股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，要有針對性加大財(cái)政貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，依法盤活地方專項(xiàng)債限額空間，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。會議決定，將新能源汽車免征車購稅政策延至明年底，預(yù)計(jì)新增免稅1000億元，建立新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，促進(jìn)整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力建設(shè)充電樁。會議還部署加大困難群眾基本生活保障力度的舉措，確定支持養(yǎng)老托育服務(wù)業(yè)紓困的措施。

住建部、財(cái)政部、央行等有關(guān)部門近日出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付。此次專項(xiàng)借款精準(zhǔn)聚焦“保交樓、穩(wěn)民生”，嚴(yán)格限定用于已售、逾期、難交付的住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，實(shí)行封閉運(yùn)行、?？顚Ｓ?。有關(guān)部門表示，將穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)長效機(jī)制，抓緊完善相關(guān)制度和政策工具箱，探索新的發(fā)展模式，持續(xù)整頓規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序。

【觀    點(diǎn)】

國際方面，7月美聯(lián)儲如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)議息會議內(nèi)容較預(yù)期偏鴿派；國內(nèi)方面，利率繼續(xù)下行，受疫情影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。近期指數(shù)是否重拾升勢仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

有色金屬

【銅】

宏觀方面，聯(lián)儲7月會議紀(jì)要并未看到過于鷹派的內(nèi)容，國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，下周重點(diǎn)關(guān)注杰克遜霍爾的發(fā)言?；久婵?，國內(nèi)7月受個(gè)別冶煉廠技改及粗銅供應(yīng)緊張影響，增產(chǎn)不及預(yù)期，8月預(yù)計(jì)產(chǎn)量進(jìn)一步恢復(fù)，但恢復(fù)節(jié)奏受限電拖累可能偏慢。短期進(jìn)口偏少，基本面看低庫存下會有一定支撐，但宏觀層面通脹高位背景下中期流動性收緊、海外經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期對價(jià)格形成壓制。

【鋁】

周內(nèi)四川電力緊張局面升級，鋁企減產(chǎn)規(guī)模從周初40萬噸擴(kuò)充到減產(chǎn)近80萬噸，重慶地區(qū)以火電為主，故目前減產(chǎn)幅度僅3萬噸，初步測算川渝地區(qū)減產(chǎn)規(guī)模達(dá)83萬噸左右，若今年減產(chǎn)產(chǎn)能不能恢復(fù)，或減產(chǎn)擴(kuò)展到云南地區(qū)，供應(yīng)過剩格局將改變；需求端部分地區(qū)淡季來臨，鋁棒需求較差。留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外方面下半年也有除歐洲之外近80萬噸投復(fù)產(chǎn)，主要影響因素成本利潤，需要留意能源端問題給供應(yīng)端帶來的干擾（歐洲、澳洲）；需求回落，留意成本變化，歐洲鋁廠遠(yuǎn)期虧損。短期供應(yīng)端擾動可能改變過剩格局，留意發(fā)酵情況。單邊方面，短期矛盾不大，供應(yīng)端擾動較多，后期留意；月差方面，正套逢低持有。內(nèi)外方面，遠(yuǎn)月內(nèi)外正套離場。

【鋅】

供應(yīng)端硫酸價(jià)格暴跌再次壓縮冶煉利潤，煉廠加工費(fèi)提漲需求強(qiáng)烈，后續(xù)關(guān)注8月前期檢修產(chǎn)能恢復(fù)是否會受到影響。需求端，內(nèi)需邊際好轉(zhuǎn)，6月出口繼續(xù)兌現(xiàn)，但下游由于整體訂單情況不佳，開工環(huán)比回升后需求整體恢復(fù)偏慢。目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），且部分地區(qū)短期因硫酸價(jià)格暴跌帶來可能帶來冶煉綜合利潤進(jìn)一步走低。短期宏觀衰退交易緩解疊加海外成本端再次上移，絕對價(jià)格快速修復(fù)，內(nèi)外比價(jià)因海外成本推動走強(qiáng)而國內(nèi)需求回升力度有限再次回落，后期出口窗口打開附近可關(guān)注內(nèi)外反套，國內(nèi)廣東倉單注冊或存在一定阻礙，使得后續(xù)國內(nèi)月差仍維持偏強(qiáng)狀態(tài)且有軟逼倉的可能，單邊維持觀望。

【鎳】

供應(yīng)端7月高冰鎳、MHP進(jìn)口環(huán)比小幅回落（0.85萬金噸、1.4萬金噸），國內(nèi)純鎳產(chǎn)量維持1.6萬金噸/每月，進(jìn)口窗口維持間斷性打開，純鎳進(jìn)口增加，保稅小幅累庫。需求端下游硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比提升，硫酸鎳價(jià)格小幅止跌回升，但預(yù)計(jì)MHP經(jīng)濟(jì)性占優(yōu)且供應(yīng)相對充足下往上空間有限。09后期注意虛實(shí)比，整體仍維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

成品弱施壓原料的負(fù)反饋階段性基本已經(jīng)走出，原料鎳鐵和礦進(jìn)一步壓縮需鋼廠繼續(xù)施壓。供需層面，在原料下跌且相對利潤有優(yōu)勢的情況下，8月部分鋼廠有提產(chǎn)意愿，產(chǎn)量或環(huán)比提升。短期看實(shí)際需求維持偏弱狀態(tài)，現(xiàn)貨上漲有一定壓力，本周盤面下跌基差再次走擴(kuò)，考慮短期成本暫穩(wěn)，需關(guān)注后續(xù)需求情況，若考慮中長期供需格局偏弱，建議觀望或等盤面估值走高后逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3660（-70），華東3780（-100）；螺紋，杭州4150（-40），北京4030（-20），廣州4310（-30）；熱卷，上海3830（-80），天津3860（-60），廣州3950（-40）；冷軋，上海4370（-30），天津4310（-60），廣州4310（-50）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利96（-85），螺紋毛利213（-25），熱卷毛利-251（-64），電爐毛利-155（-16）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利308（-133），螺紋毛利434（-76），熱卷毛利-31（-114）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約436（29），10合約221（72）；上海熱卷01合約126（7），10合約3（9）。

供給：回升。08.19螺紋265（12），熱卷292（-9），五大品種915（9）。

需求：回落。08.19螺紋311（22），熱卷302（1），五大品種968（15）。

庫存：去庫。08.19螺紋737（-46），熱卷349（-10），五大品種1650（-52）。

建材成交量：13.1（-1.9）萬噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤中性略低，盤面利潤偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性略低。

本周供需雙增，需求逐步走向旺季，產(chǎn)量同步回升下去庫速度好于季節(jié)性，整體基本面延續(xù)改善狀態(tài)。

整體產(chǎn)量回升速度中性，但建材在調(diào)坯軋材以及鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)下彌補(bǔ)了廢鋼的供應(yīng)緊缺，產(chǎn)量回升速度較快，而表需超預(yù)期好轉(zhuǎn)，高溫下與日度成交和水泥情況背離，需要關(guān)注需求持續(xù)性。目前成材已進(jìn)入季節(jié)性去庫時(shí)期，在復(fù)產(chǎn)進(jìn)行的當(dāng)下，更多關(guān)注后續(xù)需求能否伴隨旺季有效提升。

需求端相對平穩(wěn)，終端需求并未隨價(jià)格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，保交樓下玻璃需求有所放量，關(guān)注螺紋需求的改善情況；板材下游訂單依舊疲軟，并正逐步傳導(dǎo)至板材基本面的羸弱上，后續(xù)價(jià)格上方壓力依舊來自板材端。

短期黑色系高位震蕩看待，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，旺季預(yù)期下貼水下追空需謹(jǐn)慎，區(qū)間操作為宜。關(guān)注今日LPR降幅。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)940（-13），日照超特粉618（0），日照金布巴692（-7），日照PB粉729（-5），普氏現(xiàn)價(jià)100（-1）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-90（-2）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差127（-3），金布巴09基差24（-6）；超特01基差158（5），超特09基差49（2）。

供給下滑。8.12，澳巴19港發(fā)貨量2398（-214）；45港到貨量2113（-308）。

需求回升。8.19，45港日均疏港量275（+10）；247家鋼廠日耗278（+5）。

庫存下滑。8.19，45港庫存13888（+182）；247家鋼廠庫存9843（-77）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差中性，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端鐵水止跌企穩(wěn)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)震蕩，港口累庫節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級下移的態(tài)勢，鐵水225進(jìn)入復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，未來仍有5萬噸左右的鐵水復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，更大空間需要成材打開想象力，方向跟隨成材，中長期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2240；焦炭第二輪提漲落地后廠庫折盤2950，港口折盤2880。

焦煤期貨：JM2301貼水322，持倉3.96萬手（夜盤-819手）；9-1價(jià)差174（-67）。

焦炭期貨：J2301貼水港口300，持倉2.17萬手（夜盤+539手）；9-1價(jià)差172.5（-112）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.344（-0.012）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.18當(dāng)周煉焦煤總庫存2527.6（周+36.2）；焦炭總庫存1000.8（周-1.5）；焦炭產(chǎn)量111.6（周+3.17），鐵水225.78（+7.11）。

【總    結(jié)】

估值來看，當(dāng)前焦化、鋼廠利潤低位，焦煤相對估值偏高。驅(qū)動來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)階段性進(jìn)入尾聲，產(chǎn)業(yè)相對悲觀情況下，原料補(bǔ)庫力度偏弱，焦炭期現(xiàn)兌現(xiàn)壓力較大，同時(shí)雙焦總庫存繼續(xù)積累，自身缺乏向上驅(qū)動，方向跟隨成材。

能 源

【原    油】

國際油價(jià)沖高回落，小幅收跌，SC保持強(qiáng)勢，歐美柴油延續(xù)上漲。Brent–0.51%至96.09美元/桶，WTI–0.4%至89.62美元/桶，SC+2%至692.7元/桶，SC夜盤收于708.7元/桶，RBOB–0.96%至116.38美元/桶，HO+1.55%至153.32美元/桶，G+1.44%至140.52美元/桶，周期模型顯示油價(jià)處于下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)仍處于超跌區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走強(qiáng)，整體仍處于弱勢下行趨勢，反映供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)，目前Brent和WTI的Back幅度逼近今年3月的低點(diǎn)；SC-Brent位于相對高位。宏觀方面：美國7月通脹放緩，對9月美聯(lián)儲加息幅度的預(yù)期有所緩和，但歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)慘淡，警惕市場再度交易宏觀風(fēng)險(xiǎn)。庫存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫幅度大超預(yù)期，汽油去庫柴油累庫，原油及柴油庫存低位。

中期視角，供給增量有限，延續(xù)偏緊局面：市場擔(dān)憂伊核協(xié)議達(dá)成的潛在可能，我們傾向于伊核協(xié)議短期難以達(dá)成；OPEC+9月增產(chǎn)計(jì)劃低于市場預(yù)期，俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間，美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求邊際走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏（上周汽油數(shù)據(jù)偏強(qiáng)）；中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：供給增量有限，延續(xù)偏緊局面，但供需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱走弱，表現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)逐漸扁平化；疊加宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在以及期貨流動性較差，油價(jià)短期或維持寬幅震蕩走勢；中期驅(qū)動或來自冬季前的燃料備貨需求及歐洲能源危機(jī)的程度。

短期行情偏博弈，單邊參與難度大，建議觀望：做空的盈虧比不佳（暫未考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形）并涉及移倉成本；建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)平水時(shí)試多?？申P(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【LPG】

PG22095395（+50），夜盤收于5432（+37）；華南民用5340（+0），華東民用5300（+0），山東民用5650（+0），山東醚后6515（–35）；FEISep687.37（–5.79），F(xiàn)EIOct694.37（–5.7）;價(jià)差：華南基差–55（–50），華東基差5（–50），山東基差455（–50），醚后基差1470（–85）；09–10月差115（–3），10–11月差110（+8）?，F(xiàn)貨方面,周五醚后價(jià)格下挫，周末價(jià)格持穩(wěn)。下游利潤一般，跌后煉廠出貨依舊有限，市場交投氛圍欠佳。燃料氣方面，周五華東及華南氣價(jià)格全線持穩(wěn)，成本端國際液化氣市場止跌反彈提供利好，但下游剛需恢復(fù)有限，供應(yīng)較為充足，低位出貨尚可。周末煉廠外放量小幅增加，市場購銷氛圍偏弱，局部價(jià)格小幅走弱。

估值方面，周五盤面走強(qiáng)，夜盤震蕩；基差維持平水附近，內(nèi)外價(jià)差順掛收窄。現(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位，相對估值中性。成本端本周油價(jià)先跌后漲，海外LPG掉期跟隨原油觸底反彈，漲幅略大于原油，當(dāng)前海外丙烷對原油估值依舊偏低；石腦油裂解價(jià)差維持低位區(qū)間，丙烷對石腦油價(jià)差中性略偏高。

觀點(diǎn)：當(dāng)前原油價(jià)格仍然是影響LPG絕對價(jià)格的關(guān)鍵因素；國內(nèi)民用氣供需寬松格局延續(xù)，進(jìn)口成本為LPG提供下方支撐。目前看外盤供給依舊充足，短期無上行驅(qū)動。但LPG在能源品中的相對估值偏低，中期視角下燃燒需求在進(jìn)入秋季后將會逐步走強(qiáng)，上周PG/SC遠(yuǎn)月估值已開始修復(fù)，繼續(xù)推薦逢低做多PG裂解等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1510美元/噸（-20）；美金泰混1485美元/噸（-20）；人民幣混合11420元/噸（-110）；全乳膠11790元/噸（-110）。

期貨價(jià)格：RU主力12700元/噸（-155）；NR主力10150元/噸（-110）。

基差：泰混-RU主力基差-1280元/噸（+45），全乳-RU基差-910元/噸（+45）；泰標(biāo)-NR基差173元/噸（+24）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-5美元/噸（-15）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-172元/噸（-12）；云南全乳交割利潤-543元/噸（-50）。

【資    訊】

上周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為61.57%，環(huán)比+1.66%，同比+4.28%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工為56.46%，環(huán)比+0.76%，同比-4.87%。

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為58.0萬噸；1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量累計(jì)為397.5萬噸，較2021年同期的381.9萬噸增加4.1%?！?/p>

【總    結(jié)】

滬膠周內(nèi)震蕩下行。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量增加，泰國原料小幅下行，海南疫情目前對整體供應(yīng)擾動較小，港口庫存微累，老全乳小幅去化。需求端，內(nèi)需方面，多個(gè)城市受疫情影響，對市場需求恢復(fù)形成拖拽；外需同比強(qiáng)勢，環(huán)比有所回落。關(guān)注外需訂單、新全乳產(chǎn)量與老全乳去化情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨企穩(wěn)

尿素：河南2320（日-20，周-10），山東2310（日+0，周-20），河北2350（日-10，周+30），安徽2370（日+0，周-10）；

液氨：河南2854（日+0，周-99），山東3075（日+0，周-96），河北3130（日+0，周-103），安徽2907（日-33，周-158）。

【期貨市場】盤面震蕩；基差偏低；9/1月間價(jià)差在90元/噸附近。

期貨：1月2140（日+0，周-161），5月2121（日+0，周-161），9月2208（日+0，周-126）；

基差：1月180（日+33，周+186），5月199（日+34，周+179），9月112（日+52，周+146）；

月差：1/5月差19（日+0，周+0），5/9月差-87（日+0，周-35），9/1月差68（日+0，周+35）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素及復(fù)合肥毛利回落；三聚氰胺毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)673（日-20，周+47）；

煤頭裝置：固定床毛利329（日-22，周-15）；水煤漿毛利757（日-4，周-31）；航天爐毛利876（日-3，周-27）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利726（日+0，周-60）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利465（日+0，周+241）；氯基毛利686（日+25，周+405）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-136（日+0，周+827）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開工回落，同比偏低。

開工率：整體開工66.3%（環(huán)比+2.1%，同比-4.9%）；氣頭開工68.0%（環(huán)比-1.7%，同比-12.2%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量14.4萬噸（環(huán)比+0.4，同比-1.1）。

需求，銷售低位，同比偏低；復(fù)合肥疲軟，負(fù)荷微增大幅累庫；三聚氰胺開工走低，同比偏低；港口庫存增加，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)3.4（環(huán)比-0.1，同比-2.2）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工22.8%（環(huán)比+0.4%，同比-24.1%）；復(fù)合肥庫存70.8萬噸（環(huán)比+5.4，同比+17.8）；

人造板：人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工49.8%（環(huán)比-1.0%，同比-18.2%）。

港口庫存：港口庫存21.2萬噸（環(huán)比+1.0，同比-7.6）。

庫存，工廠庫存增加，同比偏高。

工廠庫存：廠庫44.7萬噸（環(huán)比+2.5，同比+12.5）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面下跌；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏低。8月第3周尿素供需格局再度弱勢：供應(yīng)增加，銷售微降，庫存增加，表需及國內(nèi)表需反彈；下游復(fù)合肥銷售不佳，負(fù)荷微漲庫存大幅積累；下游三聚氰胺廠利潤較差的情況下開工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤回歸合理、銷售暫穩(wěn)、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對價(jià)格高位、庫存偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月15-19日，CBOT大豆11月收1406.25美分/蒲，-46.25美分，-3.18%。CBOT豆粕12月收402.8美元/短噸，-14.9美元，-3.57%。CBOT豆油12月收65.94美分/磅，-1.98美分，-2.92%；美原油10月合約報(bào)收至89.62美元/桶，-1.65美元，-1.81%。BMD棕櫚油11月收4084令吉/噸，-333令吉，-7.54%。

8月15-19日，DCE豆粕2301收于3687元/噸，-74元，-1.97%，夜盤-21元，-0.57%。DCE豆油2209合約9546元/噸，-334元，-3.38%，夜盤+42元，+0.44%。DCE棕櫚油2209收于8270元/噸，-358元，-4.51%，夜盤+100元，+1.21%。CZCE菜粕2301收于2833元/噸，-73元，-2.51%，夜盤-17元，-0.60%。CZCE菜油2301收于10877元/噸，-654元，-5.67%，夜盤+9元，+0.08%。

【資    訊】

央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日凌晨，俄羅斯莫斯科州發(fā)生一起汽車爆炸，俄知名社會學(xué)家亞歷山大·杜金的女兒達(dá)莉婭·杜金娜在爆炸中身亡。杜金是俄羅斯著名社會學(xué)家、思想家、哲學(xué)家和翻譯家，如今是莫斯科一家宗教電視臺的主編，他被西方媒體視為“克里姆林宮智囊”、俄羅斯總統(tǒng)普京的“大腦”。俄官方：是刺殺事件！烏克蘭否認(rèn)參與。

四川省8月21日零時(shí)啟動突發(fā)事件能源供應(yīng)保障一級應(yīng)急響應(yīng)，為1月以來該省首次啟動最高級別應(yīng)急響應(yīng)。中信建投指出，本次限電影響目前集中在四川省范圍內(nèi)，源于高溫、干旱與水力為主的能源結(jié)構(gòu)特征，相比去年影響范圍較小，后續(xù)是否擴(kuò)散到其他省份還需進(jìn)一步觀望。

截至8月21日當(dāng)周，美國大豆作物的狀況上周下降1%，優(yōu)良率為58%。大豆開花率為93%，去年同期為94%，五年均值為93%。大豆結(jié)莢率為74%，去年同期為80%，五年均值為77%。

【總    結(jié)】

8月USDA月度供需報(bào)告意外上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)，在天氣高溫干旱背景下，該單產(chǎn)基本限定了新季美豆的產(chǎn)量上線，但同時(shí)也令全球新季大豆供給趨于寬松的預(yù)期初步兌現(xiàn)，接下來如果4季度南美大豆進(jìn)入播種期后沒有大的天氣問題，全球大豆供給將再次轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬帧Ｅc此同時(shí)需要關(guān)注宏觀是否能和基本面共振；植物油在經(jīng)歷了7月中旬以來的反彈后，整體來看依舊面臨宏觀形勢的壓力，從基本面角度來看國際植物油供給依舊持續(xù)寬松，預(yù)計(jì)植物油依舊會走出階段震蕩的走勢；短期來看，盤面榨利持續(xù)虧損，1月較9月和現(xiàn)貨顯著貼水，以及9月合約臨近交割月，對上周豆粕盤面帶來提振。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五上漲近3%，持續(xù)的供應(yīng)擔(dān)憂令棉價(jià)連續(xù)第二周錄得周線升幅。交投最活躍的12月合約漲3.31美分或2.9%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅116.01美分。

鄭棉周五微跌，夜盤反彈：主力01合約跌25點(diǎn)至14810元/噸，持倉減1萬余手，前二十主力持倉上，主空減9千余手，大于主多減5千余手。多頭方永安增1千余手，而浙商、首創(chuàng)各減1千余手。空頭方東證、浙商、東興各減2千余手，國泰君安減1千余手。夜盤漲225點(diǎn)，持倉增1萬余手。近月09合約漲35點(diǎn)至15205元/噸，持倉減3千余手，主力多空各減2千余手。其中變化較大的是：多頭方國投安信減1千余手?？疹^方國泰君安減1千余手。夜盤漲110點(diǎn)，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC數(shù)據(jù)，截至8月16日當(dāng)周，投機(jī)客增持棉花期貨期權(quán)凈多頭頭寸10472手至17970手。

截至8月16日，全美約61%的植棉區(qū)受旱情困擾，較上周減少5個(gè)百分點(diǎn)，其中極度及異常干旱區(qū)域面積占比在35%，較上周減少2個(gè)百分點(diǎn)。從各主要棉區(qū)域旱情情況來看，西部棉區(qū)旱情持續(xù)嚴(yán)峻不見轉(zhuǎn)好，西南及中南棉區(qū)旱情有所緩解。

8月19日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，無成交。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月22日，輪入競買最高限價(jià)為15921元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月19日，中國棉花價(jià)格指數(shù)15902元/噸，跌149元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)下跌,部分企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌100元/噸左右。近期企業(yè)基差相對持穩(wěn)，部分新疆機(jī)采31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約新疆庫基差在600-1100元/噸；新疆手摘或機(jī)采21/31級(雙29/雙30)含雜3.1以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF301合約基差在800-1700元/噸。當(dāng)日期貨市場繼續(xù)全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易批量成交?，F(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)下跌，棉花企業(yè)積極銷售。目前紡織企業(yè)紗線價(jià)格維持不變，且訂單情況未見好轉(zhuǎn)，紗廠采購多隨用隨買，維持相對庫存。據(jù)安徽和江西等地紡企反饋全棉中低支紗銷售相對順暢，但早前的混紡紗積壓和虧損局面沒有改觀。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫21/31級雙28/29含雜3.1-1.2以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15390-16650元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：美棉價(jià)格此前大跌后，短期估值跌至合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來了短期企穩(wěn)反彈及高波動行情。短期的加速反彈局面，宏觀上是在美國通脹數(shù)據(jù)下降后市場交易加息放緩，且風(fēng)險(xiǎn)偏好再度回升的緣故。基本面上，則是USDA公布的8月報(bào)告在數(shù)據(jù)層面上表現(xiàn)的非常利多。而價(jià)格漲停還因?yàn)樵诿烂掬N售數(shù)據(jù)尚可的情況下，12月合約依然面臨較大的oncall，且back節(jié)奏利于資金的介入。短期關(guān)注持倉、oncall、現(xiàn)貨等變化。而未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱的大方向。關(guān)注天氣利多兌現(xiàn)程度，以及未來宏觀節(jié)奏調(diào)整。

國內(nèi)方面，在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉量看，前期快速下跌過程持倉就維持在較高水平，而近期在技術(shù)上確認(rèn)前低支撐且再度反彈的過程中，持倉又至新高，給價(jià)格以支撐。短期價(jià)格漲幅不大且美棉繼續(xù)偏強(qiáng)的情況下宜順勢而動，但后期仍需關(guān)注需求疲弱及國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)壓力之下，新棉的套保壓力問題。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5810(0),昆明5660(-20)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5800(0),河北5800(0)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5720(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5484(-33),05合約5492(-36)，09合約5572(-14)。夜盤上漲。05合約5538(46),09合約5602(30),01合約5539(55)。外盤上漲。紐約7月18.03(0.23),倫敦8月548.2(7)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差326(33),05基差318(36)，09基差238(14)。月間漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-8(3),5-9價(jià)差-80(-22)，9-1價(jià)差88(19)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-520.4(-120),泰國配額外現(xiàn)貨-765.3(-121)，巴西配額外盤面-738.4(-94),泰國配額外盤面-983.3(-95)。

日度持倉增加。持買倉量306289(10812)。中糧期貨64963(3723),光大期貨34522(1118)。華融融達(dá)期貨20208(1876)。東興期貨16332(1847)。華金期貨15468(2695))。上海大陸9415(-1161)。廣發(fā)期貨9377(-1344)。永安期貨7217(1161)。持賣倉量347413(6287)。中信期貨70469(3788)。國投安信期貨20338(1270)。宏源期貨14739(1242)。東證期貨11531(-2073)。海通期貨7548(1693)。

日度成交量減少。成交量（手）286683(-241)

【行業(yè)資訊】

1.來自航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams的數(shù)據(jù)顯示，目前有86艘船舶預(yù)計(jì)將裝載360萬噸糖（主要是原糖）在巴西港口出口。去年同期的數(shù)據(jù)為36艘船裝載132萬噸糖。巴西貿(mào)易部的數(shù)據(jù)顯示，截至8月第二周，糖的日均出口量為15.058萬噸，比去年同期高出30%。

2.Conab預(yù)計(jì)22/23年度甘蔗作物產(chǎn)量較上年減少1%至5.729億噸，因生長季期間天氣條件惡劣。因此調(diào)降巴西糖產(chǎn)量3%，產(chǎn)量預(yù)估至3389萬噸。預(yù)計(jì)乙醇產(chǎn)量將達(dá)到303.5億公升，同比增加1.6%。甘蔗和糖產(chǎn)量較4月的預(yù)估均有所減少（5.96億噸和4028萬噸），但乙醇產(chǎn)量高于上次預(yù)估的286.5億公升。22/23年度，巴西甘蔗種植面積預(yù)計(jì)較上年減少2.6%至812萬公頃。

3.巴西碳信用證價(jià)格大幅回落，制糖收益高于乙醇。

4.菲律賓允許飲料公司直接進(jìn)口糖。15萬噸的進(jìn)口計(jì)劃有可能一半直接分配給工業(yè)用戶

5.投機(jī)客減持原糖期貨及期權(quán)凈空頭頭寸33833手至37676手。

【總    結(jié)】

原糖周五反彈。在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的大背景下，原油反彈，短期高位震蕩，中期中樞下移，長期預(yù)計(jì)供需仍舊偏緊，暫不具備大跌基礎(chǔ)（除非全球需求大幅衰退），對原糖形成底部支撐。市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期延期，對美聯(lián)儲加息態(tài)度可能放緩的預(yù)期提振商品。原糖產(chǎn)業(yè)方面，當(dāng)前供應(yīng)端主要看巴西，巴西燃料價(jià)格走軟，且巴西產(chǎn)量在節(jié)奏上較快，但出口排船數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，看需求是否可帶動糖價(jià)上漲。另外巴西產(chǎn)量是否真的恢復(fù)，需要緊密關(guān)注，這將直接影響供需平衡情況。

歐洲白糖供應(yīng)偏緊，高位震蕩。因?yàn)橛《瘸隹诘脑禽^多，出口白糖相對較少。

國內(nèi)方面，01跌破5500后反彈，但期貨仍舊貼水較高，絕對價(jià)格較低。當(dāng)前主要需求旺季不旺利空糖價(jià)，工業(yè)庫存仍存在壓力。后續(xù)需看國內(nèi)糖廠是否能夠加快去庫速度。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤8月21日河南外三元生豬均價(jià)為20.94元/公斤（較周五下跌0.18元/公斤），全國均價(jià)21.39（-0.03）。

期貨市場，8月19日總持倉86600（+443)，成交量25301(+10116）。LH2209收于20810元/噸（+310）,LH2211收于21595元/噸（+185）,LH2301收于22785元/噸（+230）。

消息：國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年7月全國能繁母豬存欄4298.1萬頭，環(huán)比增0.5%；7月份全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)生豬屠宰量2119萬頭，環(huán)比下降12.2%，同比下降3.5%。

周度數(shù)據(jù)：8月18日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)21.18元/公斤，前值為21.17；前三級白條肉出廠價(jià)27.13元/公斤，前值為27.42；15公斤仔豬價(jià)格681元/頭，前值為730；50公斤二元母豬價(jià)格1838元/頭，前值為1852；商品豬出欄均重126.56公斤，前值為126.61；樣本企業(yè)周度平均屠宰量97811頭/日，前值為93802；凍品庫容率16.15%，前值為15.92%。

【總結(jié)】

生豬現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，周末供需繼續(xù)僵持。目前消費(fèi)仍處淡季，但養(yǎng)豬端對降價(jià)亦存抵觸，看漲情緒較濃，現(xiàn)貨價(jià)格在20元/公斤附近獲得支撐。中期看生豬供需偏緊局面仍未改變，而隨著天氣轉(zhuǎn)涼加之時(shí)間推移，季節(jié)性需求也將對價(jià)格繼續(xù)產(chǎn)生支撐，關(guān)注需求的承接力對于價(jià)格高度的影響。現(xiàn)貨價(jià)格影響期貨市場情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗(yàn)證，期貨市場預(yù)期先行的特點(diǎn)也將持續(xù)。而豬價(jià)偏強(qiáng)預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動。此外，天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。