受困于供需結(jié)構(gòu)依然偏弱的現(xiàn)狀，上周國(guó)內(nèi)橡膠期貨弱勢(shì)下探，其中滬膠期貨2301合約最低下探至12580元/噸。雖然期價(jià)在創(chuàng)出本輪調(diào)整新低后出現(xiàn)反彈，但上行空間較為有限，依然維持在中期下跌的趨勢(shì)中。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在

雖然最新公布的國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但其中的社會(huì)消費(fèi)品零售增速再度出現(xiàn)放緩跡象。7月我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額35870億元，同比增長(zhǎng)2.7%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。1—7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額246302億元，同比下降0.2%。目前國(guó)內(nèi)疫情仍有反復(fù)，對(duì)居民用車消費(fèi)產(chǎn)生不利影響，因此膠市需求能否進(jìn)一步改善仍需觀察。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要略顯鴿派，但臨近杰克遜霍爾全球央行會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的擔(dān)憂依然較強(qiáng)，投資者希望從此次會(huì)議中獲取更多信息，這無(wú)疑會(huì)削弱短期市場(chǎng)做多的信心。

膠市供應(yīng)壓力有增無(wú)減

目前正處于東南亞產(chǎn)膠國(guó)以及我國(guó)天膠主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)膠旺季，未來(lái)2—3個(gè)月，產(chǎn)膠量將呈現(xiàn)逐月增加的態(tài)勢(shì)。據(jù)天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新數(shù)據(jù)，1—6月天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)合計(jì)產(chǎn)量達(dá)520.67萬(wàn)噸，較去年同期小幅增加5.10%，較近5年均值小幅增長(zhǎng)5.81萬(wàn)噸。其中，6月天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)產(chǎn)量為93.05萬(wàn)噸，較去年同期小幅增加3.34%，較近5年均值小幅增長(zhǎng)3.82%。根據(jù)過(guò)去5年天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017—2021年該組織成員國(guó)7月產(chǎn)量均值達(dá)105.06萬(wàn)噸，8月產(chǎn)量均值達(dá)106.15萬(wàn)噸，9月產(chǎn)量均值達(dá)108.53萬(wàn)噸，10月產(chǎn)量均值達(dá)110.03萬(wàn)噸，較6月產(chǎn)量均值89.63萬(wàn)噸分別增加17.22%、18.43%、21.09%、22.76%。以此增減變化來(lái)評(píng)估2022年7—10月該組織成員國(guó)產(chǎn)量，預(yù)計(jì)達(dá)109.07萬(wàn)噸、110.20萬(wàn)噸、112.67萬(wàn)噸和114.23萬(wàn)噸。整體來(lái)看，在缺乏極端天氣干擾的背景下，后期供應(yīng)壓力有增無(wú)減。

下游需求改善有待觀察

國(guó)內(nèi)下游車市需求在6—7月份雖有好轉(zhuǎn)，但5月底國(guó)家出臺(tái)的乘用車購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策開(kāi)始顯露邊際效應(yīng)遞減跡象，后市能否在“金九銀十”下持續(xù)發(fā)力有待觀察。7月我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到245.5萬(wàn)輛和242萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.5%和29.7%，但是環(huán)比下降1.8%和3.3%。1—7月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到1457.1萬(wàn)輛和1447.7萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.8%，銷量下降2.0%。由此來(lái)看，車市需求終端銷量依然偏弱。在輪胎行業(yè)方面，8月19日當(dāng)周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為56.8%，較去年同期回落4.53個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為61.30%，較去年同期上漲4.01個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，膠市下游需求依然未見(jiàn)改善跡象。

短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)滬膠期貨市場(chǎng)依然面臨“宏觀面風(fēng)險(xiǎn)”“供應(yīng)壓力增加”以及“需求改善缺乏持續(xù)性”這三座大山的考驗(yàn)，預(yù)計(jì)后市滬膠2301合約仍以振蕩偏弱的格局運(yùn)行。