注：上圖所有品種觀點為主力合約的短期觀點，具體以官網(wǎng)報告為準(zhǔn)

宏觀&大類資產(chǎn)

注：宏觀大類和商品策略觀點可能和品種觀點不同

宏觀大類：美聯(lián)儲緊縮風(fēng)險再度沖擊全球股指

策略摘要

商品期貨：內(nèi)需型工業(yè)品（化工、黑色建材等）、貴金屬謹(jǐn)慎偏多；原油及其成本相關(guān)鏈條、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品中性；

股指期貨：謹(jǐn)慎偏多。

核心觀點

■市場分析

周一，隨著周五美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)言的時間臨近，市場開始擔(dān)憂鮑威爾重申鷹派立場，受美國非農(nóng)和零售數(shù)據(jù)超預(yù)期的支撐，8月以來10Y美債利率從2.54%的低位再度向3%逼近，近期需要著重關(guān)注歐美8月制造業(yè)PMI初值，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言。

近期全球高溫和干旱天氣短期推升了部分商品價格。四川省限電計劃或?qū)⒀永m(xù)到8月25日24時，后續(xù)尚待官方正式確認(rèn)，可以確定的是，目前四川省的高溫天氣并未得到緩解，我國氣象局8月22日預(yù)測顯示，8月24日前，南方高溫仍將繼續(xù)肆虐，8月24日至26日，隨著冷空氣的南下，南方的高溫天氣將逐漸“落下帷幕”；而歐洲的早已處于較為嚴(yán)峻的能源危機(jī)當(dāng)中，俄氣宣布“北溪1號”將從8月31日起停機(jī)檢修三天，在多重因素疊加下，上周歐洲多國電價均刷新了歷史新高，全球最大鋅冶煉企業(yè)之一新星、全球鋁業(yè)巨頭挪威海德魯均相繼宣布了新的減產(chǎn)計劃。綜合來講，在高溫和限電范圍不進(jìn)一步擴(kuò)大，但延續(xù)時長超預(yù)期的背景下（國內(nèi)四川省限電政策或?qū)⒀悠谥?月25日24時，歐洲需要跟蹤萊茵河水位和天然氣庫存），天然氣、鋁、工業(yè)硅（高庫存限制，影響時長需超兩周）、玉米、葵花籽、美棉等商品將受到進(jìn)一步利好。假如范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，則仍需重新一一對應(yīng)商品的供需格局。

近期各政府部門頻繁發(fā)聲穩(wěn)增長。8月22日央行超預(yù)期調(diào)降5年期LPR利率15bp，央行召開金融機(jī)構(gòu)座談會，要求主要金融機(jī)構(gòu)增加對實體經(jīng)濟(jì)貸款投放，盡快落實形成實物工作量。但在長時間的政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期炒作下，目前核心還是要看到地產(chǎn)和基建的需求邊際變化。高頻數(shù)據(jù)來看，上周黑色五大建材消費量環(huán)比多增15萬噸，同比增長-22.4%，上周為-20.3%，30城商品房銷售面積仍處于低位，高頻的公路貨運和港口吞吐數(shù)據(jù)仍相對穩(wěn)定。綜合考量，目前對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍保持樂觀，趨勢上仍建議關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期炒作窗口期下的A股和內(nèi)需型工業(yè)品（化工、黑色建材等）做多的機(jī)會。

商品分板塊來看，能源鏈條商品多空摻雜，伊核談判傳言有所進(jìn)展對油價有所不利，而8月12日當(dāng)周的原油超預(yù)期去庫以及全球的高電價對原油價格提供一定支撐；此外，歐洲能源危機(jī)風(fēng)險猶存，“北溪1號”供氣量仍維持在常規(guī)量的20%，歐洲主要經(jīng)濟(jì)體電價居高不下，高電價開始觸發(fā)新一輪的減產(chǎn)進(jìn)而抬升部分有色商品價格；我們認(rèn)為，原油及其成本相關(guān)鏈條、有色相關(guān)鏈條仍維持高位震蕩的判斷。農(nóng)產(chǎn)品近期需要關(guān)注全球各地高溫對于減產(chǎn)預(yù)期的炒作，長期來看，農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯仍未改變；考慮到海外滯脹格局延續(xù)、未來潛在的衰退預(yù)期風(fēng)險以及地緣沖突帶來的避險需求，我們?nèi)韵鄬春觅F金屬，可作為宏觀對沖配置的多頭品種。

■風(fēng)險

地緣政治風(fēng)險；全球疫情風(fēng)險；中美關(guān)系惡化；臺海局勢；俄烏局勢；歐債危機(jī)。

金融期貨

國債期貨：LPR利率非對稱調(diào)降

■市場回顧

利率市場，主要期限國債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為1.71%、2.22%、2.38%、2.58%和2.58%，主要期限國債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為87bp、36bp、20bp、87bp和36bp,國債利率上行為主,國債利差總體擴(kuò)大。主要期限國開債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為1.82%、2.34%、2.48%、2.79%和2.78%，主要期限國開債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為96bp、44bp、30bp、97bp和45bp,國開債利率上行為主,國開債利差總體收窄。

資金市場，主要期限回購利率1d、7d、14d、21d和1m分別為1.23%、1.56%、1.68%、1.72%和1.67%，主要期限回購利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分別為44bp、11bp、-2bp、50bp和17bp,回購利率下行為主,回購利差總體擴(kuò)大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分別為1.14%、1.51%、1.46%、1.49%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分別為45bp、9bp、14bp、35bp和-2bp,拆借利率下行為主,拆借利差總體收窄。

期債市場，TS、TF和T主力合約的日漲跌幅分別為-0.0%、-0.01%和-0.02%，期債下跌為主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日漲跌幅分別為-0.0元、-0.01元和-0.04元，期貨隱含利差收窄；TS、TF和T主力合約的凈基差均值分別為0.0409元、0.0655元和0.1345元,凈基差多為正。

■行情展望

從狹義流動性角度看，資金利率上升，貨幣凈投放增加，反映流動性趨緊的背景下，央行放松貨幣。從廣義流動性角度看，最新的融資指標(biāo)多數(shù)下行，信用邊際轉(zhuǎn)緊。從持倉角度看，前5大席位凈多持倉傾向下行，反映期債的做多力量在減弱。從債市杠桿角度看，債市杠桿率下降，做多現(xiàn)券的力量在減弱。從債對股的性價比角度看，債對股的性價比提升。

■策略建議

方向性策略：LPR利率非對稱調(diào)降符合預(yù)期，期債高開低走，經(jīng)濟(jì)下行趨勢短期難改，寬貨幣、緊信用格局維持，謹(jǐn)慎偏多。

期現(xiàn)策略：基差上行，凈基差為正，推薦空現(xiàn)券多期貨。

跨品種策略：流動性平穩(wěn)，信用偏緊，推薦多TS(或TF)空T。

股指期貨：下調(diào)LPR，提振市場信心

滬深兩市低開高走，三大指數(shù)走高，兩市近2900只個股上漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.61%報3277.79點，深證成指漲1.19%報12505.68點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.64%報2779.02點；兩市成交繼續(xù)破萬億，為10264億元；北向資金全天凈流入43.25億元。盤面上，僅有非銀金融、公用事業(yè)、銀行板塊下跌，有色金屬、基礎(chǔ)化工、煤炭板塊領(lǐng)漲。美國三大股指全線收跌，道指跌1.91%報33063.61點，標(biāo)普500指數(shù)跌2.14%報4137.99點，納指跌2.55%報12381.57點。

國內(nèi)疫情有所回落。近日國內(nèi)每日新增人數(shù)有所回落，海南、青海、陜西確診人數(shù)走高，近期爆發(fā)地區(qū)多為國內(nèi)熱點旅游城市，此次疫情爆發(fā)對旅游和消費板塊造成沖擊。疫情是制約國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的一大因素，當(dāng)前一線城市正在努力平衡防疫措施與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未出現(xiàn)較大面積的封鎖，但其他地區(qū)由于醫(yī)療條件和專業(yè)人員數(shù)量有限，仍需在疫情爆發(fā)后實行封閉管理，對經(jīng)濟(jì)活動影響較大。

LPR非對稱下調(diào)，意圖提振地產(chǎn)需求。8月1年期LPR下調(diào)5bp，5年期下調(diào)15bp，更大幅度調(diào)整5年期以上LPR，意圖拉動按揭貸需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，同時傳遞出貨幣政策將維持寬松的政策基調(diào)，表明了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)的決心，改變脫實向虛的不利狀況，不過居民消費意愿可能很難在一次降息中得到扭轉(zhuǎn)，短期內(nèi)對金融市場的提振更大。

關(guān)注杰克遜霍爾年會上鮑威爾的發(fā)言。近期原油等大宗商品價格下跌，種種跡象顯示美國通脹有所放緩，不過市場仍然押注周五杰克遜霍爾年會上鮑威爾的講話，可能重申美聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮政策的承諾，美聯(lián)儲9月加息75個基點的概率上升。歐元區(qū)和英國通脹繼續(xù)上行，歐洲天然氣價格飆升，高溫促使能源問題加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，衰退風(fēng)險仍存。

總的來說，國內(nèi)金融數(shù)據(jù)偏弱，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重，為刺激實體融資需求，央行超預(yù)期降息，LPR不對稱調(diào)降，助力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，地產(chǎn)端近端面臨較大壓力，8至12月面臨償債高峰期，各部門計劃從融資、需求等多方面發(fā)力扶持房企，股市地產(chǎn)板塊預(yù)期轉(zhuǎn)好。國內(nèi)疫情反復(fù)，影響局部地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動，整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固。近期國內(nèi)大部分地區(qū)出現(xiàn)高溫缺電情況預(yù)計在月底得到緩解，電力、能源板塊短期熱情有所退潮；臺海局勢方面，自中方實行軍演，市場情緒逐漸好轉(zhuǎn)，我國將大力發(fā)展“卡脖子”領(lǐng)域，利于軍工、半導(dǎo)體板塊維持高景氣度；國際航班陸續(xù)恢復(fù)，航空公司盈利有望改善，利于航空板塊。海外風(fēng)險仍存，歐洲無法解決能源問題，通脹繼續(xù)上行。美國通脹近期有所緩解，關(guān)注下周杰克遜霍爾年會上鮑威爾對縮表的表態(tài)。預(yù)計股指謹(jǐn)慎偏多，國內(nèi)流動性仍維持寬松的情況下，成長風(fēng)格占優(yōu)，股指方面，IM、IC強(qiáng)于IH、IF。

■策略

股指謹(jǐn)慎偏多，IM、IC強(qiáng)于IH、IF

■風(fēng)險

臺海危機(jī)；中美關(guān)系惡化；疫情不受控；歐美超預(yù)期緊縮；歐債危機(jī)爆發(fā)；俄烏沖突加劇

能源化工

原油：伊核談判推進(jìn)與沙特減產(chǎn)表態(tài)，油價大幅波動

昨日油價先抑后揚，整體波動劇烈，首先市場關(guān)注伊核談判出現(xiàn)重大進(jìn)展，伊朗放棄了此前一直堅持的“紅線”要求，即將伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊移出美國的恐怖組織名單。這使得談判向前推進(jìn)一步，市場擔(dān)憂伊朗石油重返而出現(xiàn)下跌，但隨后沙特關(guān)于歐佩克減產(chǎn)的表態(tài)整體讓市場意外，沙特表態(tài)似乎暗示如果伊朗石油重返導(dǎo)致油價大跌，不排除歐佩克會再度限產(chǎn)，伊朗制裁解除或?qū)⒋蚱片F(xiàn)有中東地緣政治平衡，目前來看，雖然伊核協(xié)議若達(dá)成將導(dǎo)致伊朗石油短期內(nèi)快速重返市場，但沙特再次強(qiáng)調(diào)了其市場平衡者的地位，我們認(rèn)為這對油價在中期維度形成支撐，低油價并不符合歐佩克的整體利益。

■策略

中性，宏觀與地緣政治因素導(dǎo)致市場波動加大，暫觀望

■風(fēng)險

下行風(fēng)險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現(xiàn)重大進(jìn)展

燃料油： 關(guān)注伊朗與沙特動向

核心觀點

■市場分析

昨日國際原油價格經(jīng)歷先跌后反彈的大幅震蕩走勢，關(guān)于伊朗核與歐佩克的消息成為影響市場的重要因素。從美方表態(tài)來看，伊朗核協(xié)議達(dá)成的概率有望增加，未來如果制裁解除，伊朗釋放的原油與燃料油將成為市場潛在的供應(yīng)增量。但與此同時，沙特表示歐佩克可能會收緊產(chǎn)量來穩(wěn)定市場價格，同樣作為原油、燃料油的重要供應(yīng)方，如果伊朗之外的歐佩克成員采取收縮策略來對沖伊朗產(chǎn)能的釋放，那么伊朗本身對市場的利空影響需要動態(tài)評估，近期建議對伊朗核談判以及歐佩克動向保持密切關(guān)注。

■策略

單邊價格以觀望為主；LU-FU空頭頭寸逐步止盈離場

■風(fēng)險

煉廠開工超預(yù)期；FU倉單注冊量大幅增加；航運業(yè)需求超預(yù)期；汽柴油市場大幅走強(qiáng)；中東、南亞發(fā)電廠燃油需求不及預(yù)期；脫硫塔安裝進(jìn)度不及預(yù)期

天然氣：“北溪-1號”將再度斷供，西北歐氣價應(yīng)聲上漲

■市場分析

8月22日，在美國市場，天氣預(yù)報顯示，氣溫將持續(xù)偏高，美國本土供需格局將持續(xù)緊張，疊加歐洲氣價走高的帶動，NYMEX HH期價延續(xù)上行走勢。

在西北歐大陸和英國市場，天氣預(yù)報顯示，未來一周，西北歐地區(qū)天氣仍舊炎熱，而“北溪-1號”將再度斷供的消息進(jìn)一步激化市場供需矛盾，帶動ICE TTF和ICE NBP期價明顯上漲。

在東北亞市場，一方面，主要消費國冬季備貨持續(xù)進(jìn)行，10月份和11月份交割的NYMEX LNG JKM期貨合約價格延續(xù)漲勢。但另一方面，“薩哈林-2號“項目買家仍可以用美元進(jìn)行支付的消息使得市場情緒稍有緩解，致使價格漲勢有所收窄。

在中國市場，液廠氣方面，由于中石油直供西北液廠原料氣競拍（8月21日-30日）成交價格明顯下浮，市場看空氣氛濃厚，自上周末開始，部分液廠已開始下調(diào)出貨價格。海氣方面，目前東北亞現(xiàn)貨LNG到岸價格仍位于高位，成本支撐作用明顯，因此，雖然受到液廠氣下調(diào)價格帶來的競爭壓力，但是多數(shù)接收站報價仍堅挺。總體來看，液廠氣集體下調(diào)價格是昨日中國LNG價格下行的主要原因。

■策略

全球氣價以漲為主，短期以中性偏多對待，并保持謹(jǐn)慎觀望

■風(fēng)險

地緣政治緊張，區(qū)域內(nèi)供給預(yù)期變化，夏季高溫酷熱，冬季備貨持續(xù)

瀝青：現(xiàn)貨相對持穩(wěn)，瀝青基差走強(qiáng)

■市場分析

近日國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格在經(jīng)歷原油端的大幅波動仍整體持穩(wěn)，低位的庫存以及偏緊的供應(yīng)支撐了現(xiàn)貨端情緒。但與此同時，瀝青期價顯著回調(diào)，我們認(rèn)為一方面有原油成本的下移；另一方面也有對未來再度累庫的擔(dān)憂，因為目前瀝青利潤已經(jīng)顯著改善，開工與產(chǎn)量存在反彈預(yù)期，而下游終端需求尚沒有明顯的旺季特征，瀝青修復(fù)的估值依然面臨潛在壓力。在盤面相對弱勢的背景下，瀝青基差也大幅走強(qiáng)，目前已經(jīng)位于季節(jié)性高位區(qū)間，高基差對盤面存在一定支撐，但也反映了對未來市場的隱憂。 

■策略

觀望為主；待原油企穩(wěn)后考慮逢低多BU主力合約

■風(fēng)險

瀝青煉廠開工率大幅回升；專項債資金到位不及預(yù)期；基建與道路投資力度不及預(yù)期；國內(nèi)持續(xù)遭遇極端天氣

甲醇：到港開始回落，甲醇開始反彈

策略摘要

逢低配多01合約。一方面是MTO檢修拖累需求，另一方面是煤頭檢修仍在且進(jìn)口開始收縮，總平衡表8月偏小幅去庫到走平；目前外盤開工率維持低位，預(yù)期Q4進(jìn)口量進(jìn)一步下滑或加快Q4去庫速率，預(yù)期驅(qū)動尚可。

核心觀點

■市場分析

內(nèi)蒙新價未出，煤頭甲醇開工低點已過，逐步恢復(fù)，但恢復(fù)速率仍慢。上游非電煤價近期底部盤整，有所站穩(wěn)。

外盤開工率仍維持低位，主要是伊朗檢修持續(xù)，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍停車檢修中，重啟待定；伊朗kimiya8月中旬亦進(jìn)入檢修。馬油2線仍負(fù)荷不高。伊朗持續(xù)低負(fù)荷背景下，市場擔(dān)憂Q4進(jìn)口量進(jìn)一步下滑。短期到港方面，預(yù)計8月18日至9月4日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量在42萬噸，到港量級逐步下降。

MTO方面。興興MTO 8.15兌現(xiàn)檢修1個月。富德小幅降負(fù)；魯西MTO計劃8.11檢修15-20天。誠志一期MTO停車檢修。

■策略

（1）單邊：逢低配多01合約。一方面是MTO檢修拖累需求，另一方面是煤頭檢修仍在且進(jìn)口開始收縮，總平衡表8月偏小幅去庫到走平；目前外盤開工率維持低位，預(yù)期Q4進(jìn)口量進(jìn)一步下滑或加快Q4去庫速率，預(yù)期驅(qū)動尚可。（2）跨品種套利：LL01-3MA01逢高做縮價差（3）跨期套利：1-5價差逢低做正套。

■風(fēng)險

原油價格波動，煤價波動

PTA：TA開工低點已過，弱勢盤整

策略摘要

逢高做空01合約。原油價格近期偏弱，PX加工費偏高估已透支去庫預(yù)期，PTA開工低位回升導(dǎo)致TA加工費開始高位回落。供需兩縮背景下TA8月仍是去庫周期，9月邊際轉(zhuǎn)弱為走平。

核心觀點

■市場分析

PX方面，國內(nèi)PX開工仍偏低，?；?60萬噸裝置仍在停車，其中一條線計劃9月底恢復(fù)，鎮(zhèn)海煉化75萬噸8月下旬檢修3個月。外國方面，現(xiàn)代維持低負(fù)荷，SKGC仁川9月檢修計劃，F(xiàn)CFC10月檢修計劃，供應(yīng)偏緊背景下，9-10月亞洲PX轉(zhuǎn)為去庫預(yù)期，但目前PX加工費已至高位，或已透支此預(yù)期。而Q4仍有威聯(lián)石化、盛虹等PX新裝置投產(chǎn)計劃，若投產(chǎn)兌現(xiàn)對應(yīng)去庫速率逐步減緩，年底重新進(jìn)入累庫周期。

TA開工仍偏低，但負(fù)荷最低點接近過去。本周的裝置變動：福海創(chuàng)8月中旬已恢復(fù)，負(fù)荷5成，逐步計劃提負(fù)至7成；四川能投8.16短停5天。上周延續(xù)的檢修：逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修計劃。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。在8月低開工背景下，TA持續(xù)去庫周期。但前期PTA加工費偏高估，目前逐步理性回調(diào)

終端方面，下游訂單恢復(fù)偏慢，采購意愿仍一般。

■策略

（1）單邊：逢高做空01合約。原油價格近期偏弱，PX加工費偏高估已透支去庫預(yù)期，PTA開工低位回升導(dǎo)致TA加工費開始高位回落。供需兩縮背景下TA8月仍是去庫周期，9月邊際轉(zhuǎn)弱為走平。（2）跨期套利：觀望。

■風(fēng)險

原油價格大幅波動，聚酯提負(fù)速率。

EG：EG庫存去庫，止跌反彈

策略摘要

供應(yīng)收縮背景下，EG開工率維持低位，恒力有重啟預(yù)期，另有一套浙石化新裝置開始試車，庫存依舊維持高位，中性觀望。

核心觀點

■市場分析

基差方面，EG張家港基差-90元/噸（-74），依舊偏弱。

生產(chǎn)利潤及國內(nèi)開工。本周原油制EG生產(chǎn)利潤為-2419元/噸（+107），煤制EG生產(chǎn)利潤為-1743元/噸（+75），仍維持深度虧損，EG負(fù)荷維持低位。

開工率方面。恒力一線目前重啟中，另一線計劃下周重啟，以及浙石化二期1#目前停車檢修中，重啟待定，另浙石化二期2#一套80萬噸/年的MEG新裝置近日已順利開車并且負(fù)荷提升中。外盤方便，馬來西亞一套MEG裝置也重啟并運行。

進(jìn)出口方面。EG進(jìn)口盈虧-87元/噸（+54），進(jìn)口持續(xù)一定虧損，到港有限。

下游方面。近期浙江限電原因，下游需求影響較大。長絲產(chǎn)銷55%（+5%）,今日長絲產(chǎn)銷整體慘淡，短纖產(chǎn)銷49%（-1%），今日短纖產(chǎn)銷略有回升。

庫存方面。本周一CCF港口庫存111.3萬噸（-8.4），去庫明顯，但仍維持高位。

■策略

（1）供應(yīng)收縮背景下，EG開工率維持低位， 但恒力有重啟預(yù)期，另有一套浙石化新裝置已經(jīng)順利開車，并且?guī)齑嬉琅f維持高位，中性觀望。（2）跨期套利：觀望。

■風(fēng)險

原油價格波動，煤價波動情況，工廠檢修持續(xù)性，下游需求恢復(fù)情況。

聚烯烴：聚烯烴高開低走，弱勢格局不變

策略摘要

8月聚烯烴有去庫預(yù)期，進(jìn)口低價貨壓制盤面價格；原油在短時間出現(xiàn)的快速回落帶動化工系走低。供應(yīng)方面，聚烯烴的高檢修和后續(xù)進(jìn)口低價貨的大量抵港預(yù)期有所抵消。從需求端看，下游需求未有改觀，工廠低位剛需補(bǔ)庫，開工率略微好轉(zhuǎn)，弱需求疊加弱成本，市場預(yù)期仍承壓。聚烯烴換月，即使日內(nèi)有所反彈，但空頭仍占上方，增倉下行看空后市。 

核心觀點

■市場分析

庫存方面，石化庫存74萬噸，較前一工作日累庫5.5萬噸，漲幅在8.03%，近日石化庫存去庫難度大，反映需求偏弱。

基差方面，LL華北基差在+210元/噸，PP華東基差在+290元/噸，基差走強(qiáng)。標(biāo)品8月排產(chǎn)有限的背景下，交割品供應(yīng)增加。

PP國內(nèi)開工持續(xù)降低，其中PP降至全年最低，同時也是近三年最低。LL和PP油頭制法仍處于深度虧損，從走勢圖看有改善的跡象。

非標(biāo)價差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面。HD注塑-LL價差持續(xù)走高，但是反彈高度在下降，LL排產(chǎn)持續(xù)回落。而PP低融共聚-PP拉絲價差回調(diào)走低，PP拉絲排產(chǎn)微升。

進(jìn)出口方面。國內(nèi)領(lǐng)先下跌，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口美金補(bǔ)跌力度。

■策略

（1）單邊：8月聚烯烴有去庫預(yù)期，進(jìn)口低價貨壓制盤面價格；原油在短時間出現(xiàn)的快速回落帶動化工系走低，聚烯烴換月，即使日內(nèi)有所反彈，但空頭仍占上方，增倉下行看空后市，建議震蕩偏空思路。 

（2）跨期：觀望。

■風(fēng)險

原油價格波動，下游補(bǔ)庫持續(xù)性，臺海事件惡化

PVC：PVC市場氛圍好轉(zhuǎn)，期價震蕩反彈

策略摘要

截止8.22日，PVC期貨價格較大幅度反彈。供應(yīng)方面環(huán)比雖然有下降，但需求依舊弱勢，終端表現(xiàn)較差及部分地區(qū)限電對需求產(chǎn)生拖累。庫存略有下降，但同比增加幅度依舊相對較高。

核心觀點

■市場分析

期貨市場：截止8.22日PVC主力收盤6270元/噸，環(huán)比上漲2.75%；前二十位主力多頭持倉：278768（-603），空頭持倉：304501（-5415），凈空持倉：25733（-2254）。

現(xiàn)貨及企業(yè)動態(tài)：截止8.22日華東（電石法）報價：6600元/噸（+150）；華南（電石法）報價：6690元/噸（+195）；山東東岳12萬噸PVC裝置開工5成左右，價格上調(diào)，5型出廠報6500元/噸現(xiàn)匯，承兌高50元/噸；魯泰化學(xué)36萬噸PVC裝置開工6-7成，價格上調(diào)，5型出廠報6560元/噸現(xiàn)匯，承兌高40元/噸。

上游生產(chǎn)利潤：截止8.22西北氯堿利潤-911元/噸，較上一日下跌1584元/噸。山東氯堿利潤+542.92元/噸，較上一日上漲332.63元/噸。

基差：截止8.22華南基差+23，華東基差-22。

上游原料：截止8.22日華北電石報價4295元/噸，較昨日價格下跌130元/噸；陜西蘭炭報價1410元/噸，較昨日價格上漲84元/噸。

觀點：今日PVC期貨價格出現(xiàn)明顯反彈，短期看來PVC自身基本面變化不大?，F(xiàn)貨端報價紛紛上漲，但高價成交一般，低價成交尚可?；久婵傮w平靜，依舊處于“供需兩弱”態(tài)勢。但當(dāng)前PVC存在虧損且原料端支撐較強(qiáng)。后市國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況尚有不確定因素。綜上，我們對目前PVC走勢相對謹(jǐn)慎。觀望為主。中期繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度，待需求好轉(zhuǎn)、庫存拐點出現(xiàn)后再評估反彈空間。

■策略

中性

■風(fēng)險

國內(nèi)地產(chǎn)數(shù)據(jù)；原油走勢。

尿素：現(xiàn)貨供需雙弱，期貨仍偏震蕩

策略摘要

國內(nèi)尿素市場偏弱運行，受局部限電以及裝置檢修影響，國內(nèi)尿素日產(chǎn)降至13.52萬噸附近，同比減少2萬余噸；秋季肥生產(chǎn)多有延遲，復(fù)合肥開工受較高成品庫拖累，開工回升緩慢，工業(yè)需求多按需跟進(jìn)為主，仍是供需雙弱局面；后續(xù)仍需關(guān)注西南限電、動力煤價格波動、淡儲招標(biāo)、新疆疫情等，短期仍以震蕩觀點對待。

核心觀點

■市場分析

期貨市場：截止8.22日尿素主力收盤2184元/噸（+44）；前二十位主力多頭持倉：52138（+1064），空頭持倉：57399（+1426），凈空持倉：5261（+611）。

現(xiàn)貨：截至8.22日山東臨沂小顆粒報價：2310元/噸（0）；山東菏澤小顆粒報價：2290元/噸（-10）；江蘇沐陽小顆粒報價：2330元/噸（0）。

原料：截止8.22日小塊無煙煤1200元/噸（0），尿素成本1845元/噸（0），尿素出口窗口-27.5美元/噸（-6.5）。

生產(chǎn)：截止8.17日，煤制尿素周度產(chǎn)量70.35萬噸（+0.69%），煤制周度產(chǎn)能利用率60.84%（+0.41%），氣制尿素周度產(chǎn)量27.68萬噸（-6.04%），氣制周度產(chǎn)能利用率68.11%（-4.38%）。

庫存：截止8.18日港口庫存24.2萬噸（+4.6），廠庫庫存55.48萬噸（+3.75）。

觀點：今日山東臨沂市場2310元/噸，較周五持平，國內(nèi)尿素市場偏弱運行，受局部限電以及裝置檢修影響，國內(nèi)尿素日產(chǎn)降至13.52萬噸附近，同比減少2萬余噸；秋季肥生產(chǎn)多有延遲，復(fù)合肥開工受較高成品庫拖累，開工回升緩慢，工業(yè)需求多按需跟進(jìn)為主，仍是供需雙弱局面；后續(xù)仍需關(guān)注高溫限電、動力煤價格波動、淡儲招標(biāo)、新疆疫情等，期貨仍維持震蕩觀點。

■策略

中性

■風(fēng)險

國內(nèi)疫情、中澳關(guān)系、煤炭價格波動

橡膠：下游輪胎開工率小幅回落

策略摘要

原料價格處于弱穩(wěn)狀態(tài)，雨水的影響導(dǎo)致國內(nèi)原料短期下行空間有限，對于盤面價格也形成一定支撐。同時，因RU非標(biāo)價差低位以及NR正基差格局都使得盤面呈現(xiàn)抗跌狀態(tài)。后期如果國內(nèi)需求有明顯恢復(fù)，則有利于盤面價格的低位反彈格局，但目前仍看不到明顯驅(qū)動，建議暫時觀望。

核心觀點

■市場分析

22號，RU主力收盤12875（+175）元/噸，混合膠報價11500元/噸（+50），主力合約基差-900元/噸（-100）；前二十主力多頭持倉81727（-1912），空頭持倉102979（-1432），凈空持倉21252（+480）。

22號，NR主力收盤價10235（+85）元/噸，青島保稅區(qū)泰國標(biāo)膠1530（+15）美元/噸，馬來西亞標(biāo)膠1512.5美元/噸（+2.5），印尼標(biāo)膠1570（+10）美元/噸。

截至8月19日：交易所總庫存284053（+469），交易所倉單258660（+3880）。

原料：生膠片47.8（-1.08），杯膠45（-0.25），膠水47.5（0），煙片50.28（+0.13）。

截止8月18日，國內(nèi)全鋼胎開工率為56.81%（-2.54%），國內(nèi)半鋼胎開工率為61.33%(-3.11%）。

觀點：橡膠下游需求仍舊沒有起色，主要是國內(nèi)需求較差，上周開工率延續(xù)走低。據(jù)了解，近期因原料成本的下行，輪胎廠有降價促銷的活動，后期看是否有利于其成品庫存的消化。供應(yīng)端則將逐步回升，總體供需格局仍偏弱。目前盤面更多是價格過度下行之后修復(fù)性反彈。從短期國內(nèi)的原料價格表現(xiàn)來看，原料價格處于弱穩(wěn)狀態(tài)，雨水的影響導(dǎo)致國內(nèi)原料短期下行空間有限，對于盤面價格也形成一定支撐。同時，因RU非標(biāo)價差低位以及NR正基差格局都使得盤面呈現(xiàn)抗跌狀態(tài)。后期如果國內(nèi)需求有明顯恢復(fù)，則有利于盤面價格的低位反彈格局，但目前仍看不到明顯驅(qū)動，建議暫時觀望。

■策略

中性

■風(fēng)險

國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期，全球產(chǎn)量大幅增加

有色金屬

貴金屬：美元繼續(xù)走強(qiáng) 吸納避險需求

策略摘要

目前美元持續(xù)走強(qiáng)并且吸納了很大部分的避險需求，使得當(dāng)下貴金屬價格走勢偏弱，故此操作上暫時以觀望為主。

核心觀點

■貴金屬市場分析

宏觀面

在近期美聯(lián)儲官員再度向市場表達(dá)鷹派態(tài)度的作用下，美元指數(shù)持續(xù)大幅走強(qiáng)，目前已經(jīng)突破109關(guān)口，投資者愈發(fā)擔(dān)心美國和歐洲加息以遏制通脹的行動會削弱全球經(jīng)濟(jì)，因此遠(yuǎn)離風(fēng)險較大資產(chǎn)。同時金價跌至近一個月最低。而另一方面，歐洲天然氣價格則是繼續(xù)飆漲，據(jù)金十訊，上周五，俄氣公司表示，“北溪”天然氣項目管道僅剩的一臺渦輪機(jī)將停機(jī)檢修三天，關(guān)閉時間為8月31日至9月2日。受此影響，歐洲天然氣期貨價格再創(chuàng)新高，自今年3月以來首次突破3000美元/千立方米，日內(nèi)大漲20%。目前能源問題以及地緣因素仍在不斷襲擾市場，投資者的避險需求相對較高，不過由于美元的持續(xù)走強(qiáng)吸納了很大部分的避險需求，因此黃金價格目前走勢相對偏弱，單邊操作暫時以觀望為主。

基本面

上個交易日（8月22日）上金所黃金成交量為15,138千克，較前一交易日上漲10.82%。白銀成交量為807,106千克，較前一交易日下降19.05%。

最新公布的黃金SPDR ETF持倉為985.83噸，較前一交易日下降3.18噸。而白銀SLV ETF持倉為15,044.27噸，較前一交易日下降55.91噸。而從已知貴金屬ETF總持倉上來看，則仍然處于相對較高位置。

昨日（8月22日），滬深300指數(shù)較前一交易日上漲0.73%，電子元件板塊則是較前一交易日上漲0.81%。光伏板塊則是下降1.07%。

■策略

黃金：中性

白銀：中性

套利：暫緩

金銀比價：逢低做多

期權(quán)：暫緩

■風(fēng)險

美元以及美債收益率持續(xù)走高

銅：能源及限電因素使得銅價震蕩偏強(qiáng)

策略摘要

目前限產(chǎn)限電的情況再度出現(xiàn)，部分品種則是因海外限產(chǎn)的影響而大幅走強(qiáng)，這可能會帶動整個有色板塊維持偏強(qiáng)態(tài)勢，因此在目前情況下，銅品種暫時仍建議以逢低吸入為主。

核心觀點

■市場分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場貨源偏緊態(tài)勢并未改變，但日內(nèi)市場買賣雙方拉鋸較為僵持。早上開盤，市場主流平水銅開報于550-560元/噸，好銅與主流平水銅幾無價差，貴溪銅和主流平水銅價差在20-30元/噸左右，市場非標(biāo)和濕法銅依然較少，報盤稀少。但不難看出，在貨源緊張下，話語權(quán)掌控于持貨商手上，低價貨源稍有顯現(xiàn)，迅速被掃。進(jìn)入第二交易時段，市場報價重心稍有上抬，主流平水銅多報價于560-570元/噸為主。此外，日內(nèi)出現(xiàn)下月票報價，較當(dāng)月票低20-30元/噸。下游面對如此高升水，仍選擇駐足觀望為主。

觀點：

宏觀方面，在近期美聯(lián)儲官員再度向市場表達(dá)鷹派態(tài)度的作用下，美元指數(shù)持續(xù)大幅走強(qiáng)，目前已經(jīng)突破109關(guān)口，投資者愈發(fā)擔(dān)心美國和歐洲加息以遏制通脹的行動會削弱全球經(jīng)濟(jì)，因此遠(yuǎn)離風(fēng)險較大資產(chǎn)。但由于目前能源緊俏問題持續(xù)影響市場（歐洲天然氣價格再度暴漲），疊加國內(nèi)限電影響，故此有色金屬供應(yīng)端存在較大不確定性。因此銅價也相對偏強(qiáng)

礦端供應(yīng)方面，此前秦皇島銅精礦貿(mào)易企業(yè)突發(fā)事件繼續(xù)發(fā)酵，使得市場依然擔(dān)憂銅精礦交易環(huán)節(jié)，因此部分冶煉企業(yè)開始清理庫存，市場成交活躍度回升。也因此，目前國內(nèi)TC價格仍然維持在73.51美元/噸的較高位置。

冶煉方面，上周據(jù)Mysteel訊，安徽銅陵銅企因電力供應(yīng)緊張而間接性停產(chǎn)，產(chǎn)量受損；赤峰冶煉企業(yè)檢修后逐步恢復(fù)，不過產(chǎn)出依然處于較低；廣西銅冶煉企業(yè)檢修持續(xù)，周產(chǎn)量影響0.26萬噸，湖北大冶因電力供應(yīng)緊張銅冶煉企業(yè)間歇性限產(chǎn)，產(chǎn)量本周下降0.45萬噸?？傮w而言，目前限電的影響似有逐漸擴(kuò)大的趨勢。

消費方面，目前高溫限電對于需求端也存在一定不利影響，同時由于貨源的逐步趨緊使得持貨商挺價情緒較為嚴(yán)重，這樣加劇了下游企業(yè)的觀望態(tài)度，故此總體而言，目前下游企業(yè)積極性相對有限。

庫存方面，昨日LME庫存下跌0.13萬噸至12.26萬噸。SHFE庫存下降0.03萬噸至0.37萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.94，較前一交易日上漲1.16%。

總體來看，目前美元再度走強(qiáng)，對于有色或存在些許不利影響，不過國內(nèi)限產(chǎn)限電似有愈發(fā)嚴(yán)重之趨勢，疊加目前進(jìn)口清關(guān)數(shù)量也相對有限，貨源短時內(nèi)相對緊俏，升貼水報價維持高位，雖然限電對于下游也將會產(chǎn)生一定影響，但目前市場關(guān)注點還是集中在供應(yīng)端，因此在這樣的情況下，銅品種暫時建議以逢低做多為主。

■策略

銅：謹(jǐn)慎看多

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■風(fēng)險

美元以及美債收益率持續(xù)走高

4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)

鎳不銹鋼：七月鎳中間品進(jìn)口環(huán)比下降，但重心逐步抬升

鎳品種：

昨日鎳價強(qiáng)勢上行，現(xiàn)貨升水繼續(xù)下滑，下游采購意愿較弱。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份中國精煉鎳進(jìn)口1.12萬噸，出口0.23萬噸，凈進(jìn)口0.89萬噸，凈進(jìn)口同比下降60%，環(huán)比上升37%；7月份中國進(jìn)口鎳硫（高冰鎳為主）1.27萬噸，環(huán)比降29%，同比增1492%，其中印尼高冰鎳占比90%，印尼環(huán)比降29%；7月份中國進(jìn)口濕法中間品8.98萬噸，折算金屬量1.47萬噸，同比增89%，環(huán)比降6%，其中印尼占比60%，印尼環(huán)比降15%。7月份鎳中間品進(jìn)口量環(huán)比下降，或主要是受報關(guān)節(jié)奏影響，前一個月進(jìn)口量基數(shù)過高，后期可能仍將維持抬升態(tài)勢。

■鎳觀點：

鎳中線供需偏空，但低庫存現(xiàn)狀改變?nèi)孕钑r間，當(dāng)前遠(yuǎn)期利空與低庫存現(xiàn)狀的矛盾持續(xù)存在，短期外圍情緒改善，鎳價偏強(qiáng)運行，以反彈思路對待。不過鎳中線供需預(yù)期偏悲觀，鎳價持續(xù)反彈之后，下游消費低迷，精煉鎳較產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)比值重回歷史高位，鎳價存在一定的高估，不宜過度追高。

■鎳策略：

謹(jǐn)慎偏多。短期以反彈思路對待，中線供需偏空。

■鎳關(guān)注要點：

精煉鎳庫存?zhèn)}單、宏觀政策、高冰鎳和濕法產(chǎn)能進(jìn)展、主要鎳供應(yīng)國政策。

304不銹鋼品種：

昨日不銹鋼期貨價格弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格略有上調(diào)，市場成交出現(xiàn)一定幅度好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)入場采購，但后期隨著鋼廠新盤價走跌，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱。近日市場上鎳鐵主流成交價為1275-1280元/鎳點（到廠含稅），國內(nèi)多數(shù)廠家虧損減產(chǎn)。

■不銹鋼觀點：

不銹鋼中線供應(yīng)壓力大、產(chǎn)能過剩、成本下滑、消費不樂觀，中線預(yù)期偏悲觀。但不銹鋼價格持續(xù)5個月時間的下挫，已經(jīng)兌現(xiàn)部分利空預(yù)期，占鎳鐵供應(yīng)三分之一份額的國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈臨近虧損，后期消費端與印尼政策仍存在不確定性，304不銹鋼價格相對產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)存在一定低估，不宜過度悲觀，以區(qū)間震蕩思路對待。  。

■不銹鋼策略：

中性。

■不銹鋼關(guān)注要點：

宏觀政策、印尼鎳產(chǎn)品出口政策、印尼鎳鐵供應(yīng)、不銹鋼庫存與倉單。 

鋅鋁：川渝地區(qū)因限電減產(chǎn)擴(kuò)大 鋁價偏強(qiáng)運行

鋅策略觀點

昨日鋅價偏強(qiáng)運行。近期因天氣高溫、干旱和天然氣危機(jī)等因素影響，歐洲多國電價連續(xù)創(chuàng)新高，需關(guān)注歐洲其他國家冶煉廠是否會有進(jìn)一步減產(chǎn)動作。國內(nèi)維持供需雙弱格局，其中四川、湖南等地因限電當(dāng)?shù)夭糠忠睙拸S出現(xiàn)減停產(chǎn)，供應(yīng)擾動不斷。需求方面，江浙地區(qū)部分下游加工企業(yè)近日也因限電出現(xiàn)減產(chǎn)，國內(nèi)消費延續(xù)弱勢，下游開工率持續(xù)處于低位。價格方面，當(dāng)前全球鋅錠庫存水平仍處于低位狀態(tài)，且能源危機(jī)下海內(nèi)外減產(chǎn)或進(jìn)一步擴(kuò)大，單邊上建議謹(jǐn)慎偏多，但由于消費面韌性相對不足，仍需關(guān)注后續(xù)消費復(fù)蘇情況。

■策略

單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。

■風(fēng)險

1、海外能源危機(jī)持續(xù)性。2、消費不及預(yù)期。3、流動性收緊快于預(yù)期。

鋁策略觀點

昨日鋁價偏強(qiáng)震蕩，主因歐洲能源危機(jī)加之川渝地區(qū)電力緊張影響，供應(yīng)相繼出現(xiàn)減壓產(chǎn)。國內(nèi)方面，近日因限電再度升級，四川省電解鋁產(chǎn)能已全部停產(chǎn)。此外，重慶市電力供應(yīng)趨緊，目前涉及產(chǎn)能3萬噸左右。河南省也因電力不足影響電解鋁產(chǎn)能4萬噸左右?？紤]到全國高溫天氣持續(xù)且電力供應(yīng)不足，減產(chǎn)規(guī)模有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。需求方面，現(xiàn)貨市場交投表現(xiàn)清淡，成交一般。國內(nèi)鋁下游消費延續(xù)弱勢，且區(qū)域性疫情及高溫限電干擾下游開工。庫存方面，國內(nèi)鋁錠社會庫存相對維穩(wěn)，LME庫存持續(xù)下滑，處于歷史低位。整體來看，海外能源依舊緊張，歐洲或面臨更加嚴(yán)峻的減產(chǎn)危機(jī)，部分電解鋁產(chǎn)能仍存在減產(chǎn)預(yù)期。而國內(nèi)云南地區(qū)近期降水量也大幅減少，加之各地限電頻發(fā)，國內(nèi)供應(yīng)存在一定的不確定性，短期鋁價或偏強(qiáng)震蕩，但需關(guān)注消費方面的情況。

■策略

單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。

■風(fēng)險

1、海外能源危機(jī)持續(xù)性。2、消費不及預(yù)期。3、流動性收緊快于預(yù)期。

工業(yè)硅：終端消費較弱 硅價維穩(wěn)

■主要產(chǎn)品市場行情分析

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅價格維穩(wěn)，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止8月22日，華東不通氧553#硅在21500-21700元/噸；通氧553#硅在22000-22300元/噸；421#硅在22900-23100元/噸；521#硅在22500-22600元/噸；3303#硅在22900-23100元/噸。盡管在四川限電時間延長，但由于上周價格漲幅過大，下游有機(jī)硅、鋁合金領(lǐng)域消費有限，對價格支撐有限，貿(mào)易商又套利出貨，使得價格上漲受阻。目前庫存較高，四川限電對于下游實際消費影響還未顯現(xiàn)，若后續(xù)影響持續(xù)時間繼續(xù)延長，價格可能繼續(xù)拉升，但是影響如果減弱，九月價格可能回落，短期來看，近幾日價格維穩(wěn)可能性較大。

多晶硅：昨日多晶硅價格維穩(wěn)，據(jù)SMM統(tǒng)計，多晶硅復(fù)投料報價300-310元/千克，多晶硅致密料297-308元/千克，多晶硅菜花料報價294-306元/千克。雖然四川地區(qū)多晶硅生產(chǎn)受影響較大，但當(dāng)?shù)叵掠喂夥a(chǎn)業(yè)也受到較大影響，且有前期長單支撐，同時多晶硅價格也較高，價格變化不明顯，預(yù)計仍將維穩(wěn)。

有機(jī)硅：有機(jī)硅價格局部下跌，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，8月22日山東部分廠家DMC報價20500元/噸，下調(diào)300元，其他廠家報價21000-21500元/噸，部分上調(diào)500元。目前價格上漲主要受原料價格連續(xù)影響，但由于終端消費市場低迷，有機(jī)硅下游企業(yè)對價格上漲抵觸心理較重，部分廠家價格上漲后接單較少，價格又回落，預(yù)計短期內(nèi)價格維穩(wěn)為主，小幅震蕩

■風(fēng)險

1、主產(chǎn)區(qū)電力供應(yīng)及疫情影響。2生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)。3、貿(mào)易商囤貨。

黑色建材

鋼材：需求未明顯好轉(zhuǎn)，價格走勢謹(jǐn)慎

■邏輯和觀點：

昨日螺紋2210合約縮量減倉上漲收于4010元/噸，漲12元/噸，上海中天報4160元/噸，環(huán)比持平。熱卷2210合約縮量減倉上漲收于3903元/噸，漲24元/噸，上海本鋼報3890元/噸，漲60元/噸。昨日全國建材成交15.51萬噸，成交略微好轉(zhuǎn)。

昨日鋼銀全國城市庫存1020.28萬噸，周環(huán)比減少2.74%。昨日一年期LPR從3.7%下調(diào)至3.65%，五年期LPR從4.45%下調(diào)至4.3%。7月廢鋼進(jìn)口量5.6萬噸，環(huán)比增126.97%。7月鋼坯進(jìn)口60萬噸，環(huán)比增加33%。

整體來看，供應(yīng)端有所分化，高爐板材依舊增加，電爐螺紋環(huán)比減量，供給總體低位小幅增加。需求端同樣分化，冷熱軋需求下降明顯，螺紋及鋼材總體需求自年初以來低位窄幅震蕩。庫存端螺線帶動鋼材去庫至歷年中低位水平。當(dāng)前，鋼材下游地產(chǎn)、基建、汽車和家電等托底支持政策正處發(fā)力階段，本周全國多地有望迎來降溫，工業(yè)限電情況有望緩解，鋼材近月合約表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。即將到來的旺季需求好壞將決定鋼廠的下一步復(fù)產(chǎn)計劃，進(jìn)一步?jīng)Q定庫存和價格的表現(xiàn)。

■策略：

單邊：無

跨期：螺紋正套

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：疫情情況，需求表現(xiàn)，資金情況等。

鐵礦：市場情緒緩和 鐵礦小幅反彈

■邏輯和觀點：

昨日鐵礦主力合約2301震蕩向上，盤面收于690.5元/噸，漲幅1.47%?，F(xiàn)貨方面，青島港進(jìn)口鐵礦全天價格上漲6-15元/噸，現(xiàn)PB粉738漲8，超特粉625漲6。昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：新口徑全球發(fā)運2734萬噸，周度環(huán)比減少116萬噸，其中巴西發(fā)運小幅增加，澳洲發(fā)運大幅減少，全球鐵礦發(fā)運總量繼續(xù)回落。本周45港到港量為2249萬噸，周度環(huán)比增加136萬噸。昨日主港鐵礦累計成交95.3萬噸，環(huán)比上漲11.5%。

整體來看，短期央行降息利好黑色商品的走勢，長期走勢依然會回歸到商品的供需基本面。需求端盡管日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周增加，但受到大環(huán)境偏弱及鋼廠利潤收縮的影響，預(yù)計增量空間不足。在鋼廠大力度復(fù)產(chǎn)之前，庫存或會維持累庫格局。另外，由于廢鋼對鐵礦存在替代作用，若短期廢鋼快速回升，鐵礦將受到壓制，反之鐵礦存在支撐，關(guān)注廢鋼到貨情況。短期維持中性觀點。

■策略：

單邊：中性

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：鋼廠復(fù)產(chǎn)及補(bǔ)庫情況，廢鋼的供應(yīng)及到貨情況，宏觀經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)恢復(fù)情況等。

雙焦：期貨盤面反彈，情緒有所穩(wěn)定

■邏輯和觀點：

焦炭方面：昨日焦炭2301合約震蕩上行，盤面收于2609元/噸，按結(jié)算價漲幅2.17%?，F(xiàn)貨方面，焦炭市場偏穩(wěn)運行，有部分鋼廠對焦炭提降200-240元/噸。供應(yīng)方面，原料煤上漲，焦企出貨好轉(zhuǎn)，庫存持續(xù)下降。需求方面，鋼廠因利潤虧損嚴(yán)重，按需采購焦炭。港口方面，現(xiàn)貨震蕩運行，兩港庫存微降，交投一般，現(xiàn)港口現(xiàn)貨準(zhǔn)一級焦參考成交價格2580元/噸。

焦煤方面：昨日焦煤2301合約震蕩上行，盤面收于1961元/噸，按結(jié)算價漲幅3.95%。現(xiàn)貨方面，煉焦煤市場偏穩(wěn)運行，線上競拍較好，庫存依舊低位運行，部分報價有向上的跡象。下游方面，部分焦企利潤改善開始提產(chǎn)，但大多數(shù)對原料煤維持按需采購。進(jìn)口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通關(guān)穩(wěn)定在日均570車，蒙5原煤1550成交吃力，部分報價到1500元/噸。

綜合來看，在焦炭兩輪提漲后，鋼廠利潤受到擠壓有提降意愿，焦企利潤暫時修復(fù)，焦鋼企業(yè)矛盾增大，疊加成材價格震蕩及終端需求依舊未有明顯改善，鋼廠對原料煤維持剛需采購。但雙焦庫存依舊偏低，后期我們?nèi)孕桕P(guān)注終端需求的變化以及鋼廠對利潤的把控。由于短期市場情緒還未穩(wěn)定，可暫時以觀望為主。

■策略：

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：壓產(chǎn)政策影響、疫情形勢、下游采購意愿、貨物發(fā)運情況、煤炭進(jìn)出口政策等。

動力煤：坑口需求較好  價格暫時難以深跌

■市場要聞及數(shù)據(jù)：

期現(xiàn)貨方面：昨日，動力煤期貨主力合約2301大幅下跌，收于852.8元/噸，按結(jié)算價跌幅為8.81%；產(chǎn)地方面，當(dāng)前非電煤需求積極，尤其陜西高卡煤上漲較快。受港口價格上行影響，坑口貿(mào)易煤商戶詢貨較多，礦上拉煤車增多。當(dāng)前礦方信心較為充足，受前期需求支撐影響，普遍看好后市；港口方面，受發(fā)運倒掛影響，港口庫存迅速去化，貿(mào)易商心態(tài)繼續(xù)堅挺。認(rèn)為當(dāng)前發(fā)運較少，且后期二十大期間發(fā)運更是有所減少，而且后面冬儲預(yù)期較強(qiáng)。不過當(dāng)前電廠依然按需采購，5000大卡報價依然在現(xiàn)價區(qū)間徘徊；進(jìn)口煤方面，受國內(nèi)高溫持續(xù)影響，進(jìn)口煤市場較為活躍，價格較為堅挺；運價方面，截止到8月19日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）收于1279，相比于8月19日下跌41個點，跌幅為3.11%。截止到8月22日，海運煤炭運價指數(shù)（OCFI）報于920.99，相比8月19日下跌18.48個點，跌幅為1.97%。

需求與邏輯：當(dāng)前南方地區(qū)高溫依然沒有結(jié)束，部分省份依然對企業(yè)實行錯峰用電的措施，且北方地區(qū)民用電依然處于高位，當(dāng)前依然屬于用煤旺季，且水電大幅減少，火電依然是主力與調(diào)節(jié)劑。但政策的壓制以及對未來高溫褪去也有一定的擔(dān)憂，但由于期貨流動性嚴(yán)重不足，以及未來政策的不確定性，我們依然建議觀望。

■策略：

單邊：中性觀望

期權(quán)：無

■關(guān)注及風(fēng)險點：政策的突然轉(zhuǎn)向、交易所規(guī)則調(diào)整、資金的情緒、港口累庫不及預(yù)期、安檢放松、突發(fā)的安全事故、外煤的進(jìn)口超預(yù)期等。

玻璃純堿：庫存延續(xù)去化，純堿震蕩運行

■邏輯和觀點：

玻璃方面，昨日玻璃2301合約震蕩反彈，收于1486元/噸，上漲35元/噸，漲幅2.41%。現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)浮法玻璃市場均價1712元/噸，環(huán)比下降0.08%。沙河市場成交較弱。華東地區(qū)市場價格有所回落。華中地區(qū)市場以穩(wěn)為主，下游采購意愿不強(qiáng)。華南地區(qū)，廠家產(chǎn)銷不佳。整體來看，近期保交樓政策推進(jìn)，玻璃需求預(yù)期回暖，庫存延續(xù)去化，但現(xiàn)實需求恢復(fù)緩慢，玻璃廠家產(chǎn)銷難有持續(xù)性改善且絕對高庫存制約其價格反彈高度，玻璃短期靈活低位看空對待為宜，謹(jǐn)慎追空，后期仍需重點關(guān)注疫情發(fā)展以及房地產(chǎn)銷售和玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

純堿方面，昨日純堿主力合約2301大幅拉漲，收于2358元/噸，上漲94元/噸，漲幅4.15%?，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)純堿市場偏穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，國內(nèi)純堿裝置開工率68.4%，受川渝地區(qū)持續(xù)高溫天氣所造成電力供應(yīng)緊張的影響，區(qū)域內(nèi)堿廠開工率下降。需求方面，地產(chǎn)端在未大幅好轉(zhuǎn)前，無法完全緩解給玻璃市場帶來的負(fù)面影響，但浮法加光伏玻璃的在產(chǎn)日熔量維持在絕對高位，仍以按需采購為主。庫存方面，堿廠庫存延續(xù)去化。整體來看，整個經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳，純堿下游的浮法玻璃行業(yè)舉步維艱，造成了高利潤的純堿，雖然近端依然維持高價格，但遠(yuǎn)期預(yù)期崩塌，也形成了當(dāng)下的價差格局。后期，將進(jìn)一步考驗浮法玻璃的冷修程度，從而決定純堿的庫存去化程度，仍不排除后期有基差修復(fù)的大級別行情。短期結(jié)合整個市場情緒，靈活對待高貼水的合約。

■策略：

玻璃方面：偏空

純堿方面：中性

■關(guān)注及風(fēng)險點：地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)改善情況、疫情影響、玻璃產(chǎn)線計劃外冷修情況、拉閘限電等。

農(nóng)產(chǎn)品

油脂油料：三大油脂上漲，花生大豆震蕩

油脂觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤棕櫚油2301合約8526元/噸，較前日上漲256元，漲幅3.09%；豆油2301合約9746元/噸，較前日上漲200元，漲幅2.09%；菜油2301合約11005元/噸，較前日上漲128元，漲幅1.18%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油9981元，較前日下跌110元，廣東地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1455，較前日下跌366；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格10650元/噸，較前日上漲118元，現(xiàn)貨基差Y01+904，較前日下跌82。江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格12876元/噸，前日上漲245元，現(xiàn)貨基差OI01+1871，較前日上漲117。

上周油脂期貨盤面受國內(nèi)買船到港增加以及產(chǎn)量影響震蕩走弱。后市來看，馬來西亞棕櫚油8月1-15日出口量減少，產(chǎn)量增加，形成一定的累庫預(yù)期，印尼在出口加速計劃的影響下棕櫚油出口持續(xù)釋放，且前期運力問題有所緩和，因此對價格形成一定的壓力。但是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量雖然有所增加，但同比仍處于歷史低位，因此累庫幅度不會太大，同時全球持續(xù)高溫，加劇了歐美各國其他商品運輸需求，對于運力也構(gòu)成一定的擠兌風(fēng)險，最后國內(nèi)三大油脂庫存仍處于歷史低位，而且價格也較低，后續(xù)的補(bǔ)庫操作將會拉動油脂的需求，為油脂市場提供了一定的價格支撐。因此后續(xù)仍將以震蕩為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

大豆觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤豆一2209合約6065元/噸，較前日上漲18元，漲幅0.29%?，F(xiàn)貨方面，黑龍江地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價格6132元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)09+68，較前日下跌18；吉林地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)09+85，較前日下跌18；內(nèi)蒙古地區(qū)食用豆現(xiàn)貨價格6193元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)09+128，較前日下跌18。

上周國內(nèi)大豆期貨盤面以震蕩為主，現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，但大豆持續(xù)拍賣對供應(yīng)端形成一定沖擊，整體走貨不暢，東北大豆基本維持價格穩(wěn)定，主要由于質(zhì)量較優(yōu)；安徽、河南以及山東地區(qū)價格受余糧有限影響也較為穩(wěn)定。后市來看，湖北新作大豆上市雖然逐步增多，但受之前天氣情況影響質(zhì)量明顯下降，優(yōu)質(zhì)豆產(chǎn)量也有所下調(diào)，因此價格較為堅挺，東北前期的降水和近期天氣變化對新作將有一定影響，但需求沒有明顯變化的情況下，還是以震蕩為主，但應(yīng)持續(xù)關(guān)注后期天氣對產(chǎn)量的影響。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

花生觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤花生2210合約9344噸，較前日上漲40元，漲幅0.43%?，F(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)現(xiàn)貨價格9444元/噸，較前日下跌12元，現(xiàn)貨基差PK10+100，較前日下跌52，河北地區(qū)現(xiàn)貨價格9600元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK10+256，較前日下跌40，河南地區(qū)現(xiàn)貨價格9379元/噸，較前日上漲53元，現(xiàn)貨基差PK10+35，較前日上漲13，山東地區(qū)現(xiàn)貨價格9064元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差PK10-280，較前日下跌40。

上周國內(nèi)花生市場價格平穩(wěn)。隨著新作花生逐步上市，舊作花生價格出現(xiàn)一定松動，但市場需求依然清淡，采購有限，整體維持平衡。后市新作花生，山東和河南產(chǎn)區(qū)新作已開始上市，整體來看優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，參差不齊，但持貨商仍以處理庫存為主。受壓榨利潤影響，下游需求端積極性不高，部分油廠處于停機(jī)狀態(tài)。值得注意的是受天氣影響，新作花生依據(jù)調(diào)研總體還是維持22.7%的減產(chǎn)幅度，但最終產(chǎn)量還未確定，因此隨著新作花生的逐步上市，如需求端沒有明顯變化的情況下，后期新作上市價格會較往年走強(qiáng)。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

無

飼料養(yǎng)殖：盼漲情緒升溫 生豬突破上漲

粕類觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤豆粕2301合約3698元/噸，較前日上漲11元，漲幅0.30%；菜粕2301合約2848元/噸，較前日上漲15元，漲幅0.53%?，F(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格4342元/噸，較前日上漲42元，現(xiàn)貨基差M01+644，較前日下跌17；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格4269元/噸，較前日上漲45元，現(xiàn)貨基差M01+571，較前日下跌14；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格4240元/噸，較前日上漲58元，現(xiàn)貨基差M01+542，較前日下跌1。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格3535元/噸，較前日上漲25元，現(xiàn)貨基差RM01+687，較前日上漲53。

國外方面，美國農(nóng)業(yè)部8月報告單產(chǎn)利空出盡，本周美國產(chǎn)區(qū)Profarmer調(diào)研數(shù)據(jù)將逐步驗證今年美豆實際產(chǎn)量表現(xiàn)，對短期市場價格影響較大。國內(nèi)方面，四季度國內(nèi)進(jìn)口大豆到港預(yù)期緊張，下游逐步接受遠(yuǎn)月高基差報價，豆粕成交逐漸放量，同時提貨量也較前期有所提升，油廠豆粕庫存壓力下降。在今年南美大豆減產(chǎn)的背景下，全球大豆出口供應(yīng)仍趨緊張，尤其下半年全球大豆進(jìn)口更多需要依賴美豆市場，未來美豆價格仍然易漲難跌，成本端的抬升將推動國內(nèi)粕類價格同步上漲。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

產(chǎn)區(qū)降雨改善

玉米觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤玉米2301合約2688元/噸，較前日上漲2元，漲幅0.07%；玉米淀粉2209合約2936元/噸，較前日下跌42元，跌幅1.41%?，F(xiàn)貨方面，北良港玉米現(xiàn)貨價格2710元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差C01+22，較前日下跌1；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價格3100元/噸，較前日下跌25元，現(xiàn)貨基差CS09+164，較前日上漲38。

供應(yīng)方面，雖然近期烏克蘭糧食出口對于國際玉米谷物價格造成進(jìn)一步壓力，但前期歐洲極端高溫造成不少國家玉米谷物產(chǎn)量下降，受高溫少雨影響，美國中西部玉米產(chǎn)區(qū)生長表現(xiàn)不佳，或?qū)Ξa(chǎn)量造成進(jìn)一步?jīng)_擊。國內(nèi)東北地區(qū)玉米供應(yīng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)相對緊張，普通玉米供應(yīng)相對寬松，貿(mào)易商有一定出貨壓力。需求方面，飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示飼料產(chǎn)量環(huán)比回升，同時飼料配方中玉米添加比例較前期增加。國內(nèi)外玉米谷物市場供需局面的不斷改善，推動近期玉米谷物價格持續(xù)反彈走強(qiáng)。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

飼料需求持續(xù)走弱

生豬觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤生豬 2301 合約 23305 元/噸，較前日上漲520元，漲幅2.28%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價格 21.4元/公斤，較前日上漲0.3元， 現(xiàn)貨基差 LH01-1905， 較前日下跌220元；江蘇地區(qū)外三元生豬價格 21.7元/公斤，較前日上漲0.4元，現(xiàn)貨基差 LH01-1605，較前日下跌120元；四川地區(qū)外三元生豬價格 21.6元/公斤，較前日下跌0.4元，現(xiàn)貨基差 LH01-1705，較下跌920元。

供應(yīng)方面，隨著養(yǎng)殖利潤恢復(fù)，終端養(yǎng)殖戶在價格高點出欄較為積極，規(guī)模場出欄節(jié)奏保持平穩(wěn)，同時近期市場數(shù)據(jù)顯示能繁母豬和生豬存欄均有所恢復(fù)。需求方面，雖然南方地區(qū)氣溫仍偏高，但北方地區(qū)氣溫開始下降，同時疊加雙節(jié)臨近和開學(xué)預(yù)期，下游需求環(huán)比有所恢復(fù)，需求端的改善也推動近期豬價出現(xiàn)反彈。在豬價上漲至相對高位后，短期供需矛盾相對緩和，豬價繼續(xù)上漲空間或有限，預(yù)計后期生豬價格將以高位震蕩為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

雞蛋觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤雞蛋 2301 合約 4126元/500 千克，較前日下跌29元，跌幅0.7%?，F(xiàn)貨方面，遼寧地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.96元/斤，較前日上漲0.12元，現(xiàn)貨基差 JD09+834，較前日上漲149元；河北地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格5元/斤，較前日上漲0.11元，現(xiàn)貨基差 JD09+874，較前日上漲139元；山東地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格 4.95元/斤，較前日上漲0.15元，現(xiàn)貨基差 JD09+824，較前日上漲179元。

供應(yīng)方面，由于南方地區(qū)高溫天氣持續(xù)，導(dǎo)致下游貿(mào)易商收購淘汰雞意愿不強(qiáng)，同時產(chǎn)蛋率受高溫天氣影響較為明顯。需求方面，臨近中秋節(jié)疊加學(xué)校開學(xué)，終端及渠道備貨開始逐步啟動，各環(huán)節(jié)拿貨量有所增加，需求的改善推動市場情緒提振，預(yù)計短期盤面價格將以低位反彈為主。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

農(nóng)副產(chǎn)品：棉花紙漿小幅上漲，蘋果紅棗延續(xù)震蕩

棉花觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤棉花2301合約15015元/噸，較前日上漲205元，漲幅1.38%。持倉量465088手，倉單數(shù)13323張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價15713元/噸，較前一日上漲6元，現(xiàn)貨基差CF01+700，較前日下跌200。全國均價15919元/噸，較前日上漲17元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+900，較前日持平。

本周美國出口數(shù)據(jù)疲軟，但USDA發(fā)布的最新報告大幅下調(diào)了美棉的產(chǎn)量預(yù)期，使得鄭棉價格隨外棉的飆升有一定程度的上漲。國內(nèi)方面，傳統(tǒng)銷售旺季臨近，對于下游的消費預(yù)期有所提振，也對于棉花價格有所支撐。但目前來看下游訂單情況依然沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，宏觀上也并沒有利好消息傳出，后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)訂單落實情況及產(chǎn)區(qū)天氣，需謹(jǐn)慎對待。在國際端，根據(jù)印度農(nóng)業(yè)部的產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)來看，較前期有小幅下調(diào)，預(yù)計是受到了洪澇災(zāi)害的影響。美國方面，近期德州迎來了久違的降水，但分布情況略有不均，南部平原地區(qū)僅有零星降水，能否緩解前期干旱對產(chǎn)量端的影響需要持續(xù)觀察。市場對于天氣的炒作情緒濃厚，預(yù)計鄭棉近期仍將維持震蕩的態(tài)勢。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

紙漿觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤紙漿2301合約6526元/噸，較前日上漲242元，漲幅3.85%?，F(xiàn)貨方面：山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格7200元/噸，較前一日上調(diào)50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+670,相較前一日下調(diào)230元；山東地區(qū)“月亮/馬牌”針葉漿現(xiàn)貨價格7200元/噸，較前一日下調(diào)0元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+670相較前一日下調(diào)280元；山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格7400元/噸，較前一日下調(diào)0元，現(xiàn)貨基差sp09+870,相較前一日下調(diào)280元。

紙漿市場依舊處于淡季，交投冷清，觀望氛圍濃厚。供應(yīng)港口庫存窄幅累庫。整體來看，進(jìn)口木漿到港可流通貨源依舊較少，短期進(jìn)口成本依舊維持高位，紙廠對此接受程度不高，以剛需為主，下游原紙市場出貨較少，出口亦有下滑，而近期的不確定因素也影響了紙漿的開工預(yù)期，因此預(yù)計未來的紙漿市場仍將呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

蘋果觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤蘋果2210合約9071元/噸，較前日下跌94元，跌幅1.03%?，F(xiàn)貨方面，山東棲霞地區(qū)80#商品果現(xiàn)貨價格4.8元/斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)P10+530，較前一日上漲90；陜西洛川地區(qū)80#蘋果現(xiàn)貨價格5.3元/斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差A(yù)P10+1530，較前一日上漲90。

目前正處于蘋果消費的淡季，高溫天氣的延續(xù)導(dǎo)致西瓜等時令水果依舊占據(jù)市場的主要地位。但是由于中秋臨近，各產(chǎn)區(qū)進(jìn)入備貨狀態(tài)，走貨速度有所加快，支撐了蘋果價格。目前部分西北早熟品種上市，剩余庫存量也處于較低水平，并且因為前期高溫干旱的天氣影響，今年的果個偏小，且由于去年的價格偏低，本年度產(chǎn)區(qū)砍樹情況普遍，產(chǎn)量較往年偏低，供給并不寬裕，也對蘋果價格形成利好。預(yù)計隨著走貨量的上行，未來蘋果價格也可能呈現(xiàn)震蕩上漲的態(tài)勢。

■策略

單邊謹(jǐn)慎看漲

■風(fēng)險

疫情影響

紅棗觀點

■市場分析

期貨方面，昨日收盤紅棗2301合約11955元/噸，較前日下跌5元，跌幅0.04%。現(xiàn)貨方面，新疆阿克蘇地區(qū)一級灰棗現(xiàn)貨價格10.4元/公斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ09-1560，較前一日上漲10；新疆阿拉爾地區(qū)一級灰棗現(xiàn)貨價格10.8元/公斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ09-1160，較前一日上漲10；新疆喀什地區(qū)一級灰棗現(xiàn)貨價格11.15元/公斤，與前一日持平，現(xiàn)貨基差CJ09-810，較前一日上漲10；河北一級灰棗現(xiàn)貨價格11.05元/公斤，較前一天持平，現(xiàn)貨基差CJ09-910，較前一日上漲10。

同為果蔬品，紅棗也處于銷售淡季，購銷明顯減少，交割品持續(xù)流入市場，供應(yīng)端仍處于飽和狀態(tài)，銷售方面主要以剛需為主，市場交投較為冷清。供應(yīng)方面，市場銷區(qū)貨源較前期有所減少，導(dǎo)致南方市場小級別貨源略有緊張，河北方面由于疫情原因暫時關(guān)閉，影響了客商看貨，對中秋備貨產(chǎn)生了一定影響。綜合來看，未來中秋節(jié)的節(jié)日需求可能小幅提振紅棗的消費，整體上預(yù)計紅棗價格仍會維持震蕩格局。

■策略

單邊中性

■風(fēng)險

無

量化期權(quán)

商品期貨市場流動性：鎳增倉首位，甲醇減倉首位

品種流動性情況：2022-08-22，甲醇減倉50.51億元，環(huán)比減少8.46%，位于當(dāng)日全品種減倉排名首位。鎳增倉29.53億元，環(huán)比增加16.65%，位于當(dāng)日全品種增倉排名首位；銅、原油5日、10日滾動增倉最多；鐵礦石5日、10日滾動減倉最多。成交金額上，原油、螺紋鋼、棕櫚油分別成交1219.32億元、981.59億元和823.28億元（環(huán)比：-10.1%、-16.44%、2.27%)，位于當(dāng)日成交金額排名前三名。

板塊流動性情況：本報告板塊劃分采用Wind大類商品劃分標(biāo)準(zhǔn)，共分為有色、油脂油料、軟商品、農(nóng)副產(chǎn)品、能源、煤焦鋼礦、化工、貴金屬、谷物和非金屬建材10個板塊。2022-08-22，有色板塊位于增倉首位；化工板塊位于減倉首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦鋼礦分別成交3599.12億元、2444.8億元和2198.81億元，位于當(dāng)日板塊成交金額排名前三；谷物、農(nóng)副產(chǎn)品、非金屬建材板塊成交低迷。

金融期貨市場流動性：股指期貨資金流入，國債期貨資金流出

股指期貨流動性情況：2022年8月22日，滬深300期貨(IF)成交1025.38億元，較上一交易日減少10.86%；持倉金額2208.23億元，較上一交易日增加0.17%；成交持倉比為0.46。中證500期貨(IC)成交1076.68億元，較上一交易日減少19.72%；持倉金額3876.14億元，較上一交易日增加0.18%；成交持倉比為0.28。上證50(IH)成交409.58億元，較上一交易日減少15.97%；持倉金額867.95億元，較上一交易日增加0.31%；成交持倉比為0.47。

國債期貨流動性情況：2022年8月22日，2年期債(TS)成交554.6億元，較上一交易日減少15.45%；持倉金額1321.06億元，較上一交易日減少0.42%；成交持倉比為0.42。5年期債(TF)成交401.2億元，較上一交易日減少34.11%；持倉金額1367.88億元，較上一交易日減少0.13%；成交持倉比為0.29。10年期債(T)成交827.19億元，較上一交易日減少29.29%；持倉金額2090.86億元，較上一交易日減少0.13%；成交持倉比為0.4。