雖然成本塌陷對(duì)塑料的利空作用減弱，但開(kāi)工上升、進(jìn)口增加導(dǎo)致供應(yīng)回升。雖然需求臨近旺季，但受錯(cuò)峰用電的影響需求難以釋放。因此，短期供需矛盾依然存在，塑料偏弱格局不變。

成本端的作用減弱

造成此輪塑料期價(jià)回落的主要原因是國(guó)際油價(jià)下跌使得成本塌陷，塑料需求重新估值。之所以作出這種判斷，是因?yàn)樗芰献陨砉┬枨闆r并沒(méi)有發(fā)生明顯變化，而國(guó)際油價(jià)和塑料價(jià)格見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間基本吻合。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏局勢(shì)緩和等因素對(duì)國(guó)際油價(jià)的利空影響已經(jīng)被消化。從盤面來(lái)看，國(guó)際油價(jià)有止跌的跡象，所以成本端對(duì)塑料的拖累將逐漸減弱。

整體供應(yīng)小幅增加

第二季度以來(lái)，國(guó)際油價(jià)居高不下，終端需求疲軟對(duì)高價(jià)原料產(chǎn)生抑制作用，這使得油制聚乙烯難以將成本向下傳導(dǎo)，企業(yè)處于虧損之中。目前，國(guó)內(nèi)油制線性平均虧損1570元/噸，煤制線性平均虧損1070元/噸，持續(xù)虧損導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)積極性大幅下降。截至8月19日，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷為74.24%，遠(yuǎn)低于往年90%左右的水平，但較上一周小幅上升2.32個(gè)百分點(diǎn)。

7月以來(lái)，國(guó)外聚乙烯跌幅大于國(guó)內(nèi)跌幅，進(jìn)口聚乙烯利潤(rùn)情況得到明顯修復(fù)，進(jìn)口量增加，將會(huì)在8月底集中到港，進(jìn)口貨源有望呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。截至目前，國(guó)內(nèi)樣本企業(yè)聚乙烯庫(kù)存為46.31 萬(wàn)噸，較上周下降0.14 萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.30%，雖呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，但仍高于去年同期。后期隨著開(kāi)工負(fù)荷提升，去庫(kù)存進(jìn)程將終止，庫(kù)存近期小幅增加的概率較大。

錯(cuò)峰用電影響消費(fèi)

進(jìn)入秋季，北方氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，棚膜消費(fèi)旺季臨近，農(nóng)膜企業(yè)開(kāi)工開(kāi)始上升，其他下游整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。截至8月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)包裝膜企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較上周下降0.71個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)膜企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較上周上升1.21個(gè)百分點(diǎn)；管材企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較上周上升0.33個(gè)百分點(diǎn)；注塑企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較上周上升0.27個(gè)百分點(diǎn)；拉絲企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較上周下降1.44個(gè)百分點(diǎn)。目前，南方氣溫較高導(dǎo)致水電供應(yīng)下降，多個(gè)城市由于電力偏緊開(kāi)始錯(cuò)峰用電，其中工業(yè)用電受到的影響更大。

此外，包裝膜消費(fèi)隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季來(lái)臨有所回暖，訂單開(kāi)始增加，但限電造成下游開(kāi)工回升緩慢，抑制需求恢復(fù)進(jìn)度。8月16日，相關(guān)部門召開(kāi)2022年全國(guó)塑料污染治理工作電視電話會(huì)議，會(huì)議上提到要解決農(nóng)膜、包裝膜造成的污染問(wèn)題。短期來(lái)看，該會(huì)議對(duì)塑料需求的影響較小，是否會(huì)對(duì)遠(yuǎn)期需求產(chǎn)生影響仍需進(jìn)一步關(guān)注。筆者認(rèn)為，限電只會(huì)在短期對(duì)需求產(chǎn)生抑制，后期隨著高溫天氣結(jié)束，用電量開(kāi)始下降，供電將會(huì)恢復(fù)正常。屆時(shí)，被抑制的塑料需求疊加消費(fèi)旺季到來(lái)將會(huì)得到集中釋放。

整體來(lái)看，成本塌陷對(duì)塑料價(jià)格的拖累作用逐漸減弱。然而，目前塑料供需矛盾依舊存在，隨著開(kāi)工負(fù)荷上升、進(jìn)口增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，而終端需求雖然隨著旺季來(lái)臨有回暖跡象，但供應(yīng)釋放受限。在這種情況下，短期供應(yīng)增加、需求受限的情況，將會(huì)對(duì)塑料繼續(xù)產(chǎn)生利空作用，塑料價(jià)格偏弱的狀況暫時(shí)不會(huì)改變。