自7月25日以來，玉米2209期貨價格從低點2548元/噸快速上漲至2744元/噸，其間玉米價格漲幅約為7.6%。我們認為本輪玉米快速反彈主要是因為玉米基差存在修復驅(qū)動及美玉米價格走高支撐。隨著美國農(nóng)業(yè)部8月農(nóng)產(chǎn)品供需報告公布，我們認為新年度全球谷物供需依然處于偏緊格局，價格下跌空間較小。自2020年以來，中國進口谷物數(shù)量明顯增加，內(nèi)外玉米價格聯(lián)動明顯增加，基于對國際玉米價格的判斷，我們認為新年度國內(nèi)玉米價格易漲難跌。

對美國農(nóng)業(yè)部8月農(nóng)產(chǎn)品供需報告，市場重點關(guān)注的是美國2022/2023年度玉米單產(chǎn)調(diào)整。報告發(fā)布前，市場預測美玉米單產(chǎn)位于173.2—177.6蒲式耳/英畝區(qū)間。而美國農(nóng)業(yè)部本次報告將美玉米單產(chǎn)從177蒲式耳/英畝下調(diào)至175.4蒲式耳/英畝，單產(chǎn)處于市場預估區(qū)間值。除單產(chǎn)進行調(diào)整外，本次報告還將2022/2023年度玉米出口數(shù)據(jù)小幅下調(diào)2500萬蒲式耳。至于其他分項，本次報告未作較大調(diào)整。就單產(chǎn)調(diào)整幅度來看，我們認為本次報告屬于中性偏多，基本處于市場預期之內(nèi)。

目前，市場交易者對烏克蘭玉米供需數(shù)據(jù)調(diào)整也非常關(guān)心。本次報告中，美國農(nóng)業(yè)部將2022/2023年度烏克蘭產(chǎn)量從2500萬噸增加至3000萬噸，環(huán)比增加500萬噸；出口方面，將烏克蘭玉米出口量從900萬噸上調(diào)至1250萬噸，環(huán)比增加350萬噸。整體來看，烏克蘭玉米市場對新年度國際玉米價格表現(xiàn)出利空，但考慮產(chǎn)量和出口量絕對增加值，我們認為利空程度有限。

自2020年以來中國進口谷物數(shù)量明顯增加。參照中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020/2021年度我國進口玉米2954萬噸，進口大麥1203萬噸，進口高粱867萬噸，進口小麥986萬噸，進口谷物合計總量6010萬噸，同比增加3526萬噸。2021年10月至今年6月，我國進口玉米1701萬噸，進口大麥764萬噸，進口高粱808萬噸，進口小麥711萬噸，其間進口谷物合計總量3984萬噸。根據(jù)船期計劃，預計2021/2022年度，我國進口谷物總量為5145萬噸，同比減少865萬噸。雖然進口數(shù)量同比有所下降，但絕對數(shù)量依然處于近幾年相對高位。

隨著中國進口谷物數(shù)量增加，國內(nèi)外谷物價格聯(lián)動也更加密切。因此，外盤谷物價格變動直接影響國內(nèi)玉米價格。根據(jù)我們對全球谷物供需分析，預估2022/2023年度全球谷物庫存消費比依舊處于相對低位。同時考慮到新年度由于化肥等生產(chǎn)物資價格上漲，這在某種程度抬高了玉米價格重心。按照目前美玉米FOB價格、運費及匯率等折算，進口玉米到港價格預估為2750元/噸，相較于去年也有較大漲幅。

參照美國農(nóng)業(yè)部8月農(nóng)產(chǎn)品供需報告，預估2022/2023年度全球谷物庫存消費比依舊處于相對低位，全球谷物價格維持高位振蕩?？紤]到中國進口谷物數(shù)量越來越大，國內(nèi)外玉米價格變動也表現(xiàn)出正相關(guān)走勢?；趯夤任飪r格判斷，我們認為新年度國內(nèi)玉米價格依舊維持在高位振蕩。此外，從國內(nèi)新季玉米種植成本來看，國內(nèi)玉米價格重心同比也會有較大提升。因此，對于新年度國內(nèi)玉米價格不宜過分看空。