股指期貨投機(jī)是指投資者采取低買高賣或高賣低買的策略，以期從中賺取差價。即當(dāng)投資者預(yù)期股指將上漲時，采取先低價買入開倉，等待股指走高之后再高價賣出平倉；或當(dāng)預(yù)期股指將下跌時，則采取先高價賣出開倉，等待股指下跌之后再低價買入平倉。若現(xiàn)實中股指期貨價格走勢符合投機(jī)者預(yù)期的話，無疑他們將獲得相應(yīng)的利潤；然而，如果股指期貨價格的實際走勢與投機(jī)者預(yù)期相反的話，投機(jī)者同樣將面臨虧損。

A

股指期貨投機(jī)交易行為特征

1.以獲取差額收益為目的。投機(jī)者參與期貨交易的目的是在匯集各方面市場信息的基礎(chǔ)上，采用一定的分析方法對期貨價格走勢進(jìn)行預(yù)測，通過低價買進(jìn)、高價賣出獲得價格變動的差額收益，因此，投機(jī)交易的目的是贏利。

2.主動承擔(dān)風(fēng)險。

投機(jī)行為和套期保值行為對待風(fēng)險的態(tài)度是完全不同的。套期保值的目的是規(guī)避價格波動的風(fēng)險；而投機(jī)交易則是主動承擔(dān)價格波動的風(fēng)險。因此，參與投機(jī)交易的投資者應(yīng)當(dāng)具備較強的風(fēng)險承受能力，投資者應(yīng)審慎評估，謹(jǐn)慎決策。

3.一般不進(jìn)行交割。

投機(jī)者沒有買賣合約標(biāo)的物的實際需求，一般不會在期貨市場上進(jìn)行交割，而是選擇在期貨合約到期之前將合約平倉。所以，投機(jī)者關(guān)心的并不是實際的標(biāo)的物， 而是合約價格變動的趨勢和差額。

B

股指期貨投機(jī)交易的作用

股指期貨投機(jī)交易是期貨市場中必不可少的一環(huán)，其作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

1.承擔(dān)市場風(fēng)險。在期貨市場上愿意承擔(dān)風(fēng)險的就是投機(jī)者。期貨投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，使套期保值成為可能。因為，在一個沒有風(fēng)險承擔(dān)者的市場中，套期保值者是很難就某一價格達(dá)成協(xié)議的。賣方希望得到可能高的價格，而買方則希望抓住盡可能低的價格。所以，若沒有投機(jī)者去彌補這一價格差距，套期保值者想要對沖其持有的期貨合約是很困難的。

2.增加市場流動性。投機(jī)者頻繁地建立倉位，對沖手中的合約，這即使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場可能引起的價格波動。投機(jī)交易的目的只是想快進(jìn)快出，從股指期貨價格的頻繁變動中牟利，所以必須經(jīng)常轉(zhuǎn)換其所持有的期貨合約倉位，從而保證了股指期貨市場的流動性。因此，投機(jī)活動所提供的流動性對股指期貨市場的正常運行至關(guān)重要。

3.促進(jìn)信息交流，提高市場的有效性。投機(jī)者往往以最快、最方便的形式賺取利潤，他們必須廣泛地收集和處理信息，必須用科學(xué)的方法預(yù)測股指期貨在不同地區(qū)、不同時間、不同市場以及相關(guān)股指期貨的供求情況。投機(jī)者實際上把各種信息和預(yù)測帶到市場，促使股市投資者在更準(zhǔn)確的信息基礎(chǔ)上作出決定，有利于提高市場的有效性。

4.保持價格體系穩(wěn)定。股指期貨市場與相應(yīng)的股票市場間價格具有高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場的價格調(diào)整；有利于改善不同市場間價格的不合理狀況；有利于改善股票不同時期的供求結(jié)構(gòu)，使股票價格趨于合理；有利于調(diào)整股票指數(shù)對相關(guān)股票的價格比值，使其趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。例如，投機(jī)者在價格處于低水平時買進(jìn)期貨合約，會導(dǎo)致價格上漲；同樣，投機(jī)者在價格處于較高水平賣出期貨，又平抑了價格，使價格波動趨于下跌。投機(jī)者的這種活動盡管其主要目的是通過價格波動來尋求差額利潤，但這種活動帶來的另一個不自覺的結(jié)果是平抑了市場價格波動，使可能出現(xiàn)的大幅度價格漲跌趨于平穩(wěn)。

但是，投機(jī)行為也有其消極的一面。特別是當(dāng)投機(jī)者受不準(zhǔn)確的信息支配時，情況更為顯著。比如，投機(jī)者在低價賣出、在高價時買入，價格就會不穩(wěn)定，導(dǎo)致市場混亂。投機(jī)者的趨利性，有時也會促使他們制造一些虛假的信息，趁機(jī)牟利。此外，市場投機(jī)之風(fēng)過于旺盛，可能會超出套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險所能承受的臨界線，有可能使期貨市場崩潰。