注：上圖所有品種觀點為主力合約的短期觀點，具體以官網(wǎng)報告為準(zhǔn)

宏觀&大類資產(chǎn)

注：宏觀大類和商品策略觀點可能和品種觀點不同

宏觀大類：全球干旱和高溫沖擊加劇 商品市場冰火兩重天

策略摘要

商品期貨：內(nèi)需型工業(yè)品（化工、黑色建材等）、貴金屬謹(jǐn)慎偏多；原油及其成本相關(guān)鏈條、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品中性；

股指期貨：謹(jǐn)慎偏多。

核心觀點

■市場分析

8月17日，受國內(nèi)外高溫和干旱所導(dǎo)致的限電、高電價影響，發(fā)生實質(zhì)性減產(chǎn)的鋅、鋁近期表現(xiàn)較強；另一方面，受國內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期調(diào)整，以及廢鋼供應(yīng)回升影響，黑色板塊有所承壓。下一步，要關(guān)注商品各品種是否會發(fā)生新一輪的減產(chǎn)潮，以及關(guān)注終端需求尤其是地產(chǎn)和基建的邊際改善進展。

國內(nèi)7月金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)對后續(xù)經(jīng)濟預(yù)期帶來一定擾動，主要核心在于居民和企業(yè)的信貸擴張意愿不足，地產(chǎn)的銷售、開工、施工、竣工各個環(huán)節(jié)再度承壓。但房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流并未出現(xiàn)更大壓力，高頻的房企發(fā)債、ABS發(fā)行額仍處于穩(wěn)定區(qū)間，地產(chǎn)資金來源中的定金及預(yù)收款、個人按揭貸款增速也并未加速下行。并且同一日央行降息，顯示政府延續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道的思路，有助于支撐國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期。并且經(jīng)過一輪調(diào)整過后，在上游能源價格不進一步坍塌的背景下，可以關(guān)注部分從成本、庫存和利潤的角度均已經(jīng)處于深度調(diào)整的商品，一旦需求端出現(xiàn)超預(yù)期回暖，對于價格將帶來更大的邊際改善空間。因此目前我們?nèi)跃S持對于內(nèi)需型工業(yè)品（化工、黑色建材等）樂觀的預(yù)期。

國內(nèi)股指目前仍相對樂觀，近期人民幣匯率小幅走強，從2014年至今的歷史表現(xiàn)來看，人民幣匯率升值對A股將提供一定支撐，可以關(guān)注A股繼續(xù)走強的機會。并且近期美國通脹終現(xiàn)拐點，美聯(lián)儲后續(xù)來自通脹端的加息壓力有望得到逐步緩解，全球股指或迎來一定的回升窗口期。但需要指出的是，近期臺海局勢再現(xiàn)波瀾，需要關(guān)注事件對市場情緒的影響。

商品分板塊來看，能源鏈條商品多空摻雜，伊核談判傳言有所進展對油價有所不利，而8月12日當(dāng)周的原油超預(yù)期去庫以及全球的高電價對原油價格提供一定支撐；此外，歐洲能源危機風(fēng)險猶存，“北溪1號”供氣量仍維持在常規(guī)量的20%，歐洲主要經(jīng)濟體電價居高不下，高電價開始觸發(fā)新一輪的減產(chǎn)進而抬升部分有色商品價格；我們認(rèn)為，原油及其成本相關(guān)鏈條、有色相關(guān)鏈條仍維持高位震蕩的判斷。農(nóng)產(chǎn)品近期需要關(guān)注全球各地高溫對于減產(chǎn)預(yù)期的炒作，長期來看，農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯仍未改變；考慮到海外滯脹格局延續(xù)、未來潛在的衰退預(yù)期風(fēng)險以及地緣沖突帶來的避險需求，我們?nèi)韵鄬春觅F金屬，可作為宏觀對沖配置的多頭品種。

■風(fēng)險

地緣政治風(fēng)險；全球疫情風(fēng)險；中美關(guān)系惡化；臺海局勢；俄烏局勢；歐債危機。

金融期貨

國債期貨：資金邊際收斂

■市場回顧

利率市場，主要期限國債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為1.71%、2.25%、2.39%、2.61%和2.64%，主要期限國債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為93bp、40bp、26bp、90bp和36bp,國債利率上行為主,國債利差總體收窄。主要期限國開債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為1.77%、2.36%、2.49%、2.81%和2.82%，主要期限國開債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為105bp、46bp、33bp、104bp和46bp,國開債利率上行為主,國開債利差總體收窄。

資金市場，主要期限回購利率1d、7d、14d、21d和1m分別為1.24%、1.56%、1.66%、1.72%和1.76%，主要期限回購利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分別為52bp、20bp、10bp、47bp和16bp,回購利率上行為主,回購利差總體擴大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分別為1.14%、1.47%、1.36%、1.5%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分別為46bp、13bp、24bp、36bp和3bp,拆借利率下行為主,拆借利差總體收窄。

期債市場，TS、TF和T主力合約的日漲跌幅分別為-0.0%、-0.02%和-0.01%，期債下跌為主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日漲跌幅分別為-0.03元、0.0元和0.01元，期貨隱含利差收窄；TS、TF和T主力合約的凈基差均值分別為0.0599元、0.0535元和0.1462元,凈基差多為正。

■行情展望

從狹義流動性角度看，資金利率上升，貨幣凈投放增加，反映流動性趨緊的背景下，央行放松貨幣。從廣義流動性角度看，最新的融資指標(biāo)多數(shù)下行，信用邊際轉(zhuǎn)緊。從持倉角度看，前5大席位凈多持倉傾向下行，反映期債的做多力量在減弱。從債市杠桿角度看，債市杠桿率下降，做多現(xiàn)券的力量在減弱。從債對股的性價比角度看，債對股的性價比提升。

■策略建議

方向性策略：隨著資金邊際收斂，期債小幅走弱。考慮到已步入信用下行周期，期債仍可維持相對樂觀，保持謹(jǐn)慎偏多的態(tài)度。

期現(xiàn)策略：基差下行，凈基差為正，暫不推薦參與。

跨品種策略：流動性偏松，信用偏緊，推薦持有多TS(或TF)空T的組合。

股指期貨：權(quán)重板塊拉升，兩市成交放量

滬深兩市高開，滬指再度沖擊3300點，三大指數(shù)早盤回落后持續(xù)走高。截至收盤，上證指數(shù)漲0.45%報3292.53點，深證成指漲1.01%報12595.46點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.70%報2777.91點；兩市成交額為10744億元；北向資金全天凈流入68.72億元，連續(xù)五日凈買入。盤面上，超半數(shù)板塊上漲，房地產(chǎn)、美容護理、非銀金融板塊領(lǐng)漲，基礎(chǔ)化工、有色金屬、建筑材料板塊跌幅居前。美國三大股指全線收跌，道指跌0.5%報33980.32點，終結(jié)連續(xù)五日上漲的勢頭，標(biāo)普500指數(shù)跌0.72%報4274.04點，納指跌1.25%報12938.12點。

國內(nèi)疫情持續(xù)走高。昨日國內(nèi)每日新增人數(shù)創(chuàng)新高，海南省內(nèi)疫情擴散，同時新疆、西藏確診人數(shù)走高，近期爆發(fā)地區(qū)多為國內(nèi)熱點旅游城市，此次疫情爆發(fā)旅游和消費板塊受到影響。經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)未再出現(xiàn)大面積封鎖情況，防疫措施逐漸與經(jīng)濟發(fā)展相平衡。

新老基建維持高景氣度。周一MLF和逆回購超預(yù)期降息10個基點，市場流動性維持充裕，政策利率顯著高于貨幣市場利率，同時MLF縮量，表明此次降息是為了刺激實體融資需求，助力實體經(jīng)濟恢復(fù)。預(yù)計新一輪LPR也將下調(diào)，房貸利率也有下調(diào)空間。8月以來，國開行、農(nóng)發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施基金加快項目落地節(jié)奏，多家國有大行陸續(xù)跟進信貸投放，企業(yè)部門中長期貸款投放就是由政策性銀行、國有大行的基建類信貸項目“挑大梁”。新老基建板塊維持高景氣度。

地產(chǎn)處于政策紅利期。消息稱監(jiān)管指導(dǎo)為示范房企提供流動性支持，由中債信用對房企發(fā)行的中期票據(jù)開展“全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)?！?，涉旭輝控股集團、碧桂園、龍湖集團、遠(yuǎn)洋集團、新城控股等示范民營房企。示范房企龍湖集團表示，監(jiān)管計劃給予積極支持，目前正就新的融資計劃溝通中。多部門設(shè)法為地產(chǎn)紓困，權(quán)益市場上地產(chǎn)板塊預(yù)期轉(zhuǎn)好。

美聯(lián)儲表示加息繼續(xù)，重申未來放慢緊縮步伐的可能。隔夜公布的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在7月會議上暗示，在通脹大幅下降之前，他們可能不會考慮撤回加息，目前通脹率遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的目標(biāo)2%，同時美聯(lián)儲重申了關(guān)于未來應(yīng)放慢緊縮步伐的說法，而且談到了存在過度緊縮的風(fēng)險，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在9月份的會議上加息50個基點。歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟景氣度降至2011年11月以來新低，德國更是2008年以來最低，主要受到能源問題困擾，通脹繼續(xù)走高，同時高溫影響下，萊茵河水位降至低位，水運受阻，德國經(jīng)濟下行壓力加大，衰退風(fēng)險仍存。

總的來說，周一央行超預(yù)期降息，有助于刺激實體融資需求，預(yù)計新一輪LPR也有下調(diào)空間。預(yù)計國內(nèi)將維持充裕流動性，保持物價穩(wěn)定，基建作為重要抓手繼續(xù)發(fā)力，出口維持高景氣度，為權(quán)益市場提供穩(wěn)定的大環(huán)境，新老基建維持高景氣度。國內(nèi)疫情反復(fù)，我國經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，高頻房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示需求仍然低迷，近端壓力仍然較大；長期來看，重點領(lǐng)域地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟預(yù)計在政府的指導(dǎo)下將得到邊際修復(fù)。臺海局勢方面，自中方實行軍演，市場情緒逐漸好轉(zhuǎn)，我國將大力發(fā)展“卡脖子”領(lǐng)域，利于半導(dǎo)體板塊；國際航班陸續(xù)恢復(fù)，航空公司盈利有望改善，利于航空板塊。海外不確定性仍存，歐元區(qū)通脹繼續(xù)上行，能源問題將持續(xù)困擾歐洲，經(jīng)濟景氣度下行，衰退風(fēng)險依然存在。美國通脹近期有所緩解，加息壓力放緩。預(yù)計股指謹(jǐn)慎偏多，目前美國國債實際利率下降過程中，美股和A股的成長風(fēng)格較價值風(fēng)格更具優(yōu)勢，股指方面，IM、IC將強于IH、IF。

■策略

股指謹(jǐn)慎偏多，IM、IC強于IH、IF

■風(fēng)險

中美關(guān)系惡化、臺海危機；疫情不受控；歐美超預(yù)期緊縮；歐債危機爆發(fā)；俄烏沖突加劇

能源化工

原油：原油出口再創(chuàng)新高，EIA原油庫存降幅超預(yù)期

昨日EIA公布庫存數(shù)據(jù)，其中商業(yè)原油庫存降幅700萬桶，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，從背后影響因素來看，主要是美國原油出口繼續(xù)大幅增加，最新數(shù)據(jù)顯示美國原油出口已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的500萬桶/日，這與我們前期判斷一致，即此前美國原油累庫更多中西部煉廠意外停產(chǎn)導(dǎo)致，在WTI-Brent價差擴大的情況下，美國出口量增加將會消化這部分的庫存，因此美國累庫更多是拋儲與出口節(jié)奏問題，而非供需矛盾，不過需要注意的是，美國原油大量出口對布倫特價差結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了明顯沖擊，當(dāng)前西非、北海等原油實貨貼水也出現(xiàn)顯著回落，這也符合我們前期判斷，即在沒有中東顯著增產(chǎn)的情況下，歐洲會通過進口更多美國原油的方式來補充俄油缺口，但目前俄油制裁禁令尚未生效，所以當(dāng)前歐洲的供應(yīng)缺口還不明顯，但到了四季度，我們認(rèn)為美國原油高出口將會成為常態(tài)，同時也將加速美國商業(yè)原油庫存的消化。

■策略

中性，宏觀因素導(dǎo)致市場波動加大，暫觀望

■風(fēng)險

下行風(fēng)險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現(xiàn)重大進展

燃料油： 沙特燃料油進口需求維持

■市場分析

在夏季高溫的刺激下，沙特等地發(fā)電廠對燃料油的采購需求受到支撐。根據(jù)船期數(shù)據(jù)，沙特8月份燃料油進口量預(yù)計在108萬噸（該數(shù)字后面還存在上修的可能），與7月份水平大體一致，同比去年增加37.6萬噸。目前高硫燃料油相比原油、天然氣等替代原料仍具有較強的經(jīng)濟性優(yōu)勢，因此我們預(yù)計在旺季結(jié)束前中東、南亞等地的需求會維持偏強態(tài)勢，對燃料油市場形成一定支撐。

■策略

單邊價格以觀望為主；LU-FU空頭頭寸逐步止盈離場

■風(fēng)險

煉廠開工超預(yù)期；FU倉單注冊量大幅增加；航運業(yè)需求超預(yù)期；汽柴油市場大幅走強；中東、南亞發(fā)電廠燃油需求不及預(yù)期；脫硫塔安裝進度不及預(yù)期

天然氣：國際氣價集體橫盤高位，國內(nèi)氣價延續(xù)下行走勢

■市場分析

8月17日，在美國市場，影響市場走向的因素與前一日基本一致：本土天然氣產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)小幅下滑，天氣預(yù)報則顯示美國本土大部地區(qū)氣溫將出現(xiàn)小幅攀升。供需格局的預(yù)期收緊支撐NYMEX HH期價保持在高位。

在西北歐大陸及英國市場，一方面，英國Rough儲氣設(shè)施或于9月份投入運營的消息，一定程度上提振了市場對西北歐地區(qū)供應(yīng)保障的信心；英國地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)提升，增加了區(qū)域內(nèi)的供給預(yù)期，致使價格的漲勢較前日出現(xiàn)放緩。但另一方面，近期西北歐大陸地區(qū)LNG供應(yīng)量有所減少，而天氣又較為炎熱，供需格局仍舊緊張；疊加近期歐洲碳價明顯上漲的支撐，TTF期價和NBP期價仍維持在高位。

在東北亞市場，供給端而言，澳大利亞的Prelude FLNG的勞資糾紛仍在繼續(xù)，預(yù)計本月內(nèi)仍將處于關(guān)閉狀態(tài)，而美國Freeport出口終端尚未恢復(fù)出口，區(qū)域內(nèi)供給格局持續(xù)偏緊。需求端而言，主要消費國的買家為冬季備貨的采購行為，帶動市場交投活躍，NYMEX LNG JKM期價在近日持續(xù)橫盤在高位。

在中國市場，LNG市場價格延續(xù)小幅下跌的趨勢。液廠氣方面，不同區(qū)域的市場價格漲跌互現(xiàn)：受區(qū)域內(nèi)液廠檢修及高成本支撐的影響，華北和西北地區(qū)部分液廠出貨價格出現(xiàn)小幅上漲；但西南地區(qū)由于上游出貨不暢，價格出現(xiàn)一定程度的下滑。海氣方面，受華東部分地區(qū)下游需求不振的影響，部分接收站報價出現(xiàn)小幅下調(diào)。

■策略

國際氣價集體橫盤高位，國內(nèi)氣價延續(xù)下行走勢，短期以謹(jǐn)慎觀望為主

■風(fēng)險

區(qū)域內(nèi)供給預(yù)期變化，夏季高溫酷熱延續(xù)，出現(xiàn)冬季備貨需求

瀝青：原油端弱勢繼續(xù)壓制瀝青盤面

■市場分析

近日在伊朗核談判預(yù)期增加的影響下，國際油價再度回到弱勢運行，瀝青成本支撐轉(zhuǎn)弱。目前瀝青自身基本面相對堅挺，雖然裝置開工率在逐步反彈（目前依然低于往年同期水平），但市場資源仍相對偏緊，庫存持續(xù)去化。在現(xiàn)實基本面的支撐下，瀝青現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)固。但如果油價持續(xù)下行，煉廠原料成本大幅下降、利潤修復(fù)后開工和產(chǎn)量存在加速回升的可能，瀝青供應(yīng)端支撐將逐步消退，因此原油弱勢對瀝青盤面存在一定壓制，也帶動基差再度走強。在原油趨勢企穩(wěn)前，對于BU短期建議觀望為主。 

■策略

觀望為主；待原油企穩(wěn)后考慮逢低多BU主力合約

■風(fēng)險

瀝青煉廠開工率大幅回升；專項債資金到位不及預(yù)期；基建與道路投資力度不及預(yù)期；國內(nèi)持續(xù)遭遇極端天氣

甲醇：01合約超預(yù)期增倉下跌，港口庫存小幅回升

策略摘要

MTO檢修集中兌現(xiàn)背景下，總平衡表8月從去庫轉(zhuǎn)為走平到小幅累庫預(yù)期，港口偏累庫預(yù)期，邊際走弱。但更遠(yuǎn)期，外盤開工率或?qū)е翾4進口下降，關(guān)注何時兌現(xiàn)。

核心觀點

■市場分析

此前化工板塊有所走弱情況下甲醇偏堅挺，然而周三甲醇01合約出現(xiàn)明顯補跌，一方面目前是09合約對01合約的移倉期，另一方面01合約有期貨升水且生產(chǎn)利潤虧損有限的背景下，跌幅有所超預(yù)期。

內(nèi)蒙北線2250，南線2220，出貨順暢。煤頭甲醇開工提升速率仍慢，內(nèi)地偏強。上游非電煤價近期底部盤整，高溫天氣下未進一步下挫。本周隆眾西北庫存21.8萬噸（+0），西北待發(fā)訂單量13.6萬噸（+1.2）。

本周隆眾港口庫存104.9萬噸（+1.7）小幅累庫。

MTO方面。興興MTO 8.15兌現(xiàn)檢修1個月。富德小幅降負(fù)；魯西MTO計劃8.11檢修15-20天。誠志一期MTO停車檢修。

外盤開工恢復(fù)仍慢，市場擔(dān)憂Q4進口量快速下滑。伊朗負(fù)荷低位，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍重啟待定，伊朗kimiya低負(fù)荷而近期有檢修計劃。北美裝置復(fù)工提負(fù)。馬油2線重啟后負(fù)荷不高。短期到港量級亦開始下滑。

■策略

（1）單邊：暫觀望，等待回調(diào)更合適位置。MTO檢修集中兌現(xiàn)背景下，總平衡表8月從去庫轉(zhuǎn)為累庫預(yù)期，邊際走弱。另外，外盤開工率或?qū)е翾4進口下降，關(guān)注何時兌現(xiàn)。（2）跨品種套利：觀望。（3）跨期套利：9-1價差逢高做反套，1-5價差逢低做正套。

■風(fēng)險

原油價格波動，煤價波動

PTA：關(guān)注油價對TA的成本影響，加工費仍偏高估

策略摘要

逢高做空。原油價格近期偏弱，PX加工費偏高估，PTA檢修增加而加工費偏強，但需求偏弱背景下TA加工費目前已偏高估。近月09合約由于現(xiàn)實社會庫存偏低而偏強，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。

核心觀點

■市場分析

近期油價走勢偏弱，對PX及PTA有一定成本端拖累。另外目前PX及PTA加工費偏高估，后期或有修正可能。

PX方面，由于PX負(fù)荷偏低，PX加工費短期仍偏強。但中金160萬噸裝置8.11已重啟，PX負(fù)荷最低點暫過，上海石化70萬噸恢復(fù)后負(fù)荷仍低，鎮(zhèn)海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月。Q4仍有威聯(lián)石化、盛虹等PX新裝置投產(chǎn)計劃。亞洲PX平衡表8月開始持續(xù)累庫周期，理論對應(yīng)PX加工費進一步上漲空間有限。

TA開工仍偏低，逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。檢修兌現(xiàn)后8月TA進入去庫周期，對應(yīng)PTA加工費持續(xù)走強，目前加工費已透支小幅去庫的預(yù)期。

終端訂單恢復(fù)仍慢，聚酯產(chǎn)銷仍一般。

■策略

（1）觀望。逢高做空。原油價格近期偏弱，PX加工費偏高估，PTA檢修增加而加工費偏強，但需求偏弱背景下TA加工費目前已偏高估。近月09合約由于現(xiàn)實社會庫存偏低而偏強，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。（2）跨期套利：觀望。

■風(fēng)險

原油價格大幅波動，聚酯提負(fù)速率。

EG：國內(nèi)供應(yīng)即將恢復(fù)，EG弱勢延續(xù)

策略摘要

供應(yīng)收縮背景下，EG開工率維持低位， 8月恒力和浙石化有重啟預(yù)期，另有一套新裝置開始試車，去庫周期接近結(jié)束，預(yù)計底部盤整，中性觀望。

核心觀點

■市場分析

基差方面，EG張家港基差-13元/噸（+1），依舊偏弱。

生產(chǎn)利潤及國內(nèi)開工。本周原油制EG生產(chǎn)利潤為-2334元/噸（+35），煤制EG生產(chǎn)利潤為-1585元/噸（-101），仍維持深度虧損，EG負(fù)荷維持低位。

開工率方面。恒力和浙石化目前停車檢修中，但計劃8月中下旬重啟，另浙石化一套80萬噸/年的MEG新裝置近日已投料試車。

進出口方面。EG進口盈虧-143元/噸（-4），進口持續(xù)一定虧損，到港有限。

下游方面。長絲產(chǎn)銷30%（0）,今日長絲產(chǎn)銷整體偏弱，短纖產(chǎn)銷57%（+27%），今日短纖產(chǎn)銷一般。

庫存方面。本周一CCF港口庫存119.7萬噸（+1.7），庫存小幅增加。

■策略

（1）供應(yīng)收縮背景下，EG開工率維持低位， 8月恒力和浙石化有重啟預(yù)期，另有一套新裝置開始試車，去庫周期接近結(jié)束，預(yù)計底部盤整，中性觀望。（2）跨期套利：觀望。

■風(fēng)險

原油價格波動，煤價波動情況，工廠檢修持續(xù)性，下游需求恢復(fù)情況。

聚烯烴：原油延續(xù)下行趨勢，聚烯烴持續(xù)走弱

策略摘要

雖然8月仍是去庫階段，但下游無進一步去庫存意愿。原油在短時間出現(xiàn)的快速回落帶動化工系走低。供應(yīng)方面，聚烯烴的高檢修和后續(xù)進口低價貨的大量抵港預(yù)期有所相抵消。從需求端看，下游需求未有改觀，工廠低位剛需補庫，開工率走低未見好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期仍承壓。聚烯烴從技術(shù)形態(tài)上看，高點在不斷降低，下方雙底支撐弱，區(qū)間震蕩建議先觀望或短線輕倉做空，待形態(tài)走平再考慮進場做多。

核心觀點

■市場分析

庫存方面，今日石化庫存68.5萬噸，相較前一個工作日變動-1萬噸，庫存持續(xù)降低，處于近三年同期的低位，且據(jù)了解中游貿(mào)易商也在快速去庫。

基差方面，LL華北基差在+60元/噸，PP華東基差在+100元/噸，基差持續(xù)走強。標(biāo)品8月排產(chǎn)有限的背景下，交割品供應(yīng)增加。

PP國內(nèi)開工持續(xù)降低，其中PP降至全年最低，同時也是近三年最低。LL和PP油頭制法仍處于深度虧損，從走勢圖看有改善的跡象。

非標(biāo)價差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面。HD注塑-LL價差持續(xù)走高，但是反彈高度在下降，LL排產(chǎn)持續(xù)回落。而PP低融共聚-PP拉絲價差回調(diào)走低，PP拉絲排產(chǎn)微升。

進出口方面。本輪聚烯烴反彈的上方壓制線為進口窗口，內(nèi)外盤價格不同步，出現(xiàn)國內(nèi)漲、國外跌的情況，低價美金貨持續(xù)涌入，LL進口窗口關(guān)閉。關(guān)注后續(xù)美金貨跟漲情況。

■策略

（1）單邊：雖然8月仍是去庫階段，但下游無進一步去庫存意愿；原油在短時間出現(xiàn)的快速回落帶動化工系走低，聚烯烴從技術(shù)形態(tài)上看，高點在不斷降低，下方雙底支撐弱，區(qū)間震蕩建議先觀望或短線輕倉做空。

（2）跨期：觀望。

■風(fēng)險

原油價格波動，下游補庫持續(xù)性，臺海事件惡化。

PVC：驅(qū)動不足，PVC震蕩運行

策略摘要

截止8.17日，PVC期貨價格震蕩整理運行。國內(nèi)疲軟的需求以及較高的社會庫存拖累價格，短期看來基本面情況無重大變化。仍舊處于“供需雙弱”局面。

核心觀點

■市場分析

期貨市場：截止8.17日PVC主力收盤6509元/噸，環(huán)比下跌0.03%；前二十位主力多頭持倉：195955（-5060），空頭持倉：181599（-6308），凈多持倉：14356（+8473）。

現(xiàn)貨及企業(yè)動態(tài)：截止8.17日華東（電石法）報價：6560元/噸（0）；華南（電石法）報價：6640元/噸（-10）；宜賓天原PVC開工3成左右，價格下調(diào)，5型出廠6750元/噸；山東東岳12萬噸PVC裝置目前開工5成左右，價格略下調(diào)，5型出廠報6350元/噸現(xiàn)匯。

上游生產(chǎn)利潤：截止8.17西北氯堿利潤852元/噸，較上一日無變化。山東氯堿利潤-165.55元/噸，較上一日下跌41.67元/噸。

基差：截止8.17華南基差+131；華東基差+51；基差小幅走強。

上游原料：截止8.17日華北電石報價4500元/噸，較昨日價格無變化；陜西蘭炭報價1286元/噸，較昨日價格無變化。

觀點：PVC 期價缺乏驅(qū)動，短期弱勢震蕩，社會庫存仍維持相對高位，需求端未見明顯起色，下游采購積極性不高，整體現(xiàn)貨成交偏淡?；久嫒云?。短期看來庫存及需求拐點未現(xiàn)而電石價格及氯堿利潤卻給予價格一定支撐。綜上，我們以“區(qū)間震蕩”對待目前PVC價格運行趨勢，維持觀望。

■策略

中性

■風(fēng)險

國內(nèi)地產(chǎn)數(shù)據(jù)；原油走勢。

尿素：現(xiàn)貨供需雙弱，尿素偏弱運行

策略摘要

國內(nèi)尿素市場偏弱運行，主流區(qū)域工廠新單成交不佳，農(nóng)業(yè)需求有限，下游工業(yè)需求恢復(fù)緩慢，仍是供需雙弱局面，后續(xù)關(guān)注高溫限電、動力煤價格波動、淡儲、新疆疫情等，短期仍以震蕩觀點對待。

核心觀點

■市場分析

期貨市場：截止8.17日尿素主力收盤2267元/噸（-5）；前二十位主力多頭持倉：53039（+395），空頭持倉：57354（+1425），凈空持倉：4315（+1766）。

現(xiàn)貨：截至8.17日山東臨沂小顆粒報價：2310元/噸（0）；山東菏澤小顆粒報價：2330元/噸（0）；江蘇沐陽小顆粒報價：2330元/噸（0）。

原料：截止8.11日小塊無煙煤1200元/噸（0），尿素成本1845元/噸（0），尿素出口窗口-21美元/噸（-8.5）。

生產(chǎn)：截止8.10日，煤制尿素周度產(chǎn)量69.87萬噸（-4.44%），煤制周度產(chǎn)能利用率60.43%（-2.81%），氣制尿素周度產(chǎn)量29.46萬噸（+13.75%），氣制周度產(chǎn)能利用率72.49%（+8.76%）。

庫存：截止8.11日港口庫存19.6萬噸（-0.5），廠庫庫存,51.73萬噸（+5.18）。

觀點：今日山東臨沂市場2310元/噸，較昨日持平，國內(nèi)尿素市場偏弱運行，主流區(qū)域工廠新單成交不佳，農(nóng)業(yè)需求有限，下游工業(yè)需求恢復(fù)緩慢，仍是供需雙弱局面，后續(xù)關(guān)注高溫限電、動力煤價格波動、淡儲、新疆疫情等，期貨仍維持震蕩觀點。

■策略

中性

■風(fēng)險

國內(nèi)疫情、中澳關(guān)系、煤炭價格波動

橡膠：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料價差繼續(xù)修復(fù)

策略摘要

RU盤面近月價格回歸之后，期貨價呈現(xiàn)出弱穩(wěn)狀態(tài)，后期重點關(guān)注國內(nèi)需求的恢復(fù)情況，短期寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計反彈高度受限。

核心觀點

■市場分析

17號，RU主力收盤12890（+80）元/噸，混合膠報價11600元/噸（0），主力合約基差-890元/噸（+120）；前二十主力多頭持倉81310（-1627），空頭持倉100492（-4600），凈空持倉19182（-2973）。

17號，NR主力收盤價10275（+65）元/噸，青島保稅區(qū)泰國標(biāo)膠1535（0）美元/噸，馬來西亞標(biāo)膠1530美元/噸（0），印尼標(biāo)膠1595（0）美元/噸。

截至8月12日：交易所總庫存283584（+2713），交易所倉單254780（-710）。

原料：生膠片48.5（0），杯膠45（-0.3），膠水47（0），煙片50.59（+0.59）。

截止8月11日，國內(nèi)全鋼胎開工率為59.35%（+2.63%），國內(nèi)半鋼胎開工率為64.44%(+0.43%）。

觀點：泰國主產(chǎn)區(qū)上周末至本周初原料價格大幅回落之后，目前處于弱穩(wěn)狀態(tài)，按照天氣預(yù)報，本周產(chǎn)區(qū)仍面臨較大降雨，原料價格回落將有所放緩。國內(nèi)原料價格仍維持偏弱走勢，海南與云南的膠水價差以及海南制濃乳與制全乳的膠水價差繼續(xù)回落，部分或因海南疫情對于收膠點運營的影響，部分區(qū)域膠水或不能及時處理，造成原料結(jié)構(gòu)性過剩存在，而濃乳價格的回落或更多是反映海南地區(qū)原料上量后，對于前期供應(yīng)緊張的繼續(xù)緩解。RU盤面近月價格回歸之后，期貨價呈現(xiàn)出弱穩(wěn)狀態(tài)，后期重點關(guān)注國內(nèi)需求的恢復(fù)情況，短期寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計反彈高度受限。

■策略

中性

■風(fēng)險

國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期，全球產(chǎn)量大幅增加

有色金屬

貴金屬：會議紀(jì)要首次提及對過度加息的擔(dān)憂

策略摘要

目前美債長短期收益率依舊呈現(xiàn)倒掛格局，地緣政治的隱患也不時干擾市場，故此對于操作而言，仍建議以逢低吸入為主。

核心觀點

■貴金屬市場分析

宏觀面

今日凌晨，據(jù)金十訊，美聯(lián)儲公布了7月FOMC會議紀(jì)要。美聯(lián)儲在7月會議上連續(xù)第二個月將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點，這是自1980年代初以來最快的收緊步伐。會議紀(jì)要揭示了連續(xù)加息75個基點背后的考量。紀(jì)要還顯示，委員們認(rèn)為持續(xù)加息是合適的，委員們看到了公眾質(zhì)疑美聯(lián)儲的抗通脹決心這一潛在的風(fēng)險。但同時，許多委員認(rèn)為，存在貨幣政策緊縮幅度超過必要水平的風(fēng)險，加息步伐將在某個時候放緩。這是美聯(lián)儲今年以來首次提到“過度緊縮”的風(fēng)險。不過由于市場此前已經(jīng)感受到了美聯(lián)儲利率決議中的各派態(tài)度，故此會議紀(jì)要公布后，市場反應(yīng)相對平淡，黃金價格還呈現(xiàn)出了小幅回落的態(tài)勢。目前能源緊俏的問題依舊持續(xù)影響市場，國內(nèi)外近期均再度出現(xiàn)限產(chǎn)限電的情況，經(jīng)濟展望愈發(fā)難言樂觀，同時疊加地緣政治的隱患，因此總體而言，黃金仍然建議以逢低吸入為主。

基本面

上個交易日（8月16日）上金所黃金成交量為12,128千克，較前一交易日上漲2.19%。白銀成交量為1,233,002千克，較前一交易日上漲16.09%。

最新公布的黃金SPDR ETF持倉為992.20噸，較前一交易日下降1.74噸。而白銀SLV ETF持倉為15,088.71噸，較前一交易日下降34.41噸。而從已知貴金屬ETF總持倉上來看，則仍然處于相對較高位置。

昨日（8月16日）上期所黃金庫存為3,171千克，較前一交易日持平。白銀庫存則是較前一交易日下降1,133千克至1,486,467千克。

■策略

黃金：謹(jǐn)慎看多

白銀：謹(jǐn)慎看多

套利：暫緩

金銀比價：暫緩

期權(quán)：暫緩

■風(fēng)險

美元以及美債收益率持續(xù)走高

銅：限電影響繼續(xù)擴大 升貼水報價大幅抬升

策略摘要

目前限產(chǎn)限電的情況再度出現(xiàn)，部分品種則是因海外限產(chǎn)的影響而大幅走強，這可能會帶動整個有色板塊維持偏強態(tài)勢，因此在目前情況下，銅品種暫時仍建議以逢低吸入為主。

核心觀點

■市場分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場升水一路走高，市場貨源偏緊下買盤積極掃貨。早市平水銅始報于升水430-440元/噸后市場買興旺盛，第二時段前后升水持續(xù)抬升至升水450元/噸以上，報至升水460-470元/噸，市場貨源緊張下持貨商哄抬升水尾盤已經(jīng)報至升水500元/噸左右成交。好銅報價今日也呈現(xiàn)堅挺抬升之勢，價差小幅擴大至30-40元/噸。濕法銅報價由于貨源偏緊，進口流入有限下市場報價一路走高，整體報至升水400-440元/噸，不過下游在高盤面高升水下維持謹(jǐn)慎買興。

觀點：

宏觀方面，今日凌晨公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，委員們認(rèn)為持續(xù)加息是合適的，委員們看到了公眾質(zhì)疑美聯(lián)儲的抗通脹決心這一潛在的風(fēng)險。但同時，許多委員認(rèn)為，存在貨幣政策緊縮幅度超過必要水平的風(fēng)險，加息步伐將在某個時候放緩。

礦端供應(yīng)方面，上周據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度提高，標(biāo)準(zhǔn)干凈礦成交TC仍然維持在75美元中位附近，礦山直銷或貿(mào)易商采買的TC略低，智利、秘魯以及非洲的貨物運輸仍存不確定性。需求端，浙江、安徽因天氣炎熱用電緊張，工業(yè)企業(yè)陸續(xù)降負(fù)荷，但是目前對銅冶煉廠的銅精礦投料影響較小，后續(xù)需要關(guān)注持續(xù)時間是否會有延長。

冶煉方面，目前在TC以及硫酸價格依舊高企的情況下，冶煉利潤仍然可觀，并且冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，不過目前已經(jīng)有四川、湖南以及江西等省份出現(xiàn)限電的情況，雖然對于銅品種價格的影響暫時有限，但其他諸如鋅、鋁等有色品種還是呈現(xiàn)出了相對強勁的走高，因此銅品種也不排除受到一定帶動。

消費方面，目前市場升貼水再度走高，周初時需要略有回升，但在升貼水高企的情況下，目前大量買興仍難看見。

庫存方面，昨日LME庫存下跌0.14萬噸至12.89萬噸。SHFE庫存下降0.10萬噸至0.84萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.89，較前一交易日基本持平。

總體來看，目前供應(yīng)端雖有干擾，但總體仍呈現(xiàn)相對寬裕的情況，但需求仍處于淡季，故此基本面并不十分樂觀。當(dāng)前市場認(rèn)為美聯(lián)儲加息節(jié)奏將會有所放緩，這對于銅價而言，則是較為有利的因素。疊加目前限產(chǎn)限電的情況再度出現(xiàn)，而這對于市場情緒而言，或許將會對未來有色板塊整體供應(yīng)產(chǎn)生一定擔(dān)憂，因此在目前情況下，銅品種暫時仍建議以逢低吸入為主。

■策略

銅：謹(jǐn)慎看多

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■風(fēng)險

美元以及美債收益率持續(xù)走高

4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)

鎳不銹鋼：精煉鎳現(xiàn)貨升水仍在下滑，市場成交清淡

鎳品種：

昨日鎳價維持震蕩，現(xiàn)貨升水再次小幅回落，貿(mào)易商低價出貨意愿不足，下游采購意愿較弱，市場成交冷清。近期硫酸鎳價格略有回升，鎳豆自溶硫酸鎳?yán)麧櫶澐》照?，但下游使用鎳豆仍無利潤。

■鎳觀點：

鎳中線供需偏空，但低庫存現(xiàn)狀改變?nèi)孕钑r間，當(dāng)前遠(yuǎn)期利空與低庫存現(xiàn)狀的矛盾持續(xù)存在，短期鎳價高位震蕩。但鎳中線供需預(yù)期偏悲觀，鎳價在反彈之后，下游消費低迷，現(xiàn)貨成交疲弱，精煉鎳較產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)比值重回歷史高位，鎳價存在一定的高估，暫時觀望。

■鎳策略：

中性。短期中性，中線偏空。

■鎳關(guān)注要點：

精煉鎳庫存?zhèn)}單、宏觀政策、高冰鎳和濕法產(chǎn)能進展、主要鎳供應(yīng)國政策。

304不銹鋼品種：

昨日不銹鋼期貨價格弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格仍在小幅下調(diào)，基差繼續(xù)下滑至低位，下游消費表現(xiàn)疲弱，市場情緒悲觀，整體成交清淡。近日市場上鎳鐵主流成交價為1275-1280元/鎳點（到廠含稅），國內(nèi)多數(shù)廠家虧損減產(chǎn)。

■不銹鋼觀點：

不銹鋼中線供應(yīng)壓力大、成本下滑、消費不樂觀，中線預(yù)期偏悲觀，但短期價格大幅下挫已部分兌現(xiàn)中線預(yù)期，占據(jù)鎳鐵三分之一份額的國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤狀況較差，礦端亦難有明顯讓利空間，后期消費端與印尼政策仍存在較大的不確定性因素，304不銹鋼價格相對產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)存在一定低估，當(dāng)前價格下不宜過度追空。

■不銹鋼策略：

中性。短期觀望，中線仍偏空思路。

■不銹鋼關(guān)注要點：

宏觀政策、印尼鎳產(chǎn)品出口政策、印尼鎳鐵供應(yīng)、不銹鋼庫存與倉單。

鋅鋁：海外鋁廠再度減產(chǎn) 鋁價偏強震蕩

鋅策略觀點

昨日鋅價日間偏強運行，夜間有所回落。近期在海內(nèi)外能源矛盾下，供應(yīng)端緊缺預(yù)期再度得到強調(diào)?？紤]到俄羅斯對歐洲能源的供給存在不確定性，疊加近期歐洲多國高溫酷暑天氣影響，導(dǎo)致歐洲天然氣和電力價格仍處于高位，仍需關(guān)注海外煉廠是否可能存在擴大減產(chǎn)的情況。國內(nèi)維持供需雙弱格局，其中四川、湖南等地因限電當(dāng)?shù)夭糠忠睙拸S出現(xiàn)減停產(chǎn)，供應(yīng)擾動不斷。需求方面，江浙地區(qū)部分鋅下游加工企業(yè)近日也因限電出現(xiàn)減產(chǎn)，國內(nèi)消費延續(xù)弱勢，下游開工率持續(xù)處于低位。價格方面，當(dāng)前全球鋅錠庫存水平仍處于低位狀態(tài)，加之海內(nèi)外冶煉廠利潤空間較為有限，鋅價下方有一定支撐，近期受海內(nèi)外減產(chǎn)消息影響短期或偏強運行，單邊上建議謹(jǐn)慎偏多，但由于消費面韌性相對不足，仍需關(guān)注后續(xù)消費復(fù)蘇情況。

■策略

單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。

■風(fēng)險

1、海外能源危機持續(xù)性。2、消費不及預(yù)期。3、流動性收緊快于預(yù)期。

鋁策略觀點

昨日鋁價延續(xù)強勢。海外方面，據(jù)海德魯官網(wǎng)8月17日消息，海德魯將關(guān)閉在斯洛伐克的Slovalco鋁廠的原鋁生產(chǎn)，計劃將在9月底之前完成。Slovalco鋁廠目前年產(chǎn)能為17.5萬噸，目前產(chǎn)能利用率為60%，與此同時，Sunndal電解鋁廠罷工于8月22日開始，這將影響主要金屬的生產(chǎn)，可能會減產(chǎn)20%的產(chǎn)量，大概涉及8萬噸產(chǎn)能。國內(nèi)受限電影響四川地區(qū)電解鋁企業(yè)已開始降負(fù)荷生產(chǎn)，據(jù)SMM統(tǒng)計，目前四川地區(qū)電解鋁減產(chǎn)近40萬噸，占全省電解鋁產(chǎn)能的33%。雖然供應(yīng)端壓力有所緩解，但考慮到下游消費仍處于淡季，且四川、重慶、江浙等下游加工企業(yè)也面臨限電減產(chǎn)的情況，短期國內(nèi)鋁市仍維持供強需弱格局。庫存方面，電解鋁社會庫存呈現(xiàn)小幅累庫，后期鋁錠庫存仍存在累庫壓力。價格方面，低庫存和邊際成本支撐鋁價下方，但遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力及消費暫未好轉(zhuǎn)的情況對價格有一定壓制，建議短期中性對待為主，需關(guān)注宏觀方面對市場情緒的影響。

■策略

單邊：中性。套利：中性。

■風(fēng)險

1、海外能源危機持續(xù)性。2、消費不及預(yù)期。3、流動性收緊快于預(yù)期。 

工業(yè)硅：影響范圍擴大 硅價猛漲

■主要產(chǎn)品市場行情分析

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅價格繼續(xù)上漲，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止8月17日華東不通氧553#硅在21400-21600元/噸，上漲1500元；通氧553#硅在21800-22000元/噸，上漲1500元；421#硅在22500-22800元/噸，上漲1850元，521#硅在22100-22300元/噸，上漲1400元，3303#硅在22500-22800元/噸，上漲1350元。即四川限電影響后，新疆疫情影響持續(xù)發(fā)酵，對新疆地區(qū)生產(chǎn)及運輸影響較大，尤其運輸方面影響更大，目前新疆主要生產(chǎn)地區(qū)伊利及石河子均受到疫情影響，疊加四川、重慶地區(qū)限電影響，合計約有近150萬噸產(chǎn)能受到影響，部分生產(chǎn)已受到較大影響，另外新疆地區(qū)運輸受到影響較大。但今年庫存相對較高，下游有機硅行情較差，若影響在一兩周內(nèi)解除，整體供應(yīng)影響有限，但如果影響時間較長，將會對對生產(chǎn)供應(yīng)造成較大影響，預(yù)計近幾日價格將延續(xù)上漲，但后續(xù)漲幅及本輪價格頂點還需要持續(xù)關(guān)注限電及疫情發(fā)展情況。

多晶硅：本周多晶硅價格小幅上漲，據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，本周國內(nèi)單晶復(fù)投料價格區(qū)間在30.0-31.0萬元/噸，成交均價為30.53萬元/噸，周環(huán)比上漲0.36%；單晶致密料價格區(qū)間在29.8-30.8萬元/噸，成交均價為30.32萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.33%。截止本周，國內(nèi)多晶硅在產(chǎn)企業(yè)14家，共有5家企業(yè)仍在檢修狀態(tài)，其中一家企業(yè)部分產(chǎn)線已逐步恢復(fù)出量，另有3家企業(yè)將于月底逐步結(jié)束檢修。受四川限電影響的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)為樂山協(xié)鑫和永祥股份的樂山兩廠，正逐步落實停產(chǎn)、減產(chǎn)要求。因突發(fā)疫情，物流運輸略受影響的多晶硅企業(yè)集中在新疆，各企業(yè)正常出貨，但物流運輸車輛及運輸時間保障問題均受到不同程度影響。目前多晶硅上下游均受到影響，但由于有前期長單支撐，預(yù)計價格整體維穩(wěn)，部分散單價格繼續(xù)小幅上漲。

有機硅：有機硅價格繼續(xù)反彈上漲，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，8月17日山東部分廠家DMC報價20000元/噸，上調(diào)300元，其他廠家報價20500-21000元/噸，上調(diào)500元。目前價格上漲主要受原料價格連續(xù)影響，同時，據(jù)相關(guān)報道，龍頭企業(yè)新疆一生產(chǎn)基地受疫情影響運輸受阻，目前已停產(chǎn)，預(yù)計短期內(nèi)價格仍會維持上漲，漲價幅度主要受工業(yè)硅價格影響，需求端支撐有限。

■風(fēng)險

1、主產(chǎn)區(qū)電力供應(yīng)及疫情影響。2生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)。3、貿(mào)易商囤貨。

黑色建材

鋼材：需求大幅回落，市場恐慌蔓延

■邏輯和觀點：

昨日期貨方面：螺紋主力合約2210收盤3993元/噸，跌幅3.50%。熱卷主力合約收于3905元/噸，跌幅3.37%?，F(xiàn)貨方面，成交較差，建材全國成交11.04萬噸，前一日成交16.35萬噸。

數(shù)據(jù)方面：鋼谷網(wǎng)昨日公布螺紋產(chǎn)量456.96萬噸，環(huán)比上周增加12.47萬噸，全國庫存1035.96萬噸，環(huán)比上周下降18.87萬噸，表需475.83萬噸，環(huán)比上周下降48.92萬噸。熱卷產(chǎn)量231.20萬噸，環(huán)比上周下降1.60萬噸，全國庫存530.03萬噸，環(huán)比上周增加1.83萬噸，表需229.37萬噸，環(huán)比上周下降9.75萬噸

綜合來看；受昨日鋼谷網(wǎng)表需數(shù)據(jù)大幅回落影響，市場悲觀情緒再次釋放。短期因為全國高溫和限電區(qū)域加多，導(dǎo)致需求端受到壓制。但是鋼材歷經(jīng)兩個月的下跌，以及在淡季表現(xiàn)出來的去庫韌性，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈供需都得到了優(yōu)化，特別是建筑鋼材方面，在消費環(huán)比持平的情況下，只有通過價格傳導(dǎo)來扭轉(zhuǎn)庫存過度去化的趨勢。相比建筑材，板材的優(yōu)化程度不夠，造成板材比較弱，但是因為整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)的庫存下降，鋼企仍可能通過調(diào)節(jié)廢鋼和鐵水來調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，因此我們維持月度看漲格局。

■策略：

單邊：螺紋看多、熱卷謹(jǐn)慎偏多

跨期：無

跨品種：做多成材利潤

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：疫情發(fā)展及防控政策實施情況、歐美通脹高企衰退擔(dān)憂持續(xù)、地產(chǎn)行業(yè)發(fā)酵、臺海風(fēng)險等。

鐵礦：成材需求偏弱，廢鋼擠壓需求

■邏輯和觀點：

昨日鐵礦石2301合約放量增倉下降，收于684元/噸，跌36.5元/噸，跌幅5.07%。青島港PB報737元/噸，跌25元/噸，超特報621元/噸，跌9元/噸，高低品價差116元/噸。昨日港口累計成交67萬噸，成交走弱連降三天。

昨日鋼谷公布鋼材產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)，產(chǎn)量微增，需求走弱，庫存降幅縮小，數(shù)據(jù)偏利空。

整體來看，階段性補庫復(fù)產(chǎn)后，鋼廠的下游需求仍未有起色，鋼廠利潤再度走縮，鋼廠復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)意愿不足，鐵水日產(chǎn)增量預(yù)期偏弱，壓制鐵礦價格走弱。同時，隨著廢鋼價格的持續(xù)上漲，廢鋼到貨穩(wěn)步增加，進一步擠壓鐵礦石需求。鐵礦短期受鋼廠復(fù)產(chǎn)及補庫節(jié)奏放緩的影響，價格走勢震蕩偏弱，中期受地產(chǎn)悲觀預(yù)期和政策管控的影響， 價格上漲動力不足。

■策略： 

單邊：中性

跨品種：多鋼廠利潤

跨期：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：鋼廠復(fù)產(chǎn)及補庫情況，廢鋼的供應(yīng)及替代情況，宏觀經(jīng)濟及地產(chǎn)恢復(fù)情況等。

雙焦：成材盤面大跌，雙焦期現(xiàn)價格背離

■邏輯和觀點：

焦炭方面：昨日建材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較差，焦炭2209合約跟隨成材大跌，盤面收于2856.5元/噸，下跌118.5元/噸，跌幅3.98%。現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)焦炭市場趨強運行，焦炭第二輪提漲全面落地執(zhí)行，截止目前累漲400-460元/噸。供應(yīng)方面，焦企利潤修復(fù)，開工率有所提升，部分焦企有提產(chǎn)的情況，焦炭產(chǎn)量有所增加。需求方面，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)補庫，采購積極性回暖。庫存方面，場內(nèi)焦炭庫存大多普遍低位運行。港口方面，港口焦炭現(xiàn)貨震蕩偏強運行，貿(mào)易商出貨積極，現(xiàn)港口準(zhǔn)一級焦現(xiàn)貨報價2700-2750元/噸。

焦煤方面：昨日焦煤2209合約偏弱運行，盤面收于2138元/噸，下跌33.5元/噸，跌幅1.54%。現(xiàn)貨方面，主產(chǎn)地山西呂梁地區(qū)一煤礦發(fā)生透水事故，該礦涉及產(chǎn)能約120萬噸左右，或影響部分煤種供應(yīng)，部分供應(yīng)趨緊的資源報價略有上調(diào)。需求方面，鋼廠對焦炭需求較好，焦炭第二輪提漲基本落地，焦鋼企業(yè)適量補庫復(fù)產(chǎn)。進口蒙煤方面，隨著焦炭提漲，焦企采購意愿增加，蒙煤市場交投氛圍再度活躍，蒙5原煤主流報價1550元/噸左右。

綜合來看，焦企利潤逐步修復(fù)，會對雙焦價格形成一定的支撐。但目前終端消費依舊低位運行，建材成交不及預(yù)期，焦企多謹(jǐn)慎按需采購，對后市仍有擔(dān)憂情緒，后期仍需關(guān)注粗鋼壓產(chǎn)的幅度以及終端需求和產(chǎn)業(yè)利潤修復(fù)情況，警惕市場情緒波動風(fēng)險，建議短期觀望為主。

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品種：做多鋼廠利潤

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：壓產(chǎn)政策影響、消費能否回歸、疫情形勢、下游采購意愿、貨物發(fā)運情況、煤炭進出口政策等。

動力煤：港口情緒樂觀,煤價穩(wěn)中有升

■市場要聞及數(shù)據(jù)：

期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，近期疫情又呈現(xiàn)點狀爆發(fā)，榆林港口方面，礦上對于拉煤車管控要求較嚴(yán)格，流通性受到一定的限制。目前礦上銷售情況較好，拉煤車出現(xiàn)排隊現(xiàn)象。港口方面，終端剛性需求采購為主，受高溫天氣和水電不及預(yù)期，港口報價有所上漲，部分港口庫存偏低，存在補庫情況。進口煤方面，近日終端詢貨需求有所增加，價格有所反彈，進口煤價格優(yōu)勢凸顯。

需求與邏輯：近日氣溫普遍偏高，南方酷暑不退，居民用煤用電需求高企，終端耗煤不斷攀升，創(chuàng)近年來新高，多地已實施限電政策，且范圍有所擴大。整體來看，限價保供政策壓力仍存，非電終端的需求低迷，市場整體看跌情緒蔓延。考慮到期貨盤面上流動性嚴(yán)重不足，因此我們建議中性觀望。

■策略：

單邊：中性觀望

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：政策的強力壓制，資金的情緒，港口市場煤重新累庫，安檢放松，突發(fā)的安全事故，外煤的進口超預(yù)期等。

玻璃純堿：玻堿盤面偏弱震蕩，下游需求壓力持續(xù)

■邏輯和觀點：

玻玻璃方面，昨日主力玻璃2301合約震蕩下跌，收于1483元/噸，跌38元/噸?，F(xiàn)貨方面，昨日全國均價1712元/噸，環(huán)比持平，今日浮法玻璃產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率為86%，環(huán)比持平，產(chǎn)能利用率85.28%。整體來看，玻璃市場各地區(qū)價格走穩(wěn)，廠家?guī)齑骈_始顯著去化，現(xiàn)貨市場處于補庫階段，待本輪補庫結(jié)束后，玻璃價格仍將繼續(xù)跟隨地產(chǎn)端表現(xiàn)波動。隨著日度產(chǎn)銷走弱，玻璃看空對待。

純堿方面，昨日純堿主力合約2301震蕩下跌，收于2282元/噸，跌62元/噸。現(xiàn)貨方面，西南地區(qū)輕質(zhì)堿報價均上漲50元/噸，其他地區(qū)暫未有跟進。供應(yīng)方面，川渝地區(qū)受持續(xù)高溫天氣所帶來的電力供應(yīng)緊張的影響，區(qū)域內(nèi)堿廠開工率下降。需求方面，地產(chǎn)端未大幅好轉(zhuǎn)前，仍無法完全緩解給玻璃市場帶來的負(fù)面影響，但光伏的投產(chǎn)有效對沖了浮法玻璃產(chǎn)線計劃內(nèi)的冷修減產(chǎn)，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。庫存端仍舊維持在低位，在玻璃廠利潤和需求的改善下，一旦玻璃廠開始集中補庫，純堿短期價格將偏強運行，但受玻璃需求端遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期影響，純堿繼續(xù)維持中性預(yù)判。

■策略：

玻璃方面：看空

純堿方面：中性

■關(guān)注及風(fēng)險點：地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟改善情況、疫情影響、玻璃產(chǎn)線計劃外冷修情況等。

農(nóng)產(chǎn)品

油脂油料：油脂持續(xù)震蕩，花生大豆平穩(wěn)

油脂觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤棕櫚油2301合約8466元/噸，較前日下跌184元，跌幅2.13%；豆油2301合約9680元/噸，較前日下跌294元，跌幅2.95%；菜油2301合約11109元/噸，較前日下跌568元，跌幅4.86%。現(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油10306元，較前日下跌184元，廣東地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1840，較前日持平；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格10648元/噸，較前日上漲14元，現(xiàn)貨基差Y01+968，較前日上漲308。江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格12730元/噸，前日上漲64元，現(xiàn)貨基差OI01+1621，較前日上漲632。

上周油脂期貨盤面震蕩上行，總體受買船運力到港不足以及國內(nèi)庫存不足影響。后市來看，印尼在減少甚至豁免出口關(guān)稅等出口加速計劃的影響下，出口提振，據(jù)（GAPKI）數(shù)據(jù)，印尼6月棕櫚油庫存降至668萬噸，棕櫚油產(chǎn)量升至362萬噸，棕櫚油出口量升至233萬噸。同時MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比增長1.84%；棕櫚油出口為132.2萬噸，環(huán)比增長10.72%；且SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2022年8月1—10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加15.42%，產(chǎn)量增加12.63%，因此會對油脂價格產(chǎn)生一定壓力。但馬來西亞進口棕櫚油為130615噸，環(huán)比增長120.65%，據(jù)析來自印度轉(zhuǎn)運，因此出口數(shù)額相對增長有限，且馬棕產(chǎn)量雖有提升，但總體還是處于較低水平，因此馬棕很難有大幅累庫的預(yù)期。同時國內(nèi)油脂庫存處于低位，雖然買船較多，但航運運力緊張，到港時間延期嚴(yán)重，因此較為緊俏，對其他油脂也產(chǎn)生一定的需求，總體為市場提供了一定的支撐。后續(xù)仍將以震蕩為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

大豆觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤豆一2209合約6090元/噸，較前日下跌4元，跌幅0.07%?，F(xiàn)貨方面，黑龍江地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價格6132元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)09+42，較前日上漲4；吉林地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)09+60，較前日上漲4；內(nèi)蒙古地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價格6193元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)09+103，較前日上漲4。

上周國內(nèi)大豆期貨盤面以震蕩為主，較為穩(wěn)定，現(xiàn)貨在前期盤面上漲后，市場信心提振，東北區(qū)域價格略微上漲，南方價格較為分化，湖北新作大豆上市增加，導(dǎo)致價格松動，安徽、河南基本穩(wěn)定。后市雖然舊作大豆已接近尾聲，但新作已逐步開始上市，中儲糧的拍賣也增加市場供應(yīng)，因此供應(yīng)逐步增加，但優(yōu)質(zhì)大豆總體還是偏少。需求端來看，8-9月預(yù)期需求端會有一定補貨操作，因此總體還是以震蕩為主，隨著新作的生長，天氣逐漸成為大豆產(chǎn)量關(guān)注的焦點，尤其安徽近期高溫持續(xù)，對產(chǎn)量會帶來一定風(fēng)險，因此天氣因素的炒作也會成為后期的主要影響因素。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

花生觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤花生2210合約9658噸，較前日下跌4元，跌幅0.04%?，F(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)現(xiàn)貨價格9478元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK10-180，較前日上漲4，河北地區(qū)現(xiàn)貨價格9608元/噸，較前日下跌23元，現(xiàn)貨基差PK10-50，較前日下跌19，河南地區(qū)現(xiàn)貨價格9326元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK10-332，較前日上漲4，山東地區(qū)現(xiàn)貨價格9071元/噸，較前日下跌3元，現(xiàn)貨基差PK10-587，較前日上漲1。

上周國內(nèi)花生市場平穩(wěn)，價格波動較小。隨著新作花生上市日期臨近，持貨商出貨意愿增強，但市場需求依然清淡，成交不足。后市新作花生受天氣影響，上市時間存在一定的延期風(fēng)險，花生總體產(chǎn)量依據(jù)調(diào)研還是維持22.7%的降幅，近期市場已在交易減產(chǎn)預(yù)期，但最終產(chǎn)量還未確定，影響有限，因此隨著新作花生的逐步上市，如需求端沒有明顯變化的情況下，后期回歸供需基本面，新作上市價格會較往年走強。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

無

飼料養(yǎng)殖：新糧即將上市 玉米震蕩回落

粕類觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤豆粕2301合約3655元/噸，較前日下跌20元，跌幅0.54%；菜粕2301合約2827元/噸，較前日下跌2元，跌幅0.07%?，F(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格4285元/噸，較前日下跌15元，現(xiàn)貨基差M01+630，較前日上漲35；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格4219元/噸，較前日上漲3元，現(xiàn)貨基差M01+564，較前日上漲23；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格4194元/噸，較前日上漲4元，現(xiàn)貨基差M01+539，較前日上漲24。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格3530元/噸，較前日下跌20元，現(xiàn)貨基差RM01+703，較前日下跌18。

在8月美國農(nóng)業(yè)部報告中，2022/23年度美豆種植面積下降至8800萬英畝，并沒有如市場預(yù)期進行上調(diào)，低面積基數(shù)將限制美豆總產(chǎn)量水平。雖然USDA將新作美豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至51.9蒲/英畝，但是該單產(chǎn)主要基于農(nóng)戶調(diào)查和衛(wèi)星遙感測算，后期美國農(nóng)業(yè)部還將進行實際田間調(diào)查，因此后續(xù)9-11月的供需報告中美豆單產(chǎn)還存在很大調(diào)整空間，而8月的高單產(chǎn)預(yù)估反而限制了未來單產(chǎn)繼續(xù)調(diào)增的空間。在今年南美大豆減產(chǎn)的背景下，全球大豆出口供應(yīng)仍趨緊張，尤其下半年全球大豆進口更多需要依賴美豆市場，未來美豆價格仍然易漲難跌，成本端的抬升將推動國內(nèi)粕類價格同步上漲。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

產(chǎn)區(qū)降雨改善

玉米觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤玉米2301合約2725元/噸，較前日下跌30元，跌幅1.09%；玉米淀粉2209合約2994元/噸，較前日下跌40元，跌幅1.32%。現(xiàn)貨方面，北良港玉米現(xiàn)貨價格2710元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差C01-15，較前日上漲30；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價格3125元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CS09+131，較前日上漲40。

供應(yīng)方面，近期歐洲極端高溫造成不少國家玉米谷物產(chǎn)量下降，受高溫少雨影響，美國中西部玉米產(chǎn)區(qū)生長表現(xiàn)不佳，或?qū)Ξa(chǎn)量造成進一步?jīng)_擊。同時國內(nèi)前期東北地區(qū)持續(xù)陰雨天氣，對今年玉米長勢構(gòu)成不利影響。需求方面，飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示飼料產(chǎn)量環(huán)比回升，同時飼料配方中玉米添加比例較前期增加。國內(nèi)外玉米谷物市場供需局面的不斷改善，推動近期玉米谷物價格持續(xù)反彈走強。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

飼料需求持續(xù)走弱

生豬觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤生豬2301合約22515元/噸，較前日下跌50元，跌幅0.22%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價格21.1元/公斤，較前日上漲0.1元， 現(xiàn)貨基差 LH01-1415， 較前日上漲150元；江蘇地區(qū)外三元生豬價格21.5元/公斤，較前日上漲0.2元，現(xiàn)貨基差 LH01-1015，較前日上漲250元；四川地區(qū)外三元生豬價格22.05元/公斤，較前日下跌0.05元，現(xiàn)貨基差 LH01-465，與前日持平。

供應(yīng)方面，當(dāng)前規(guī)模廠出欄心態(tài)較為積極，隨著豬價回升當(dāng)前養(yǎng)殖利潤相對樂觀，散戶壓欄和二次育肥豬源體重在緩慢增加。需求方面，雖然近期北方地區(qū)氣溫有所回落，但南方地區(qū)氣溫仍處高位，終端豬肉消費仍顯平淡，白條走貨不暢，屠宰企業(yè)訂單表現(xiàn)一般，導(dǎo)致企業(yè)收豬不積極。在豬價上漲至相對高位后，短期供需矛盾相對緩和，豬價繼續(xù)上漲空間或有限，預(yù)計后期生豬價格將以高位震蕩為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

雞蛋觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤雞蛋 2301 合約 4156元/500 千克，較前日上漲48 元，漲幅1.17%?，F(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.73 元/斤，較前日持平，現(xiàn)貨基差 JD09+574，較前日下跌48元；河北地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.78 元/斤，較前日持平，現(xiàn)貨基差 JD09+624，較前日下跌48元；山東地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.65 元/斤，較前日持平，現(xiàn)貨基差 JD09+494，較前日下跌48元。

供應(yīng)方面，從存欄結(jié)構(gòu)來看，近期進入產(chǎn)蛋高峰期的雞只數(shù)量較多，同時受到冷庫蛋近期出庫影響，短期雞蛋供應(yīng)壓力仍在。需求方面，受到近期個別地區(qū)新冠疫情再次集中爆發(fā)影響，旅游餐飲行業(yè)受到?jīng)_擊，終端需求依然維持低位。但隨著雞蛋價格跌至低位后，中間渠道補貨需求增加，尤其在中秋節(jié)前，市場備貨采購有所增加，預(yù)計短期盤面價格將以低位震蕩為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

農(nóng)副產(chǎn)品：市場情緒穩(wěn)定，商品維持震蕩

棉花觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤棉花2301合約15530元/噸，較前日上漲100元，漲幅0.65%。持倉量420831手。倉單數(shù)13452張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠16014價元/噸，較前一日上漲165元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+480，較前日上漲60。全國均價16015元/噸，較前日上漲130元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+480，較前日上漲20。

本周棉花價格有小幅反彈，主要因素是宏觀層面的預(yù)期轉(zhuǎn)好，國內(nèi)收儲連續(xù)零成交也從側(cè)面反映出市場對于后市價格的樂觀，此外，新花的高種植成本支撐，對于價格有一定的提振。但基本面依然沒有好轉(zhuǎn)，在經(jīng)濟下行的大背景下，上年度新疆棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存高，下游紡織廠補庫不積極，訂單情況沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，并且本年度國內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期不大，后市價格依然不樂觀，需謹(jǐn)慎對待。在國際端，印度的水災(zāi)以及蟲害對于新年度的棉花產(chǎn)量造成影響，另外印度國內(nèi)對棉花的需求有較大幅度的增長，可能會對新年度棉花的出口有一定程度的限制，后續(xù)應(yīng)持續(xù)觀察。美國方面，從USDA最新發(fā)布的報告來看，美國產(chǎn)量大幅下調(diào)了18.9%，這主要是因為德州干旱天氣的持續(xù)蔓延，棄耕率居高不下，德州的優(yōu)良率也是僅有17%，此外，美國的出口額也有較大幅度的下調(diào)，從304萬噸下調(diào)至261萬噸。進口方面，由于政策方面的影響，中國的進口量下調(diào)了十個百分點。目前來看，本年度國際端棉花供應(yīng)偏緊，外棉價格也是居高不下，但是因為政策的影響，國內(nèi)消費端難以轉(zhuǎn)好，進口棉數(shù)量大幅下滑，因此鄭棉價格于外盤關(guān)聯(lián)性減弱，預(yù)計鄭棉應(yīng)會持續(xù)處于震蕩的態(tài)勢。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

紙漿觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤紙漿2301合約6264元/噸，較前日下跌126元，跌幅1.97%。現(xiàn)貨方面：山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格7150元/噸，較前一日下調(diào)100元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+890；山東地區(qū)“月亮/馬牌”針葉漿現(xiàn)貨價格7200元/噸，較前一日下調(diào)50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+940；山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格7500元/噸，較前一日無變化，現(xiàn)貨基差sp09+1240。

紙漿市場依舊處于淡季，交投冷清，觀望氛圍濃厚。供應(yīng)港口庫存窄幅累庫。整體來看，進口木漿到港可流通貨源依舊較少，原料價格偏高，紙廠對此接受程度不高，以剛需為主，下游油原紙漲價函對外發(fā)布，但落實情況并不理想。8-10月份將進入紙漿淡旺季的交替階段，此外下半年國內(nèi)外都將會有新增的紙漿產(chǎn)能釋放，因此預(yù)計未來的紙漿市場仍將呈現(xiàn)寬幅震蕩的態(tài)勢。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

蘋果觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤蘋果2210合約9086元/噸，較前日上漲88元，漲幅0.98%?，F(xiàn)貨方面，山東棲霞地區(qū)80# 商品果現(xiàn)貨價格4.8元/斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)P10+510，較前一日下跌90；陜西洛川地區(qū)80# 蘋果現(xiàn)貨價格5.3元/斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)P10+1510，較前一日下跌90。

目前正處于蘋果消費的淡季，隨著氣溫的逐漸升高，西瓜等時令水果對蘋果的銷售沖擊更是愈發(fā)明顯，庫存的走貨速度也是逐漸放緩。目前已經(jīng)有部分早熟品種上市，由于目前剩余庫存量處于較低水平，并且因為前期高溫干旱的天氣影響，今年的果個偏小，且由于去年的價格偏低，本年度產(chǎn)區(qū)砍樹情況普遍，產(chǎn)量較往年偏低，供給并不寬裕。而本周中元節(jié)和后期中秋節(jié)的節(jié)日備貨也會提振蘋果的銷量，所以未來蘋果價格可能呈現(xiàn)震蕩上漲的態(tài)勢。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

疫情影響

紅棗觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤紅棗2301合約11825元/噸，較前日下跌75元，跌幅0.63%?，F(xiàn)貨方面，新疆阿克蘇地區(qū)一級灰棗現(xiàn)貨價格10.4元/公斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ09-1430，較前一日上漲80；新疆阿拉爾地區(qū)一級灰棗現(xiàn)貨價格10.8元/公斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ09-1030，較前一日上漲80；新疆喀什地區(qū)一級灰棗現(xiàn)貨價格11.15元/公斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ09-680，較前一日上漲80；河北一級灰棗現(xiàn)貨價格11.05元/公斤，較前一天持平，現(xiàn)貨基差CJ09-780，較前一日上漲80。

同為果蔬品，紅棗也處于銷售淡季，購銷明顯減少，交割品持續(xù)流入市場，供應(yīng)端仍處于飽和狀態(tài)，銷售方面主要以剛需為主，市場交投較為冷清。供應(yīng)方面，新疆產(chǎn)區(qū)坐果完成，目前來看，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，但是后續(xù)直到9月份的天氣變化仍會對紅棗的質(zhì)量產(chǎn)生影響，因此應(yīng)持續(xù)關(guān)注本年度天氣的變化情況。綜合來看，未來中秋節(jié)的節(jié)日需求可能提振紅棗的消費，預(yù)計未來紅棗價格仍會維持震蕩格局。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

量化期權(quán)

商品期貨市場流動性：甲醇增倉首位，豆粕減倉首位

品種流動性情況：2022-08-17，豆粕減倉18.23億元，環(huán)比減少2.55%，位于當(dāng)日全品種減倉排名首位。甲醇增倉30.74億元，環(huán)比增加5.61%，位于當(dāng)日全品種增倉排名首位；棉花5日、10日滾動增倉最多；豆粕、鐵礦石5日、10日滾動減倉最多。成交金額上，原油、螺紋鋼、棕櫚油分別成交1311.05億元、1161.12億元和880.65億元（環(huán)比：3.53%、44.74%、-2.89%)，位于當(dāng)日成交金額排名前三名。

板塊流動性情況：本報告板塊劃分采用Wind大類商品劃分標(biāo)準(zhǔn)，共分為有色、油脂油料、軟商品、農(nóng)副產(chǎn)品、能源、煤焦鋼礦、化工、貴金屬、谷物和非金屬建材10個板塊。2022-08-17，化工板塊位于增倉首位；煤焦鋼礦板塊位于減倉首位。成交量上化工、煤焦鋼礦、油脂油料分別成交3583.1億元、2601.31億元和2485.72億元，位于當(dāng)日板塊成交金額排名前三；谷物、農(nóng)副產(chǎn)品、貴金屬板塊成交低迷。

金融期貨市場流動性：股指期貨資金流入，國債期貨流向分化

股指期貨流動性情況：2022年8月17日，滬深300期貨(IF)成交1410.42億元，較上一交易日增加37.31%；持倉金額2435.11億元，較上一交易日增加8.35%；成交持倉比為0.58。中證500期貨(IC)成交1300.58億元，較上一交易日增加11.43%；持倉金額4058.47億元，較上一交易日增加1.53%；成交持倉比為0.32。上證50(IH)成交530.38億元，較上一交易日增加16.03%；持倉金額908.02億元，較上一交易日增加2.32%；成交持倉比為0.58。

國債期貨流動性情況：2022年8月17日，2年期債(TS)成交592.59億元，較上一交易日減少20.05%；持倉金額1364.57億元，較上一交易日增加5.13%；成交持倉比為0.43。5年期債(TF)成交490.61億元，較上一交易日減少41.34%；持倉金額1366.53億元，較上一交易日減少0.11%；成交持倉比為0.36。10年期債(T)成交1029.51億元，較上一交易日減少21.62%；持倉金額2094.1億元，較上一交易日減少2.14%；成交持倉比為0.49。