量2421（255）。

需求止跌企穩(wěn)。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家鋼廠日耗268（+8）。

庫(kù)存積累。8.5，45港庫(kù)存13704（+169）；247家鋼廠庫(kù)存9790（+106）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水止跌企穩(wěn)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前期貨不含稅對(duì)標(biāo)100美金以上，鐵水跌至213暫未看到更大范圍的限產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引爆鐵礦石行情，短期偏強(qiáng)，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，更大空間需要成材打開(kāi)想象力，中長(zhǎng)期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2200，蒙煤折盤(pán)2200；焦炭第一輪提漲落地后廠庫(kù)折盤(pán)2750，港口折盤(pán)2810。

焦煤期貨：JM209貼水20，持倉(cāng)3.46萬(wàn)手（夜盤(pán)-488手）；9-1價(jià)差204（+2）。

焦炭期貨：J209升水第一輪213，持倉(cāng)2.59萬(wàn)手（夜盤(pán)-561手）；9-1價(jià)差182（+22）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.36（-0.002）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.11當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2491.4（周+17.6）；焦炭總庫(kù)存1002.3（周+10.6）；焦炭產(chǎn)量108.5（周+6.1），鐵水218.67（+4.36）。

【總    結(jié)】

估值來(lái)看，第一輪提漲過(guò)后，焦化利潤(rùn)擴(kuò)大，近期海運(yùn)煤價(jià)格上漲，內(nèi)外價(jià)差縮窄，焦炭盤(pán)面升水，雙焦估值略偏高。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，成材決定黑色系價(jià)格重心，目前面臨海外進(jìn)口壓力，向上空間有限，供應(yīng)端蒙煤處于增量過(guò)程中，雙焦庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，短期跟隨成材為主，長(zhǎng)期高估值需要修復(fù)。

能 源

【資    訊】

1、OPEC月報(bào)：基于全球經(jīng)濟(jì)普遍存在顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)，下調(diào)2022年全球原油需求增速預(yù)測(cè)至310萬(wàn)桶/日（此前為336），維持2023年全球原油需求增速預(yù)測(cè)為270萬(wàn)桶/日不變，認(rèn)為全球石油市場(chǎng)本季度將出現(xiàn)過(guò)剩。

2、IEA月報(bào)：基于歐洲高溫天氣刺激石油需求，上調(diào)2022年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至210萬(wàn)桶/日（此前為172）。

3、IEA將尼日利亞石油產(chǎn)能下調(diào)約20萬(wàn)桶/日，因該國(guó)面臨持續(xù)的技術(shù)問(wèn)題和破壞行為。

4、高盛預(yù)計(jì)需求將推動(dòng)油價(jià)年內(nèi)反彈，Brent最高或達(dá)每桶130美元。

【原    油】

國(guó)際油價(jià)及歐美柴油均漲超2%，美國(guó)汽油小幅上漲，Brent重新逼近100美元大關(guān)，Brent+0.01%至96.53美元/桶，Brent+2.43%至99.42美元/桶，WTI+2.6%至93.19美元/桶，SC+2.31%至691.1元/桶，SC夜盤(pán)收于701.2元/桶，RBOB+0.62%至117.41美元/桶，HO+2.6%至145.07美元/桶，G+2.51%至133.99美元/桶，周期價(jià)值指標(biāo)回歸合理區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差小幅反彈，整體仍為下行趨勢(shì)，反映供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)，Brent和WTI維持Back結(jié)構(gòu)。宏觀方面：美國(guó)7月通脹出現(xiàn)放緩，加息壓制通脹的效果初顯，對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的預(yù)期有所緩和。庫(kù)存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，汽油去庫(kù)幅度大超預(yù)期，緩和了市場(chǎng)對(duì)于海外汽油需求快速走弱的擔(dān)憂，原油及柴油庫(kù)存處于低位。

中期視角，供給偏緊局面延續(xù)：OPEC+9月增產(chǎn)計(jì)劃低于市場(chǎng)預(yù)期，俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間，美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求邊際走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，需要關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏（關(guān)注周度與月度汽油數(shù)據(jù)是否匹配），中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：供給矛盾仍在，但需求邊際走弱，體現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)走弱；疊加中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，油價(jià)短期或維持寬幅震蕩格局，而中期驅(qū)動(dòng)或來(lái)自冬季前的燃料備貨需求及歐洲再度能源危機(jī)的可能性。

短期行情仍偏博弈，單邊參與難度較大，建議觀望：此處不建議追多；做空的盈虧比不佳（不考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形），并涉及移倉(cāng)成本；建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多。最后，關(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水49.5泰銖/千克（-1）；泰國(guó)杯膠46.3泰銖/千克（-0.5）；云南膠水11400元/噸（+0）;海南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1560美元/噸（+0）；美金泰混1540美元/噸（+0）；人民幣混合11770元/噸（+0）；全乳膠12000元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力12985元/噸（+65）；NR主力10400元/噸（-20）。

基差：泰混-RU主力基差-1215元/噸（-65），全乳-RU基差-985元/噸（-65）；泰標(biāo)-NR基差89元/噸（+20）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)3美元/噸（+14）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-50元/噸（+0）；云南全乳交割利潤(rùn)-482元/噸（+67）

【資    訊】

本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為64.68%，環(huán)比+0.43%，同比+4.55%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工為59%，環(huán)比+2.63%，同比-5.1%。

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為58.0萬(wàn)噸；1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量累計(jì)為397.5萬(wàn)噸，較2021年同期的381.9萬(wàn)噸增加4.1%?！?/p>

【總    結(jié)】

滬膠小幅調(diào)整，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量增加，海南原料價(jià)格持穩(wěn)，泰國(guó)原料有所下滑；港口庫(kù)存微累，老全乳小幅去化。需求端半鋼開(kāi)工好于全鋼，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，出口訂單出現(xiàn)減弱，成品壓力仍存。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨企穩(wěn)。

尿素：河南2340（日+30，周-60），山東2310（日+30，周-100），河北2310（日+10，周-90），安徽2350（日-20，周-140）；

液氨：河南2987（日-20，周-124），山東3206（日+2，周-213），河北3233（日-14，周-177），安徽3065（日+0，周-103）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面反彈；基差合理；9/1月間價(jià)差在40元/噸附近。

期貨：1月2238（日-2，周+99），5月2224（日+1，周+89），9月2280（日-7，周+39）；

基差：1月102（日+32，周-159），5月116（日+29，周-149），9月60（日+37，周-99）；

月差：1/5月差14（日-3，周+10），5/9月差-56（日+8，周+50），9/1月差42（日-5，周-60）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)617（日+42，周+12）；

煤頭裝置：固定床毛利354（日+30，周-60）；水煤漿毛利768（日+30，周-100）；航天爐毛利883（日+30，周-100）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利786（日+0，周+0）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-933（日-90，周+400）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量持平，同比偏低；氣頭開(kāi)工回升，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工64.2%（環(huán)比+0.2%，同比-3.9%）；氣頭開(kāi)工69.7%（環(huán)比+8.1%，同比-10.3%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量13.9萬(wàn)噸（環(huán)比+0.0，同比-0.9）。

需求，銷(xiāo)售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)強(qiáng)，提負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工走低，同比偏低；港口庫(kù)存增加，同比偏低。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)3.5（環(huán)比-0.1，同比-2.1）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工22.5%（環(huán)比+2.5%，同比-21.8%）；復(fù)合肥庫(kù)存65.4萬(wàn)噸（環(huán)比-0.6，同比+15.9）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工50.8%（環(huán)比-3.7%，同比-20.4%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存24.3萬(wàn)噸（環(huán)比+5.8，同比-14.7）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存增加，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)42.2萬(wàn)噸（環(huán)比+2.5，同比+20.6）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤(pán)面持平；9/1價(jià)差處于合理位置；基差合理。8月第2周尿素供需格局弱勢(shì)情況有所緩解：供應(yīng)持平，銷(xiāo)售微降，庫(kù)存增加，表需及國(guó)內(nèi)表需略降；下游復(fù)合肥有轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，增負(fù)荷去庫(kù)；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)較差的情況下開(kāi)工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)回歸合理、銷(xiāo)售暫穩(wěn)、供應(yīng)回落、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對(duì)價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月11日，CBOT大豆11月收1450.75分/蒲，+24.50美分，+1.72%。CBOT豆粕12月收413.9美元/短噸，+5.3美元，+1.30%。CBOT豆油12月收67.56美分/磅，+1.90美分，+2.89%；美原油9月合約報(bào)收至93.99美元/桶，+2.42美元，+2.64%。BMD棕櫚油9月收4268令吉/噸，+162令吉，+3.95%，夜盤(pán)+25令吉，+0.59%。

8月11日，DCE豆粕2301收于3721元/噸，+5元，+0.13%，夜盤(pán)+19元，+0.51%。DCE豆油2209合約10006元/噸，+72元，+0.72%，夜盤(pán)+84元，+0.84%。DCE棕櫚油2209收于8620元/噸，+224元，+2.67%，夜盤(pán)+108元，+1.25%。

【資    訊】

美東部時(shí)間8月12日北京時(shí)間8月13日凌晨，即將公布8月USDA月度供需報(bào)告。由于美豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫少雨，市場(chǎng)十分關(guān)注該報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的預(yù)估水平。分析師平均預(yù)計(jì)2022年美豆產(chǎn)量為44.81億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為43.67-45.9億蒲式耳，7月USDA預(yù)估為45.05億蒲式耳，單產(chǎn)為51.1蒲式耳/英畝，預(yù)估區(qū)間為49.9-52.5蒲式耳/英畝，7月USDA預(yù)估為51.5蒲式耳/英畝。

美國(guó)7月PPI同比增長(zhǎng)9.8%，增速低于預(yù)期值10.4%和前值11.3%；美國(guó)7月核心PPI同比增長(zhǎng)7.6%，增速亦低于預(yù)期值7.7%和前值8.2%；美國(guó)7月PPI環(huán)比錄得-0.5%，為2020年4月以來(lái)首次錄得負(fù)值。數(shù)據(jù)顯示，由于能源成本走低，美國(guó)通脹出現(xiàn)了相對(duì)緩和走勢(shì)。

【總    結(jié)】

7月中旬以來(lái)，植物油結(jié)束跌勢(shì)走出反彈態(tài)勢(shì)至今。昨日國(guó)內(nèi)商品整體走強(qiáng)，棕櫚油在農(nóng)產(chǎn)品板塊中強(qiáng)勢(shì)反彈，豆粕依舊受到美國(guó)高溫少于天氣帶來(lái)的支撐。接下來(lái)關(guān)注8月USDA月度供需報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的調(diào)整。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四上漲4%，觸及漲停限制，并至7周高位。因美元走軟，以及商品整體漲勢(shì)。交投最活躍的12月合約上漲3.65美分或3.6%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅104.59美分。

鄭棉周四較大幅反彈：主力01合約漲540點(diǎn)至14765元/噸，持倉(cāng)變化不大，前二十主力持倉(cāng)上，主多增9百余手，主空增1萬(wàn)2千余手。其中多頭方東證增3千余手，華泰、國(guó)投安信、興證各增2千余手，中信、國(guó)泰君安各增1千余手，而銀河減3千余手，西部減2千余手，永安等4個(gè)席位各減1千余手?？疹^方國(guó)泰君安、中國(guó)國(guó)際各增4千余手，銀河、國(guó)投安信、華融融達(dá)、中糧各增3千余手，廣州增2千余手，金瑞、信達(dá)各增1千余手，而中信減1萬(wàn)余手，東證、興證各減2千余手。夜盤(pán)漲30點(diǎn)，持倉(cāng)增2千余手。近月09合約漲450點(diǎn)至15020元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)7千余手，主力多減1萬(wàn)2千余手，空減1萬(wàn)4千余手，其中多頭方東吳增1千余手，而新湖減約4千手，永安減約3千手，中信、銀河各減1千余手?？疹^方中國(guó)國(guó)際減5千余手，新湖減4千余手，廣州、國(guó)投安信各減2千余手，銀河減1千余手。夜盤(pán)漲60點(diǎn)，持倉(cāng)減3千余手。

【行業(yè)資訊】

美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四銷(xiāo)售報(bào)告顯示，8月4日止當(dāng)周，美國(guó)陸地棉凈銷(xiāo)售10.24萬(wàn)包。

據(jù)CFTC，截至8月5日，12月合約on-call量較上周減675至59322手。22/23年底合約的on-call量較上周減831手至88158手。

8月11日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，無(wú)成交。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月12日，輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)為15695元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月11日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15659元/噸，漲26元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略漲,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日上漲100元/噸左右。近期企業(yè)基差變化不大,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在450-1250元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)隨期價(jià)略有上漲,企業(yè)銷(xiāo)售積極性較高,銷(xiāo)售壓力仍大。當(dāng)前紡織企業(yè)紗線價(jià)格無(wú)變動(dòng)，紡織廠即期利潤(rùn)尚可，但采購(gòu)上仍受訂單稀少影響，不敢擴(kuò)大原料庫(kù)存，維持隨用隨買(mǎi)策略。近期疆內(nèi)疫情因素影響，運(yùn)輸顯困難，紗廠為防意外多選擇內(nèi)地庫(kù)資源，到廠價(jià)格較之疆內(nèi)采購(gòu)略顯高。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫(kù)31級(jí)雙28/29含雜2.5以?xún)?nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15300-15900元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：影響此前價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是轉(zhuǎn)弱的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。但價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來(lái)了短期企穩(wěn)反彈及高波動(dòng)行情。但未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元收緊流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)衰退背景下，需結(jié)合宏觀節(jié)奏跟進(jìn)調(diào)整（目前的反彈也是在宏觀通脹數(shù)據(jù)下降而市場(chǎng)交易加息放緩的節(jié)奏下）。關(guān)注今晚月底供需報(bào)告。

國(guó)內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，因快速下跌過(guò)程持倉(cāng)維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會(huì)造成較大波動(dòng)的發(fā)生。此外，近期技術(shù)上確認(rèn)前低支撐后再度反彈，且持倉(cāng)又再度快速增加，并至新高，或醞釀并確認(rèn)新的運(yùn)行方向。大的方向看，棉價(jià)整體偏弱基調(diào)難改（底部寬幅運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。但在近底部?jī)r(jià)格區(qū)，需結(jié)合宏觀情勢(shì)與政策調(diào)整應(yīng)對(duì)節(jié)奏。此外，高持倉(cāng)會(huì)帶來(lái)運(yùn)行空間和波動(dòng)的放大，在短期基本面多空并存之下，宜順勢(shì)而動(dòng)。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤8月11日河南外三元生豬均價(jià)為21元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)21.14（+0.08）。

期貨市場(chǎng)，8月11日總持倉(cāng)86344（-1141)，成交量18675(+694)。LH2209收于19615元/噸（-85）,LH2211收于20650元/噸（-105）,LH2301收于21730元/噸（-15）。

【總結(jié)】

短期生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)供需繼續(xù)震蕩博弈，目前仍處消費(fèi)淡季，多數(shù)市場(chǎng)走貨情況相對(duì)平淡，局部地區(qū)因節(jié)日效應(yīng)屠宰量短時(shí)微增，市場(chǎng)有一定盼漲心態(tài)，此前豬價(jià)出現(xiàn)回落后養(yǎng)殖端亦存抗價(jià)情緒。現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注。