7月，受制于成本端價(jià)格回落以及自身高進(jìn)口、弱需求影響，甲醇一度跌至2021年3月以來的最低點(diǎn)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子的落地，疊加自身產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)節(jié)，甲醇反彈后維持振蕩運(yùn)行。展望后市，在估值端支撐、能源端季節(jié)性因素影響下，預(yù)計(jì)四季度甲醇存在反彈動(dòng)能。

內(nèi)地虧損倒逼供應(yīng)減縮

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，截至8月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)煤制甲醇裝置開工率為68.17%，相對(duì)6月底煤制甲醇裝置開工率78.03%大幅回落近10個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)煤制甲醇裝置現(xiàn)金流持續(xù)偏弱導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)虧損，其間河南、關(guān)中部分煤制甲醇企業(yè)率先停車檢修，隨后內(nèi)蒙古、新疆、寧夏等地亦有裝置停車/降負(fù)。從煤制甲醇裝置現(xiàn)金流來看，自6月初以來，隨著甲醇價(jià)格的下跌，國(guó)內(nèi)煤制甲醇裝置利潤(rùn)也持續(xù)壓縮，數(shù)據(jù)顯示，其間煤制甲醇裝置利潤(rùn)最低達(dá)到-500元/噸，當(dāng)前煤制甲醇裝置現(xiàn)金流偏低限制甲醇下方空間。

進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)7月進(jìn)口大幅回升，8月小幅回落。從船期數(shù)據(jù)來看，7月國(guó)內(nèi)甲醇到港船期預(yù)計(jì)123.23萬噸，環(huán)比增加16.19萬噸，漲幅15.13%，主要是因?yàn)楹Ｍ庑枨笪s導(dǎo)致中東國(guó)家和南美洲流入我國(guó)的甲醇數(shù)量顯著提升，預(yù)估7月自伊朗的甲醇進(jìn)口量達(dá)89.97萬噸。但進(jìn)入8月，由于海外運(yùn)力緊張的問題凸顯，海外甲醇裝置降負(fù)荷明顯，國(guó)際甲醇裝置開工率從5月初的74.6%最低跌至52.9%，在此背景下，8月進(jìn)口船期明顯回落。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)8月甲醇到港船期103.81萬噸，相對(duì)7月大幅縮減19.42萬噸，預(yù)計(jì)9月進(jìn)口量仍難有大幅回升。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口量將再度下調(diào)

需求端偏弱是壓制甲醇價(jià)格的主要因素。烯烴方面，自6月底以來，由于終端需求轉(zhuǎn)弱，PP價(jià)格持續(xù)走低，這導(dǎo)致PPCTO/MTO裝置利潤(rùn)大幅回落，在此背景下，煤制（甲醇）烯烴裝置開工率自6月中旬以來持續(xù)走低，MTO企業(yè)開工意愿明顯回落。目前南京誠(chéng)志、興興能源停車檢修中，寧波富德、江蘇斯?fàn)柊钛b置降負(fù)運(yùn)行，內(nèi)地后續(xù)仍有檢修計(jì)劃。

傳統(tǒng)需求方面，盡管下游裝置加權(quán)開工率同比處于高位水平，但從下游裝置利潤(rùn)來看，整體表現(xiàn)一般，傳統(tǒng)需求對(duì)于甲醇市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。二甲醚和醋酸裝置利潤(rùn)維持在盈虧線附近波動(dòng)，但醋酸和MTBE裝置利潤(rùn)近期出現(xiàn)下跌，MTBE裝置利潤(rùn)大幅收縮，主要受成品油需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致調(diào)油需求下跌影響，醋酸裝置利潤(rùn)大幅回落，主要由于PTA裝置開工率下跌導(dǎo)致醋酸需求轉(zhuǎn)弱。

綜上所述，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙弱的局面。展望后市，隨著四季度季節(jié)性因素的影響，全球甲醇供應(yīng)存在縮減預(yù)期，疊加地緣沖突致歐洲天然氣供應(yīng)緊張，或?qū)е氯蚣状假Q(mào)易向歐洲分流，國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)期將再度壓縮。在此背景下，預(yù)計(jì)四季度甲醇仍有上行動(dòng)力，短線將偏弱振蕩，中線將偏多運(yùn)行。