股指期貨

【市場要聞】

中國7月金融數(shù)據(jù)重磅出爐，M2增速繼續(xù)走高，新增貸款、社融增量大幅回落。央行公布數(shù)據(jù)顯示，7月末M2同比增長12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。7月人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，創(chuàng)6年新低，比上年同期少3191億元；其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元。7月末社會融資規(guī)模存量為334.9萬億元，同比增長10.7%。

【觀    點(diǎn)】

國際方面，7月美聯(lián)儲如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)議息會議聲明較預(yù)期偏鴿派；國內(nèi)方面，政治局會議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，但同時(shí)局部地區(qū)疫情反復(fù)，近期指數(shù)有所反彈，是否重拾升勢仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

有色金屬

【銅】

宏觀方面，周五國內(nèi)7月信貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，使得市場從美國通脹見頂加息放緩的交易邏輯略微轉(zhuǎn)向擔(dān)憂國內(nèi)實(shí)體需求回升乏力。基本面看，國內(nèi)7月受個(gè)別冶煉廠技改及粗銅供應(yīng)緊張影響，增產(chǎn)不及預(yù)期，8月預(yù)計(jì)產(chǎn)量進(jìn)一步恢復(fù)。短期進(jìn)口偏少，國內(nèi)重回去庫。基本面看低庫存下會有一定支撐，但宏觀層面通脹高位背景下中期流動性收緊、海外經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期對價(jià)格形成壓制。

【鋁】

本周西南地區(qū)因缺水電，壓減負(fù)荷時(shí)發(fā)生意外減產(chǎn)，同時(shí)四川地區(qū)產(chǎn)能有進(jìn)一步減產(chǎn)擴(kuò)大的可能。影響企業(yè)投復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的主要因素為利潤，絕對價(jià)格承壓下；供應(yīng)端，微擾動，成本端煤價(jià)、陽極企穩(wěn)。需求端，部分地區(qū)淡季來臨，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外方面下半年也有除歐洲之外近80萬噸投復(fù)產(chǎn)，主要影響因素成本利潤，需要留意能源端問題給供應(yīng)端帶來的干擾（歐洲、澳洲）；需求回落，留意成本變化，歐洲鋁廠遠(yuǎn)期虧損。從平衡結(jié)果來看，如果投復(fù)產(chǎn)及預(yù)期，國內(nèi)四季度及明年面臨更大的過剩壓力壘庫預(yù)期將在9月后可能實(shí)現(xiàn)，海外整體仍然呈現(xiàn)緊平衡。單邊方面，短期矛盾不大，供應(yīng)端擾動較多，過剩預(yù)期可能延后至9月，七月之后去庫力度放緩；月差方面，月間正套注意多頭持有意愿，可擇機(jī)止盈。內(nèi)外方面，遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際）。

【鋅】

供應(yīng)端硫酸價(jià)格暴跌再次壓縮冶煉利潤，煉廠加工費(fèi)提漲需求強(qiáng)烈，后續(xù)關(guān)注8月前期檢修產(chǎn)能恢復(fù)是否會受到影響。需求端，內(nèi)需邊際好轉(zhuǎn)，6月出口繼續(xù)兌現(xiàn)，但下游由于整體訂單情況不佳，開工環(huán)比回升后需求整體恢復(fù)偏慢。目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），且部分地區(qū)短期因硫酸價(jià)格暴跌帶來可能帶來冶煉綜合利潤進(jìn)一步走低。短期宏觀衰退交易緩解疊加海外成本端再次上移，絕對價(jià)格快速修復(fù)，內(nèi)外比價(jià)因海外成本推動走強(qiáng)而國內(nèi)需求回升力度有限再次回落，后期出口窗口打開附近可關(guān)注內(nèi)外反套，國內(nèi)廣東倉單注冊或存在一定阻礙，使得后續(xù)國內(nèi)月差仍維持偏強(qiáng)狀態(tài)且有軟逼倉的可能，單邊維持觀望。

【鎳】

供應(yīng)端印尼項(xiàng)目持續(xù)放量，6月高冰鎳、MHP進(jìn)口重回增長并創(chuàng)新高（1.2萬金噸、1.5萬金噸），下游硫酸鎳廠原料消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)換，短期硫酸鎳廠幾乎無外采需求（僅3-4kt/月)，且MHP持續(xù)壓低硫酸鎳價(jià)格。MHP和冰鎳完全擠出剩余的鎳豆使用量仍需硫酸鎳加工環(huán)節(jié)進(jìn)一步推進(jìn)新原料的使用。本周純鎳國內(nèi)庫存小幅累積，倉單注冊較多，08暫無擠倉風(fēng)險(xiǎn)，09注意虛實(shí)比，仍維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

成品弱施壓原料的負(fù)反饋階段性基本已經(jīng)走出，原料鎳鐵和礦進(jìn)一步壓縮需鋼廠繼續(xù)施壓。供需層面，在原料下跌且相對利潤有優(yōu)勢的情況下，8月部分鋼廠有提產(chǎn)意愿，產(chǎn)量或環(huán)比提升。短期看實(shí)際需求維持偏弱狀態(tài)，現(xiàn)貨上漲有一定壓力，上周基差大幅收縮后本周盤面下跌再次走擴(kuò)，考慮短期成本暫穩(wěn)，需關(guān)注后續(xù)需求情況，若考慮中長期供需格局偏弱，建議觀望或等盤面估值走高后逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山3770（40），華東3980（40）；螺紋，杭州4260（30），北京4090（10），廣州4390（10）；熱卷，上海4020（20），天津4010（20），廣州4080（30）；冷軋，上海4460（0），天津4510（20），廣州4470（30）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利325（48），螺紋毛利356（40），熱卷毛利-32（29），電爐毛利134（31）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利419（249），螺紋毛利454（249），熱卷毛利66（238）。

基差漲跌互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約295（5），10合約110（-12）；上海熱卷01合約35（-2），10合約-67（-11）。

供給：回升。08.12螺紋253（7），熱卷301（1），五大品種906（9）。

需求：回落。08.12螺紋290（-23），熱卷302（-3），五大品種953（-31）。

庫存：去庫放緩。08.12螺紋783（-37），熱卷360（-1），五大品種1702（-47）。

建材成交量：15.3（-0.1）萬噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤中性略低，盤面利潤偏低，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周基本面與上周相近，供給回升需求回落，庫存延續(xù)去庫，但去庫放緩，鋼材淡季不淡延續(xù)，基本面中性，但邊際正在走弱。

產(chǎn)量端隨鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，開始筑底回升，供需缺口來看，仍需一個(gè)月的復(fù)產(chǎn)來緩解當(dāng)前低產(chǎn)量的現(xiàn)狀，南方城市限電可能放緩復(fù)產(chǎn)速度，并造就近月端鋼價(jià)易漲難跌的現(xiàn)狀。

需求端相對平穩(wěn)，終端需求并未隨價(jià)格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，保交樓下玻璃需求開始好轉(zhuǎn)，關(guān)注螺紋需求的改善情況；板材下游訂單依舊疲軟，并正逐步傳導(dǎo)至板材基本面的羸弱上，后續(xù)價(jià)格上方壓力依舊來自板材端。

在內(nèi)外宏觀較為企穩(wěn)下，黑色系高位震蕩看待，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，可10-1正套參與，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)954（0），日照超特粉636（-15），日照金布巴745（-5），日照PB粉778（-8），普氏現(xiàn)價(jià)109（-2）。

利潤持平。PB20日進(jìn)口利潤68（0）。

基差近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。金布巴01基差127（5），金布巴09基差36（4）；超特01基差120（-6），超特09基差23（-7）。

供給下滑。8.5，澳巴19港發(fā)貨量2612（-42）；45港到貨量2421（255）。

需求回升。8.12，45港日均疏港量265（+4）；247家鋼廠日耗273（+5）。

庫存積累。8.12，45港庫存13886（+182）；247家鋼廠庫存9921（+131）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端鐵水止跌企穩(wěn)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級下移的態(tài)勢，當(dāng)前期貨不含稅對標(biāo)100美金以上，鐵水218進(jìn)入復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，未來仍有10萬噸左右的鐵水復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，短期偏強(qiáng)，中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，更大空間需要成材打開想象力，中長期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2200，蒙煤折盤2200；焦炭第一輪提漲落地后廠庫折盤2750，港口折盤2830。

焦煤期貨：JM2301貼水219，持倉2.69萬手（夜盤+188手）；9-1價(jià)差197（-7）。

焦炭期貨：J2301升水第一輪30，持倉1.36萬手（夜盤+281手）；9-1價(jià)差191（+9）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.405。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.11當(dāng)周煉焦煤總庫存2491.4（周+17.6）；焦炭總庫存1002.3（周+10.6）；焦炭產(chǎn)量108.5（周+6.1），鐵水218.67（+4.36）。

【總    結(jié)】

短期黑色在復(fù)產(chǎn)周期中價(jià)格存在支撐，雙焦近月價(jià)格相對堅(jiān)挺，但隨著煤炭端供需寬松格局逐步顯現(xiàn)，遠(yuǎn)月存在較大下行壓力，關(guān)注若交割行情帶動遠(yuǎn)月大幅上行后的空配機(jī)會。

能 源

【資    訊】

據(jù)伊朗媒體12日報(bào)道，伊朗方面正在評估歐洲聯(lián)盟所提恢復(fù)履行伊朗核問題全面協(xié)議的“最終文本”。

【原    油】

國際油價(jià)大幅回調(diào)，海外柴油延續(xù)上漲，Brent–1.42%至98.01美元/桶，WTI–2.06%至91.27美元/桶，SC+1.81%至703.6元/桶，SC夜盤收于697.7元/桶，RBOB–0.59%至116.71美元/桶，HO+0.83%至146.26美元/桶，G+1.35%至135.79美元/桶，周期模型顯示油價(jià)處于下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)回歸合理區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走弱，處于下行趨勢中，反映供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)，Brent和WTI維持Back結(jié)構(gòu)；SC-Brent位于相對高位。宏觀方面：美國7月通脹出現(xiàn)放緩，加息壓制通脹的效果初顯，對9月美聯(lián)儲加息幅度的預(yù)期有所緩和。庫存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，汽油去庫幅度大超預(yù)期，緩和了市場對于海外汽油需求快速走弱的擔(dān)憂，原油及柴油庫存處于低位。

中期視角，供給偏緊局面延續(xù)，近期關(guān)注伊核協(xié)議進(jìn)展：OPEC+9月增產(chǎn)計(jì)劃低于市場預(yù)期，俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間，美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求邊際走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，需要關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏（關(guān)注周度與月度汽油數(shù)據(jù)是否匹配）；中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：供給矛盾仍在，但需求邊際走弱，體現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)走弱；疊加中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，油價(jià)短期或維持寬幅震蕩格局，而中期驅(qū)動或來自冬季前的燃料備貨需求及歐洲能源危機(jī)的程度。

短期行情偏博弈，單邊參與難度大，建議觀望：做空的盈虧比不佳（暫未考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形）并涉及移倉成本；建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多?？申P(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【瀝    青】

上周盤面跟隨原油價(jià)格上漲，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中推漲，主營煉廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。BU相對估值中性，但估值優(yōu)勢略有減弱：基差下修，12月基差為平水附近；BU12月跟隨油價(jià)大幅上行，BU9-12反套走出，但短期仍推薦逢低正套；現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤走強(qiáng)但仍處低位；能源品種比價(jià)高位。

現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨偏緊局面延續(xù)，部分煉廠限量出貨。供應(yīng)端，地?zé)掗_工高位回落，主營開工仍處低位，且增產(chǎn)瀝青意愿不強(qiáng)。需求端，剛需小幅回暖，但仍處同期低位，關(guān)注梅雨季結(jié)束后的剛需啟動情況。庫存端，總庫存延續(xù)去庫，整體庫存及倉單均處低位。

觀點(diǎn)及策略：相對估值中性，估值優(yōu)勢略有減弱；供應(yīng)有所增加但仍處低位，供需雙弱格局延續(xù)，8、9月有望延續(xù)去庫。繼續(xù)推薦將近月BU作為能源板塊的多配，推薦遠(yuǎn)月BU為謹(jǐn)慎多配。繼續(xù)推薦逢低做多近月瀝青裂解，對遠(yuǎn)月瀝青裂解可考慮啟動動態(tài)止盈，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注主營煉廠開工的變化以及梅雨季結(jié)束后的剛需啟動情況。

【LPG】

PG22095300（+135），夜盤收于5272（–28）；華南民用5310（+30），華東民用5360（–40），山東民用5550（+0），山東醚后6380（–70）；價(jià)差：華南基差10（–105），華東基差160（–175），山東基差450（–135），醚后基差1430（–205）；09–10月差140（+15），10–11月差108（+17）?，F(xiàn)貨方面,周五醚后價(jià)格走跌100元/噸左右，跌后低位成交有所好轉(zhuǎn)，周末市場價(jià)格重心持穩(wěn)，購銷氛圍持續(xù)改善。燃料氣方面，周五華南地區(qū)主營小幅推價(jià)，碼頭跟漲，周末價(jià)格持穩(wěn)；華東市場價(jià)格周末走弱。外盤液化氣反彈利好上游心態(tài)，下游維持按需采購，市場購銷氛圍尚可。然而周末二級庫開始陸續(xù)回船，下周供給壓力或?qū)@現(xiàn)。

估值方面，周五盤面延續(xù)漲勢，夜盤震蕩；基差回歸平水，內(nèi)外價(jià)差順佳?，F(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位，相對估值中性。成本端海外液化氣供應(yīng)仍然相對充裕，外盤紙貨跟隨原油震蕩走弱，當(dāng)前海外丙烷對原油估值偏低；石腦油裂解價(jià)差再度大幅回落，丙烷對石腦油價(jià)差中性。國內(nèi)供需依然寬松，本周華南地區(qū)受天氣因素?cái)_動供給減量，庫存邊際好轉(zhuǎn)；社會庫存本周轉(zhuǎn)累。

觀點(diǎn)：當(dāng)前原油價(jià)格仍然是影響LPG絕對價(jià)格的關(guān)鍵因素；國內(nèi)民用氣供需寬松格局延續(xù)，進(jìn)口成本為LPG提供下方支撐。當(dāng)前PG/SC再次運(yùn)行至低位區(qū)間，在旺季需求回補(bǔ)的邏輯未被證偽前，多配價(jià)值不斷提升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水49.5泰銖/千克（+0）；泰國杯膠46.3泰銖/千克（+0）；云南膠水11500元/噸（+0）;海南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1570美元/噸（+0）；美金泰混1540美元/噸（+0）；人民幣混合11740元/噸（+0）；全乳膠11985元/噸（-15）。

期貨價(jià)格：RU主力13010元/噸（+25）；NR主力10380元/噸（-20）。

基差：泰混-RU主力基差-1270元/噸（-25），全乳-RU基差-1025元/噸（-40）；泰標(biāo)-NR基差199元/噸（+11）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤2美元/噸（+5）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-106元/噸（+10）；云南全乳交割利潤-454元/噸（+27）。

【資    訊】

上周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為64.68%，環(huán)比+0.43%，同比+4.55%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工為59%，環(huán)比+2.63%，同比-5.1%。

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為58.0萬噸；1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量累計(jì)為397.5萬噸，較2021年同期的381.9萬噸增加4.1%。　

【總    結(jié)】

滬膠周內(nèi)寬幅震蕩。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量增加，泰國原料小幅下行，海南疫情目前對整體供應(yīng)擾動較小，港口庫存微累，老全乳小幅去化。需求端，內(nèi)需方面，多個(gè)城市受疫情影響，對市場需求恢復(fù)形成拖拽；外需同比強(qiáng)勢，環(huán)比有所回落。關(guān)注產(chǎn)區(qū)供應(yīng)放量后的原料價(jià)格、老全乳消化速度以及外需訂單情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨企穩(wěn)。

周-80），安徽2380（日+20，周-70）；

液氨：河南2953（日-34，周-138），山東3171（日-35，周-160），河北3233（日+0，周-147），安徽3065（日+0，周-103）。

【期貨市場】盤面反彈；基差合理；9/1月間價(jià)差在30元/噸附近。

期貨：1月2336（日+0，周+166），5月2310（日+0，周+144），9月2364（日+0，周+142）；

基差：1月-6（日-108，周-270），5月20（日-96，周-247），9月-34（日-94，周-212）；

月差：1/5月差26（日+0，周+22），5/9月差-54（日+0，周+2），9/1月差28（日+0，周-24）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)626（日+9，周+9）；

煤頭裝置：固定床毛利344（日-10，周-70）；水煤漿毛利788（日+10，周-50）；航天爐毛利903（日+10，周-50）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利786（日+0，周+0）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-963（日-120，周+370）。

供給，開工產(chǎn)量持平，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工64.2%（環(huán)比+0.2%，同比-3.9%）；氣頭開工69.7%（環(huán)比+8.1%，同比-10.3%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量13.9萬噸（環(huán)比+0.0，同比-0.9）。

需求，銷售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)強(qiáng)，提負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工走低，同比偏低；港口庫存增加，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)3.5（環(huán)比-0.1，同比-2.1）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工22.5%（環(huán)比+2.5%，同比-21.8%）；復(fù)合肥庫存65.4萬噸（環(huán)比-0.6，同比+15.9）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工50.8%（環(huán)比-3.7%，同比-20.4%）。

港口庫存：港口庫存24.3萬噸（環(huán)比+5.8，同比-14.7）。

庫存，工廠庫存增加，同比偏高。

工廠庫存：廠庫42.2萬噸（環(huán)比+2.5，同比+20.6）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面反彈；9/1價(jià)差處于合理位置；基差合理。8月第2周尿素供需格局弱勢情況有所緩解：供應(yīng)持平，銷售微降，庫存增加，表需及國內(nèi)表需略降；下游復(fù)合肥有轉(zhuǎn)勢跡象，增負(fù)荷去庫；下游三聚氰胺廠利潤較差的情況下開工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤回歸合理、銷售暫穩(wěn)、供應(yīng)回落、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對價(jià)格高位、庫存偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月8-12日當(dāng)周，CBOT大豆11月收1452.50美分/蒲，+45.50美分，+3.23%。CBOT豆粕12月收417.7美元/短噸，+12.3美元，+3.03%。CBOT豆油12月收67.92美分/磅，+4.17美分，+6.54%；美原油9月合約報(bào)收至91.88美元/桶，+3.35美元，+3.78%。BMD棕櫚油9月收4420令吉/噸，+520令吉，+13.33%。

8月8-12日當(dāng)周，DCE豆粕2209收于3761元/噸，+44元，+1.18%，夜盤+34元，+0.90%。DCE豆油2209合約10154元/噸，+496元，+5.14%，夜盤+64元，+0.63%。DCE棕櫚油2209收于8830元/噸，+698元，+8.58%，夜盤+82元，+0.93%。

【資    訊】

USDA上周五公布的8月供需報(bào)告顯示：

美國2022/23年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為51.90蒲/英畝(7月51.50蒲)，此前市場預(yù)期單產(chǎn)均值為51.1蒲/英畝，預(yù)估區(qū)間為49.9-52.5蒲/英畝；

美國2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)估45.31億蒲(7月45.05億蒲)，此前市場預(yù)期單產(chǎn)均值為44.81億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為43.67-45.9億蒲式耳

美國2022/23年度大豆期末庫存預(yù)估2.45億蒲(7月2.30億蒲)，此前市場預(yù)期期末庫存均值為2.3億蒲，預(yù)估區(qū)間為1.75-3.2億蒲。此外上調(diào)了2021/22年度美豆期末庫存至22.05億蒲（7月為21.70億蒲）

此外，2022/23年度巴西產(chǎn)量預(yù)估為1.49億噸，持平7月預(yù)估；2022/23年度阿根廷產(chǎn)量預(yù)估為5100萬噸，持平7月預(yù)估。

據(jù)國家氣候中心預(yù)測，今年6月以來我國出現(xiàn)的罕見高溫天氣，有可能達(dá)到1961年有完整氣象記錄以來最強(qiáng)的一次高溫事件。國家氣候中心首席預(yù)報(bào)員陳麗娟表示，在全球氣候變暖背景下，高溫?zé)崂耸录赡艹蔀橐粋€(gè)新常態(tài)。而且今年高溫天氣開始早、結(jié)束晚、持續(xù)時(shí)間長，這種特征在未來可能也會越來越明顯。

【總    結(jié)】

上周五公布的8月USDA月度供需報(bào)告意外上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)，從而導(dǎo)致產(chǎn)量和期末庫存上調(diào)。報(bào)告過后美豆一度收跌之后快速反彈收復(fù)，整體來看目前美豆依舊是宏觀主導(dǎo)行情——在上周美國7月CPI較上月回落通脹壓力減輕背景下，市場對調(diào)控的預(yù)期階段減弱，商品承壓格局有所緩解。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五漲停，取得十年來最佳周線漲幅。此前美國農(nóng)業(yè)部調(diào)降全球和美國棉花產(chǎn)量預(yù)估。交投最活躍的12月合約上漲4美分或3.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅108.59美分。周線漲約13%。

鄭棉周五窄幅震蕩，夜盤反彈：主力01合約跌10點(diǎn)至14755元/噸，持倉增8千余手，前二十主力持倉上，依然是主力增空局面，其中主多增1千余手，主空增1萬余手。多頭方一德增1千余手，華泰、東證各減1千余手?？疹^方國泰君增4千余手，新湖等5個(gè)席位各增1千余手，而浙商減2千余手，中信、銀河各減1千余手。夜盤漲120點(diǎn)，持倉增7千余手。近月09合約漲15點(diǎn)至15035元/噸，持倉減1萬余手，主力多減5千余手，空減5千余手。夜盤漲130點(diǎn)，持倉減3千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC，截至8月9日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸414手至7497手。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的8月份全球棉花供需預(yù)測報(bào)告，2022/23年度全球棉花總產(chǎn)環(huán)比調(diào)減，消費(fèi)量調(diào)減，進(jìn)出口貿(mào)易量調(diào)減，期末庫存調(diào)減。其中美棉產(chǎn)量從7月的337.5萬噸調(diào)減至273.7萬噸，環(huán)比調(diào)減63.8萬噸，減幅18.9%。因此導(dǎo)致全球產(chǎn)量減66.4萬噸至2547.7萬噸。中國消費(fèi)不變依然維持在816.5萬噸基礎(chǔ)上，僅小幅調(diào)減了越南、巴基斯坦等地消費(fèi)，總消費(fèi)減18.3萬噸至2592.8萬噸。期末庫存調(diào)減32.5萬噸至1802.1萬噸。

8月12日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，無成交。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月15日，輪入競買最高限價(jià)為15711元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月12日，中國棉花價(jià)格指數(shù)15672元/噸，漲13元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略漲,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日上漲50-100元/噸。近期企業(yè)基差變化不大,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在500-1250元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對應(yīng)CF209合約基差400-1000元/噸。當(dāng)日期貨市場全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨市場部分企業(yè)報(bào)價(jià)隨期價(jià)略有上漲,企業(yè)銷售積極性較高,銷售壓力仍大。本周鄭棉期貨行情重心逐漸上行，棉花企業(yè)交儲意愿降低，紡織企業(yè)多根據(jù)期貨行情+基差進(jìn)行原材料采購,在期貨行情大幅上漲的情況下，紡企點(diǎn)價(jià)意愿暫時(shí)保持較低意愿，近日成交量下降。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫31級雙28/29含雜2.5以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15400-16150元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：美棉價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來了短期企穩(wěn)反彈及高波動行情。上周加速反彈，宏觀上是在美國通脹數(shù)據(jù)下降后市場交易加息放緩，且風(fēng)險(xiǎn)偏好再度回升的緣故?；久嫔?，則是USDA公布的8月報(bào)告在數(shù)據(jù)層面上表現(xiàn)的非常利多。而價(jià)格漲停還因?yàn)樵诿烂掬N售數(shù)據(jù)尚可的情況下，12月合約依然面臨較大的oncall，且back節(jié)奏利于資金的介入。但未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱的大方向。關(guān)注天氣利多兌現(xiàn)程度，以及未來宏觀節(jié)奏調(diào)整。

國內(nèi)方面，在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉量看，前期快速下跌過程持倉就維持在較高水平，而近期在技術(shù)上確認(rèn)前低支撐且再度反彈的過程中，持倉又至新高，給價(jià)格以支撐。短期價(jià)格漲幅不大的情況下宜順勢而動，但后期仍需關(guān)注國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)壓力之下，新棉的套保壓力問題。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5830(10),昆明5735(10)。加工糖維持或上漲。遼寧5850(0),河北5830(30)，山東6350(0),福建6350(20),廣東5780(20)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5608(17),05合約5607(13)，09合約5701(40)。夜盤下跌。05合約5592(-15),09合約5698(-3),01合約5597(-11)。外盤上漲。紐約7月18.65(0.17),倫敦8月560.1(5.5)。

價(jià)差:基差走弱。01基差222(-7),05基差223(-3)，09基差129(-30)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差1(4),5-9價(jià)差-94(-27)，9-1價(jià)差93(23)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-607.9(-17),泰國配額外現(xiàn)貨-833.5(-44.9)，巴西配額外盤面-736.9(23),泰國配額外盤面-962.5(-4.9)。

日度持倉增加。持買倉量244394(17242)。中糧期貨54012(2918),光大期貨27670(1241)。華泰期貨16155(2378)。中信期貨13702(2502)。華融融達(dá)期貨12063(2616)。華金期貨7359(-2279)。銀河期貨5245(1489)。持賣倉量296084(21878)。中信期貨59718(9994)。華泰期貨30751(1771)。國泰君安14199(1569)。東證期貨12035(6036)。金元期貨11370(1271)。廣發(fā)期貨7574(-1698)。

日度成交量增加。成交量（手）243258(16993)

【行業(yè)資訊】

投機(jī)客增持原糖期貨及期權(quán)凈空頭頭寸4121手至71509手。

【總    結(jié)】

ICE原糖反彈。在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的大背景下，原油反彈，短期高位震蕩，中期中樞下移，長期預(yù)計(jì)供需仍舊偏緊，暫不具備大跌基礎(chǔ)（除非全球需求大幅衰退），對原糖形成底部支撐。市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期延期，對美聯(lián)儲加息態(tài)度可能放緩的預(yù)期提振商品。在這樣的環(huán)境下，商品呈現(xiàn)出反彈之勢。當(dāng)前供應(yīng)端主要看巴西，巴西產(chǎn)量在節(jié)奏上較快，但最終是否產(chǎn)量能有預(yù)期仍存在變數(shù)，可能會在榨季接近末尾時(shí)走出預(yù)期差行情，中長期還跟自身供需有關(guān)，需緊跟巴西壓榨情況。歐洲白糖供應(yīng)偏緊仍舊為止提供支撐，因?yàn)橛《瘸隹诘脑禽^多，出口白糖相對較少。國內(nèi)方面，09移倉結(jié)束，01成為主力合約，維持弱勢運(yùn)行。預(yù)計(jì)新年度生產(chǎn)成本較21/22年度持平，若原油不具備大跌基礎(chǔ)，則原糖可保持在17美分之上，進(jìn)口成本有望維持高位，對2301合約形成一定支撐。當(dāng)前處于預(yù)期成本線附近弱勢運(yùn)行，未來指引還需等待新年度壓榨開啟方能確定具體價(jià)格。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤8月14日河南外三元生豬均價(jià)為20.82元/公斤（較周五下跌0.16元/公斤），全國均價(jià)21（-0.1）。

期貨市場，8月12日總持倉86065（-279)，成交量18939(+264)。LH2209收于19650元/噸（+35）,LH2211收于20680元/噸（+30）,LH2301收于21790元/噸（+60）。

周度數(shù)據(jù)：8月11日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)21.17元/公斤，前值為21.33；前三級白條肉出廠價(jià)27.42元/公斤，前值為27.83；15公斤仔豬價(jià)格730元/頭，前值為801；50公斤二元母豬價(jià)格1852元/頭，前值為1885；商品豬出欄均重126.61公斤，前值為126.49；樣本企業(yè)周度平均屠宰量93802頭/日，前值為89438；凍品庫容率15.92%，前值為16.33。

【總結(jié)】

周末生豬現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。養(yǎng)殖企業(yè)基本按計(jì)劃正常出欄，散戶出欄積極性尚可。上周周中因中元節(jié)備貨宰量小幅提升，但目前消費(fèi)仍處淡季，局部地區(qū)屠企試探性壓價(jià)，但養(yǎng)豬端對降價(jià)亦存抵觸情緒，價(jià)格繼續(xù)震蕩博弈?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗(yàn)證，特別是需求端變動。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。