■金融板塊帶動上證50表現(xiàn)突出

1.外部方面：道指漲1.27%，報33761.05點;標普500指數(shù)漲1.73%，報4280.15點;納指漲2.09%，報13047.19點。

2.內(nèi)部方面：股指市場周五保持分化格局。日成交額再次跌破萬億元。漲跌比一般，只有近2000公司上漲。但上證50繼續(xù)保持強勢，北向資金在凈流入超38億元。行業(yè)方面，券商保險等金融表現(xiàn)突出。                               

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：震蕩偏強

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.96，AgT+D4552，金銀（國際）比價86.6。

2.利率：10美債2.85%；5年TIPS 0.30%；美元105.63。

3.聯(lián)儲：美國舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，F(xiàn)OMC加息至何種水平并不取決于具體的數(shù)據(jù)點。9月加息50基點是基線，對加息75個基點持開放態(tài)度。美聯(lián)儲利率行動需要繼續(xù)取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

4.EFT持倉：SPDR995.97(-1.45)。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，市場對于美聯(lián)儲9月份的加息預(yù)期重新回到了50個基點美元指數(shù)上行驅(qū)動力有所減弱，黃金上方壓力減輕。領(lǐng)先指標顯示，美國內(nèi)部的食品價格指數(shù)、能源價格指數(shù)以及房地產(chǎn)周期都出現(xiàn)了環(huán)比回落或者漲勢放緩的跡象，所以從目前的經(jīng)濟基本面來看，美國年內(nèi)的通脹已經(jīng)見頂。同時，近期經(jīng)濟景氣持續(xù)下滑，經(jīng)濟增速放緩，也限制了美聯(lián)儲的緊縮空間。關(guān)注本周美聯(lián)儲FOMC公布的7月貨幣政策會議紀要。

■滬銅：反彈升級，反彈多單以滬銅加權(quán)58800左右為止損持有

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63040元/噸(+535)。

2.利潤:進口利潤227.68

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差10

4.庫存: 上期所銅庫存41811噸(+7043噸)，LME銅庫存131850噸(+275噸)，保稅區(qū)庫存為總計14.3萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié): 7月美聯(lián)儲加息落地，短期聯(lián)儲下次議息會議9月才開，為反彈贏得難得時間窗口；基本面上，國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)7月仍有部分企業(yè)檢修，最主要的就是廣西南國，和金川集團，共計影響產(chǎn)量增長3.5萬噸，SMM數(shù)據(jù)顯示 7月電解銅產(chǎn)量為84萬噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%。下游消費來看，電網(wǎng)投資落地加速，7月中旬中高壓訂單增加，線纜與銅桿開工率較6月回升，且高于預(yù)期，也支持反彈。57000以上空單逐步離場 ，多單以滬銅加權(quán)58800左右為止損持有。

■滬鋁:反彈，空單18200以上離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18670元/噸(-120元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1275元/噸，前值進口虧損為-1075元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-350，前值-160

4.庫存:上期所鋁庫存178736噸(+2944噸)，Lme鋁庫存277225噸(-1900噸)，保稅區(qū)庫存為總計69.3萬噸(+0.6噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點，宏觀利空緩解。并且加息落地。反彈延續(xù)。空單止損位：下移至18200左右。

■PTA：近期加工費適度修復(fù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6070元/噸現(xiàn)款自提（+70）；江浙市場現(xiàn)貨報價6100-6110元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +220（+10）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1091美元/噸（+22）。

5.供給：PTA開工率65.9%。

6.PTA加工費:516元/噸（-19）。

7.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置降負至8成偏上。

8.總結(jié): 成本端持續(xù)走弱，現(xiàn)貨震蕩下跌。成本走弱下加工費小幅度修復(fù)。周內(nèi)PTA檢修增加，負荷下降至66%，去庫預(yù)期下供應(yīng)端有所改善。

■MEG：綜合開工率走弱至46%附近

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4095元/噸（+20）；寧波現(xiàn)貨4105元/噸（+20）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4275元/噸（+50）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -10（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：124.8萬噸。

4.開工率：綜合開工率46.78%；煤制開工率43.7%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾仍然壓制價格上方。八月下旬有裝置回歸預(yù)期，MEG庫存難以大幅度去化。

■橡膠：短期穩(wěn)中有走弱預(yù)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12300元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14600元/噸（0）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：12000（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力+75元/噸（+30）。

3.進出口：2022年6月份，中國天然橡膠進口量預(yù)估值36.09萬噸，環(huán)比增加2.31萬噸，漲幅6.84%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.96%，環(huán)比-0.37%，同比+3.08%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為57.76%，環(huán)比-0.91%，同比-8.01%。預(yù)計下周期輪胎樣本企業(yè)開工小幅波動為主。

5.庫存：截至2022年08月07日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量37.79萬噸，較上期增加0.5萬噸，環(huán)比上漲1.34%。

6.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計下周原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：粒粉價差在250元/噸

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7990元/噸（-30）。

2.基差：PP09基差62（-38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：目前盤面價格開始接近粉料加工成本，但粉粒的強成本支撐要想很好地傳遞至粒料端，還需要看到粒粉價差的壓縮，目前粒粉價差在250元/噸，價差有所收窄，但未到極值，從這個角度講，PP的估值還不夠低。在估值不夠低時，價格要想大幅反彈，需要現(xiàn)實端的供需給出很強的向上驅(qū)動。

■塑料：上邊際可以參照外盤進口成本

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7850元/噸（-50）。

2.基差：L09基差-2（-41）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：從存量社融對制造業(yè)PMI新訂單項（商品需求）以及新增社融同比對中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)的領(lǐng)先性指引看，整個商品需求中長期難以出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)，未來需求端想象空間并不大，2301合約供需走弱相對確定，以反彈空操作為主，反彈上邊際可以參照外盤進口成本，一個逐步走弱的供需格局，很難承受進口窗口持續(xù)大幅打開

■原油：汽油表需開始好轉(zhuǎn)

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格104.64美元/桶（+3.20），OPEC一攬子原油價格110.92美元/桶（+3.23）。

2.總結(jié)：從本期EIA數(shù)據(jù)看，原油庫存和成品油庫存均出現(xiàn)累庫，原油累庫主要由于供給增加以及拋儲的影響，成品油累庫由于煉廠開工率的提升。不過需要注意的是，汽油表需開始好轉(zhuǎn)，汽油的需求的變化一定程度跟隨疫情周期變化，考慮到目前仍處在汽油旺季后期，隨著疫情的階段性緩和，前期價格下跌更多交易汽油利潤走弱的邏輯將告一段落。通常煉廠開工率的季節(jié)性上升是由美國煉廠出率最高的汽油旺季所驅(qū)動的，不過隨著未來汽油需求逐步進入淡季，除開颶風(fēng)的可能影響，汽油利潤很難再次回到上升趨勢，從成品油需求走弱傳導(dǎo)至成品油利潤走弱，進而傳導(dǎo)至煉廠開工率下滑，最終造成原油累庫的負反饋邏輯大概率仍將繼續(xù)演繹。

■油脂：印尼降庫存，保持短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10660（0），張家港10650（0），棕櫚油，天津24度10030（-120），廣州10580（+40）

2.基差：9月，豆油天津506，棕櫚油廣州1750。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8976（+340）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價11955（+348）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月7日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.19萬噸，環(huán)比減少3.76萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存19.73萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五大漲延續(xù)強勢，船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)8月上旬出口環(huán)比增長約10%，印尼棕櫚油協(xié)會數(shù)據(jù)，6月印尼棕櫚油出口233萬噸，環(huán)比提高244%，庫存從5月的723萬噸降至668萬噸。當前9月合約基差高企，國內(nèi)累庫速度緩慢導(dǎo)致現(xiàn)貨堅挺，交易基差回歸驅(qū)動邏輯將逐步增強，操作上暫保持短多思路。

■豆粕：8月報告多空參半，豆粕延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4290元/噸（+30），山東日照4240元/噸（+20），東莞4200元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差87（-18），日照M09基差127（-38）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5249元/噸（+76）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月7日，豆粕庫存88.1萬噸，環(huán)比上周增加0.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五小幅走高，8月USDA報告公布的當季大豆種植面積下調(diào)30萬英畝至8800萬英畝，單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)0.4蒲式耳至51.9蒲式耳，總產(chǎn)量預(yù)估增長2600萬蒲式耳至45.31億蒲式耳。目前市場對美豆單產(chǎn)仍有分歧，天氣驅(qū)動依然存在不確定性，但期價再沖高位動力有所不足，內(nèi)盤豆粕榨利驅(qū)動有所減弱，短期油脂強勢壓制期價，操作上豆粕延續(xù)震蕩思路。

■菜粕：8月報告中性偏多，保持波段思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3630-3650（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6852元/噸（+94）

4.庫存：截至8月7日，全國菜粕庫存5萬噸，較上周增加1.4萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五小幅走高，8月USDA報告公布的當季大豆種植面積下調(diào)30萬英畝至8800萬英畝，單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)0.4蒲式耳至51.9蒲式耳，總產(chǎn)量預(yù)估增長2600萬蒲式耳至45.31億蒲式耳。目前市場對美豆單產(chǎn)仍有分歧，天氣驅(qū)動依然存在不確定性，但期價再沖高位動力有所不足。菜粕操作上延續(xù)震蕩思路。

■花生：遠月反彈

0.期貨：2210花生9776（30）、2301花生10250（16）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（1376）、1月（1850）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫花生價格陷入震蕩。進入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠月價格開始反彈。

■棉花：外盤反彈

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15672(13）元/噸

2.基差；9月637元/噸；1月917元/噸；5月867元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌，進入階段性底部。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■白糖：ISMA建議印度甘蔗收購價調(diào)高

1.現(xiàn)貨：南寧5830（10）元/噸，昆明5735（10）元/噸，日照5815（0）元/噸，倉單成本估計5804元/噸（-13）

2.基差：南寧9月129；11月198；1月222；3月216；5月223

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國出口同比增加。

5.進口：6月進口同比減少2萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西通過燃油稅改革，巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，但印度預(yù)計調(diào)高甘蔗收購價格，為糖價提供了一定的支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強勢。

■玉米：期價短期面臨壓制

1.現(xiàn)貨：深加工下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2750（-30），港口：錦州平倉2720（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），長沙2850（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-19（-32）。

3.月間：C2209-C2301=-18（0）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3009（33），進口利潤-199（-33）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年32周（8月4日-8月10日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米84.8萬噸（-4.3），同比去年增加4.3萬噸，增幅5.33%。

6.庫存：截至8月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量324.8萬噸（-9.88%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.76天（0.25天），同比+0.69%。注冊倉單量135554（-1192）手。

7.總結(jié)：超跌反彈過后將回歸基本面驅(qū)動，在供需雙弱的基本面格局向下，V型強反彈走勢或難出現(xiàn)，短期陷入相對低位區(qū)間震蕩概率較大。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)考驗20元/公斤關(guān)口支撐力度

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：跌多漲少。河南20900（-200），遼寧20550（-50），四川21700（0），湖南21600（100），廣東23700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.21（-0.33）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=1250（-235）

4.總結(jié)：現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略跌，河南地區(qū)考驗20元/公斤支撐力度。出欄均重繼續(xù)回落，短期仍要謹防跌價-加大出欄-跌價的負反饋進一步加深回調(diào)幅度。若現(xiàn)貨價格堅守20一線，則生豬近月合約在基差回歸支撐下或跌幅有限。遠月價格仍需看下半年供需格局，9月后消費逐步回暖拉動供需趨緊預(yù)期不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。暫以18000-26000新運行區(qū)間看待。